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银行买公司债还是做贷款?

  对长江电力(600900)来说,2007年10月12日是个有纪念意义的日子。这天,长江电力发行的第一期公司债券“07长电债”在上证所上市交易,这是国内首只获准发行的公司债券。

  在8月14日中国证监会正式颁布实施《公司债券发行试点办法》后,各大公司的热情马上被点燃。
金地集团于8月22日就通过了发行公司债的议案,并于当日召开股东大会通知讨论相关议题。统计显示,目前上市公司公司债的拟发行规模已突破300亿元。公司债正在逐渐升温。

  世纪证券分析师鲍松柏认为,公司债券的正式启动,丰富了国内债券交易的品种。以前债券交易市场中只有国债、票据、企业债等交易品种。公司债券的推出扩大了我国资本市场的规模和容量,完善了金融产品品种。此外,公司债券对金融期权结构的优化来说,也是件好事情。

  目前,公司债已经获准进入银行间债券市场。对于银行来说,购买公司债券的收益率低于向企业发放贷款的收益率。那么,公司债进入银行间债券市场,会有一个好的前景么?

  鲍松柏说,当前银行采取的是短存长贷的经营模式,吸收大量的短期存款,然后以长期贷款的形式将钱贷出,主要收益就来自其中的利差。但这种模式的风险是比较高的。短存长贷的潜在风险是:万一银行出现存款挤兑,银行因不能快速收回贷款而将发生支付危机,业内通常称之为资产流动性风险。从国外来看,德国、日本等国家的银行,是倾向于短期做贷款,长期购买公司债的经营模式。这样可以很好地控制资产流动性风险。因为公司债券是可以转让债券,其变现能力较强,需要的时候,银行可以将公司债券转让给大众投资者。

  “公司债替代长期贷款,长期来看会有这样一个趋势。”鲍松柏说道。

  渤海证券分析师周喜则认为,对银行来说,能找到项目的话,仍然会做贷款。现在银行的经营模式还是短存长贷,一般工业企业的贷款期限都在3、5年以上,房贷的期限更长。不过由于最近监管层对放贷过速增长比较重视,采取了提高存款准备金率、发行定向票据等手段,减少银行的资金量。如果银行有剩余的钱的话,可能会买公司债。对银行来说,购买公司债券的风险会比贷款低,一是放债公司本身有比较高的信用评级,二是这些公司一般会有不可撤销连带责任的银行作担保,这是双重保险。但从收益率来看,贷款利率在7.5%左右,而公司债的利率仅为百分之五点多,如果以5、10年的期限来看,这是一个不少的差距。银行的贷款业务在一定时期内不会出现大的下滑。

  目前来说,可以发行公司债的公司比较少,其信用度高,违约的可能性小,风险低。鲍松柏认为,银行出于多元化配置的考虑会购买一定数量的公司债券。

  但一位招商银行内部人士表示,在现阶段,银行恐怕不会大量地购买公司债券。发行公司债对企业的资信状况要求很高,目前可以发行公司债的公司很少。作为银行来说,对央企这种大企业,在收益率合适的时候会考虑。而对于小企业的公司债券,则将慎重考虑。每个银行的购买情况将由各自的风险偏好程度、资金比例等因素决定。其中主要考虑因素还是风险及收益情况。“在现阶段,招商银行不会大量购买。”该人士说。

  “公司债在短期内恐怕上不来。”鲍松柏说,“一是目前买股票的收益要比公司债高,二是现在还存在很大的加息空间,等加息到头了就会比较合适。目前50几家基金公司,持有的债券基金很少,还不到500亿。”

  本报记者 胡刘继
(责任编辑:聂晶)
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