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美国证交会补偿“基金黑幕”受害者

  在经过了近百年的发展后,21世纪的美国基金业已进入成熟期。远离丑闻、时刻将投资者的利益放在心上,一直是美国基金业值得自豪的宣言。但2003年底2004年初的“基金黑幕”却让整个华尔街基金业十分难堪和被动。

择时交易、盘后交易的黑幕漩涡,美国共同基金界面临着失去信任的危险。

  面对丑闻,包括美国证券交易委员会(SEC)、司法部等在内的诸多政府部门坚决出手打击,广泛调查、严肃处理相关涉案公司。而今,对黑幕的调查仍在继续,对投资者的补偿却逐渐进入到操作的实质性阶段。让我们一同关注当年的美国基金业黑幕调查和处罚的进展,希望也可以给予正处于幼年时期的中国基金业一点启发和警示:

  A:最新动态

  历经多年,曾一度在美国共同基金市场掀起轩然大波的“基金黑幕”风暴终于有了最新进展。

  日前,美国证券交易委员会(下称:SEC)在其官方网站上公布了对当年曾涉嫌择时交易的骏利资本集团(JanusCapitalManagement)和普特南投资公司 (PutnavestmentManagement)等两公司的受害客户的补偿方案。

  两涉“黑”公司受害投资者获补偿

  2003年9月3日,纽约州检察官斯皮策向公众宣布,四家著名共同基金公司涉嫌与对冲基金CanaryCapitalPartners在1999至2003年之间进行了择时交易和盘后交易,损害了其他投资者的利益。Canary被迫同检察官达成和解协议,支付3000万美元的赔偿和1000万美元的罚款,在10年之内不得进行共同基金的交易或公共基金的管理。与此案有染的美洲银行证券部的经纪人希波尔被提起刑事诉讼。

  而随着调查的深入进行,越来越多的知名基金公司卷入黑幕漩涡:培基证券、美林公司、嘉信理财、安联资本管理控股公司、普特南公司、骏利资本集团等公司纷纷身陷其中,先后爆出提供盘后交易和择时交易的丑闻,整个华尔街为失去诚信的阴霾所笼罩。

  而面对调查和指控,包括普特南公司、骏利资本集团等在内的公司大都既未承认也未否认SEC的指控,先后与该委员会达成和解协议。其中,在2004年SEC与骏利资本集团达成的协议中,骏利资本同意上交5000万美元的违法收入和5000万美元的行政罚款,将来由SEC以公平基金的形式补偿给受害投资者;同时,普特南公司也与SEC达成了类似的协议,并承诺履行相关改革措施。如今,上述和解协议中的罚款正在通过SEC逐步返还到受害投资者的手中。

  根据当初美国SEC与骏利公司达成的和解协议的一部分,在今年8月15日,SEC向32.5万名骏利公司择时交易受害客户分派了超过1800万美元的公平基金,这是需要返还的大约1亿美金中首批到位的资金;8月18日,SEC向普特南投资公司旗下部分基金的择时交易和过度短线交易的60万名受害投资者分派了大约4000万美元,而根据协议,最终SEC将向该公司1500万客户返还超过1.5亿美元的公平基金。

  打击黑幕 SEC不手软

  事实上,在与基金黑幕的斗争中,SEC并未一味护短、遮遮掩掩,表现出了整顿基金行业的坚定决心。据了解,该次基金丑闻刚刚暴露后,当时的纽约司法部长斯皮策一马当先进行调查,起初SEC责怪斯皮策超越了份内工作,但最终加入了调查行列,并进行了大量卓有成效的工作。为了赢得投资者的信心,保护投资者的利益,SEC对上百家共同基金管理公司进行了深入细致的调查,一经发现问题,相关违法操作的共同基金公司、对冲基金公司和中介机构基本得到了应有的清算,陆续达成处罚协议。另外,为了监管数量有8000家之多、价值达6000亿美元的对冲基金业,规范对冲基金的操作行为,SEC要求对冲基金经理们到SEC注册,要求对冲基金提供用于审计的信息,需要遵循有关记录保存、雇员交易活动及其托管等规定。

  当然,SEC之所以能够相对迅速且有效地对相关公司的违法行为进行处理,并对受害客户予以金钱补偿,除了司法部及相关当局政府官员的大力支持外,相对健全和完善的法律法规也起着举足轻重的作用。例如,2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》赋予了SEC通过对违规公司进行金融罚款以增加对受害投资者的金钱补偿金的权力,而在 《萨班斯-奥克斯利法案》颁布之前,只有违法所得可返回给投资者。SEC最新的公告显示,自2002年以来,SEC的执法行动,已获得了超过40亿美元的资金用来返还给受害投资者。

  B、记者观察:重振投资信心 治“黑”需用重典

  无数美国投资者对基金的信任因2004年前后的基金黑幕而受到极大伤害,卷入基金黑幕的相关公司旗下基金也曾经出现过巨额赎回。但检察官斯皮策与SEC的果断调查,以及利益受到损害的投资者开始获得赔偿的事实,又证明任何一个健康的股市,都必须具备将市场中的硕鼠绳之以法的机制和决心,这是重振投资者信心的基本前提。否则,股市就难以成为创造财富的场所,而将可能在暴涨暴跌中沦为财富转移的绞肉机,并最终令市场自身陷入危机。

