大家好，我是展恒理财研究总监刘明军，很高兴又跟大家见面了，记得上一次和sohu的讲座的那天北京也是在下雪，那是北京入冬以来城里的第一场雪，而今天雪是如此之大，大家还冒雪来到展恒，对此我深表感谢。

　　年关将至，又到了回顾与展望的时节。2006年，基金可谓万众瞩目，赚得了媒体和投资人的无数眼球，越来越多的人加入基民大军，今年以来基金新增开户数已突破700万户，较往年呈现爆炸式的增长。数据显示，2006年全年共新发90只开放式基金，首发总规模4000亿元，基金总规模已经突破了8000亿元。

　　借基金进入股市，分享国家经济增长，似乎已成为一种共识。在今年气势如虹的A股市场带动下，截至12月29日，上证指数达到了惊人的2675.4741点，较去年年底的1161.057点，涨幅达到了超过了130%，在此行情下，开放式基金收益率过百的基金已达91只，其中超过大盘涨幅的有32只，银河稳健是唯一一只超越大盘的配置型基金；但另一方面我们也看到，真正赚到100%的基民并不多，很多基民甚至连50%的收益都达不到。仍然有很多人还是在延用炒股票的思维，在渴望着“低吸高抛”的心理下盲目斩仓或坐失良机。基金这样一种中长期的投资产品，何时才能赢得投资者的中长期投资行为，投资者又是在何时才能安心地接受中长期投资这样的思路？到那时，才是真正的双赢局面。

　　在2006年的市场上，新基金以前所未有的速度频频登场，市场不断丰富的同时，基金业绩的分化日益明显，投资者也慢慢地体会到了选择基金首先应立足于选择优秀的基金管理人这一道理。基于此，我们展恒自上半年推出十大基金和十大基金公司后，继续为大家推出2006年度基金及基金管理人，一方面可以为基民们提供一张“寻基图”，让基民们更全面地认识基金，找到适合自己并值得托付的基金；另一方面，也希望能通过这些评选推动我国基金业的发展，使优秀的基金公司能更多的关注长期业绩、关注持有人的利益，最终为投资人认可。

　　展恒理财自2004年成立以来，一直看好并关注国内基金业的发展，并且自去年3月就推出了展恒基金评级，得到了广大投资者，业内同行及相关媒体的认可。我们的对基金业的评比包括基金公司的评比和基金的评比。基金的评级恐怕很多人都较为熟悉，所以有必要说明一下为何我们要进行基金公司的评比。经过对中国证券市场的开放式基金6年业绩表现的研究，我们发现基金公司的经营理念以及综合管理能力对于旗下基金的业绩整体表现有相当正面的影响，虽然基金公司的评定是一项很难绝对量化的指标，但是仍然可以设定一些标准对其进行评价，为我们进行基金投资提供借鉴和指导。

　　进行基金公司评比的意义主要有以下几个方面：

　　第一，是能够分析基金公司业绩的内在因素，也就是说我们希望通过对基金公司的全方位分析，了解他的业绩到底来自于什么，是来自于公司良好的研究和管理，良好的风险控制，还是仅仅靠集中持仓于某一个行业，比如有色金属类或者酒类等等。

　　第二，是构建一个完整的基金公司评级指标体系，可以更透彻和完整的去分析基金公司，也能将这样的评级日常化，以后可以一个月或者一个季度做一次这样的评级，为基金组合的构建和选择提供方向和指导。我们知道每一个基金公司的风格、理念都不一样，那么我们可以根据组合的需要或者不同市场条件来选择不同基金公司旗下的基金，同时也可以了解哪些基金公司更有可能提供收益保障，哪些会有更小的风险。

　　最后一个意义就是预测基金公司未来的业绩，公司整体业绩应该是管理水平和人员配置的一个体现，应该说是所有指标的一个综合结果。当然，也可以分析各个基金公司对后市看好的行业，结合自己的看法来做出一个预测。展恒是如何进行基金公司的评比呢？以下是我们的具体流程：

