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往期讲座回顾:
大盘调整后的基金投资策略
年中盘点 基金表现大比拼 下半年投资策略
选择基金 风险平衡怎么找
如何选择优质基金及新产品点评
教你如何选择优质基金及新产品点评
   进入十月份,众多基金公司开始发行新的基金产品,而十月又是一个收获的季节,在进入产品细分的投资时代我们又要如何投资呢?……[全文]
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基金的特点及投资策略:
 ·[独家]开放式基金和封闭式基金的特点
 ·[独家]选择优质基金产品—选择基金公司
 ·[独家]选择优质基金产品—适合最重要
 ·[独家]选择优质基金产品—注意风险偏好
 ·[独家]选择优质基金产品—规模大小非常重要
十月份新发行基金产品点评:
 ·[独家]华宝兴业先进成长基金点评
 ·[独家]银华富裕主题基金点评
 ·[独家]交银施逻德成长基金点评
 ·[独家]富国天合稳健基金点评
 ·[独家]信诚精萃成长基金点评
 ·[独家]益民红利成长基金点评
 
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第一讲:十月份新发行基金点评

  大家好,我是展恒理财的研究员林瑞华,今天要给大家交流的话题是十月份基金新品。

  截至目前,十月份共新发基金10只,包括:华宝兴业先进成长、银华富裕、交银成长、富国天合稳健、信诚精萃成长、益民红利成长、融通动力先锋、国投瑞银创新、诺安价值增长、长信增利动态。其中,除了益民红利成长为混合型基金,其余9只均为股票型基金,这主要是因为A股市场长期向好的背景为股票型与配置型基金的发行创造了良好的条件。基金的发行时间一般在一个月左右,但是近期有几只基金都打出了限量发行的旗号,例如9月份发行的上投摩根成长先锋,10月份发行的银华富裕、交银成长,这几只基金在短短几天的时间内就结束了发行,可以看出投资者对于投资的热情。

  从10月份新发的基金中,我们选取了6只,将其具体的情况给大家做一个介绍:

  华宝兴业先进成长基金

  华宝兴业先进成长基金是华宝兴业基金公司旗下的一只股票型基金,属于风险较高的品种。作为成立时间较早的合资基金管理公司,华宝兴业基金管理公司旗下的开放式基金种类较多,产品线架构已经初步成型,且股票型基金是该公司旗下基金产品发展的重点。此基金命名为“先进成长”,顾名思义将主要投资于“我国经济增长方式转变过程中和转变完成后的先进企业”,中国经济增长方式的转变意味着创新能力强、注重资源节约和环境保护、充分发挥人力资源优势的企业将成为未来的发展方向,具备这些先进因素的先进企业将具有更大的发展空间。此基金旨在成长股的基础上精选先进企业的股票,分享中国经济高速增长下先进企业的发展,在控制风险的前提下为基金份额持有人谋求长期超额的回报。作为一只自我绩效评价要求很高的股票型基金,该基金将在未来的投资运作中从以下三大类共七项指标来仔细甄别上市公司:一是成长指标:过去三年平均主营业务收入增长率、过去三年平均息税折旧前利润增长率、未来一年预测每股收益增长率、未来第二年预测每股收益增长率;二是价值指标:预测动态市盈率;三是盈利指标:过去三年平均净资产收益率、过去三年平均投资回报率。然后,该基金将对有成长潜力的上市公司进行进一步案头研究和实地调研,深入研究企业的基本面,精选符合其先进性判断的上市公司进行投资。基金经理魏东证券从业经历较为丰富,2004年5月起任宝康灵活配置基金的基金经理,目前该基金近一年期绩效表现在该公司旗下基金中属于最好的一只。由他来管理这只新基金,有望给投资者带来较好的未来收益预期。

