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展恒理财:2008年6月份私募研究月报

  偏股类阳光私募6月份整体表现相对出色,平均表现远胜过同期大盘,也强于同期偏股型共同基金的平均水平;但绝对收益不容乐观,6月份实现正收益的私募产品,仅占样本总数的3.88%,其余均出现不同程度的亏损,最甚者6月份亏损近30%;同时,两极分化严重,原因与最近大环境有关,但更重要的与私募产品本身对股票仓位的控制,以及投资理念等因素有关。

   股权类私募产品(PE)风险较高,目前对于这类产品的选择要慎之又慎。

   在惨淡的股市行情下,固定保本收益的理财产品迅速升温,并达到火爆的程度, 建议投资人关注此类投资产品,以避免单一投资二级市场继续震荡的风险。

   结构类产品的设计目前出现了一个避开股市,投资其他高风险产品的趋势,选择这类产品应注意三个方面。

  一、偏股类证券投资阳光私募产品

  (一)月度表现综述

  1、整体表现相对出色

  2008年6月份,股市没有出现传说中的“红六月”行情,主要指数跌幅都在20%以上,沪综指月底收关下破2700点,受此影响,偏股类阳光私募产品整体上也出现净值缩水的现象,103个样本产品的平均收益率为-11.52%。但是,相比主要指数同期的跌幅,这个数字还是蛮能证明其投资水平的,即便与同期的偏股型共同基金平均-13.38%的损失相比,私募产品也略胜一筹。

图1、2008年6月份私募基金平均收益


  数据来源:展恒理财金融数据中心

  数据截止日期:2008年6月30日

  若以上证综合指数为基准,在统计到的阳光私募产品中,6月份跑赢大盘占总数84.62% ,而跑输同期大盘的不到两成。

图2、跑赢大盘的阳光私募比例


  数据来源:展恒理财金融数据中心

  数据截止日期:2008年6月30日

  整体上看,6月份证券投资类阳光私募表现相对出色。究其原因,主要因为大多数偏股类阳光私募在弱市下,把股票仓位降的很低,甚者有些空仓,这是偏股型共同基金无法比拟的,他们要受到持股比例下限的约束,这在熊市中极为不利。

  2、绝对业绩不容乐观

  从绝对业绩上看,6月份偏股类的阳光私募产品中,只有挂在深国投名下的星石(1、2、3期)和云国投旗下的中国龙精选同期收益率为正,实现了微小的盈利。这四个产品中,收益率最高的星石3期,也只有1.02%,最低的中国龙精选收益率为0.01%。

  其余的近百个阳光私募产品,在6月份都有不同程度的亏损。其中,亏损程度在10%-20%之间的产品数目最多,占亏损产品总数的42.43%,亏损程度在10%以下的阳光私募产品占亏损总数的40.40%,这两个范围包括了大部分的亏损产品。亏损在20%以上的偏股类私募比较少,占亏损私募产品总数的16.16%,。

图3、08年6月份阳光私募亏损程度分布


  数据来源:展恒理财金融数据中心

  数据截止日期:2008年6月30日

  偏股类私募产品绝对业绩整体表现较差的原因,主要因为无奈的A股低迷行情,另外,某些产品在选股操作上的不妥,以及对股票仓位把控的不利,也是一个重要原因。

  3、两极分化严重

  6月份,收益率最高的偏股类私募产品是星石3期,收益率1.02%,最低的是深国投•尚诚,为-29.77%,两头相差30.11%,而在成立满三个月的偏股型基金里面,这个两极差距也只有23.82%,私募产品的业绩分化,在最近6月份这种绵绵弱市下,超过了共同基金。