　　结合定性与定量分析

　　第一初步筛选（主要是定性分析），参考因素是

　　1 信誉好，公司整体业绩不错，基金管理层少有重大变化，没有任何违规记录。

　　2 完善的运作流程，风险控制能力强，风格较为稳定，严格遵守契约（招募书）。

　　3 旗下基金至少有2只成立时间在1年以上，且老基金业绩持续性较好，在同类基金中的年度业绩排名处于中等偏上水平（不一定非要最好）。

　　4 基金持仓情况较为符合市场的发展趋势（参考）。

　　5 基金公司在做好持续营销的同时，基金业绩不会产生大的波动。

　　第二步，二次筛选（主要是定量分析），参考的指标是

　　1 星级：根据展恒星级对基金旗下基金进行打分

　　2 公司整体业绩：对旗下基金的年度业绩回报率进行打分

　　3 稳健性：对旗下基金的业绩持续性指标打分

　　4 风险指标：对波动幅度和VaR指标进行打分

　　5 选股择时能力：对基金选股择时能力进行打分

　　最后，将各项打分赋予相应的权重，最后计算出总分并进行排名。

　　我们先来看看2006年度展恒十大基金公司，它们分别是：

　　上投摩根基金管理有限公司

　　景顺长城基金管理有限公司

　　富国基金管理有限公司

　　银华基金管理有限公司

　　易方达基金管理有限公司

　　泰达荷银基金管理有限公司

　　广发基金管理有限公司

　　嘉实基金管理有限公司

　　华夏基金管理有限公司

　　大成基金管理有限公司

　　接下来我们一次对上述公司进行点评：

　　上投摩根基金管理有限公司成立于2004年5月，成立时间并不长，经过两年多的发展，公司目前管理的资产规模已超过100亿元人民币，是近年来发展最快，表现最好的基金公司之一，科学的管理体系和强大的研究实力为旗下基金的长期稳定业绩提供强有力的保证，旗下上投阿尔法与中国优势两只基金均是今年的明星基金，两只基金的回报率都超过了170%，分别排在所有开放式基金的第2，3名。在各基金公司均大比例分红的情况下，上投摩根仍坚持自己的理念，追求长期稳定的增长，值得称道。

　　景顺长城成立于2003年6月，是国内第一家中美合资基金公司，旗下目前共有基金7只，公司成立以来，旗下基金业绩表现一直处于行业前列，三年来，公司共获得包括“金牛基金管理公司”奖、“最具潜力基金公司”奖、“04年基金管理公司综合实力奖、表现奖”等多项基金评选大奖。旗下的内需增长基金是今年主动型管理基金的收益冠军，收益率达到了182.2%.风格积极中不乏稳健，其他几只股票型基金也在2006年取得了超越市场平均水平的收益，公司强大的整体实力得以彰显。

　　富国基金管理公司成立于1999-04-13，成立之初就确立了核心价值观：诚信，专业，进取，并且始终奉行“诚信高于一切，稳健经营，规范管理”的原则，更重要的是其“统一理念，统一团队，统一纪律”的投资管理思想，表现为更强的整体性，身为老十家基金公司之一的富国旗下有三支基金表现可圈可点。富国天益，天瑞，天惠三只基金收益率都超过了130%，排名都进入了股票型前30名，其中天益排名第5。

　　银华基金管理公司成立于2001年5月28日，公司实行投资研究一体化运作，着力于加强研究对投资的支持作用，提高投资管理的效率和研究的实用性。银华基金管理有限公司将本着“诚信、稳健、专业、创新“的经营理念，诚信理财，睿智博弈，不断推出更多更新的基金品种，竭诚为基金投资者服务.银华基金追求基金整体业绩的稳定,在发展中也逐步形成自己的投资风格。其明星基金是银华核心价值，成立时间不到1年半，收益率也达到了164%，排在股票型基金中的第5，公司旗下另一只指数型基金银华88收益率也达到了142%。