  银华富裕主题基金

  银华富裕主题是银华基金公司旗下的一只股票型基金,该基金在发行时对募集规模作了50亿份的限制,基金的股票资产中,不低于80%的资产将投资于富裕主题行业中的优势上市公司股票。此基金命名为“富裕主题”,在于该公司认为当人均GDP超过1000美元后,我国的经济增长模式日益呈现出由“投资/出口拉动型”向“消费推动型”转化的趋势。随着我国经济高速发展、居民收入快速增加、收入分配制度完善和社会保障体制落实,富裕阶层的绝对数量和相对比例正在稳步增加,这部分消费群体在消费和消费观念方面均远远超越了以往,这便为消费、服务类相关行业的发展提供了难得的历史性机遇。在我国从储蓄大国转变为消费大国的过程中,这些行业中的优势上市公司将有望成为中国的“可口可乐”。通过锁定这些行业,并选择其中的优势企业进行投资,有望实现基金资产可持续的稳定增值。此基金对于“富裕主题”概念下的股票将从消费驱动力、行业成长性及行业景气度三个方面对行业进行投资评级。

  选择与“富裕主题”有关的行业及上市公司进行投资,不失为一种良好的市场切入点,但由于与“富裕主题”相关的行业相对较为有限,因此不排除此基金有可能会错过股票市场行情中其它一些更好的投资机会。这一切,此基金已经有充分预料,并在《招募说明书》中有明确的提示:“同时,综合考虑宏观经济、行业景气及企业成长性等因素,本基金将以不超过20%的股票资产部分投资于富裕主题行业之外的上市公司发行的证券”,这些行业包括曾经在此次牛市行情中有较好表现的采掘业、其它制造业、金属非金属行业等。

  基金经理王华先生以往主要管理的是以固定收益类产品为主要投资对象的基金,其间仅涉及有较为少量的股票投资,此次随新基金进行投资方向的转型对于他来说是一个新的挑战。他自银华基金筹建阶段就已经进入该公司,之后一直从事研究与投资工作,从业时间较长,具有较为丰富的投资经历、积累与沉淀。

  银华基金公司成立于2001年,由国内几家券商发起设立,拥有一支优秀的研究团队。目前,公司旗下有6只开放式基金和1只封闭式基金,截至今年6月底,净资产规模达到200.2亿元。

  交银成长基金

  交银成长基金是交银施罗德基金公司旗下第四只产品,该基金采取限量发行方式,首发规模拟不超过30亿,以保持最佳的运作规模。这是目前开放式基金最低的首发规模限额,引起业内和投资人的关注。

  自成立以来,交银施罗德基金公司在短短的一年左右时间里,已成功发行了三只基金产品。截止7月初,该公司资产管理规模突破100亿,成为引人注目的基金业新秀。

  交银成长是独树一帜的高端成长型股票基金。目前国内大部分成长型基金主要通过会计利润、每股收益等帐面指标判断企业成长性。而交银施罗德则认为,只有具有高效资本效率、能创造股东价值的成长,才是优质的成长。交银施罗德将国际上倡行的EVA(EconomicValueAdded,股东价值)估值标准引入交银成长的选股体系中。交银成长将通过品质筛选、成长性评估和多元化价值评估三层筛选,精选出“伟大成长”企业。那些能够不断的创造股东价值,具有持续的高复合增长率,即将进入伟大成长和正在经历伟大成长的企业,都将是未来交银成长股票基金投资的重点对象。

  基金经理周炜炜先生具有基金从业经验4年。1998年加入德意志银行集团并任上海分行助理副总裁,2001年加入美国思腾思特管理咨询公司,任中国区副总裁,2002年加入招商基金管理有限公司,一直从事研究和投资工作,历任基金管理部副总监和基金经理,2006年加入交银施罗德基金管理有限公司。2004年周炜炜先生率先将经济增加值(EVA)的现代金融理念引入中国,为许多中国公司在价值创造、财务评估、资本结构、收购兼并和激励机制方面提供咨询,在财务分析、公司金融、结构融资、债务市场和风险管理方面有丰富的从业经验。

  富国天合稳健基金

  富国天合稳健是富国基金旗下的一只股票型基金,它的发行表明了富国基金管理公司看好股票市场的后市行情,期望在今后良好的基础市场行情中为投资者创造更多的收益;同时还表明富国基金管理公司有意拓展自身对于管理股票型基金的市场空间。

