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巴克莱亚太区执行总裁罗伯特:ETF面临三大挑战
 BUSINESS.SOHU.COM   时间:2005年12月05日10:12   来源:证券时报-财经周刊       作者:丁振华
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  ETF自问世以来,迅速风靡美欧,流行全球。目前,世界许多国家的交易所都有ETF挂牌交易。截至2005年9月30日,全球共有400多只ETF,资产规模已达3500亿美元左右。巴克莱公司目前管理全球47.4%的ETF资产,旗下的ETF包括固定收益类ETF(Fixed Income ETFs)、股本类ETF(Equity ETFs)和行业类ETF(Sector ETFs)等。

  12月2日,在深圳举办的“第四届中国证券投资基金国际论坛”中,巴克莱亚太区执行总裁罗伯特指出,ETF作为一种指数型基金,兼有开放式基金和封闭式基金的功能,既能像开放式基金一样进行申购和赎回,也能像封闭式基金一样在二级市场上进行交易。因此,ETF能够避免出现封闭式基金的折价现象,同时投资者又能很方便地在二级市场上交易ETF,这就给二级市场投资者提供了一种很便利的指数投资工具,它能比较精确地跟踪、反映指数的价值。

  他表示,在美国,投资ETF还具有避税功能,因此,与一般的指数型基金相比,ETF的费用要更低。同时,ETF还可以作为机构投资者的风险管理工具,对冲投资组合的系统性风险。

  目前,国际上ETF的运作机制非常透明,巴克莱旗下的ETF基金管理公司必须每天向指定机构公布基金的持仓情况,以便投资者及时了解基金的投资组合风险,以利于投资者做出正确的投资决策。

  巴克莱指出,由于世界各国及地区的证券市场发展水平不同,从而使得ETF在一些国家发展并不理想。他认为,目前ETF市场发展面临的挑战主要包括以下三点:一是缺乏做市商制度。在做市商制度下,由于券商承担做市所需的资金,可以随时应付任何买卖,因此,做市商制度促进了市场的平衡运行,增加了ETF对投资者和证券公司的吸引力。此外,做市商之间的竞争也很大程度上保证了市场的稳定。在NASDAQ市场上市的公司股票,最少要有两家以上的做市商为其股票报价,而一些规模较大、交易较为活跃的股票的做市商往往达到40多家。平均来看,NASDAQ市场每一种证券有12家做市商,这样一来,市场的信息不对称问题就会得到很大的缓解,个别的机构投资者很难通过操纵市场来牟取暴利,市场的投机性大大降低,并减少了传统交易方式中所谓庄家暗中操纵股价的现象。

  另外,缺乏相关的衍生产品也是ETF市场发展面临的挑战之一。在国际市场上,ETF的相关产品极其丰富,包含以追踪指数的期货、期权、指数连动债券及以ETF为标的的期货、期权、认购(沽)权证等,若在ETF推出时有部分相关产品同时在市场上交易,为投资人提供避险和套利,这样不仅可以增强期货、期权市场的活跃程度,也可以增加市场的定价效率。由此可见相关的衍生性产品,不仅使投资人在避险套利操作上更为简便,也可带动更加多元化的交易行为,提升市场的交易效率,提高ETF的吸引力。

  除此之外,ETF的结算制度不统一也带来了挑战。由于巴克莱公司旗下的ETF在全球14家证券交易所公司上市交易,因此,各国和各地区结算制度的不统一也就导致了ETF在各个市场间的流通受到限制。他认为,逐步完善和统一ETF的结算制度是今后全球ETF市场发展的一个重要议题。  

(责任编辑:姜隆)



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