图4、私募、公募基金两极分化


  数据来源:展恒理财金融数据中心

  数据截止日期:2008年6月30日

  之所以产生如此巨大的分化,首要的原因在于不同管理人对于股票仓位的安排不同,如表现居前的星石和中国龙精选,6月份没拿一点股票,空仓伏在场外等待时机。而表现靠后的一些私募产品,大都持股比例较高;而且,私募产品盘子相对较小,在持股集中度上也要高于共同基金,从另一个角度来说,熊市下风险更大;另外,一些坚持采取持有不动策略的私募基金,此时不但惨遭“熊的蹂躏”,而且想抄底都没有弹药,排名自然靠后;另外,由于私募产品受到的投资约束相对较少,这给了各位私募经理更大的自由空间,自由多了,约束少了,结果必然是胜得痛快淋漓,输得惨不忍睹。因此,私募产品的分化相比共同基金,要更严重。

  (二)展恒私募产品评级(偏股类证券投资阳光私募)

  1、方法说明

  (1)目前所选私募产品限于证券投资类中的偏股类产品,包括信托、非限定性券商集合理财,以及其他种类的产品。该私募产品成立至少3个月以上,且净值数据可以得到。目前展恒理财使用的数据主要来源于各信托公司、资产管理公司的官方网站,以及展恒理财雇请的数据提供商。本次选择的样本为103个。

  (2)展恒理财的星级评价系统同时兼顾了收益和风险两个方面。对各私募产品的各种周期的收益进行处理,得到年化后的综合业绩收益,然后用年化后的风险衡量指标对其进行调整,再用一定的调整系数和常数做适度调整,最后把得到的数值按一定的标准进行分类,即得到各私募产品的星级评价结果。

  2、评级结果

  本期,星石2期、中国龙精选、亿龙中国、景林稳健等10个阳光私募产品获得展恒理财五星级评价;中国龙、中国龙稳健、国轩一号等26个阳光私募产品获得展恒理财四星级评价。详细结果见下表。

