新股破发致打新债基亏损 未来债市谨慎乐观

　　时报讯 （记者 袁峰）近日，国债指数已经出现了七连阴的走势，最近周跌幅也一度达到了0.13%，创下2月下旬以来最大周跌幅。为此，不少投资人担心有“避风港”之称的债券型基金业绩会因此受到影响。那么未来债券市场走势到底将呈现何种趋势，债券基金又将如何应对？记者日前采访了有着10年债券投资经验的大成基金公司投资副总监、强化收益债券基金经理陈尚前。

　　未来债市谨慎乐观

　　记者：央行再次停发3年期央票，同时启动了半年期央票的发行。受此影响，二级市场6～8月期收益率大幅下降10个基点以上，特别是近日国债指数出现了“七连阴”，请问是什么原因导致债券市场收益率变化？未来债市会持续低迷吗？

　　陈尚前：就债券市场而言，“七连阴”是由于短期市场资金紧张、利率预期变化所导致的。由于市场传言6月CPI下降较明显，此前影响市场的加息预期有所淡化，带动收益率曲线整体下移。但是不要对未来债市过于悲观，毕竟央行持续实行从紧的货币政策，特别是加息的概率还需要观察。

　　不过，在操作上仍需要谨慎，目前整体资金面处于相对偏紧的状态，整体债券市场投资并不是特别容易，债券基金需要通过债券组合管理来规避风险，获得收益。比如在紧张状况下，可以把债券久期或者剩余期限降下来，获得利息收入，规避利率风险。一旦经济形势、通胀形势明朗，下一阶段也有可能出现很好的债券投资机会，

　　两原因致债基亏损

　　记者：今年以来，不少债券基金出现了亏损，这与去年债券基金风光一时的情形相比有着天壤之别，请问这是什么原因造成的？

　　陈尚前：这类亏损的债券基金可能通过网下方式申购新股，由于网下新股有锁定期，恰逢股市大跌导致亏损。另外，也有可能买了一些高价转债。在目前股市不稳定的情况下，大成强化收益债基金可以空仓，等待有足够的安全垫时再购买股票，一定做到宁缺勿滥，做好风险预算。

　　同时在股票等权益类资产的收益率和波动率达到一定程度时要执行止赢策略，赚该赚的钱。

　　记者：“打新”曾是债券基金的卖点，如今“打新”已出现亏损，是否意味着“打新”已无利可图？

　　陈尚前：尽管近期新股收益率有所下降，但并不是是没有机会。由于新股发行制度带来的一个制度性套利机会，即使在市场最熊市的时候，打新仍然可以有正收益，但要坚守一些原则：

　　一、选择一些定价合理、基本面好的新股进行网上申购，并且在新股上市初期就及时卖出兑现投资收益。

　　二、不进行网下的申购，因为网下申购有三个月的锁定期就意味着要参与到二级市场的投资，网下参与中石油等股票申购的基金已经在这些方面吃了亏。