　　易方达基金公司成立于2001年4月17日，是国内最具实力、产品品种最全的基金管理公司之一。今年该公司表现同样抢眼，一方面业绩表现突出，无论是封闭式基金（全部超100%）还是开放式基金（策略成长、积极成长年回报超150%）都有骄人的战绩，另一方面，在产品新发和持续营销方面同样取得好的成绩，其中易方达价值精选基金成立，该基金在四天内发售规模达到117.91亿份。公司投资能力在牛、熊市都得到了投资者的认可。

　　泰达荷银基金基金管理有限公司成立于2002年6月，是全国首批合资基金公司之一。目前股权结构为北方国际信托投资股份有限公司51%，荷银投资管理（亚洲）有限公司: 49%。公司员工中80%以上具有三年证券或五年以上金融业的从业经历，60%以上具有硕士以上学历。旗下有8只开放式基金，其中由荷银成长、荷银周期、荷银稳定组成的伞形基金是国内首只伞形基金。投资理念，投资基于价值，成长终将在价值中得到体现。2006年泰达荷银基金管理有限公司旗下的基金业绩比较分化，股票型基金除荷银成长以外，今年以来的收益率达到130%以上，均处于股票型基金前列；配置型基金则因股票持有比例较低，更注重风险管理，所以业绩在同类型中稍微落后。

　　华夏基金管理有限公司成立于1998年4月，是中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一。截至2006年12月，华夏基金管理资产规模超过650亿元，旗下共有4只封闭式基金、11只开放式基金（包括两只指数型基金）、1只亚洲债券基金和多个全国社保基金委托投资组合，是国内管理基金数目最多、品种最全的基金管理公司之一。2006年华夏基金管理有限公司旗下的基金都取得了相对较好的业绩，成立满一年的股票型基金今年以来的收益都在100%以上。

　　嘉实基金管理公司成立于1999年3月25日，是国内最早成立的10家基金管理公司之一。7年来，嘉实基金依靠良好的业绩，规范的运作，规模稳步提升，目前管理着10只开放式基金，2只封闭式基金，1只LOF型基金以及4个全国社保基金投资组合，管理总资产超过1000亿元，是目前国内规模最大的基金管理公司。其中嘉实嘉实策略增长是国内规模最大的基金。嘉实基金管理公司特别强调投资的研究驱动，认为市场并非有效，实施积极主动的管理，争取获得超额回报，采用自上而下和自下而上相结合的方式，结合定性和定量的研究.旗下基金总体表现都较为稳健，并取得了长期稳定的回报。截至2006年底，嘉实旗下2只封闭型基金和4只，股票型基金的年收益率均过100%.

　　广发基金管理公司成立于2003年8月5日，公司成立刚满三年时间，在国内基金业已经有了相当的影响力，5月份新发行的广发策略优选基金首次募集就达到了184亿份。公司把“简单、透明、务实、高效”，作为公司的经营理念，致力成为品牌突出、信誉优良、特色鲜明，为投资者谋求长期稳定的收益。坚持简单，透明的原则，将经营风险和道德风险降低到最低的限度。其中广发聚丰刚成立一年就达到了131.56％收益率，广发小盘和广发聚富也分别以127.74％，122.52％的回报率分列其后。广发稳健增长以今年以来的突出表现在配置型基金中排名第二，收益率为121.89％。

　　大成基金管理有限公司成立于1999-04-12，大成基金管理有限公司成立于1999年，是中国首批获准成立的老十家基金管理公司之一。是目前国内管理证券投资基金数目最多的基金管理公司之一。今年大成旗下的股票型基金，收益都属于中上水平，全年回报率都超过100%，其中大成精选增值全年的收益为152.65%，此外大成货币收益2.17％，在货币型基金中排第一。