  富国天合是一只具有较强创新意义的基金,此基金具有如下值得关注的地方:第一,这是一只可以投资全市场股票的基金。因为目前正在发行的很多基金在选择股票方面都有特定的关注方向,如银华富裕主题、国投瑞银创新动力、华宝兴业先进成长、交银施罗德成长等,以及已经成立的许多老基金,如银华优质成长、鹏华价值优势、易方达价值精选、华宝兴业收益增长、银华核心企业,等等。此基金关注的重点是集众家之长,凡是过往业绩良好的基金,凡是这些基金重点投资的股票,他都可以纳入自己的投资范围。因此说,这只基金是一只准FOF基金。

  第二,此基金的“核心――卫星”投资策略与市场已有基金的这个策略不同。以往基金的“核心――卫星”策略中,“核心”都主要指的是某一标的指数的成份股票。此基金的“核心”组合是以被动投资为主,通过优选基金、构建绩优基金重仓股优选指数(虚拟指数)并对其实施跟踪策略及适度调整。另外,此基金的“卫星”组合是以主动投资为主,通过优选个股,充分挖掘投资价值,倾力彰现研究型基金的本色,力争博取超额收益。在今后的投资运作过程中,“核心”组合的投资比例为股票资产净值的55%-65%,“卫星”组合的投资比例为股票资产净值的35%-45%,“核心”组合始终保持有较高的投资比例。

  基金经理周蔚文具有较长时间的证券、基金行业从业经历,具有一定的研究功底,但美中不足的是先前没有从事过投资管理工作。

  此基金所关注的基金重仓股,都是基金在季度报告中披露的重仓股,通常是很多基金已经介入较多的股票。此基金在未来投资过程中的成本风险、机会风险将是一个需要认真面对的问题。

  此基金的赎回费收取标准有较大幅度的提高,而且是既提高了费率,又延迟了可以折让的时间,即持有时间在2年以内的赎回费率均为0.6%。

  信诚精萃成长基金

  信诚精萃成长基金是信诚基金公司旗下的第二只基金,也是我国首只关注内生性增长概念的股票型基金。该基金属于积极管理的成长型股票基金,该基金重点投资具有内生增长特质的上市公司。公司副总经理、首席投资官岳爱民表示,这一类企业对外部财务资源的依赖较小,融资冲动和融资型股本扩张冲动较小,业务增长方式不容易被模仿。

  信诚基金是一家合资基金管理公司由中信集团和英国保诚集团合资设立,公司成立于2005年9月30日,只有一年的时间,旗下只有一只已发行的基金,受到的关注也不是很多,需要更长的时间来在公众中树立自己的形象。

  益民红利成长基金

  益民红利成长是益民基金公司旗下的一只混合型基金,该基金的投资目标是通过对具有持续高成长能力和持续高分红能力公司的侧重投资,并且通过适度的动态资产配置和全程风险控制,来为基金持有人实现中等风险水平下的资本利得收益和现金分红收益的最大化.

  在当前我国股市正经历前所未有的发展良机,作为国内率先采取红利成长投资策略的基金,在这种市场条件下发行可谓适逢其时.该基金在产品设计过程中,充分考虑到投资红利股和成长股的利弊,利用双主题架构扬长避短.一方面,充分利用红利股的抗跌性和现金分红收益的避险性,使得整个产品的预期风险低于成长股;另一方面,充分利用成长股的高收益特征,使得整个产品的预期收益水平高于红利股.本基金产品是红利主题与成长主题的复合体,体现了基金管理人“基于价值.追求成长”的投资理念.

