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Kitco国际黄金市场特别评论:赌徒的谬论

  在昨天和今天黄金价格均触及略高于945美元支撑点的阻力线之后,进入相对平静的区域,但是在原油价格不断上涨,美元略有损失的同时,黄金价格在943美元附近,仍然保留着较小的收益。对黄金首饰的需求(黄金市场中最大的消费渠道)缩减的顾虑(再次)不断上升,和在原油市场中日益增加的空头仓位,以及相关的ETF也导致了黄金价格的徘徊。

重要的珠宝首饰买家显然是在拖延时间,希望在800美元以上的价格收购最后可能的库存。

  然而在此时,现货黄金的价格在920美元和930美元附近,仍然有比较好的支撑,其中一个原因是,明天欧洲央行会将利息提高一个很小的百分比,而在短期内,美联储并没有拿出什么具体的办法来应对通货膨胀的压力。价格有可能向947美元至950美元的区域或者更高的区域发起另一次冲击,除非石油被大量卖出,或者相反,美元被大量买入。这周的交易时间缩短,可能有助于明天价格的上涨,但是真正数量级的大订单,预计可能在未来的一周出现。

  纽约黄金现货价格最终报收于每盎司942美元,上涨了2.30美元,市场参与者现在将焦点集中在明天的就业数据和欧洲央行的利率决定上。这两个因素可能(他们都没有觉察到在短期内对美元有很大的帮助)增加了黄金价格在节前上涨的可能,但并不具备足够的动力,以克服未来在原油上的调整。当(不是如果)这件事真的发生时,我们就不会谈论黄金在一天之内上涨200美元之类的幻想(正如某些人做梦梦到的那样),但是在同一时间段内,也会发生50美元到75美元的回调。当前的黄金价格的运行,与石油的价格深深交织在一起,而后者在条件变得正常时,随时有可能脱离其疯狂上涨的轨道。因此,短期投机性持有人的价值问题,再次被提到首要位置。

  在今天的交易时段中,道琼斯指数有望有所上涨,但是像汽车销售在10年来达到最低点这样的问题,人们对通用汽车可能会破产,星巴克关闭600家在爪哇的配给处的担心,使得此时投身于股票的人们,时刻处在红色警报的状态。由于股票卖家为其资金寻找渠道,黄金可能还会继续上涨。这将对整个事情都有利得多,但是如果大家不认为黄金价格只能在100美元之内变动,正如3月份我们在所有时间所看到的那样,那么价格无论是上涨还是下跌,都有可能存在200美元的风险。白银在前一夜短暂的下跌到18美元的水平之后,今天一天时间上涨了19美分,报收于18.28美元。白金下跌了11美元,收于2054美元,钯金损失了1美元,收于每盎司464美元。美国汽车销售数字,与强势的贵金属综合指数相反,有所下降。

  而到目前为止,地缘政治还远远没有缓和的迹象,伊朗外长穆塔基在与西方就其核计划的谈判中提到“新趋势”时,对此进行了概括。欧洲国家和美国,中国,俄罗斯,显然是推出了一个胡萝卜军火库,来阻止最近以色列(和美国)向伊朗耀武扬威的做法。穆塔基先生仍然深信与这个犹太国家发生军事冲突的可能性是-正如他所说的-“零”。布什总统说,针对伊朗采取军事行动,不是他的第一/首项选择。我们都希望大家的头脑更冷静些。此外,在背景因素中,石油实现了每桶100美元,中东地区已探明的地下石油储备所达到的价值,相当于世界各地公共股票市场价值的总和。我们现在所谈论的国王,是真正的国王...他们是决策者。当然,如果没有那些为了石油财富而进行的臭名昭著的腐败的权力斗争的话。历史是最好的见证。

  由于已经到了今年年中,我们为您带来了由Mark Hulbert发表在Marketwatch上的,被认为是已经将股票市场看穿的一些观点:

  “毫无疑问: 6月份,第二季度,和今年上半年的情况都十分糟糕。

  事实上,道琼斯指数在6月份,平均产生了10.2%的损失,在其指数的历史上,是第三个最糟糕的月份,仅次于1930年和1896年。

  在今年第二季道琼指数的损失,还不像6月份那样已经相当接近底部,但是仍然偏低:在过去的112年间,只有15年的第二季度的收益相当糟糕。

  

  当我们看这张图片中的上半年表现时,并没有任何漂亮之处:自1896年以来,只有9年,道琼斯指数在当年的上半年损失了14.4%以上。

  所有这一切,都如同桥下的流水。我们从如此可怕的一个月份,季度和半年中,可以了解到今年剩余时间会发生什么呢?不多,就像它所表现出来的一样。然而,我们可以了解的东西,告诉我们,今年下半年不大可能再像上半年这么糟糕。

