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散户分享股指期货蛋糕的两大渠道

  面对股指期货的逐步推进,中小投资者可以从3个方面间接把握股指期货带来的投资机遇。首先是直接投资受益于股指期货的个股,其次是买入偏期货型基金,再次是参与投资于期货的私募基金。此外,资金实力较好的中小投资者在股指期货推出后,还可以直接产于其投机交易。

  间接投资

  股指期货的推出将使期货概念股、获得IB(介绍经纪商)资格的券商直接受益,此外沪深300指数里面的权重股也将受到市场资金的青睐。所以,投资者应该关注受益于股指期货的相关板块,进行间接投资。

  首先,期货概念股会在指数期货推出前后,将会受到市场追捧。如5月28日,受中国证监会副主席范福春关于“股指期货各项工作准备就绪”的言论影响,当天持有相关期货公司股权的27家上市公司(如表1)股价全面翻红,其中持有厦门国贸期货经纪有限公司100%股权的厦门国贸(600755)涨停,持有江西瑞奇期货经纪有限公司43.75%股权和华闻期货经纪有限公司100%股权的新黄浦(600638),当天也收于涨停。

  这是因为,股指期货的推出不仅会使商品期货、金融期货和期货经纪公司的利润得到大幅增长,也会使期货公司的“壳资源”升值。

  另外,获得IB资格的券商将因分享股指期货交易佣金,而从中受益。记者了解到,截至6月4日,已经有19家券商获得IB业务资格,它们分别是银河证券、国泰君安、齐鲁证券、招商证券、平安证券、兴业证券、国联证券、海通证券(60083)、东海证券、华泰证券、光大证券、浙商证券、申银万国、渤海证券、南京证券、长江证券(000783)、广发证券、中信证券(600030)和宏源证券(000562)。

  还需要指出的是,沪深300指数是股指期货的标的,推出股指期货必将引发市场资金布局沪深300指数里面的权重股,影响沪深300指数走势的权重股和行业板块股将因此收益。不过,沪深300指数的各只样本所占的权重不一样。据平安证券统计,前十大成份股所占权重为20%,前三十大成份股权重占沪深300指数的三分之一强(如表2),随着下半年新的大盘股上市,这个权重比率肯定还会提高。影响沪深300指数的另一个因素是行业板块走势。从指数的行业贡献度来看,占权重最大的3个行业是金属和非金属(15%)、金融和保险(10.94%)以及机械设备仪表(10.74%)。在投资沪深300指数权重股时,最好能将权重股与权重板块两者结合起来,因为权重板块中往往包括了权重股,这样所做的投资组合更能符合沪深300指数的走势。

  相比商品期货而言,股指期货的市场风险比较大。中小投资者在技术水平、资金实力等方面处于劣势,这样的话,投资偏期货型基金是一种不错的参与选择。我们看到,在成熟的欧美市场上,私募基金、共同基金、养老基金等众多实力雄厚的机构投资者在指数期货的投资中扮演着主要角色。不少欧美散户通过投资偏期货型基金,间接参与股指期货交易。。

  最后,资金量比较大的投资者还可以选择私募基金来参加股指期货的投资。近年来中国私募基金发展非常迅速,股指期货一旦推出,大部分私募基金都会参与其中,而且未来私募基金通过各种渠道进入中国股指期货市场,并成为一支举足轻重的机构投资者力量。私募基金投资方式是灵活而多变的,希望从股指期货中获得较高收益的投资者来说会是个不错的选择。

  表1:期货概念股

  公司代码 公司简称 截止日期 金融机构类型 所持金融机构名称 占总股本(%) 投资金额(万元)