　　十大基金公司就给大家介绍到这里，接下来我们再来看看十大基金，需要特别说明的是，今年有很多基金的表现都很优异，因此要从中优中选优是一件非常困难的事，所以我们在这里主要也是给大家提供一种思路，限于篇幅，也只考虑了开放式基金中的股票型，配置型和债券型，其中股票型的5只，配置型3只，债券型2只。下面就是我们展恒评出的十大基金名单：

　　上投摩根阿尔法

　　景顺内需增长

　　上投中国优势

　　富国天益价值

　　银华核心价值

　　银河稳健

　　广发稳健

　　宝康灵活配置

　　南方宝元债券型

　　长盛债券。

　　我们再来一一看看这些基金都有何特点。

　　上投摩根阿尔法基金成立于2005年10月11日，是上投摩根基金管理公司旗下的一只股票型基金，投资风格为价值优化型，截至2006年9月30日的基金规模为11.45亿份。该基金采用哑铃式投资技术，同步以“成长”与“价值”双重量化指标进行股票选择。在基于由下而上的择股流程中，精选个股，纪律执行，构造出相对均衡的不同风格类资产组合。同时结合公司质量、行业布局、风险因子等深入分析，对资产配置进行适度调整，努力控制投资组合的市场适应性，以求多空环境中都能创造超越业绩基准的主动管理回报。基金经理孙延群为工商管理硕士，八年证券、基金从业经验，曾任职于中兴信托投资有限责任公司上海证券管理总部研究发展中心、平安证券有限责任公司证券研究所；2003年至2005中担任景顺长城基金管理有限公司内需增长基金的基金经理，担任景顺内需增长基金经理时取得当年新成立基金收益率的第二名。上投摩根基金管理有限公司于2004年5月正式成立，经过两年的发展，公司目前管理的资产规模已超过100亿元人民币，是近年来发展最快，表现最好的基金公司之一，在展恒2006年基金公司评比中排名第一，科学的管理体系和强大的研究实力将为旗下基金的长期稳定业绩提供强有力的保证。上投摩根阿尔法在成立一年的时间里取得了非常优异的回报，2006年度回报率为172.94，排名所有开放式基金的第二，且表现出了很强的业绩持续性，三季报显示的基金投资组合中的股票比例为78.91%，而十大重仓股的比例为37.64%，持股集中度较低，激进的风格略有转变，能够对风险起到一定的抑制作用。

　　景顺内需增长基金成立于2004年6月25日，是景顺长城基金管理公司旗下的一只股票型基金，投资风格为增值型，截至2006年9月30日的基金规模为11.54亿份。该基金在构建和管理投资组合的过程中，主要采取“自上而下”为主的投资方法，着重在内需拉动型行业内部选择基本面良好的优势企业或估值偏低的股票。通过优先投资于内需拉动型行业，分享中国经济和行业的快速增长带来的最大收益，实现基金资产的长期、可持续的稳定增值。基金经理李学文具有七年基金从业经验，1998年7月加入博时基金管理公司，历任研究员、基金经理助理；2002年5月加入中融基金管理公司,任基金经理；2002年11月加入银华基金管理公司,历任基金经理助理、基金经理。2005年9月加入景顺长城基金管理公司,任投资副总监，景顺内需增长、景顺内需增长二号、景顺资源三只基金基金经理。景顺长城基金管理有限公司成立于2003年6月9日，旗下目前共有基金7只，其中一只为货币基金、一只为平衡型基金，其余5只皆为股票型基金。公司成立以来，旗下基金业绩表现一直处于行业前列，三年来，公司共获得包括“金牛基金管理公司”奖、“最具潜力基金公司”奖、“04年基金管理公司综合实力奖、表现奖”等多项基金评选大奖。2006年景顺内需基金的总回报率为182.2%，是2006年股票型基金的收益冠军。2006年三季报显示的基金投资组合中的股票比例为90.6%，而十大重仓股的比例为55.94%，持股较集中，鉴于景顺内需年内的优异表现，明星经理丰富的证券投资经验和卓越的选股能力，我们预期在2007年该基金仍将取得优异的业绩。