  这至少是在我将我的PC统计包中月份,季度和半年数据,推回到道琼斯指数1896年创建时,得出的结论。我搜索了在6月份,第二季度,和当年上半年的损失中,可能存在的所有相关性,以及当年下半年市场的运行情况。

  在几乎所有情况下,要么没有出现相关性,或者如果它们有相关性,却没有统计学意义。

  当然,这是不足为奇的。连续的每月或每季度的股市收益,可能不会像抛硬币一样,但是这个比喻是相当贴切的:下一个时间段发生的事情,如果不是完全,也是在很大程度上,与前面已经发生的事情,是相互独立的。

  事实上,统计人员对于这种相反的想法,有一个名称:赌徒的谬论。问问人们,他们认为抛十次硬币,都是背面朝上,那么下次抛的话,正面朝上的几率是多少。大部分人都会认为,几率是绝对高的。当然,事实上,第十一次抛硬币时,正面朝上的几率仍然是50-50,即使前面的十次,全部都是正面朝上,这次的几率也是一样的。

  从这个讨论中你是否得到了一些安慰,取决于你的观点。在一方面,你可能会认为这是好消息,股市在今年下半年,不会因为它的近期表现一直令人沮丧,而注定要越走越糟。

  在另一方面,你可能会考虑这个讨论中包含的坏消息:在今年下半年并不能保证会产生一个反弹。关于今年下半年,有一种模式,我认为值得一提。然而,它并不涉及在今年上半年股票市场的损失。

  相反,这个模式却与即将举行的总统大选相关:在过去的110年间,所有的总统大选年的下半年,道琼斯指数都平均获得了9.7%的收益。相比之下,所有其它年的下半年,道琼斯指数下半年的收益仅有2.7%,或者说刚刚达到四分之一以上。

  这种差异,从统计的角度来看,显示出了微弱的显著性。

  并且它具有一定的意义:主持白宫工作的政党,将会竭尽其所能,使经济尽可能在选举日看起来好看些。Bob Brinker's Marketimer的编辑Bob Brinker,将此观点发表在其7月份的时事通讯中:“永远不要低估了政客们在大选年给他们的选民送钱的能力。”

  现在就已经开始有所动作了。今年是一个大选年。在许多其它的方面,今年也具有非常不同的风格。事实上,在上半年,商品比股票的表现胜出40%。下半年会怎么样呢?

  对于同样的这些内容(石油,美元,股票,新闻),时刻有调整的可能,紧紧盯住阻力支撑线。

  以上是我们对2008年下半年白金的价格预测:

  ***我们首先请大家注意,由于我们不是一个商品交易公司,我们并不发表含有任何潜在的买入或卖出信号的意图的意见,并且预测也不是一个预言,旨在证明任何人对或错的承诺,或者鼓励投资者采取某种或另一种行动。因此,如果这些数字给你造成困扰,将他们的分析(和相关的电子邮件)的有效性,保留到一年之后的最后一个交易日,所有的结果都在里面。在此期间,我们期望能够发表我们的观点-而你们发表你们的观点(人人都享有这个权利)。***

  由于大约55万盎司的供应短缺的支持,白金市场将会继续其上半年平均价格在1950美元附近的上行轨道,并且有可能在下半年的平均价格会达到每盎司2050美元。同时,上半年的交易范围相当宽泛(从低点1531美元,到高点2273美元),我们预计价格通道将会收窄,到2008年末估计会在1850美元至2350美元之间。白金ETF基金和汽车对白金的需求必定保持强劲,因为我们继续前行,就是为了实现这样的结果。在油价创出新的记录之后,后者看起来已经开始不太稳定。不过,因为我们预期在能源市场会发生一次校正,以及在南非的电力问题仍然存在,需求/供应的等式,将会在贵金属上继续发挥其良好的作用。

  与白金形成对比,我们发现钯金处在大约140万盎司的过剩状况,虽然小于我们在2008年年初时所看到的,但是对于价格在短期内大幅度上涨却产生了阻力。对于钯金的未来价格等式的两个不可预知的因素,是其替代属性,和(像以往一样)在俄罗斯的销售(或由此产生的缺乏)。如果黄金和(尤其是)白金价格均大幅上涨,这个金属将会成为珠宝首饰和汽车用户的一个非常具有吸引力的替代品。在另一方面,俄罗斯,已经对库存保持沉默(那里没有发生其它新的事件),但是似乎卖不到它能够和应该卖到的价格。我们预期在2008年下半年,钯金的平均价格达到450美元,但是也设想其价格范围收窄,从上半年的大约220美元的幅度(从364美元到582美元),下降至100美元左右 - 在每盎司390美元到490美元的价格渠道内运行。

  祝交易愉快!

  (文中时间为美国东部时间)

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(责任编辑:廖翊珺)

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