天治基金张晓君：A股走势取决上市公司业绩表现

　　天治基金首席策略分析师张晓君分析称，首先，CPI如预期的那样继续回落，连续两个月的回落本应是值得庆幸的，因为这往往会被认为代表了某种趋势。但实际上，CPI的回落主要是因为食品价格增速的回落造成的。

　　其次，虽然GDP增速的回落在市场预期之中，但市场对宏观经济增速进一步下滑的忧虑仍是有增无减。此前公布的进出口数据表明，出口增速的下滑已是不可避免，而由于新出口订单的不断减少，下半年的出口形势依然不容乐观。再加上在通货膨胀的压力下，国内的消费和投资都难以依托，未来的经济增长前景也是困难重重。

　　最后，PPI的屡创新高增加了市场的不安情绪。且不论PPI对CPI的传导机制究竟如何，未来是否会导致CPI的反弹，仅就其对企业盈利的影响而言，市场的担心并不多余。如果企业不能及时将各种成本压力顺畅地传导到下游的话，企业的盈利必然会下降，而这正是市场所担心的。

　　张晓君认为，市场估值水平已经回落到合理区间，未来市场的走势将主要取决于上市公司业绩的变动情况。在宏观经济形势依然很不确定性的背景下，上市公司的业绩也存在比较大的变数。