　　上投摩根中国优势基金成立于2004年9月15日，是上投摩根基金管理公司旗下的一只股票型基金，投资风格为增值型，截至2006年9月30日的基金规模为14.02亿份。该基金在以长期投资为基本原则的基础上，通过严格的投资纪律约束和风险管理手段，将战略资产配置与投资时机有效结合，精心选择在经济全球化趋势下具有国际比较优势的中国企业，通过精选证券和适度主动投资，为国内投资者提供国际水平的理财服务，最终谋求基金资产的长期稳定增值。基金经理吕俊具有九年证券、基金从业经验，曾任职于平安证券公司资产管理部、国泰基金管理公司研究部；2002年至2004年初先后担任基金金盛和国泰金鹰增长开放式基金的基金经理，吕俊在平安证券公司资产管理部创造了当年四分之一的自营业绩；担任基金金盛基金经理时，将其业绩从绩差提升成为五星级基金；担任金鹰增长开放式基金的基金经理时，将其从绩差基金提升为绩优基金；2004年9月起担任中国优势基金经理，投资业绩出色，得到行内及投资人充分认可，并入选《证券市场周刊》“2005年十大基金经理”，现任上投摩根公司总经理助理、投资总监，上投摩根中国优势基金经理。中国优势基金今年以来的总回报率列同类基金的第3名，达到了170.61%，三季报显示的基金投资组合中的股票比例为89.4%，而十大重仓股的比例为41.52%，持股集中度中性，鉴于其合理的持仓结构、明星基金经理与年内的优异表现，有望继续保持较好的成绩。

　　富国天益价值成立于2005年6月15日，自成立以来就表现不俗，是一只明星级基金，去年该基金就是股票型基金年度冠军。由于该基金一直以来规模较小，因此该基金自今年7月实施了国内首次基金拆分，于是规模一下子达到了近五十亿。基金属价值型基金,主要投资于内在价值被低估的上市公司的股票,或与同类型上市公司相比具有更高相对价值的上市公司的股票。本基金通过对投资组合的动态调整来分散和控制风险,在注重基金资产安全的前提下,追求基金资产的长期稳定增值。富国天益价值今年的回报达到了167.41，在所有股票型基金中排名第4。公司旗下其他基金，天瑞，天惠也都表现不凡。

　　银华核心价值基金成立于2005年9月27日，是银华基金公司旗下的一只股票型基金，投资风格为价值优化型。在价值创造主导的投资理念指导下，该基金的投资策略以自下而上的股票精选为主，同时也通过辅助性的主动类别资产配置，在投资组合中加入债券资产以降低整个资产组合的系统性风险，通过定量的业绩归因分析深入发掘主动性回报的相关信息，适当加大选股因素的贡献度，借助投资组合优化技术实现投资风险与收益的最佳配比，力求实现基金资产的长期稳定增值。基金经理蒋伯龙，中国人民银行研究生部国际金融专业硕士，曾就职于富国基金管理有限公司、招商证券股份有限公司；2003年1月加盟银华基金管理有限公司，任行业研究员、投资管理部估值经理、基金经理；蒋伯龙擅长通过估值分析，挖掘价值被低估的股票，具有丰富的证券投资经验和卓越的选股能力，除了银华优质成长外，还管理着银华优势企业和银华核心价值共三只开放式基金。基金经理况群峰，经济学硕士，六年证券从业经历， 2000年加入招商证券股份有限公司，历任资本市场策划部项目经理、战略部高级研究员；2004年4月加盟银华基金管理有限公司，历任行业研究员、基金经理助理。银华基金管理有限公司成立于2001年5月28日，公司实行投资研究一体化运作，着力于加强研究对投资的支持作用，提高投资管理的效率和研究的实用性。为加强投资决策委员会与基金经理的衔接，形成决策与制约的和谐统一。 公司引入"分歧"机制，明确决策、运行、支持各业务单元的分工，并在流程的执行中始终保持双向的意见反馈和全程的监控。公司形成了适应不同风险偏好投资者需求的完整的产品链，并取得了优良的历史业绩。银华核心价值基金长期业绩稳定，2006年三季报显示的基金投资组合中的股票比例为85.34%，而十大重仓股的比例为39.61%，持股集中度较低，行业配置比较分散，2006年全年业绩回报率为164.08%，在股票型基金中排名第5，是年度明星基金之一。