表1、展恒理财2008年6月私募产品评级结果

产品名称
近一月
近3月
近6月
近1年
年化后综合 
年化后标准差
An
星级
星石2期
0.0101
0.0115
0.054
0
0.0148
0.2974
0.05
★★★★★
星石3期
0.0102
0.012
0.0496
0
0.0142
0.2966
0.05
★★★★★
星石1期
0.0091
0.0106
0.0516
0
0.014
0.2932
0.05
★★★★★
中国龙精选
0.0001
-0.0193
-0.007
0.4551
0.035
1.3873
0.03
★★★★★
武当1期
-0.0138
0.0255
0.1028
0
0.0296
1.2417
0.02
★★★★★
亿龙2 期
-0.1157
-0.0595
0.0563
0.4419
0.0305
2.2017
0.01
★★★★★
武当2期
-0.0192
0.0319
0
0
0.0123
0.8983
0.01
★★★★★
亿龙中国
-0.0273
-0.0217
-0.0256
0.2842
0.0141
1.5818
0.01
★★★★★
中国龙增长
-0.0872
-0.0861
-0.1257
0.5889
-0.0006
2.2443
0
★★★★★
景林稳健
-0.0082
-0.0253
-0.1364
0.1806
-0.0186
2.3409
-0.01
★★★★★
民森B号
-0.0205
-0.0016
-0.0961
0
-0.0191
1.5085
-0.01
★★★★
新同方
-0.0131
-0.0431
-0.0403
0
-0.0243
1.8482
-0.01
★★★★
中国龙
-0.0574
-0.0737
-0.1554
0.311
-0.0284
2.1402
-0.01
★★★★
励石一号
-0.0013
-0.0264
0
0
-0.0102
0.6644
-0.02
★★★★
民森A号
-0.0211
-0.0111
-0.1007
0
-0.0237
1.5114
-0.02
★★★★
景林丰收
-0.0452
-0.0185
-0.1399
0.0913
-0.0253
1.6071
-0.02
★★★★
塔晶狮王
-0.0519
-0.0205
-0.145
0
-0.0358
1.8601
-0.02
★★★★
晓扬精选三期
-0.1148
-0.0913
-0.0352
1.7782
-0.02
★★★★
中国龙稳健
-0.0482
-0.0808
-0.1418
0.3785
-0.022
0.9746
-0.02
★★★★
证大价值三期
-0.1685
-0.1494
0
0
-0.0575
2.5416
-0.02
★★★★
证大增长二
-0.1614
-0.1431
0
0
-0.0551
2.3423
-0.02
★★★★
鑫鹏1 期
-0.1774
-0.1396
0
0
-0.0537
2.1028
-0.03
★★★★
天马稳健增长
-0.1263
-0.0678
-0.186
-0.0054
-0.0624
2.3994
-0.03
★★★★
中国龙价值二
-0.0532
-0.0349
-0.1433
0
-0.041
1.5679
-0.03
★★★★
塔晶狮王二号
-0.0498
-0.0472
-0.1783
0
-0.0525
1.9281
-0.03
★★★★
银信宝
-0.1439
-0.1319
0
0
-0.0508
1.7956
-0.03
★★★★
证大一期
-0.171
-0.1433
-0.2094
0
-0.0955
3.2708
-0.03
★★★★
国轩一号
-0.1562
-0.1563
-0.2107
0
-0.1007
3.4237
-0.03
★★★★
中国龙价值五
-0.0527
-0.0278
-0.0837
0
-0.0268
0.8681
-0.03
★★★★
光大阳光2号
-0.0833
-0.1046
-0.2362
0.0262
-0.0832
2.4049
-0.03
★★★★
晓扬中国机会一期
-0.1166
-0.1169
-0.3409
0
-0.1106
3.1603
-0.03
★★★★
中国龙价值六
-0.046
-0.0552
-0.1164
0
-0.0436
1.2021
-0.04
★★★★
启明星
-0.1233
-0.179
0
0
-0.0689
1.7722
-0.04
★★★★
中国龙增长二
-0.0891
-0.0792
-0.1284
0
-0.0552
1.3187
-0.04
★★★★
中国红·塔晶一号
-0.0304
-0.0996
-0.159
0
-0.069
1.6453
-0.04
★★★★
晓扬中国机会二期
-0.1184
-0.1193
-0.3398
0
-0.1113
2.6176
-0.04
★★★★
淡水泉成长一期
-0.1953
-0.1378
-0.2271
0
-0.0968
2.2405
-0.04
★★★
华泰紫金2号
-0.1137
-0.1057
-0.2034
0.074
-0.0727
1.6452
-0.04
★★★
合德丰泰
-0.1038
-0.1302
0
0
-0.0501
1.1278
-0.04
★★★
中国龙价值三
-0.0586
-0.0425
-0.1684
0
-0.0488
1.0875
-0.04
★★★
中国龙稳健二
-0.0715
-0.0913
0
0
-0.0351
0.7728
-0.05
★★★
金牛一期
-0.0823
-0.1257
-0.3156
0
-0.1091
2.3232
-0.05
★★★
光大阳光1号
-0.1098
-0.1325
-0.2658
-0.0103
-0.1032
2.1408
-0.05
★★★
东方红2号
-0.1353
-0.201
-0.3245
0.0059
-0.1392
2.8685
-0.05
★★★
金域蓝湾1 期
-0.0364
-0.1346
0
0
-0.0518
1.0187
-0.05
★★★
林园
-0.2087
-0.2945
0
0
-0.1133
2.1967
-0.05
★★★
中国龙价值四
-0.0548
-0.04
-0.1788
0
-0.0498
0.9516
-0.05
★★★
瑞象丰年
-0.1798
-0.2272
0
0
-0.0875
1.6129
-0.05
★★★
东方港湾马拉松
-0.1903
-0.3116
-0.4685
0
-0.2101
3.852
-0.05
★★★
塔晶·犀牛基金
-0.0288
-0.1015
-0.18
0
-0.0737
1.3498
-0.05
★★★
朱雀2期
-0.0472
-0.1122
0
0
-0.0432
0.7721
-0.06
★★★
