博瑞传播：中邮系基金挖到的“另类宝”

　　□ 本报记者 游敏常

　　统计显示，中邮系基金半年业绩在偏股型基金中暂时居后。尽管如此，其投资的博瑞传播却是个“另类宝”??交叉持股且获益丰厚。根据国都证券统计，交叉持股的358家非金融类上市公司中，证券投资市值没有缩水的仅余24家。

　　基金的宠儿

　　中邮系基金对博瑞传播可谓情有独钟。07年底中邮核心优选和中邮核心成长两只基金重兵进驻博瑞传播，合计持有该公司1930万股，占总股数的9.56%，分别为该公司的第三、四大股东，这一选股思路也符合公司在一季报中宣称的“自下而上的挖掘消费升级背景下品牌消费品和新商业模式企业高成长带来的投资机会”的投资策略。结果博瑞传播也很是“争气”，当年盈利2.3亿元，每股收益0.74亿元，位列传媒业之首。

　　今年一季度，在市场普跌的情况下，博瑞传播股价无法幸免地大幅度下挫24.28%，但仍跑赢大盘将近10个百分点。从该公司的一季报来看，中邮系基金有逐渐退出该股的迹象，较之07年底，核心优选和核心成长一季度分别减持了317.02万股、240.38万股，持股数随之下滑至四、五位，但仍持有博瑞传播1372.97万股。除了中邮系两只基金外，博瑞传播前十大非限售条件股东中，还有博时第三产业成长、富兰克林国海潜力组合、中欧新趋势等在内的9只基金。而从持仓结构来看，目前博瑞传播的券基持仓结构高达74.17%。

　　行业分析师普遍认为，博瑞传播行业竞争实力较强、经营稳健，业绩增长稳定。用东方证券传媒行业分析师张小嘎的话来说：“博瑞传播是一只是典型的‘白马股’”。银河证券分析师许耀文则表示，基金扎堆该股也是情理当中，公司经营向来稳健，在当地具有广阔的资源，竞争优势明显。”博瑞传播董秘张跃铭在接受本报记者采访时强调：“基金如此大规模持仓可能是觉得我们经营得不错，事实上公司也一向重视与基金等机构投资者交流，不定期举行各类投资策略会与基金等投资者通报公司经营情况，股票出现异动时也会及时沟通。”

　　作为西部地区的媒体龙头，博瑞传播主要经营印刷、广告以及发行投递等三大业务。据07年年报显示，三大业务收入分别占总收入的51%、21%和14%，其中广告业务和发行投递业务增速最快，同比分别为35.48%和22.94%。今年一季度公司实现净利润3569万元，同比增加70.92%。

　　迈向新媒体

　　博瑞传播目前的战略定位是“传统媒体运营服务商，新型媒体内容提供商，文化产业战略投资者”，在立足传统业务的基础上，公司还积极向户外广告、电视广告、移动游戏等方面积极拓展。去年，博瑞传播成功收购了北京手中乾坤信息技术有限公司20%的股权，一方面跻身移动游戏内容提供商，另方面手中乾坤公司有望在创业板上市，届时将为博瑞带来不菲的股权收益。博瑞传播董秘张先生表示，公司正在积极向传媒行业转移，计划用十年时间来完成目前的产业定位，相信随着GDP的进一步增长，将直接提升国人对文化产品的需求，对公司来说，这是最大的机遇；另外，公司还通过参股、收购等方式积极向新媒体拓展。

　　不过分析师们认为新媒体目前还不能为博瑞带来太多的收益。长城证券分析师刘月平对本报记者表示，手机内容提供目前并不赚钱；东方证券分析师张小嘎也提到，（移动媒体）是一个大平台，很大的市场，前景良好，但目前还没有成为现实市场，只是停留在潜在市场的阶段。”

　　对博瑞传播而言，“新媒体”还有另一层含义，便是突破区域限制，成为全国性的传媒企业。刘月平表示，传媒行业是一个高度管制的行业，一般媒体企业难以打破地区阻隔，区域龙头博瑞传播同样面临这样的问题。张跃铭也谈道，博瑞传播力争成为大媒体、新媒体，不单指向文化产业纵深发展，同时也要实现跨区域的横向发展，收购北京手中乾坤信息技术公司恰好体现了公司这种发展思路。光大证券也认为，随着公司涉足手机网游业务，形成跨媒体、跨区域的新型传媒经营格局，预计公司主营业务收入将在跨媒体经营战略协同效应影响下进一步增强。

　　地震影响公司短期业绩

　　博瑞传播地处四川成都，难以避免受到此次地震影响。虽然公司在5月23日投资者见面会议上表示，地震对公司影响不大，具体来看，在印刷业务上，印刷设备在地震后几天为保证设备安全没有全面运转，但每天报纸依然还是出，到5月14日已经恢复正常；广告业务上，户外广告资源在地震后经过实地考察，没有任何损失，报纸广告在地震初期受资源向灾区倾斜影响，短期有所影响，但全年来看影响很小。

　　然而分析师在这一问题上却存在较大的分歧。长城证券刘月平认为，博瑞传播受地震影响很小，不会影响到其业绩。银河证券许耀文则表示相反的意见，他提到：“该公司业绩表现需要进一步跟踪，如果没有地震的话，它是非常具有投资价值的，我们也一直在推荐这只股票；地震对公司印刷投递业务可能没有太大影响，但是对广告业务打击较大，而博瑞的成长性主要在广告上，其1/3以上的广告来自房地产；灾后四川的房地产业虽然有政策扶持但仍会受到影响，另外经济大环境和抗震救灾等也会影响到企业的广告投入方向和预算。”他表示，对公司今年发展持谨慎态度，并将其08年EPS由原来的1元调低至0.9毛（转增股后变为0.45毛），不过长期来看，公司还是比较具有投资价值的。

　　事实上，地震发生后一个月内，基金在缓慢减持该股。从5月12日到6月12日，基金合计净卖出该股0.0078亿元，其后基金恢复增持，至7月3日，总共净买入该股0.15亿元。看来基金整体还是看好该股后市。

　　中邮的“后患”

　　对中邮系基金而言，如果说博瑞传播的投资还算划算的话，另一只交叉持股赢家豫园商城则可能成为它的“心腹之患”。该股自2月26日起因筹划向特定对象增发股票购买资产事宜开始停牌，当时其股价为32.44元，而大盘自26日起已下跌过三成。该公司证券部人士在接受本报记者采访时表示：“证监会还没有就公司增发表态，所以我们也不知道什么时候能复牌，我们也希望结果赶紧出来。”

　　一季报显示，中邮核心成长和中邮核心优选为豫园商城第四、九股东，分别持有该公司1800万、701万股。