　　银河稳健可以说是下半年一只黑马，在上半年还默默无闻，但下半年异军突起，不仅夺得了配置型基金的年度冠军，而且是唯一一只收益超越大盘的配置型基金。银河稳健成立于2003年，以稳健的投资风格，构造资本增值与收益水平适度匹配的投资组合，在控制风险的前提下，追求基金资产的长期稳定增值。从三季报来看，基金63%仓位并不高，但集中度相对较高，达到了43.95% 重点持有苏宁电器，吉林敖东，招行，柳工等。该基金的规模仅为1亿多，值得投资者注意，但也许就是规模小给基金的运作带来了灵活性。需要提醒的是，尽管该基金的回报率较高，但风险也相对较高，很好的体现了高手一高风险的特征。

　　宝康灵活配置基金成立于2003年7月15日，是华宝兴业基金管理公司旗下的一只配置型基金，投资风格为稳健成长型，截至2006年9月30日的基金规模为9.07亿份。该基金采用资产灵活配置策略,以债券投资为基础,并把握股市重大投资机会,获取超额回报,同时执行严格的投资制度和风险控制制度，通过量化辅助工具及研究支持,结合自身的市场研判,对相关资产类别的预期收益进行动态监控,在一定阶段可显著改变资产配置比例。同时通过仓位与时间的二维管理,控制风险,增加盈利。债券投资采取稳健的投资策略,所构建的投资组合将跟踪市场久期,并根据市场利率预期变动主动调整,使组合久期适度偏离。股票投资方面,以指数化投资分散非系统风险,增强流动性,并通过三层复合保障措施严格控制其投资风险：只有当股票投资时机预警系统发出买卖股票提示时,才开始考虑或进行股票市场指数化投资；同时通过仓位与时间的二维管理,控制持有高风险资产的时间；并以风险预算管理为“安全气囊”确保基金本金安全,追求卓越回报。基金经理魏东毕业于复旦大学经济学院，1997年至2002年，曾经在平安证券公司、国信证券有限责任公司和深圳市深投科技创业投资有限公司从事证券研究工作和资产管理等工作。2003年初加入华宝兴业基金管理有限公司，曾任交易部总经理，2004年5月起任宝康灵活配置基金经理。华宝兴业基金管理有限公司成立于2003年2月，由宝钢集团和法国兴业银行联合组建，实力雄厚，几年以来表现非常稳定，旗下2只基金入选了由业内专家评选的十大钻石基金，宝康灵活配置即为其中之一，其业绩经过了熊市和牛市的长期考验。宝康灵活配置投资标的主要以具有成长潜力的股票为主，且配置灵活，可根据市场状况调整持有股票和债券的比例，因此具有较好的抵御风险的能力，三季报显示的基金投资组合中的股票比例为72.45%，而十大重仓股的比例为28.63%，持股集中度较低，该基金今年总回报率为116.71%，名列同类型基金的前茅，从持仓结构及近期表现来看，我们预期在未来几个月还将取得优于基金平均水平的业绩。

　　广发稳健今年的回报仅次于银河稳健，去年整个开放式基金回报率的冠军，今年上半年排在配置型基金中的第一，虽然下半年广发整体上受到洪都航空事件的影响，但最后的业绩还是证明了何震及广发公司整体的实力。特别值得称道的是广发稳健的股票比例上限仅为65%，因此121.89%的年回报不能不让人感叹。

