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基金买卖网:本周市场一波三折 基金操作要谨慎

  每周视点

  瑞福进取溢价率超50%:随着市场大幅下跌,瑞福进取净值日前也大幅缩水,但其二级市场的交易价格并未跟上其净值的下跌幅度,截止上周五,瑞福进取溢价率达到52.1%。

  点评:瑞福进取是一只创新型封闭式基金,它和另外一只基金:瑞福优先共同组成分级产品,瑞福优先具有一个保底的性质,风险非常低,而瑞福进取正如其名字所示是一只非常进取的基金,它的杠杆效应可以在牛市中获取超额的收益,在调整的市场中承担超额的损失。

正因为它的这一特性,自发行以来大部分时间均维持在溢价水平,在一个上升的市场环境中这是很正常的,是其本身价值的体现,然而在目前调整的市场环境中,它所承担的风险无疑非常大,可是其溢价率不降反升,在上周5个交易日瑞福进取净值下跌25.20%,其二级市场价格仅下跌20.02%,溢价率达到52.1%。这样的溢价率即使在去年市场形势非常好的时候也没有出现,在目前这样的市场环境中,其价值远远无法支撑这样的高溢价,我们判断短期内市场走出大行情的可能性很小,该基金面临的风险非常大,对投资者来说持有这只基金要慎之又慎。

  密切关注政策动态 理性对待市场波动:16日,中国证监会机构部主任黄红元表示,证监会无论出台任何政策或者一个规则的制定、起草、颁布,都会关注它对市场的持续良好发展是否起积极、好的作用,而不是起阻碍作用。

  点评:在股市连续低迷,市场信心难以恢复的情况下,相信监管层对于市场的关注度更甚于投资者。但目前来看,管理层手中可用之牌并不多,且效果也相当有限。总体来看,“印花税救市”这一实质性利好也未能撬动整个股票市场的总体走强。在使A股市场短暂性冲击高点后,又迅速回落,且一度击穿投资者的心理目标低点。在目前的宏观经济形势压力下,即使出台部分措施干预市场,保持市场稳定,但其持续时间有限。目前,任何不确定性因素,也包括政策面的措施都只能对市场产生冲击作用,而无法改变整个证券市场的总体走势。市场有其本身的规律,投资者不能将信心建立在政策面的角度上,政策面的因素只能短期熨平下行的程度,但其付出的是调整时间的加长为最终代价。

  市场与基金表现

  市场表现

  本周的股市一波三折,6月17日收出连续第十根阴线,轻松跌破2800点关口,在市场普遍认为超跌并预期有一波反弹下,6月18日,大盘在最低触及2729.71点后快速反弹,一天上涨5.24%,然而周四大盘便疯狂下跌6.47%,当天晚上,发改委即发出通知宣布上调成品油和电价,周五股市在略有下跌后旋即掉头向上,至收盘上涨3.01%,可以说投资者心态和消息构筑了大盘戏剧性的变化,纵观一周,沪综指下跌1.29%,深成指下跌5.67%,沪深300指数下跌4.35%。

  在行业方面,除金融服务微涨0.02%外,其余行业均有所下跌,其中跌幅较小的有化工(-0.14%)、公用事业(-0.72%)、采掘业(-2.02%),交运设备、轻工制造、餐饮旅游跌幅较大,分别为-11.66%、-11.18%和-11.03%。从申万风格指数可以看出,新股指数(-1.11%)、绩优股指数(-2.26%)、高价股指数(-2.67%)跌幅较小,而微利股指数(-11.32%)跌幅较大。

  开放式基金表现

  股票型基金:本周,股票型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的单位净值增长率为-3.18%,主动型股票基金平均收益率为-3.05%,一些仓位较轻,调整灵活的基金跌幅较小,富兰克林国海弹性市值、长城消费、博时主题排名靠前,收益率分别为-1.22%、-1.40%、-1.56%。而一些股票仓位较重操做激进的基金跌幅较大,比如中邮旗下和光大旗下的基金普遍仓位较高,在本周股市的大起大落中它们基本表现出与大盘一致的走势,我们认为目前股市形势不明朗,不排除进一步下跌的可能,对于这种激进型基金的操作一定要谨慎。