中信证券3号
-0.1903
-0.1894
-0.2897
0.0237
-0.1264
2.2005
-0.06
★★★
中金策略
-0.1552
-0.1362
-0.3056
-0.0617
-0.1172
2.0316
-0.06
★★★
中金精选
-0.159
-0.1778
-0.3346
-0.0781
-0.1404
2.3812
-0.06
★★★
中信理财2号
-0.167
-0.1795
-0.2735
0.0277
-0.1191
1.9923
-0.06
★★★
经典组合
-0.1217
-0.1408
-0.3159
-0.1084
-0.1254
1.9951
-0.06
★★★
基业常青积极进取
-0.1131
-0.1069
-0.3075
0
-0.1003
1.5812
-0.06
★★★
开宝1 期
-0.2034
-0.1415
-0.3936
0
-0.1302
2.0415
-0.06
★★★
天马
-0.0891
-0.1056
-0.0725
-0.0854
-0.0628
0.9648
-0.07
★★★
尚雅2期
-0.0779
-0.1214
0
0
-0.0467
0.7176
-0.07
★★★
隆圣一号
-0.1178
-0.2277
0
0
-0.0876
1.3245
-0.07
★★★
隆圣二号
-0.1181
-0.2271
0
0
-0.0874
1.3041
-0.07
★★★
价值投资一期
-0.2549
-0.28
-0.4558
-0.0084
-0.1963
2.9049
-0.07
★★★
塔晶华南虎1号
-0.0504
-0.0983
-0.2829
0
-0.0923
1.3498
-0.07
★★★
中国龙价值
-0.2568
-0.2467
-0.3291
0.0506
-0.1534
2.2427
-0.07
★★★
华泰紫金3号
-0.1389
-0.1521
-0.2556
0.0357
-0.1043
1.5224
-0.07
★★★
红山2 期
-0.1554
-0.2185
-0.387
0
-0.1586
2.2851
-0.07
★★★
隆圣三号
-0.1123
-0.2547
0
0
-0.098
1.3979
-0.07
★★★
红山1 期
-0.1527
-0.2208
-0.3951
0
-0.161
2.285
-0.07
★★
隆圣四号
-0.1117
-0.2542
0
0
-0.0979
1.3805
-0.07
★★
睿信
-0.1602
-0.3397
-0.3809
-0.3462
-0.2374
3.3251
-0.07
★★
道合
-0.0236
-0.1508
-0.2299
0
-0.1023
1.3964
-0.07
★★
德丰
-0.1251
-0.1674
-0.5467
0
-0.1696
2.1754
-0.08
★★
明达
-0.2132
-0.3791
-0.4948
-0.4269
-0.2822
3.5921
-0.08
★★
朱雀1期
-0.0467
-0.1119
-0.1033
0
-0.0629
0.79
-0.08
★★
万利富达
-0.1748
-0.2311
-0.3946
-0.2451
-0.1885
2.2946
-0.08
★★
君丰1 期
-0.2874
-0.3307
0
0
-0.1273
1.5315
-0.08
★★
海通稳健增值
-0.0737
-0.1056
-0.188
0.0812
-0.069
0.8277
-0.08
★★
塔晶老虎1 期
-0.0307
-0.1148
-0.1898
0
-0.0807
0.9648
-0.08
★★
尚雅1期
-0.1006
-0.1382
-0.2122
0
-0.0941
1.1084
-0.08
★★
尚诚
-0.2977
-0.3509
-0.4763
-0.3707
-0.2624
3.0393
-0.09
★★
明达3 期
-0.2699
-0.347
-0.4373
0
-0.2177
2.4058
-0.09
★★
先锋1号
-0.1615
-0.2198
0
0
-0.0846
0.9305
-0.09
★★
云程泰增值
-0.216
-0.3623
-0.4354
0
-0.2232
2.2996
-0.1
★★
龙马1期
-0.0781
-0.1316
-0.2486
0
-0.0985
1.0133
-0.1
★★
中国龙进取
-0.141
-0.1675
-0.5211
0.0636
-0.1586
1.6258
-0.1
★★
尚雅3期
-0.1037
-0.232
-0.2421
0
-0.1359
1.361
-0.1
★★
广发理财3号
-0.1718
-0.1962
-0.3381
-0.0305
-0.1435
1.4243
-0.1
★★
明达2期
-0.2305
-0.3532
-0.385
-0.326
-0.2414
2.3522
-0.1
★★
广发理财4号
-0.1652
-0.206
-0.3627
-0.1034
-0.159
1.5237
-0.1
★★
基金宝二期
-0.121
-0.1625
-0.2908
0
-0.1185
1.0973
-0.11
★★
美联融通1期
-0.2471
-0.311
-0.3896
0
-0.1947
1.7983
-0.11
★★
林园3 期
-0.2247
-0.2632
-0.3809
0
-0.1746
1.5586
-0.11
★★
林园2 期
-0.2367
-0.277
-0.3907
0
-0.1818
1.5666
-0.12
睿信4 期
-0.2076
-0.278
-0.456
0
-0.1948
1.6295
-0.12
道合2 期
-0.0518
-0.2033
-0.4322
0
-0.1614
1.3106
-0.12
中国龙增长五
-0.0882
-0.0773
-0.1239
0
-0.0536
0.4177
-0.13
中国龙增长六
-0.0875
-0.0822
-0.1248
0
-0.0556
0.4177
-0.13
睿信2期
-0.2017
-0.2599
-0.4388
-0.4022
-0.2232
1.633
-0.14
大臧金-瑞华一号
-0.046
0.003
-0.6312
0
-0.1203
0.8014
-0.15
睿信3期
-0.2036
-0.3001
-0.4665
-0.4346
-0.2471
1.6376
-0.15
上证理财1号
-0.1361
-0.2855
-0.3893
-0.4273
-0.2259
1.41
-0.16
君得益
-0.0929
-0.1404
-0.1983
0
-0.0922
0.4639
-0.2
招商基金宝
-
-
0
0
-
0.5935
-

