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美洲基金:何去何从 为什么从来都不关闭基金?

  美洲基金:谜一样的公司

  对大众来说,美洲基金(American Funds)是个谜一样的公司,其管理的资金规模超过了澳大利亚的国民生产总值,公司旗下基金的持有人总数达到5000万之多,美洲基金几乎就是资产管理行业的一块金字招牌。

但是,公司的内部工作流程以及团队结构却始终蒙着一层神秘的面纱,不为外人所知。

  如果说金钱就是影响力的话,管理这么多资金却没有使资本研究和管理(Capital Research & Management)公司有任何的骄傲自满和腐败行为,这家为美洲基金管理着所有基金产品的投资顾问公司一直是养在深闺人未识。如今,资本研究和管理公司的人们仍旧还是一如80年前一般兢兢业业,这也正是美洲基金公司成功的奥秘,这家公司长期保持了优异的业绩,并吸引了大量的资金,目前已经成为全世界规模最大的基金公司,资产管理规模超过了1.1万亿美元。

  美洲基金长期以来的业绩可以说是杰出的。以最近10年的总回报来看,公司旗下11只以股票投资为主的基金全部处于同业平均水平之上,绝大多数基金最近三年总回报处于同类基金的前四分之一以内。

  支撑超级业绩的是公司强调深度研究和长线持有的投资哲学。这样的理念听起来似乎只是常识,资本研究和管理公司的创新在于使多个基金经理独立管理基金的一部分资产,从而可以在管理大资金的时候发挥小规模基金的灵活性和高效率。

  请不要宣传我们

  美洲基金数百万的基金持有人中间,恐怕没有几个认识资本研究和管理这个名字,而这正是公司的领导层希望看到的。你可能开车路过公司在洛杉矶的豪华总部,一座55层的摩天大楼,却从来不会注意到公司就在里面。当资本研究和管理公司(以下简称资本集团)租下大厦的顶部5层时,大厦的主人承诺将这座大厦以公司名字命名,不过公司谢绝了这样免费的宣传机会。

  资本集团的历史可以追溯到阿拉巴马州一位名为乔纳森?贝尔?拉弗雷斯的建筑师,这位建筑师在20世纪20年代进入股票市场,并在1929年股市崩盘前及时离场。1931年,拉弗雷斯成立一家公司,专门为加利福尼亚州的公司提供投资建议。他的公司并购了几只在交易所交易的封闭式基金,其中就包括美国投资公司基金(Investment Company of America),资本集团在1934年将其转成了普通开放式基金并一直运营至今。

  资本集团的标志性时刻出现在20世纪50年代,正是在这一时期公司创立了多元投资人制度。由于资金分散到了几个基金经理手里,每个基金经理管理的资金规模都不会超过100亿或200亿美元,并且不需要说服整个团队就可以坚持自己的理念进行投资。这样即使有个人的投资失误也不会过多的影响整个团队的业绩。“综合了多种投资策略之后,基金的持有人可以享受一个更稳定的业绩。”资本集团的副总裁戴尔?汉克斯如此说道。

  没有这样的创新,资本集团不可能以这么少的基金数量管理这么大规模的资金。如果以共同基金的总资产管理规模排序,先锋(Vanguard)略高于1.1万亿美元的规模排在第二位,富达以(Fideli-ty)9030亿美元排在第三。先锋管理着100多只基金,并且其中绝大多数都是指数基金。富达的资产则分布在近两百只基金中,而且规模最大的几只已经对新的投资者关闭。

  与此形成鲜明对比的是,美洲基金旗下只有27只基金,其中主要投资于股票资产的基金共有15只,另有9只目标日期(Target Date)退休基金,这些基金主要投资于公司旗下其他基金。尽管美洲基金管理着全美规模最大的17只基金中的10只,其中就包括美洲增长基金,其资产规模为1850亿美元,公司却从来没有关闭过任何一只基金,而且也从来没有打算这么做。每当基金的资产规模有了较大膨胀,公司的应对策略就是增加新的基金经理,这样就避免了大规模基金的传统问题-???规模过大而无法有效地投资于小公司。

  人才队伍

  对人才的关注和培养也是资本集团取得辉煌业绩的关键。公司的投资决策人员每年增加8%。如今,公司在伦敦、日内瓦、东京、香港、新加坡和其他5个美国城市总共有105位分析师和68位基金经理。

  精挑细选这个词恐怕还不能很好描述公司的雇佣过程,因为这个过程可能会持续1年以上。那种1对1的面试可能会有几十场,以便对候选人的智力和性格有全面的评估,资本集团憎恶“明星”基金经理文化并崇尚谦虚谨慎和适可而止。每一个企业都羡慕他们,因为很少有员工离职,资本集团的基金经理已经跟随公司24年。

  一旦公司雇佣了某个人,就会放手让他去做。在与市场不一致的时候,基金经理坚持自己观点的行为受到鼓励。研究员也同基金经理一起管理资金,因此很多研究员会一直担任研究员一职并跟踪固定的几个公司10年以上。“对于我们跟踪的这几个公司,任何人都不会比我们更了解他们,”美洲增长基金和美洲新视野基金的一位基金经理如此说道。

  为什么从来都不关闭基金?

  对基金规模的担忧并没有影响到投资顾问和经济人的销售热情,美洲基金在这一群体中极其流行,各基金的出色业绩以及较低的费用是重要因素。其旗下的分散化美国股票基金的A类份额平均收取0.61%的管理费,比同类基金平均费用的一半还低。

  指责公司拒绝关闭旗下基金早已经是陈词滥调。但很多人认为这次的情况不一样,因为资产规模在过去7年里已经增长了200%还多。晨星(Morningstar)分析师格雷戈?卡尔森(Greg Carlson)也是其中之一,他担心这样无止境的增加基金经理最终会降低整个管理团队的效率。例如美洲增长基金已经有了11名基金经理,这还不包括同样负责管理资产的研究员团队。

  资本集团应对此类问题的最新方案是将基金一分为二。资本世界投资者(Capital World Investors)和资本研究全球投资者(Capital Research Global In-vestors)这两个基金便是因此而来,分拆以后的两个基金在管理上互相独立,两基金的管理团队都可以根据自己的投资理念独立进行投资。

  如果问一些熟悉内情的人为什么资本集团从来不关闭基金,你可能得到的回答是,资本集团的目标是为其持有人提供最好的服务。卡尔森认为,美洲基金是想为尽可能多的投资人提供服务,很明显,其在未来还将继续吸引大量的资金流入。

  巨大的资产规模将继续成为基金业绩的潜在威胁,再一次寻找创新性的方案来解决基金规模过大造成的种种传统问题似乎已经进入了美洲基金人的血液之中,并刻进了他们的DNA。“外界通常假定解决此类问题只有一种方案,比如基金的状态只能有两种,开放或者关闭”,汉克斯表示,“关闭基金的选择从来就没有离开过我们的考虑范围,但只是一系列可行方案的其中之一”。是否很快又会有新的成功的投资方式被发明出来,这恐怕是美洲基金的另外一个未解之谜。

  

  

(责任编辑:姜隆)

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