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2008年基金下半年投资策略报告汇总

 
股票市场投资报告: >>>更多
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·中原证券:反通胀+主题投资
 [缘起]:2008年上半年为如基民及基金公司的预料,市场以50%以上的跌幅结束了冲击8000点的幻想对对于下半年,面对诸多的不确定性,我们该如何选择呢……
年中基金盘点:上半场滑坡且看下半场如何发力
今年上半年基金市场呈现普跌格局,其中股票型、积极配置、保守配置和封闭式基金净值全部下跌,仅有32 只债券型基金中的18 只基金上涨......>>>更多
第三方理财机构投资基金报告:
·国金证券《2008年下半年度基金投资策略报告》
·中投证券6月基金投资策略:超配低风险品种
基金下半年报告:
·浦银安盛下半年策略:下半年股市环境强于上半年
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·国泰基金08年下半年投策:双抗品种或成"傲霜枝"
·华商基金2008年下半年投资策略报告
搜狐理财频道策划
 
报告会:
·会议主题:长盛基金2008年度投资策略报告会
·会议时间:08年7月19日
·会议地点:延边
长盛基金报告会
 

2008年7月19日·延吉
   感谢大家光临本次会议,在奥运会召开前夕,给大家汇报上半年运作,是需要勇气的。我们在去年的下半年度投资策略报告当中在引言部分提出的主题是关注要素价格上涨。当时我们注意到的一些草根问题包括,猪肉价格大涨的同时养猪的农户却还在叫苦不迭等等。在当时很多人还在为我国出口、投资导向型发展模式带来的经济高增长而欢欣鼓舞的时候,我们已经在其背后所付出的代价而感到些许的担忧。 如果说去年此时我们更多的只是提出了一些问题,那么当问题来临之时,我们必须思考的是应该如何去解决这些问题,我们相信未来相当长的一段时间之内这些思考也将构成市场中的投资主线。庆幸的是,我们现在有了足够多的基础数据及理论支持来对过去不同经济体的历史经验进行比较、分析。无论是当年的追赶型经济体日本、韩国,还是世界龙头美国……[全文]

>>>查看报告会幻灯片
上半年基金数据
 
上半年基金业总资产净值缩水1.2万亿元
  《中国证券投资基金2008年上半年行业统计报告》显示,截至2008年6月30日,正式运作的基金共有417只,包括8只以境外市场为投资对象的QDII基金…[详细]
表现最差基金:友邦华泰上证红利ETF
  在此次下跌中,指数基金跌幅最大,被动型的投资方式使得指数基金在系统性风险面前显得束手无策,跌幅最大的友邦华泰上证红利ETF损失达到50.48%。跌幅榜前十名除了中邮核心成长,其他都是指数基金…[详细]
表现最抗跌基金:申万巴黎盛利配置混合基金
  在大幅下跌的市场环境中,基金的业绩表现与仓位高低息息相关。由于股票配置比例的下限低,不少混合型基金表现出较强的抗跌能力。表现最好的是盛利配置,净值只亏损了8.94%…[详细]
退步最快基金:中邮核心优选股票型基金
  2006年和2007年的大牛市,造就了一批明星基金。熊市来了,面临大考的绝大部分明星基金并没有给出令投资人满意的答卷。一贯的“牛市思维”,使部分去年一贯追涨的“明星基金”被打回原形…[详细]
最最扬眉吐气基金:QDII打败A股基金
  在今年年初,QDII基金因为海外折戟而饱受诟病。当时,人们对QDII基金惟恐避之不及。谁知半年之后A股基金下跌如此之快,让当初不少赎回QDII基金而换A股基金的人后悔不迭…[详细]
各类基金全面滑坡 指数型基金亏损达44.82%
  今年上半年各类基金的平均收益率几乎全线出现亏损,股票方向基金半年亏损高达35%。从分类来看,指?数型基金净值缩水最为严重,平均亏损达到44.82%,而跌幅最大的单只基金…[详细]
 2008年上半年基金收益评 

  在上证指数几乎被“腰斩”的情况下,公募基金2008年上半年交出了一份令投资者伤心的答卷。基金资产净值缩水1.2万亿元,除中短债基金和货币市场基金略有盈利外,其余各类基金均有不同程度的亏损。当然,短期的表现并不代表基金未来业绩,基金投资团队的投资能力尚需仔细甄别、区别看待。

  风物长宜放眼量,给基金管理者多一些时间,给我们自己的投资多一些时间,或许我们会有新的收获。

 下半年投基十大关键词 

·风险控制

·基金经理
·赎回 ·研发能力
·反弹 ·保本基金
·抗跌 ·大波段
·大象基金 ·回本
偏股票型基金
 
主旨投资策略:“核心-卫星” 积极防御

总体概述:

长期看A股市场估值水平相对安全,但在通货膨胀以及经济增长对企业业绩影响尚未明晰情况下,积极因素还很难快速出现,预期股指阶段性依然会摇摆在业绩增长与政策及期待之间,“低回报”特征将延续。

投资建议:

下半年前阶段在偏股票型基金投资上仍把控制风险放在重要位置,采取“核心—卫星”操作策略打造基金组合,其中核心组合以稳健防御为主、卫星组合以积极进取为主。

选择风险水平:

在业绩增长趋势尚未明晰、股市“低回报”特征将延续的情况下,建议下阶段仍把控制风险放在重要位置,选择风险水平适中的稳健型基金产品来构建核心基金组合,而随着时间推移下上市公司业绩增长的日趋明朗再逐步加大组合的风险水平。

产品选择:

其一,基金产品或者基金管理人长期历史操作显示出在收益获取和风险控制方面的比较优势、基金相对业绩持续表现稳定,也就是说从产品及管理人的能力角度出发进行“动态”把握;

其二,是从基金投资资产角度进行把握,即从产品设计定位角度或者从管理人当前投资思路角度来选择当前重点投资资产预期增长相对明确或者风险相对较低的基金产品,当然这是从相对“静态”的角度进行把握,基金持仓结构的调整则需要及时的动态跟踪。

 
不同规模基金四年来业绩表现比较
 
08上半年
07下半年
07上半年
06下半年
06上半年
05下半年
05上半年
04下半年
100亿元以上
-36.06%
37.68%
64.49%
48.10%
——
——
——
-0.73%
50亿~100亿元
-34.93%
34.72%
66.73%
40.22%
38.71%
4.65%
-4.07%
-1.02%
20亿~50亿元
-34.46%
32.62%
64.56%
39.38%
55.16%
6.62%
-3.85%
0.81%
20亿元以下
-29.45%
28.77%
59.55%
36.43%
57.10%
6.31%
-2.46%
1.59%
上证指数涨幅
-48.00%
37.71%
42.80%
60.00%
44.02%
7.41%
-14.65%
-9.48%

 

择时能力相对突出的股票型开放式基金

 

择时能力相对突出的混合型开放式基金

名称
绝对择时能力
相对择时能力
季度股票仓位标准差
最新评级结果

名称
绝对择时能力
相对择时能力
季度股票仓位标准差
最新评级结果
工银价值
10.50%
9.97%
9.27%
★★★★
长城久恒
13.82%
1.55%
6.99%
★★★★
华宝增长
7.49%
9.85%
9.28%
★★★★★
兴业趋势
0.80%
16.92%
10.76%
★★★★★
荷银精选
6.13%
10.41%
6.05%
★★★★
富国天瑞
5.92%
7.76%
7.65%
★★★
华夏精选
2.95%
9.97%
9.09%
★★★★★
景顺平衡
10.60%
2.32%
5.75%
★★★★
方达成长
2.23%
8.71%
6.66%
★★★★
南方稳健
5.37%
10.17%
6.28%
★★★
上投阿尔法
8.26%
1.55%
4.09%
★★★★★
鹏华成长
4.33%
0.68%
6.27%
★★★
博时精选
3.36%
6.53%
8.36%
★★★★
富国天惠
14.13%
22.03%
2.41%
★★★
中海成长
10.04%
0.02%
7.32%
★★★
银华优势
6.29%
1.19%
2.33%
★★★★
中信红利
5.13%
1.07%
8.25%
★★★★★
招商成长
4.82%
4.51%
5.81%
★★★★

基金绝对择时能力=∑『[j季度末基金k股票投资占资产净值比例-(j-1)季度末基金k股票投资占资产净值比例]×(j+1)季度上证指数涨跌幅』。

基金相对择时能力=∑(j季度末基金k股票投资占资产净值比例-同业平均股票投资占资产净值比例)×(j+1)季度上证指数涨跌幅)。

另在择时能力比较中本文除考察上述两指标外,还考察基金是否主动进行择时操作(通过各季度末股票投资占资产净值比例标准差衡量),从而剔除股票仓位基本保持稳定、不主动进行择时的基金。

固定收益类基金
 
主旨投资策略:轻装上阵 稳步前行

总体概述:

下半年加息压力的存在及流动性的紧张使得债市预期并不乐观,信用类债券(包括可分离债)、选择性申购新股仍是债券基金提高收益的重要选择。参考当前固定收益类品种的收益率水平、新股网上/网下申购的总体收益情况,并考虑流动性因素,轻装上阵的纯债券型基金与定期储蓄相比仍具备优势,可以作为定期储蓄的升级替代品种。

 

投资建议:

作为活期储蓄的升级替代品种,货币基金收益率与定期储蓄相比不具备优势。随着紧缩持续下市场资金紧张,下半年进行货币市场基金选择在注重历史收益及稳定性同时,关注基金规模及流动性因素。