  数据来源:展恒理财金融数据中心

  数据截止日期:2008年6月30日

  (三)本月动态

  1、发行

  本月共发行偏股类证券投资私募产品8个,平均门槛150万,最高200万,最低100万,年限最低者两年,长者不限存续期。详细情况见下表:

  表2、08年6月份发行的偏股类证券投资信托计划

  同威1期证券投资集合资金信托计划

  类型:集合信托

  发行机构:深圳国投

  资金运用方式: 证券投资

  推介期:2008年6月23日至7月23日

  发行地: 深圳市

  信托期限: 无固定期限

  投资门槛:200万元

  尚雅5期证券投资集合资金信托计划

  类型:集合信托

  发行机构:深圳国投

  资金运用方式: 证券投资

  推介期:2008年6月27日至7月28日

  发行地: 深圳市

  信托期限: 无固定期限

  投资门槛:100万元

  瑞琴1号证券投资集合资金信托计划

  类型:集合信托

  发行机构:山东信托

  资金运用方式: 证券投资

  推介期:2008年6月2日至2008年6月30日

  发行地: 济南市

  信托期限: 无固定期限

  投资门槛:100万元

  预期收益率:

  星石6期证券投资集合资金信托计划

  类型:集合信托

  发行机构:深圳国投

  资金运用方式: 证券投资

  推介期:2008年6月16日至6月27日

  发行地: 深圳市

  信托期限: 无固定期限

  投资门槛:100万元

  笃道1号证券投资集合资金信托计划

  类型:集合信托

  发行机构:陕西信托

  资金运用方式: 证券投资

  推介期:2008年6月2日至2008年 6月30日

  发行地: 西安市

  信托期限: 10年

  投资门槛:100万元

  风云系列产品之君富持续增长一期证券投资集合资金信托计划

  类型:集合信托

  发行机构:交银信托

  资金运用方式: 证券投资

  推介期:2008年6月6日至6月26日

  信托期限: 5年

  投资门槛:100万元

  汇利优选证券投资集合资金信托计划

  类型:集合信托

  发行机构:中信信托

  发行规模:不低于5000万元

  资金运用方式: 证券投资

  推介期:2008年6月11日起30个工作日

  发行地: 全国

  信托期限: 5年

  投资门槛:200万元

  从容三期证券投资集合资金信托计划

  类型:集合信托

  发行机构:平安信托

  发行规模:1亿元

  资金运用方式: 证券投资

  推介期:2008年6月11日起30个工作日

  发行地: 全国

  信托期限: 5年

  投资门槛:300万元

  数据来源:展恒理财金融数据中心

  2、收益分配

  本月份,云国投旗下中国龙精选、中国龙进取两只信托产品对2007-2008年度的收益进行了分配,每信托单位分红额度分别为0.2元、0.06元,其中要包括管理人应该提取的20%的业绩报酬。分红日都是6月14日。