  在时隔5年之后,SEC最近又开始对在基金黑幕中受到损害的投资者进行补偿,把对基金公司的罚款补偿给基金持有人。这无疑对美国的基金投资人的信心是一种提振和鼓舞。

  目前,中国宏观经济基本面远好于美国,但是,去年10月份以来,沪深A股的跌幅却远大于美国股市。究其原因,国内投资者信心严重不足被广泛认为是重要因素之一。然而,又是什么因素导致国内投资者信心严重不足呢?我们不能不承认,由于监管经验不足等原因,我们对基金老鼠仓以及上市公司内幕交易、财务造假等问题过于宽容,可能是造成股市波动性过大、投资者信心严重不足的症结所在。

  以基金业为例,国内基金黑幕在2000年被媒体公开揭露。2000年10月,《财经》杂志刊登了 《基金黑幕??关于基金行为的研究报告解析》一文,指出基金不仅没有起到稳定市场的作用,而且存在违法操作,如基金存在“自身对倒、双向倒仓”、与其他机构“共同建仓、高位买入股票”等行为。针对该文,10家基金公司联袂反击,联合发表声明,指出中国的基金公司已经是国内监管最严格、制度最完善、透明度最高的投资机构之一,《基金黑幕》依据的资料数据采样不准确,研究方法不科学,对基金的交易行为的判断与事实严重不符。

  尽管10家基金公司联名指责报道失实,但2001年3月,中国证监会一改呵护的态度,发布公告指出8家基金管理公司存在的问题,从而成为基金黑幕这一事实确实存在的官方结论。不过,迄今为止,卷入那场基金黑幕的相关公司并未受到严厉的查处。

  2000年之后,基金业不断有丑闻发生:2001年12月,基金业出现基金集体“违规申购深高速事件”;2004年至2005年,多家基金公司在货币基金的投资中通过其他机构代持长券,并导致2006年5月的货币基金危机;2007年基金业又惊曝老鼠仓。而大比例分红、基金分拆等争议极大的集中持续营销,不但导致股市泡沫急剧膨胀,也最终让大量投资者被深套于四五千点以上的高位。

  如此种种,恐怕都与有关方面对基金违规行为过于心慈手软有关。从短期看,这种宽容似乎避免了股指的短期大幅震荡,但从中长期看,却会令投资者的利益得不到必要的保护,并最终会损害投资者中长期投资的信心。建立一个平稳健康的股市,重振投资者信心,需要从严查基金黑幕开始。

  C、背景资料:2004年美国“基金黑幕”回顾

  NBD [2008.08.22]

  为了对美国当年爆发的基金黑幕有个更深入清晰的理解,再让我们通过问答的形式将几个重要问题予以呈现:

  何谓“盘后交易”、“择时交易”?

  在美国基金业,共同基金的价位一天只变动一次,每一个交易日的美国东部时间下午4点,当天的所有买卖开始价格结算,4点以后的买卖按第二天的价格结算,在下午4点股市收盘后买卖共同基金,但仍按照当天下午4点的基金价格进行结算,这就是盘后交易。

  至于择时交易,可以做这样的理解:投资者在基金公司开了账户以后,可以同时买该公司管理的所有共同基金。亚洲市场在美国时间上午就收盘了,欧洲市场在美国时间中午就闭市了。如果美国时间下午出了什么坏消息,美国股票猛跌,由于亚洲、欧洲股票已经闭市,这些市场的股票价格无法反映新的坏消息。这时,把手头专营亚洲、欧洲的海外基金以美国下午4点收盘的价格卖掉,实际上卖的是坏消息以前的高价。

  择时交易发生的诱因是什么?

  应该说,最主要的诱因是在基金的管理费上。众所周知,基金公司是依据管理的资金量来提取管理费的。基金公司给一些机构盘后交易和择时交易的机会,作为回报,这些机构则会向基金公司投入几百万甚至上千万的长期资金,这些机构获得非法的收益,而基金公司则获得巨额的管理费,只有基金投资者的利益被损害了。

  为什么在2004年前后?

  据业内人士介绍,在此前,一些基金公司也会偶尔允许一些机构投资者进行择时交易,但这种交易数量相当少,通常只限于那些持有公司债券、抵押担保证券的基金。但进入21世纪,市场情况有了很大变化。2001年以后网络泡沫破裂,股票价格呈自由落体运动,基金公司的业绩很难有良好表现,随着所管理资产额的直线下降,他们的管理费也直线下降。为了增加管理费,基金经理不得不想办法吸纳新的资金或想办法保持已有的资金不被赎回。允许一些大的投资者进行择时交易、盘后交易似乎成为了不少基金公司渡过难关的必然选择。

  涉嫌基金公司结局如何?

  对于具体的基金公司而言,除了受到SEC等相关部门的严厉处罚之外,也得到了投资者的清算,投资者纷纷从与丑闻有染的基金公司中抽回投资,例如,普特南投资公司曾在2003年11月第一周就减少了40亿美元的资金,不得不抛售股票筹集资金应对危局。同时,像普特南这样的基金管理公司,受托资金被赎回的量越大,卖掉股票筹集资金的基金公司就越多,造成很多股票暴跌,对整个华尔街产生了很大的负面影响。

(责任编辑:王旻洁)

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