  表1:主动型基金涨幅前5、后5

  证券代码 证券简称 期间增长率(%) 证券代码 证券简称 期间增长率(%)

  450002.OF 富兰克林国海弹性市值 -1.22 162703.OF 广发小盘成长 -5.87

  200006.OF 长城消费增值 -1.40 163803.OF 中银持续增长 -5.28

  160505.OF 博时主题行业 -1.56 240004.OF 华宝兴业动力组合 -5.10

  519694.OF 交银施罗德蓝筹 -1.59 590001.OF 中邮创业核心优选 -4.90

  519688.OF 交银施罗德精选 -1.61 160607.OF 鹏华价值优势 -4.88

  数据来源:wind

  指数型基金平均收益率为-3.54%。银华道琼斯88、易方达上证50、华夏上证50ETF位于前列,分别为-1.19%、-1.52%和-1.82%。 本周大盘股跌幅较小,因此跟踪上证50的基金表现靠前,银华道琼斯88精选是一只增强指数型基金,其跟踪的标的指数为道琼斯88指数,该指数选取沪深两市市值最大且流通性最强的88只股票构成,可以说是两市大盘股的集中代表,同时该基金自主调整的幅度较大,07年二季度和08年一季度,该基金都将仓位降到了85%左右,这在系统性风险为主的市场中表现较其它指数型基金相对抗跌。

  表2:指数型基金涨幅前5、后5

  证券代码 证券简称 期间增长率(%) 证券代码 证券简称 期间增长率(%)

  180003.OF 银华道琼斯88精选 -1.19 159902.OF 华夏中小板ETF -5.92

  110003.OF 易方达上证50 -1.52 159901.OF 易方达深证100ETF -5.91

  510050.OF 华夏上证50ETF -1.82 161604.OF 融通深证100 -5.64

  161607.OF 融通巨潮100 -2.22 510880.OF 友邦华泰红利ETF -4.59

  519180.OF 万家上证180 -2.55 160706.OF 嘉实沪深300 -4.05

  数据来源:wind

  混合型基金:混合型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的平均单位净值增长率为-2.71%,其中一般型混合基金的增长率为-2.78%,国联安德盛安心成长、申万巴黎盛利强化配置、国投瑞银融华债券位于前列,分别为-0.00%、-0.36%和-0.42%。保本型基金本周平均下跌0.40%,金元比联宝石动力保本位于前列,为0.08%。混合型基金资产配置比例非常灵活,尤为适合震荡的市场环境,股债配置平衡的基金此时表现突出,这也是目前投资者所应重点配置的品种。

  申万巴黎盛利强化配置以优质债券与央行票据和具有优秀成长性和投资价值并具良好流动性的上市公司股票为主。从资产配置上看该基金体现了保守的一面,保持了较轻的仓位,较低的行业集中度和股票集中度;从操作风格看又体现了其灵活的一面,各时期根据热点板块轮换,积极调整资产组合,以有限的仓位赚取最大的收益;从收益风险方面看,该基金收益保持稳健增长的趋势,今年以来的收益率均位于同类基金的前5%,其风险也处于同类基金中的较低水平,是一只防御型的基金。

  表3:混合一般型基金涨幅前5、后5

  证券代码 证券简称 期间增长率(%) 证券代码 证券简称 期间增长率(%)

  253010.OF 国联安德盛安心成长 0.00 410001.OF 华富竞争力优选 -6.48

  310318.OF 申万巴黎盛利强化配置 -0.36 090004.OF 大成精选增值 -5.95

  121001.OF 国投瑞银融华债券 -0.42 400003.OF 东方精选 -5.85

  050007.OF 博时平衡配置 -0.67 000011.OF 华夏大盘精选 -5.37

  540001.OF 汇丰晋信2016 -0.73 560002.OF 益民红利成长 -5.36

  数据来源:wind

  QDII基金:本周该类基金平均上涨2.16%,表现好于国内基金,今年以来,该类基金平均净值增长率为-16.25%,远远好于国内开放式偏股型基金的同期33.21%的跌幅,长期来看,QDII基金作为分散风险的手段其价值应得到重视。我们认为该类基金的价值主要体现在两方面,一方面是投资海外多个市场,以分散单一市场的系统性的风险,获取一个稳定的收益,南方全球和华夏全球的定位就属于这样的类型,其中南方全球作为基金中的基金,投资更分散,表现更稳健,这类基金就比较适合稳健的投资者:另一方面是投资成长性更好的市场或者是更成熟的市场,来获取一种特定的收益,另外三只就属于这样的类型,对于这样的定位虽然可以走出与国内市场不一样的走势,但是它们仍然面临着特定市场的风险,所以这类基金适合风险承受能力较强的投资者。