  二、其他类型私募

  (一)股权投资类私募(PE)动态点评

    中国内地首只民间的人民币私募股权“基金中基金”(PEFOF,Private Equity Fund-Of-Funds)或将于下半年在内地面市。根据埃曼哲投资集团总裁徐刚日前透露,埃曼哲今年下半年将筹建一只中国式PEFOF??埃曼哲资本,将在两年内陆续到位,资金来自于数家机构投资者;根据LP(有限合伙人)客户的计划,在两年内将有20亿元人民币的资金陆续通过埃曼哲资本投资到股权投资基金。埃曼哲资本管理的私募股权PEFOF将是中国内地首只民间人民币私募股权PEFOF。

  点评:PEFOF的投资对象是私募股权投资基金,是一种基金中的基金。它在20世纪90年代开始出现并随后得到迅猛发展。1996年,全球只有10亿美元资本被私募股权FOF募集,而到2006年,PEFOF管理的资本数额接近5000亿美元,占全球私募股权资产总额的38%。在当前A股市场疲弱的情况下投资私募股权投资基金成为一些高端客户的另一个选择,但是由于私募股权投资基金的封闭期比较长,流动性差以及投资过程中的风险使其对该产品望而却步,如果该款产品能改变传统意义的流动性问题倒不失为投资股权不错的渠道。

    6月28日,长江电力旗下的长电创投出资10亿元入股湖北大冶有色,此次为其在成立4个月之后的第一单投资。看来长电谋划已久的PE平台就此问世了。根据协议,长江电力将通过旗下全资子公司长电创投,通过增资扩股方式对大冶有色金属公司控股的大冶有色金属进行投资。双方约定,长江电力计划总投资20亿元,首期到位10亿元,重组后湖北国资委将继续保持对大冶有色的绝对控股权。

  点评:长电创投此次参股总资产为60亿元,大冶有色的股权比例大约在40%以上,此次参股,拷贝了公司参股湖北能源集团的“投资??改制??上市”三步走模式。此次投资为国有企业改制上市提供了新改制模式的尝试,如果模式成功,将为我们国家停滞多年的国企改革提供另一种比较成功的方案。

     金融街PE:昨日,在社保基金理事会发布的07年年度报告中显示,07年其共实现收益1129.20亿元,已实现收益率38.93%;经营业绩1453.50亿元,经营收益率为43.19%。另外,其决定向鼎晖、弘毅两只私募基金各投资20亿元。另外,全国社保基金理事会理事长戴相龙在此前表示,社保基金将在我国股权投资基金发展中发挥积极作用,可能会选择更多的现有基金和管理公司来进行投资,并考虑以社保基金为主导发起新的基金及基金管理公司。

  点评:历来被投资者作为投资风险标的社保基金的一举一动一直被投资者所关注,特别是社保基金入市被投资者看作是救市的一大举措,目前A股市场处于折损一半的状态下社保基金没有宣布入市,而是此时宣布投资私募股权投资基金,此举在一定程度上反应了一向将风险放在第一位的社保基金此时认为A股市场仍在一定程度上存在风险。另外投资私募股权投资基金也反应了社保基金以及管理层对私募股权投资基金持支持发展的态势。

    金融街PE:据悉,德意志银行已于周三晚与山西证券签订在中国设立投资银行业务的合营协议,藉此在全球金融市场波动之际,抢占发展潜力可观的中国金融资本市场。同时,公司将具备在内地市场承接新股发行业务的资格,料新公司于年内取得到中国证监会的批准。根据协议,公司总部将设在北京。