  600197 伊 力 特 2008-01-04 期货经纪公司 新天期货经纪有限公司 49 2450

  000996 中国中期 2007-12-17 期货经纪公司 中期嘉合期货经纪有限公司 49.67 2350

  600638 新 黄 浦 2007-11-27 期货经纪公司 江西瑞奇期货经纪有限公司 43.75 3234

  600208 新湖中宝 2007-10-09 期货经纪公司 新湖期货有限公司 35 1050

  600755 厦门国贸 2007-09-21 期货经纪公司 厦门国贸期货经纪有限公司 100 --

  600747 大连控股 2007-09-21 期货经纪公司 沈阳建业期货经纪有限公司 33.33 --

  000900 现代投资 2007-09-13 期货经纪公司 湖南大有期货经纪有限公司 100 --

  000686 东北证券 2007-09-01 期货经纪公司 渤海期货经纪有限公司 96 --

  000060 中金岭南 2007-08-04 期货经纪公司 深圳金汇期货经纪有限公司 95 --

  600287 江苏舜天 2007-07-25 期货经纪公司 江苏苏物期货经纪有限公司 16.67 --

  600128 弘业股份 2007-07-18 期货经纪公司 江苏弘业期货经纪有限公司 42.87 --

  000562 宏源证券 2007-07-10 期货经纪公司 宏源期货有限公司 100 --

  000996 中国中期 2007-05-16 期货经纪公司 中期期货有限公司 94 --

  600638 新 黄 浦 2007-03-23 期货经纪公司 华闻期货经纪有限公司 100 14159.96

  600705 S*ST北亚 2006-12-31 期货经纪公司 黑龙江北亚期货经纪有限公司 100 3000

  600787 中储股份 2006-12-31 期货经纪公司 中证期货经纪有限公司 2 40

  600339 天利高新 2006-12-31 期货经纪公司 新疆天利期货经纪有限公司 66.67 --

  600677 航天通信 2006-12-31 期货经纪公司 新湖期货有限公司 -- --

  000551 创元科技 2006-12-31 期货经纪公司 创元期货经纪有限公司 5 190

  000628 *ST高新 2006-12-31 期货经纪公司 成都倍特期货经纪有限公司 14.29 3500

  000010 S ST华新 2006-12-31 期货经纪公司 广东省寰球期货经纪有限公司 95 2654.73

  000031 中粮地产 2006-12-31 期货经纪公司 金瑞期货经纪有限公司 10 --

  000791 西北化工 2006-12-31 期货经纪公司 甘肃陇达期货经纪有限公司 71.8 2154.28

  600107 美 尔 雅 2006-12-31 期货经纪公司 美尔雅期货经纪有限公司 90 2700

  600128 弘业股份 2006-12-31 期货经纪公司 江苏弘业期货经纪有限公司 46 1948.233

  000878 云南铜业 2006-12-31 期货经纪公司 云晨期货经纪公司 40 2000

  000930 丰原生化 2006-12-31 期货经纪公司 安徽安兴期货经纪有限公司 28.5 2850

  截止日期:2008-06-09 数据来源:聚源数据。

  

  表2:沪深300指数流通市值前30名权重股

  No. 股票代码 股票名称 流通市值(亿元) 总市值(亿元) 收盘价(元) 动态市盈率(倍) 市净率(倍) 每股收益摊薄(元)