  表4、QDII基金表现

  证券代码 证券简称 期间增长率(%)

  070012.OF 嘉实海外中国股票 3.5937

  377016.OF 上投摩根亚太优势 2.1407

  202801.OF 南方全球精选 2.0228

  486001.OF 工银瑞信全球配置 1.569

  000041.OF 华夏全球精选 1.4745

  数据来源:wind

  债券型基金:债券型基金(不包括中短债)平均增长率为-0.02%,万家增强收益、国投瑞银稳定增利、国泰金龙债券涨幅位于榜首,分别为0.19%、0.18%、0.14%。唯一的短债基金,嘉实超短债本周涨0.08%。可以看出,靠前的基金都是风险控制较好,投资股票较少的基金,目前投资者可以考虑配置纯债类的债基以分散风险。

  表5:债券普通型基金涨幅前5、后5

  证券代码 证券简称 期间增长率(%) 证券代码 证券简称 期间增长率(%)

  161902.OF 万家增强收益 0.19 100018.OF 富国天利增长债券 -0.41

  121009.OF 国投瑞银稳定增利 0.18 510080.OF 长盛中信全债 -0.36

  217008.OF 招商安本增利债券 0.14 240003.OF 华宝兴业宝康债券 -0.21

  020002.OF 国泰金龙债券A 0.10 320004.OF 诺安优化收益 -0.19

  050006.OF 博时稳定价值债券B 0.09 161603.OF 融通债券 -0.18

  数据来源:wind

  封闭式基金表现

  本周,大盘跌宕起伏,受此影响,封基价格也大起大落,剧烈震荡,上证基金指数下跌1.17%,深证基金指数上涨0.93%。值得注意的是瑞福进取的溢价率不断上升,周五已经达到65%,这只基金可以通过杠杆效应享受到瑞福优先的部分收益,其溢价率的飙升很大程度上是因为投资者对股市反弹的预期越来越强烈,然而对比去年股市上升阶段的溢价率可以看出即使股市反弹,65%的溢价率也是过高的,而且需要提醒投资者的是近期股市仍是震荡为主,对这只基金还是要保持谨慎。

  表6:封闭式基金价格涨幅前5、后5

  证券代码 证券简称 期间涨跌幅(%) 证券代码 证券简称 期间涨跌幅(%)

  184706.SZ 基金天华 4.26 500001.SH 基金金泰 -7.52

  184705.SZ 基金裕泽 -0.13 500058.SH 基金银丰 -6.98

  500008.SH 基金兴华 -0.23 184688.SZ 基金开元 -6.03

  184722.SZ 基金久嘉 -0.47 500002.SH 基金泰和 -5.60

  150002.SZ 大成优选 -0.70 184689.SZ 基金普惠 -5.49

  数据来源:wind

  推荐组合持续跟踪

  本月15日,我们根据本期评级结果以及对形势判断,调整了推荐基金的组合,华宝兴业收益据测算仓位仍在80%以上,在目前震荡加剧的市场环境中面临较大风险,而鹏华普天收益持有新股的时间较长,也不利于分散股市的风险,因此将这两只基金调出组合,同时调入了兴业趋势、华夏回报、国泰金龙债券和易方达稳健(具体分析见下文)。

  表7、组合推荐一览

  类型 证券简称 权重 组合收益(%)

  成长型 兴业趋势 50% -1.86

   华夏红利 50%

  稳健型 兴业趋势 30% -1.07

   华夏红利 30%

   国泰金龙债券 40%

  防御型 华夏回报 20% -0.27

   国泰金龙债券 40%

   易方达稳健收益 40%

  资料来源:wind,数据统计区间为2008-6-16~2008-6-20

  从本周表现来看,我们推荐的组合,成长型、稳健型、防御型收益率分别为-1.86%、-1.07%、和-0.27%,表现均好于沪深300和各自比较基准,基本达到了预期的效果,防御型是三个组合中跌幅最小,也凸显了其防御型的特色。