  点评:先是,瑞信便获批准与中国的方正证券设立合营公司,再由法国农业信贷银行旗下的里昂证券,与财富证券组建的合营公司华欧国际证券,亦于本月中获中证监批准设立经纪和投资咨询业务,08年6月山西证券又与德意志银行签署合营协议。一系列的合营举动表明在中国金融业不断放开对外开放的形式下,外资金融行业抢滩国内金融市场的形势日趋激励,可以预料未来的国内金融市场竞争将更加激烈。在这种形势下6月中旬中资金融机构做出了大胆的举动-招商银行浦发银行分别与天津君盛、天津滨海创业投资有限公司签订合作协议,试水投行业务。

  (二)固定收益类产品

  股市和固定收益理财产品犹如“跷跷板”。当股市陷入低迷时,固定保本收益的理财产品迅速升温,并达到火爆的程度。有投资者反映,近日在一家小银行购买固定型产品时,银行工作人员提示说,必须在发售首日的上午就来网点购买,因为通常到下午所有额度就卖光了。目前,在银行最抢手的是与信托贷款相结合的固定收益型产品,去年被热捧的新股申购类产品受到冷落。

  打新股已不如存款

  由于新股申购收益不断下降,自4月份以来,各家银行基本停止发行新款的新股申购产品。现存产品的最新业绩显示,新股申购收益已经低于银行存款收益。在去年股市行情大好时,此类产品的年化收益率一度超过20%。

  招商银行的公告显示,该行“新股申购21期理财计划”5月份的年化收益率为2.5764%,不仅低于定期存款利率,甚至低于部分货币市场基金的收益率。

  浦发银行“新股申购直通车”的公告显示,在金钼股份威华股份的新股申购过程中,客户的单次收益率分别为0.0826%和0.0327%。这意味着,客户如果调用10万元资金,通过该理财产品打新股,则这两次的收益仅为82.6元和32.7元。

  招行的新股申购研究报告指出,新股市场在4、5月份的单只新股平均收益率为0.09%,远低于去年同期的0.298%,也低于今年一季度的0.179%。未来可期望的是创业板市场的推出,该市场“打新”的收益有望补偿主板市场的收益。

  基金上半年缩水严重

  由于资金面上的需求分析除QDII基金以外的国内基金最新资产净值今日全部公布,来自银河证券基金研究中心的统计数据显示,国内基金最新资产净值总额为1.99万亿,是2007年第三季度末以来首次低于2万亿元大关。

  今年一季度末,国内基金的资产净值还有2.4万亿元,短短3个月减少了4000亿元左右。然而,这些资产规模的减少几乎全部来自于开放式偏股基金的净值下跌,并非基金持有人的赎回,加上新发基金规模,开放式基金管理份额和去年年底、今年一季度末的管理规模基本相当。

  在60家基金公司中,华夏基金公司的资产管理规模继续保持领先地位,除了QDII以外,该公司的管理规模达到了1792亿元,博时基金公司紧随其后,管理规模为1321亿元。

  根据银河证券基金研究中心统计,封闭式基金最新资产规模为850亿元,开放式基金资产规模为1.91万亿元。

  大量资金转入固定收益类理财产品中

  从年初至今,北京银行每个月都有多款信托贷款理财产品问世。年初时,投资者更青睐短期产品,显示投资者只是把银行理财产品作为过渡,仍在等待股市行情转好。不过,最近两个月,半年期以上的中长期产品销售明显转热。目前,不仅普通个人客户购买这种产品,资金实力雄厚的贵宾客户也大量购买。

信托贷款理财产品的运作模式是:银行募集客户资金,委托信托公司向特定项目发放信托贷款,贷款资金的本息用于偿付理财产品的本息。这种产品的收益高于银行存款,一年期预期收益率接近6%,大约是同期限银行定期存款利率的1.5倍。

通常,这种信托贷款有国家开发银行等第三方机构提供连带责任担保,在一定程度上降低了产品的风险。不过,银行提示,理财期内,如果借款人未能按时归还贷款本息并且担保方未履行担保责任,则客户本金和收益仍然可能遭受损失。因此,投资者在追捧此类产品的同时,有必要了解信托贷款项目和担保方的资信,以避免违约风险。