选择风险水平:

在业绩增长趋势尚未明晰、股市“低回报”特征将延续的情况下,建议下阶段仍把控制风险放在重要位置,选择风险水平适中的稳健型基金产品来构建核心基金组合,而随着时间推移下上市公司业绩增长的日趋明朗再逐步加大组合的风险水平。

 

产品选择:

其一,基金产品或者基金管理人长期历史操作显示出在收益获取和风险控制方面的比较优势、基金相对业绩持续表现稳定,也就是说从产品及管理人的能力角度出发进行“动态”把握;

其二,是从基金投资资产角度进行把握,即从产品设计定位角度或者从管理人当前投资思路角度来选择当前重点投资资产预期增长相对明确或者风险相对较低的基金产品,当然这是从相对“静态”的角度进行把握,基金持仓结构的调整则需要及时的动态跟踪。

 

债券型开放式基金投资操作策略:

建议下半年重点关注华夏债券基金、博时稳定价值债券基金等相对侧重配置信用类债券并适当参与新股投资的纯债券型基金产品以及鹏华普天收益债券基金、大成债券基金等注重流动性控制、操作稳健的纯债券型基金产品。

 

货币市场基金投资操作策略:

从上半年收益数据看到,货币基金收益率与定期存款税后利率及CPI(预期)相比并不具备优势,货币市场基金更多还是呈现活期储蓄的升级替代品种的特点。随着紧缩持续下市场资金紧张,建议下半年选择货币市场基金在注重基金历史收益及稳定性的同时,关注其规模及流动性因素。综合对这些因素的分析比较,建议关注华夏现金增利、南方现金增利、华安富利、建信货币等货币市场基金。

重点推荐债券型基金1季度末持仓结构
(比例为占资产净值比例)
基金名称
股票
债券
债券类合计
国家债券
金融债
央行票据
企业债
可转债
华夏债券
0.25%
86.51%
12.48%
25.47%
25.89%
21.37%
1.30%
博时稳定价值
0.14%
88.26%
8.85%
48.15%
11.44%
19.81%
0.00%
鹏华普天收益
0.57%
80.88%
4.56%
75.50%
0.82%
0.00%
大成债券
0.00%
83.79%
8.83%
68.43%
6.53%
0.00%
重点关注货币市场基金情况比较
名称
二季度末份额(亿份)
上半年年化收益率
收益率标准差
华夏现金
147.52
3.07%
1.427%
博时现金
106.82
3.28%
0.920%
建信货币
36.01
3.11%
0.875%
大成货币
23.29
3.06%
1.029%
同业平均
28.02
2.96%
1.125%
注:同业样本不包括久期设置较短的上投摩根货币市场基金及各货币市场基金的B级。

封闭式基金
 
主旨投资策略:相对安全 守望机会

总体概述:

封闭式基金属于二级市场相对安全的角落,其中又以短剩余期限封基安全边际更为突出。对于长剩余期限封基,综合考虑分红和时间等因素,我们认为其合理折价率中枢在25%(±5%),折价30%以上相对价值明显。在当前折价水平中性情况下,建议稳健配置投资管理能力稳定的长剩余期限封基,并适当根据折价波动把握交易性机会。

 

投资建议:

投资者可以根据创新进展情况择机投资封基,而稳健型投资者则可把相对安全的短剩余期限封基或投资管理能力稳定的长剩余期限封基作为战略资产配置,静候创新带给封基的机会。

 

适当关注折价波动下的交易性机会:

对于追求收益最大化为目标的投资者可以选择根据长剩余期限封闭式基金的折价波动情况进行适当的波段操作,或在其与折价较小但相对稳定的短剩余期限封闭式基金间进行“跷跷板”式动态配置,以更好的分享封闭式基金市场收益。

 

短剩余期限封闭式基金:相对安全的角落

短剩余期限基金可以说是市场相对安全的角落。其中,对于追求高安全边际的资金,建议重点配置基金天华、汉鼎,对于追求一般安全边际的资金则建议重点配置基金科翔、金盛。

封闭式基金板块配置翘翘板

2009年底前到期封闭式基金比较
基金名称
基金份额
续存截止日期
当前折价(2008.7.4)
到期转开放
静态收益率
测算股票仓位
(仅供参考)
相对安全边际
基金科汇
8
2008-12-13
4.63%
4.85%
70%
7%(半年)
基金科翔
8
2008-12-13
6.21%
6.62%
70%
10%(半年)
基金汉鼎
5
2008-12-31
6.26%
6.68%
50%
14%(半年)
基金金盛
5
2009-11-30
11.13%
12.53%
60%
20%(1年)
基金天华
25
2009-7-11
8.01%
8.71%
30%
30%(1年)
搜狐理财声明:本专题内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐理财自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
编辑:姜隆(7.16) 美编:搜狐财经
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