  图1、组合推荐收益率图(%)

  资料来源:基金买卖网,数据统计区间为2008-6-16~2008-6-20

  注:成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率

  稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+债券型基金平均收益率*0.4

  防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.2+债券型基金平均收益率*0.8

  

  表7:重点推荐基金业绩表现

  证券

  代码 证券

  简称 本期净值

  增长率(%) 一年净值

  增长率(%) 最新净值

  (元) 最新规模

  (亿份)

  020002.OF 国泰金龙债券A 0.0977 7.4248 1.025 5.6192

  002011.OF 华夏红利 -2.3431 4.8518 2.334 111.4281

  002001.OF 华夏回报 -1.6493 6.3365 1.133 132.9425

  163402.OF 兴业趋势投资 -1.3697 0.5569 0.9793 205.3627

  110007.OF 易方达稳健收益A 0.0491 2.8512 1.0197 8.6298

  资料来源:wind,数据统计区间为2008-6-16~2008-6-20

  本周单只基金表现都较为不错,国泰金龙债券与易方达稳健这两只债券型基金均取得了正收益,国泰金龙债券是一只可以打新股的债基,其持有新股时间很短,上市首日即全部卖出,这样基本没有风险,而且还可以获得不错的打新收益。今年以来该基金净值增长率为2.47 %,在所有债券型基金中居于第1位,并且该基金和国泰金龙行业精选基金是伞形基金,转换方便,是一只高收益、低风险的债基。

  易方达稳健收益的投资范围则宽松很多,可以在二级市场上买卖股票,我们推荐这只基金一方面是基于其刚从易方达月月收益转型而来,其操作上仍然保留着以往中短债的风格,比其它的债基显然更具有抗风险性,同时目前股市调整幅度超过50%,已经具有了一定投资价值,该基金宽泛的投资范围可以在股市出现投资价值时抓住这一机会,从而给投资者带来较高回报。

  兴业趋势一向强调顺势而为,通过对企业成长性趋势、股票价格趋势以及行业景气趋势的多维分析,精选个股。通过各种趋势的相互印证,有助于及时发现投资机会,同时也有助于提醒管理人及时止损,降低经验判断导致的失误概率。正是基于该基金较强的风险管控意识,灵活的操作风格,突出的选股能力,我们可以看到该基金不论是在07年10月16日前单边上涨的牛市还是之后为时五个多月来的大幅调整阶段,其业绩均处于同例前14%,真正做到了牛市求进,熊市求稳。

  华夏回报最大的特点就是偏好分红,成立以来累计分红40次,是分红次数最多的一个基金,对投资者来说,落袋为安是一个较好的防御性措施,而分红在一个震荡的市场环境中可以是适当降低风险,这也是该基金在07年10月以来的调整中表现出色的原因之一,在操作上该基金保持了较低的股票仓位,中等的行业集中度和股票集中度,以及稳健的选股理念,这都有助于其将风险控制在较低位置,近一年来其表现出高收益、低风险的特征,是防御型投资者不错的选择。

  投资策略

  国家发改委周四晚间发出通知,自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元。航空煤油价格每吨提高1500元。液化气、天然气价格不作调整。同时,自7月1日起,将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。当市场上不确定性因素开始逐步明朗化的时候,市场的转机也就开始出现。制约中国经济的重要因素?能源价格终于开始调整,意味着中国的能源价格管制政策终于开始松动。从短期来看,对于CPI刺激和下游生产的压力加剧,形势不容乐观。如果这一信号带给市场的是中国将被迫接受前期价格管制带来的压力而修正其政策,那么市场将出现自我修复性的底部追寻,并且这一进程将超越我们的预期时间,在越短时间内完成这一调整过程,也就迫使大盘调整的幅度将加大。但此次调价,将直接抑制中国原油价格的需求,必然带动世界原油价格出现下调,外部环境也将同步开始出现明朗。因此,对于目前的走势,建议投资者密切关注,保持观望态度,不要盲目逐入或是盲目杀跌出局。

  

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(责任编辑:姜隆)

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