　　南方宝元债券型和长盛债券都不是纯债基金，尤其是南方宝元债券型接近35%的股票比例，其重点持有的招行，万科A，中国石化等在今年都有较大涨幅，因此该基金取得好的回报是不难理解，当然相对于56%的年回报来说，其风险还是相对较小的。

　　长盛债券与南方宝元类似，但其持股比例要小很多，在15%左右，是较为纯粹的债券型基金，因此风险也很低，年波动率仅为5%左右，但收益率却达到了32.67%。长盛债券持有的股票为同仁堂，大秦铁路等，持股集中度不到10%。

　　大家好，我是上投摩根基金北京分公司市场部经理高悦，很高兴在这里和大家聊聊基金投资的话题。大家现在看见的这个老伯伯的形象，也许有的投资者已经很熟悉，他是我们作了两年多的摩根基金大学的摩根教授的形象，我们在全国作了200多场，今天也许应该是2006年的最后一场了吧，所以我挺荣幸也很高兴。这两年多来，正因为我们坚持办与投资者直接接触交流的摩根大学讲座，所以我们感觉自己比较能够对投资者最关心的问题或者说最容易遇到的困惑有第一线的感受，我们总结这些问题还是比较多的，但是因为今天给我的时间很有限，所以我今天就主要说最容易被问到的4个问题吧。

　　第一个问题是，买”便宜”的基金还是”贵”基金?

　　其实，多贵的基金算贵呢？我们今年上半年认为1块4，1块5的基金是贵基金了，现在看很多基金2块好几了，也许3元、5元就很快了。所以说，所谓贵不贵只是一个相对的概念。而高净值基金也并不一定是投资的“禁区”，基金净值高虽然会导致同样的资金购买到的份额减少，但是买基金并不是买份额，而是买基金的赚钱能力。很多老基金的赚钱能力并不低，即便净值较高，但是仍然可以通过适当的投资策略和选股逻辑为投资人带来超额回报。因此那些用炒股思维来看待“贵的基金”上涨空间有限的想法也是不正确的。在目前总体单边上扬的行情里，选择老基金可能优势更大。因为老基金的仓位较高，也因此可以充分享有牛市的收益。而此时很多新基金尚处于建仓过程中，可以享受到的收益就比不上那些满仓操作的老基金。事物总是有其两面，如果是在调整的行情里，新基金相对老基金更有优势。因为新基金仓位低，在市场的调整过程中损失也较少，而且基金经理在建仓过程中的选择性大，比老基金更有主动权。

　　还有想特别提出的一点是，刚才展恒提到，今年股票基金的回报率非常的高。由于牛市行情带来了基金的赚钱效应，今年的许多基金投资者其实是新开帐户的“新基民”。我们开始注意到很多“新基民”对于基金的收益预期有不理性的预期。他们把今年的百分百收益当成了基金收益的常态，有的投资人说，我可没有那么贪心的，不要求百分百拉，给我个六七成就行了。这种看法可是非常错误的。今年基金的赚钱效应是由多种原因造成的。因此，我希望投资者要及时调整自己的盈利点预期。虽然市场人士普遍看好后市，并相信在未来很长时间内市场都可能处于牛市状态，但是并不意味着没有调整，甚至是深幅调整也有可能。因此及时调整投资预期，并坚持长期持有。

　　这张图是过去三年高净值基金与股票基金平均水平的比较，并不是能严格的证明什么啦，只是我们自己做的一个小测算，高净值的基金的表现是好于股票基金的平均水平的。并不是想说明什么，就是给大家一个参考。