  产品投资重点锁定我国股票市场上最具投资吸引力的两大主题:第一,由垄断资源优势、规模经济、品牌、供应链管理能力、核心技术、产业整合这六大因素驱动的持续高成长股票;第二,具有持续高分红能力和潜力的股票;同时,基金管理人深入分析宏观经济.政策环境.资金供求和市场估值水平的运行趋势及对证券市场的作用机制,在预期股票市场。债券市场的运行方向出现重大转折或变化时,实施适度的资产配置策略。

  益民基金管理公司成立于2005年12月1日,现在旗下只有一只货币型基金,益民红利成长的发行对益民基金来说是一个机遇也是一个挑战。

  基金经理赖晶铭先生:经济学硕士,12年金融、证券从业经历。95年参加工作,曾就职于大鹏证券北京投资银行部、海通证券北京投资银行部。1999年加入富国基金管理有限公司,历任研究策划部研究员、汉兴基金经理助理、汉鼎基金经理助理、富国动态平衡基金经理助理、汉兴基金经理。2005年12月加入益民基金管理有限公司,任投资管理部总经理。


第二讲:基金的特点及投资策略

  大家好,首先做一下自我介绍,我叫陈玲,是展恒理财的研究员,刚刚林瑞华研究员给大家简单的介绍了一下十月份新发行的基金。接下来我跟大家交流的主题是基金的特点及投资策略。

  基金分为开放式基金和封闭式基金的特点

  首先,咱们看看开放式基金具有什么样的特点:开放式基金一经成立就要经历一到三个月的封闭期,封闭期一过就是开放期,在开放期投资者每天都能申购和赎回,因此开放式基金的流动性较强,开放式基金每天都公布净值,这样它的信息透明度相对较高,同时,开放式基金的申购和赎回都是按净值进行的,所以不像封闭式基金那样折价交易,因此也就不存在折价风险。那么对于开放式基金来说是不是就没有缺点呢?其实也不是,由于开放式基金每天都能进行赎回,规模不固定,因此对于基金经理来说,可能会存在赎回压力,那么他在进行操作的时候就很有可能迎合投资者的偏好,更倾向于追逐短期利益,因而影响基金的长期操作策略。同时,基金为了减少赎回压力,就会花费很大的精力在市场宣传上,以提升自己的品牌知名度。但是大家知道作市场宣传是要花钱的阿,这个成本从哪里出呢,羊毛出在羊身上,这个费用是投资者来承担,因此影响投资者的收益,形成恶性循环,相反,对于那些历史业绩好,品牌知名度高的基金来说,由于已被投资者认可,因此就不用再花大力去做市场宣传,形成良性循环。这是开放式基金的情况。

  接下来咱们来看看封闭式基金具有什么样的特点:封闭式基金一经成立就进入封闭期,在封闭期内基金规模不变,投资者不能进行申购和赎回,只能在二级市场上进行交易,这个交易费用来回是0.5%,相对于股票型开放式基金1.5%的申购费和0.5%的赎回费要低很多。由于封闭式基金不存在赎回风险,基金经理不用像开放式基金那样追逐短期利益,可以全力投入操作,也能进行较长期的价值投资。同时,对于目前快到期的封闭式基金来说,目前最大的投资机会是可以利用折价率进行到期套利。在我国,封闭式基金一般是折价交易,所以投资者可以利用这部分折价进行到期套利。举例子来说,在2007年底前到期的封闭式基金的折价率平均在20%左右,假设投资者现在同时购买净值为1的开放式基金和净值为1、折价率为20%的封闭式基金,由于开放式基金是按净值进行申购和赎回,所以投资者的成本为1元,而对于封闭式基金来说,投资者的成本仅为0.8元,投资者将两只基金持有到期,由于现在封闭式基金转开放已有先例,两只基金均按净值赎回,假设净值没有任何增长,开放式基金依旧按1元赎回,投资者的收益为0,而封闭式基金也按1元赎回,投资者的收益为(1-0.8)/0.8=25%,这就是封闭式基金的到期套利收益。但是对于封闭式基金来说,它的净值是每周公布一次,因此,信息透明度不如开放式基金,同时,对于那些到期时间还很长的大盘封闭式基金来说,可能面临进一步的折价风险。这是封闭式基金的特点。