  1 601318 中国平安 2142.35 4007.46 54.56 20.61 4.26 0.66

  2 600036 招商银行 2037.56 4135.66 28.12 16.36 5.53 0.43

  3 600030 中信证券 1896.03 2251.71 33.96 22.32 4.32 0.76

  4 600000 浦发银行 1433.98 1619.71 28.61 14.40 5.16 0.65

  5 601328 交通银行 1371.21 4340.90 8.86 13.77 3.21 0.16

  6 601166 兴业银行 1357.18 1705.00 34.1 13.80 4.06 0.62

  7 000002 万 科A 1157.61 1351.72 19.67 47.06 4.48 0.10

  8 600028 中国石化 1144.82 11678.82 13.47 43.57 3.71 0.08

  9 600016 民生银行 1101.03 1317.61 7 13.40 2.70 0.17

  10 601398 工商银行 877.57 19606.91 5.87 14.80 3.46 0.10

  11 600050 中国联通 863.55 1752.96 8.27 36.25 3.15 0.06

  12 601088 中国神华 763.02 8431.21 42.39 32.46 6.53 0.33

  13 600519 贵州茅台 745.58 1546.13 163.82 44.26 16.98 0.93

  14 600900 长江电力 719.22 1378.87 14.65 137.01 3.48 0.03

  15 601600 中国铝业 719.04 2473.63 18.29 53.00 4.19 0.09

  16 601857 中国石油 686.80 31424.70 17.17 29.62 4.47 0.14

  17 600019 宝钢股份 662.67 2068.17 11.81 12.14 2.23 0.24

  18 601939 建设银行 627.30 16288.13 6.97 12.68 3.64 0.14

  19 601991 大唐发电 561.74 1493.75 12.73 85.29 5.22 0.04

  20 601006 大秦铁路 526.34 1945.22 14.99 23.27 4.91 0.16

  21 002024 苏宁电器 525.06 741.47 49.58 43.01 10.32 0.30

  22 600018 上港集团 485.14 1274.14 6.07 31.31 4.34 0.05

  23 000858 五 粮 液 462.67 857.89 22.6 21.27 8.10 0.27

  24 600005 武钢股份 450.53 1126.32 14.37 13.77 4.10 0.26

  25 601628 中国人寿 447.30 8428.54 29.82 60.65 5.54 0.12

  26 000001 深发展A 434.84 567.62 24.75 14.13 4.04 0.44

  27 000157 中联重科 351.79 641.56 42.18 43.87 16.07 0.48

  28 000792 盐湖钾肥 340.78 669.30 87.2 67.15 25.25 0.32

  29 000063 中兴通讯 339.73 607.76 63.34 249.52 4.74 0.06

  30 601919 中国远洋 305.35 2497.88 24.45 10.18 4.93 0.60

  截止日期:2008-06-06。 数据来源:聚源数据。

  直接投资

  股指期货的主要参与者是机构投资者,但并不是说散户投资者不可以直接参与,一些资金雄厚的个人投资者也可以直接参与股指期货的交易。股指期货的最低入门资金随着沪深300指数的变化而变化,比如沪深指数为3000点,每个点数为300元人民币,合约价值为3000*300=900000元,股值期货最低交易保证金标准为10%,则每张合约的价值为900000*10%=90000元,也就是投资者手里最少要有90000元才能参与股指期货的交易。同样,如果沪深300指数为5000点,则每张合约的价值为5000*300*10%=150000元,投资者手里最少要有150000元才能参与股指期货的交易。

  在股指期货交易中主要有两种交易方式,一种是套期保值交易,一种是投机交易。

  套期保值是与现货市场有关的经营者或交易者出于规避风险的目的,在期货市场上买卖与现货品种相同、数量相当但方向相反的期货合约,以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损。由于套期保值主要是针对机构投资者,所以在这里不做详细介绍。

  与散户关联度较大的是投机交易。在股指期货交易中,纯粹的投机交易是指单边买卖投机。投机交易主要分为多头投机和空头投机。多头投机是指,投机者预测后市将涨时买进股指期货合约。空头投机是指,投机者预测后市将跌时卖出股指期货合约。投机的目的是为了博取上涨或下跌时产生的差价利润。

  若投资者估计未来一段时期股票指数会上涨,即可采取买入并持有多头头寸的牛市策略,买入股指期货合约,在一定期限时间后卖出平仓。当期货价格如预期一样上涨时,投资者可以从低价购买指数期货和高价出售期货合约的差价中获利。与此同时,投资者也可能要承担期货价格下跌造成的损失。

  买入指数期货的风险情况和基础金融产品的风险是一致的。但由于股指期货实行保证金交易,相对于投入的少量初始资本,投资者可能获得的利润率和可能遭受的损失率都被成倍的放大。

  现在,我们以两个股指期货市场交易案例为准,向您详解多头投机和空头投机。

  多头投机:投资者认为股指未来将会上涨,于是买入某一月份的股指期货合约,一旦上涨则在高位卖出平仓并获取差价。例如某年7月,某投资者买入1手9月份的沪深300指数期货合约,买入价是4500点,每指数点值300元人民币,则合约价值为4500*300=1350000元,使用的保证金为(按10%计)1350000*10%=135000元。到了8月1日,沪深300指数期货合约上涨至5000点,投资者在该价位卖出合约平仓。其交易结果为(5000-4500)*300=150000元,投机收益率为150000/135000=111%。

  空头投机:投资者认为股指未来会下跌,于是卖出某一月份的股指期货合约,一旦股指下跌后在低位买入平仓并获得差价。例如某年10月,某投资者卖出1手12月份的沪深300指数期货合约,卖出价是5000点,每指数点值300元人民币,则合约价值5000*300=1500000元,使用的保证金为(按10%计)1500000*10%=150000元。到了11月1日,沪深300指数期货合约下跌至4500点,投资者在该价位买进合约平仓。其交易结果为(5000-4500)*300=150000元,投机收益率150000/150000=100%。

  投资者在进行股指期货交易时,一定要注意其存在的风险。股指期货风险类型较为复杂,平安证券在其研究报告中表示,常见的风险主要有以下6类:

  (1)法律风险。股指期货投资者选择了不具有合法期货经纪业务资格的期货公司,则权益无法得到法律保护;或者所选择的期货公司在交易过程中存在违法违规经营行为,那将给投资者带来损失。

  (2)市场风险。由于保证金交易具有杠杆性,当出现不利行情时,股价指数微小的变动就可能会使投资者权益遭受较大损失;价格波动剧烈的时候甚至会因为资金不足而被强行平仓,使本金损失殆尽。

  (3)操作风险。和股票交易一样,行情系统、下单系统等可能出现技术故障,导致投资者无法获得行情或无法下单;或者由于投资者在操作的过程中出现失误,都可能造成损失。

  (4)现金流风险。现金流风险实际上指的是当投资者无法及时筹措资金满足建立和维持股指期货持仓之保证金要求的风险。股指期货实行当日无负债结算制度,对资金管理要求非常高。如果投资者满仓操作,就可能会经常面临追加保证金的问题,如果没有在规定的时间内补足保证金,按规定将被强制平仓,可能给投资者带来重大损失。