　　第二个经典问题是，买基金需要组合吗？

　　现在大家比较关注的股票型基金，并不一定就是和所有的投资者。就股票基金自己而言也经过了从无人问津到现在火热销售的转变。就像我刚才提醒大家的，现在可能大家从之前的一味拒绝风险到现在已经有点忽视风险了。我们说，当所有人都开始狂热的追捧一件事物的时候，也许是应该我们冷静一下的时候。当老爷爷老奶奶都开始把养老的钱拿来买股票基金了，也许就有点走的不是一点点的偏了。

　　基金组合的概念就是一个配置适合自己的风险和预期收益的意思。就像一个球队，5个姚明的篮球队和11名守门员的足球队也许都不是最强的球队，第一个太激进，第二个又太保守。就像我们作投资一样，要可攻可退，才可以在预期收益和风险之间找到适合自己的那个平衡点。举个例子，就像对于我和我妈妈，我们的投资组合一定是不一样的。我可以接受很高比例的高风险高收益的产品，因为我受得起投资所谓那个亏钱，我要退休还有好几十年，我妈妈就接受不了，她会很紧张会睡不着觉，同样，她也不羡慕别人的高收益，她只要感觉自己的钱安安全全的就好。

　　第三个问题，想想大家重点推荐一下定期定额这种投资理念。

　　我们都很乐意向投资人推荐这种方式。定期定额投资采用的是一种平均成本法。定期定额的做法我们可以简单介绍一下，包括跟银行签订定期定额的协议，约定在每个月的一个什么时间，直接扣除多少多少的钱买成某某基金。另一种就是灵活一点的，在基金公司的网站座人工的定期定额，这个方式可能可以有咱们自己更灵活的掌握时间与金额。大家可以根据自己的情况来做选择。定期投资，净值高的时候买的份额就少点，净值低的时候买的份额就多点，这样买基金的成本就可以有个平均的值。定期定额不怕市场波动，怕的是看错市场，市场长期向下。最有发展前景的市场，最适合定期投资。我们不难找到高增长的市场，像我们眼前的中国股市。谁最适合定期定额呢？我们认为工薪上班族，为今后长期理财规划考虑的人更适合做定期定额。时点上来讲，什么时候都适合做定期定额，尤其是市场波动、难以判断时。选择定投的产品时，我们认为，越积极、波动越大的基金产品，越适合做定期定额，因为这样平均的效果才会更好的体现出来。

　　第四个也就是最后一个问题就是，怎么看基金的排行。我们建议大家去关注一下公开信息上面比较知名的评鉴机构或媒体上的基金业绩信息，比较知名的第三方机构有银河证券基金评价中心，晨星Morningstar和中信等。而看业绩的时候一定要看长期，不要看短期的，不要太看重一周或者一个月的排名，我们要横过来更多的看长期的表现，长期都能在前1/4的基金往往就是比较好的基金了。而在比基金业绩的时候，一定是同类型基金之间比较才有意义。

　　最后，借这个机会简单介绍一下我们上投摩根基金公司。我们是由上海国际信托与摩根富林明资产管理公司的中外合资基金公司，我们很年轻，成立于04年5月。这两年多来我们已经发行了5只基金产品，按预期风险和收益由高到低依次是成长先锋，阿尔法，中国优势，双息平衡和一只固定收益产品上投货币。我们成立满一年以上的基金都是五星排名，刚才好像说今年的股票基金我们的阿尔法和优势都在前三名。很高兴。而我们的货币基金是国内唯一一支获得AAA评级的货币基金。这里是我们的一些荣誉，我就不赘述了。差不多就先说这么多吧。这里有我们的网站和电话，大家可以很方便的找到我们，等一下咱们还可以在台下交流，谢谢！

名称

基金托管人

发行数量（亿份）

嘉实策略增长

中国工商银行

419.17

广发策略优选

中国工商银行

184.18

华夏优势增长

中国建设银行

141.02

南方绩优成长

中国工商银行

124.77

工银瑞信稳健成长

中国建设银行

122.29

易方达价值精选

中国工商银行

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