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如何进行黄金期货跨市套利

  跨市套利指在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种期货合约的同时,在另一个交易所卖出(或买入)某一交割月份的同种期货合约,以期在有利时机分别在两个交易所对冲在手的合约获利。相同交割月份的我国期货交易所黄金期货合约与美国COMEX黄金期货合约间存在一个稳定的价差关系,一旦这一价差发生短期异常变化,有对外投资渠道的相关机构就可以进行黄金期货合约的跨市套利。

  黄金期货跨市套利交易实例演示

  由于黄金在同一含金量标准下具有同质性,故同一品种的黄金在开放式的全球市场定价应该统一,某个区域性市场相对于全球主导市场价格定位过高,则该市场就会面临较强的套利抛压,相反则会面临较强的套利买盘。我国黄金期货合约上市初期明显定价较高,与COMEX黄金期货合约之间存在套利机会,下面我们以1月16日上海au0806和Comex0806合约之间的套利为例,具体来阐释黄金期货跨市套利的过程。由于是对冲方式的套利,其成本主要由两个交易所的期货手续费构成,而手续费对套利结果影响较小,因此在套利过程中省略了成本计算。

  在1月16日,au0806合约收盘价215.89元/克,Comex期金6月合约收盘价893.6美元/盎司,人民币兑美元汇率为7.2418,Comex期金6月合约收盘价折合国内价格为208.056元/克,国内期金溢价7.834元/克;在4月16日,au0806合约收盘价为207.03元/克,Comex期金6月合约收盘价为948.30美元/盎司,人民币兑美元汇率为7.0047,Comex期金6月合约收盘价折合国内价格为213.563元/克,国内期金贴水6.533元/克。投资者在1月16日卖出国内0806期金,在纽约市场买入等量的0806期金,在4月16日将两个合约对冲平仓完成套利。由于二者价差由7.834元/克降为负6.533元/克,则投资者盈利为14.367元/克,即投资者做1克单位的黄金期货跨市套利在不考虑成本的条件下可以获取14.367元的利润。当然,有这么高的获利主要是我国黄金期货上市初期定价过高,国内外存在较大套利空间,这属于特例。而近期国内外期金价差为1元人民币之下,套利机会较难捕捉。

  黄金期货跨市套利注意问题

  在我国黄金期货市场与COMEX黄金期货市场上进行跨市套利时,关键是关注相同交割月份的黄金期货合约之间的价差,而在具体操作之中,跨市套利还需要注意以下问题:

  1,资金出入境问题。在我国资本项目并未完全开放的条件下,用于外盘交易的资金并不能自由出境,只有有境外投资渠道的机构才能够参与国外黄金期货市场的交易,如商业银行的投资部门等,这使得跨市套利参与者有限。

  2,资金管理。无论是国内期金还是国际期金都需要充足的保证金,不能使任何一个市场存在因价格反向变动而爆仓的情况;两个交易所在合约不同时期会对保证金有一定的调整,跨市套利投资者需要根据情况变化调整持仓保证金。

  3,人民币汇率风险。在卖国内期金买国际期金的跨市套利组合中,人民币升值会减小利润空间;反之,则会扩大利润空间。

  4,合约选择。在跨市套利中应该选择流动性好的合约,一般选择两市的主力合约做为套利对象,最好为同一交割月份的合约。而当两市主力合约交割期不同时,如目前国内主力为12月合约,而Comex期金市场主力为8月合约,则需要考虑二者的基差结构及其变化,套利操作将变得更为复杂。(四)

  (金瑞期货)

(责任编辑:廖翊珺)

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