  (5)连带风险。为投资者进行结算的结算会员或同一结算会员下的其他投资者出现保证金不足、又未能在规定的时间内补足,或因其他原因导致中金所对该结算会员下的经纪账户强行平仓时,投资者的资产可能因被连带强行平仓而遭受损失。

  (6)到期风险。股票买入后,投资者可以短期持有,也可以长期投资。股指期货交易的对象是标准化的期货合约,有到期日。投资者不能无限期持有,必须根据市场变动情况,决定是提前平仓,还是等待合约到期进行现金交割。在持仓过程中,如果采取拖延战术,有可能使亏损越来越大,甚至在到期日之前出现爆仓。股指期货的到期风险包括两种:一是投资者对股指期货的长期走势判断准确,但短期内还未实现盈利的时候,合约就到期了;二是在持仓过程中曾经有盈利机会,但没有及时平仓,合约到期时由于价格变动,账户由盈转亏。

  股指期货因具有T+0、保证金交易、多空双向交易等机制,使得其在投机交易方面与股票有着很大的区别。投机者在股指期货交易中承担了套期保值者转移出去的风险,投机交易增强了市场的流动性。

  小贴士

  股指期货投资者开户流程

  参与股指期货交易的客户,需要与期货公司签署风险揭示书和期货经纪合同,并开立期货账户。客户不能使用证券账户及商品期货交易编码进行股指期货交易。

  股指期货投资者开户条件

  客户开户必须以真实身份办理开户手续,开户对象分为个人户和法人户。

  个人开户必须出示身份证原件,并且提供复印件,签署时需提供相应的居住地址、联系方式等信息以及交易所要求的其他材料。

  法人户开户需出示营业执照、税务登记证、组织机构代码证的副本原件、法定代表人身份证原件及其授权书、经办人身份证原件以及交易所要求的其他材料。国有企业或者国有资产占控股地位或者主导地位的企业,还需要出示主管部门或董事会批准进行期货交易的文件等。上述证件、文件要求留存复印件。

  按照相关规定,有下列情况之一的,不得成为期货经纪公司客户:

  (1)国家机关和事业单位。

  (2)中国证监会及其派出机构、期货交易所、期货保证金安全存管监控机构和期货业协会的工作人员。

  (3)证券、期货市场禁止进入者。

  (4)未能提供开户证明文件的单位。

  (5)中国证监会规定不得从事期货交易的其他单位和个人。  

  股指期货投资组合

  新黄浦(600638):期货概念+重组

  公司持有江西瑞奇期货经纪有限公司43.75%股权,此外还持有华闻期货经纪有限公司100%股权。股指期货一旦推出,公司将从中受益颇丰。

  公司6月5日公告称,经向公司控股股东中国新华闻投资有限公司函证获悉,公司实际控制人中国华闻投资控股有限公司战略重组一事未取得实质性进展,其战略重组可能会有新的变化,目前正在有序推进。重组概念也使公司成为市场关注的焦点。

  信达证券分析师孟奎认为,6月5日公司复牌后走出震荡行情,该股下方明显有资金承接,结合技术图形可判断该股主力没有机会出货,后市有望进一步上攻。

  中国联通(600050):权重股+3G重组

  公司是目前两市中权重通信股,截至6月6日,公司的流通市值为863.55亿元,在沪深300指数中排名第11位,是通讯行业在沪深300指数中流通市值最大的,公司或将成为股指期货时代最具抢筹价值的个股之一。

  随着电信重组方案的公布,公司的股价并未如人所愿迎来上涨行情,相反却持续走出了4条阴线,颠覆了以往不败的重组行情。经历一周的大幅下挫之后,不少分析人士坚持认为,中国联通未来的下行空间有限。随着重组的一步步展开,公司股价仍有行情可以期待。

  公司2008年一季度主营收入2595038.44万元,同比增6.03%;净利润120891.37万元,同比增1.40%。

  东北证券(000686):参股期货公司+增发议案获通过

  公司拥有渤海期货经纪有限公司96%的股权,渤海期货目前已经获得交易结算会员资格,股指期货业务有望成为公司的另一个利润增长点。

  公司自7月的第一个交易日起调入沪深300指数样本股,这样股指期货推出前后,公司将会获得市场资金的青睐。

  公司5月21日公告称,股东大会通过了调整后的非公开增发议案。公司此次拟定向增发1.5亿-3亿股,调整后的增发价人民币25.66元/股、筹资规模不超过100亿元。公司此前于1月份拟定的增发价为46.49元/股,筹资规模为不超过150亿元。华尔街日报称,修改后增发议案的通过或将有利于公司的股价。

  

(责任编辑:陈菁菁)

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