  以上是开放式基金和封闭式基金各自的特点。但是随着基金业的不断发展和创新,基金的数量和种类不断的增长,基金的投资范围越来越丰富,以至于目前市场上存在的300多只基金的业绩分化非常严重,截至10月26日,股票型开放式基金最高收益率达到110.02%,而最低的收益率却只有33.44%,因此,投资者在选择基金时也越来越困难,这就需要投资者具备一定的分析方法和投资策略。

选择基金公司

  投资者在选择具体基金前应首先选择一个适合自己的基金公司,然后再从该公司管理的基金中选择自己满意的基金。首先,我们看看基金公司的选择。投资者在选择基金公司时,应从以下几个方面进行分析:

  1.基金公司的业绩。基金公司业绩的好坏是投资者选择基金公司的重要因素。对于投资者来说,获利的根本保证是基金业绩表现良好,而表现好的基金公司通常有良好的专业判断能力,这样才能在不断的投资过程中给投资者赚钱。

  2.基金公司的组织结构。组织结构的合理性对于一个基金公司来说非常重要,对于专业的资产管理来说,任何一个环节出问题都可能会带来很大的风险,分工明确,各部门间顺畅的运作以及一定的制衡机制等都是评价一个组织结构是否合理的标准。有的公司组织结构严密,设有专门的投资决策委员会,层次分明,个人失误的可能性减少,但也因每遇到重要决策,均需逐级请示批准,结果在激烈的竞争中处于劣势。而有些公司组织结构简单,反而灵活易变,但也很容易因个人失误导致整个决策的失败。

  3.基金公司的持续经营能力。基金是一种中长期的投资,因此选择基金公司时,也应着眼于基金公司的持续经营能力的高低,要将考察基金公司业绩的期限拉长到3~5年,不仅要看其在牛市中的表现是否良好,还要看其在熊市中的表现,综合分析该基金公司的投资价值。

  4.基金公司的投研团队特别是基金经理的水平。基金公司研究人员的数量、经验、稳定性以及专业知识结构都将决定公司整体的研究水平,是相当重要的指标。而基金经理是直接进行资产管理和投资决策环节中最重要的一员,基金经理的从业经历、选股哲学、稳定性都会影响基金的绩效,建议投资者先了解该基金经理的基本数据与资历,多了解一下基金经理的风格和过往业绩,以及将该公司旗下其他基金的运作业绩作为参考。

选择基金产品

  在选择完一个好的基金公司后,接下来要开始选择一个适合自己的基金。投资者在选择基金时,不要只是简单地比较基金的回报率的高低,选择回报率最高的基金,承担的风险也很高,遭受投资损失的风险也很大。投资者应根据自身条件和需要选择适合自己的基金。投资者选择单个基金时应考虑以下因素:

  1.基金的业绩。要分析基金的表现,不能单纯地看该基金的回报率,还要结合合适的基准来进行比较。所谓合适的基准,是指相关指数和其他投资于同类型证券的基金。只有同类基金才有可比性,参照物一定要相同。同时,在考查基金业绩时不仅要看该基金最近一段时间的回报率有多高,还要结合多个回报率指标来看该基金业绩是否具有持续性,之后还要结合该基金的业绩来看取得此业绩的背后需要承担多大的风险,也就是说要度量该基金的风险,在知道基金的收益和风险以后,可以计算出该基金的风险调整后收益,从而可以看出该基金在风险和收益之间的平衡状况。

  2.基金的资产配置和具体持仓。通过对基金的资产配置和持仓状况进行分析,可以看出基金的持仓是否符合国家产业政策,是否符合市场的热点,进而可以看出该基金的业绩是如何取得的以及业绩是否具有可持续性。同时,投资者还必须分析基金资产配置中组合的风险分散程度,如果基金投资过分集中,风险会很大,除非是追求高收益、高回报的投资者,否则就不要投资持股太集中的基金。