  面对市场上充斥着这么多的信托理财产品和国内众多的信托公司,投资者如何才能去有效的选择和做出正确的判断呢。华信信托的理财经理建议投资者主要考虑三个因素:首先,投资者要看信托公司的整体情况,要选择那种资金实力雄厚、诚信信誉度高、资产状况良好、资产运作能力高、并且其历史业绩一直表现良好的信托公司;其次,投资者要关注具体信托产品的基本要素,包括投资方向和投资策略、运作期限、流动性设计、预期收益率等,投资者要选择适合自己的经济能力、风险承受能力的信托产品;最后,投资者对信托公司的资产管理能力和具体产品的风险控制能力要有所了解。综合考虑以上三点,投资者就可以放心的去认购信托理财产品。

  本月,北国投发行的几只固定收益类产品最为吸引投资者眼球。财富5号最高为15%的年化收益,以及有些银行发行的低准入门槛的产品都受到投资者的热情追捧。主要原因也是由于企业债与国债利率维持明显强势。贷方大多数为房地产公司占据了很大份额。展恒再次建议投资人关注此类投资产品,以避免单一投资二级市场继续震荡的风险。

  (三)结构类产品

  1、新品速递

  表3、近3个月以来发行的部分结构型信托计划

  千足金—华苏结构化证券投资资金信托计划

  推介期:2008年4月28日至2008年5月20日

  成立日期:2008年5月21日

  到期日期:2009年11月20日

  门槛: 50万起,5万的整倍追加

  预计年收益率:7.5%

  (上信-G-1601)上市公司股权受益权投资资金信托计划

  信托规模:2500万元人民币,优先受益权2000万元人民币,一般受益权500万元人民币

  信托期限 12个月

  预期收益:预期固定年收益率8%,浮动收益为信托计划期限内一年期银行定期存款基准利率上浮部分

  中融信托黄金配置一号集合资金信托计划

  受托人:中融信托投资责任有限公司

  最低认购金额:50万

  开放日:每月中旬和月底

  固定管理费:1.5%

  信托报酬:1%

  业绩提成:净值超过1年期定期存款利率以上部分记提20%的浮动管理费。

  数据来源:展恒理财金融数据中心

  2、产品分析

    在弱市行情下,结构型私募产品更多关注股市外的一些投资标的,比如黄金等,以中融黄金配置一号为例,它不但具有一般结构性产品的特点,而且还有其自身的特点。这款产品至少80%投资于固定收益类,如国债、企业债、央行票据、可转债、信托类固定收益品种等,这一点保证了本金至少80%的安全性,不超过20%投资于黄金现货、黄金期货挂钩黄金的衍生产品,利用黄金杠杆做一个收益的博弈。最低认购金额为50万,可以5万追加,相比其他的私募产品,门槛就低了很多(其他私募产品的最低认购金额一般在100万以上)。

  随着国际原油价格的上涨,全球性的通货膨胀已经形成,并且短期内难以消除。此时黄金的投资价值凸显。这款产品的投资方向是债券和黄金,规避了现今二级市场的风险,是稳健型投资者实现资产保值增值理想选择。

  3、投资展望

  私募基金由于其发行渠道比较狭窄,很多个人投资者对其有误解和疑虑。现今的私募基金也是良莠不齐,让很多投资者无所适从。

  以下有三个标准可供投资者参考:

  1) 选择有信誉的信托公司

  通过了解公司的资金实力、诚信度、资产状况、业务水平、人员素质和历史业绩等方面来确定。

  2) 信托计划的设计质量、信托财产的运用方、管理方法和水平、信托期限、流动性和收益率,以及信托财产的风险性与安全性。

  3) 投资者要选择和自己经济能力、心理承受能力相匹配的投资品种。

  对于普通投资者而言,由于结构化信托产品的投资渠道广泛和多元,能有效规避市场风险,在当今一个震荡的行情下,较适合投资。并且这类产品可以保本,风险不大,收益也相对固定,类似一个固定收益类的产品,但比固定收益类的产品获得的实际收益要高。

    来源:展恒理财

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(责任编辑:姜隆)

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