二季度组合调整解密:广发基金长期持有的"烦恼"

　　如果比较快速崛起的速度，广发基金甚至超过了易方达。从2003年8月5日成立算起，广发基金在成立4年后资产规模即突破1000亿元，2007年的管理费收入进入行业前六（2007年报数据）。成长速度之快，业内无出其右。

　　但正如股价大涨之后有大跌一样，广发基金的整体业绩也在快速成长后出现调整。截至2008年中，公司旗下偏股基金的业绩整体落在行业后半程，在广州的三家公司中也暂时落在后面。

　　布局偏向金融房产

　　如果就组合持股来说，广发基金上半年业绩压力较大的原因一目了然??整体组合对于金融、地产的偏好。

　　根据天相的统计，在广发基金的交叉重仓股中，金融和地产股连续两个季度排在前列。截至2008年中，广发基金的前十大重仓股中，有6只金融地产股。分别是浦发银行（排名第一）、万科A（排名第二）、兴业银行（排名第三）、保利地产（排名第五）、深发展（排名第七）、金地集团(排名第九)。

　　另外，招商银行位列公司交叉持仓第11位，建设银行列第13位，招商地产列第19位。在基金2季度末组合中，金融股和地产股占据如此重要位置的基金管理团队，广发基金绝对是少数。

　　投资风格的考验

　　另一方面，广发基金2季度末的组合调整方向与同行有相当大的差异，这与其一贯的投资风格有关。

　　仅就组合集中度看，广发基金2季度的调整方向和易方达、华夏等基金的方向恰好相反。从组合调整频率上讲，广发基金整体的换手率继续稳定在很低的水平，前十大重仓股中有9家没有变动，重仓股的稳定性非常高。

　　另外，公司重仓股的集中度水平也有进一步加强的态势。2季度末，公司持有的重仓股数量由31只减少到30只，同时，2季度末持有集中度较高(指持有流通盘比例超过4%)的个股数量仍然维持在13只。

　　上述状况，显然与公司一贯的坚持低换手率、深入研究、长期持有个股的投资风格有关。但是，当重仓持有的个股成为市场阶段波动的首当其冲时，长期持有的优势则被阶段性的净值巨大波动所掩盖。