  3.基金的投资目标和投资风格。投资目标因基金的不同而互异,投资者应衡量个人目标和基金的投资目标和资金的投向是否大致上吻合。

  对于稳健型投资者来说,在选择基金时,更关注的是本金的安全性,希望在锁定风险的同时,获得长期稳定的收益。因此可重点关注以下两种投资风格的基金:

  (1)重点投资高股息、高债息品种的基金,或者本身热衷于分红的基金。投资这一类型的基金不仅可以把握资本利得机会,同时可以获得稳定的股息与债息收入。投资者在选择这一类型的基金时,可以重点观察基金招募说明书中对分配原则的规定,特别是看基金分配的比例。

  (2)指数型基金。该类型的基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则,实现与市场同步成长的基金品种。指数基金的投资采取拟合目标指数收益率的投资策略,分散投资于目标指数的成份股,力求股票组合的收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。在目前牛市行情已经确立的前提下,投资指数型基金风险较小,可获得市场的平均收益率。

注意风险偏好

  对于积极成长型投资者来说,风险偏好和风险承受能力都较强,投资基金时希望在承担较大风险的情况下获取较高的超额收益。因此可重点关注以下投资风格的基金:

  (1)投资具有高成长性的小市值公司股票的基金。虽然这类型的基金风险较大,但是由于所投资的公司具有高成长性,投资者在承担风险的同时,还能追求超额回报。

  (2)秉承价值投资理念的基金。目前,我国证券市场仍有很多价值被低估的优质股,市场仍将以价值投资为主导,投资者可重点关注秉承价值投资理念的基金。它们主要投资于内在价值被低估的上市公司的股票,或与同类型上市公司相比具有更高相对价值的上市公司股票,通过对投资组合的动态调整来分散和控制风险,在注重基金资产安全的前提下,追求基金资产的长期稳定增值。

  (3)ETF指数型基金或LOF基金。投资这一类型的基金不仅能够获得净值增长带来的收益,还能利用基金自身所特有的套利机制在场内和场外进行套利,当基金净值高于场内交易价格时,可以在交易所买进该基金,同时在场外进行赎回,获得套利收益。

基金规模

  4.基金规模。一般来说,规模大的基金有其好处,包括有较多资源及研究,以及较少费用比率等。但是,证券市场是经常波动的,规模大的基金投资于规模大、业绩稳定的大公司,具有优势,所以大基金能做到业绩稳定、风险小。然而大型基金往往碍于其低流动性,不能像小型基金般容易入货及出货,因而运作风险加大。而小规模基金在这方面具有优势,而且小规模基金在投资成长性好的小公司时,具有更大的优势。

展恒基金报资服务

  以上是投资者选择基金时应具备的投资策略,接下来我给大家简单介绍一下我们展恒理财是如何给投资者构建投资者组合的。我们会结合当前的市场行情,将投资者和其适合的基金进行配比。因此在构建投资组合时主要考虑的因素包括三个方面即市场、投资者以及基金。首先,市场因素。不同的市场行情下,选择的基金类型以及配置的比例也是不一样的。在牛市行情下,大比例配置股票型和配置型基金,小比例配置债券型和货币市场基金,充分享受股市上涨带来的收益。而在熊市行情下,则应注重本金的安全,此时应减少股票型和配置型基金的比例,以债券型和货币市场基金为主。同时,根据不同的市场行情把握申购和赎回基金的正确时机。其次,投资者的因素。展恒理财在给投资者做投资组合之前,必须先了解投资者的财务状况、风险偏好、风险承受能力、近期的生活目标、预期达到的目标、投资期限等状况,结合投资者的状况对投资者进行分析并给投资者做一定位,是稳健型投资者还是积极成长型投资者,不同类型的投资者的风险偏好和风险承受能力是不一样的,因此所适合的基金类型以及每一类型的基金的配置比例也是不一样的。最后,根据投资者的状况选择适合的基金。分析和选择一只基金的过程就是刚刚所讲的那几个方面,即基金的业绩、基金的资产配置和具体持仓、基金的投资目标和投资风格、基金规模、公司管理能力、基金经理运作水平、投研能力等方面。

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