基金买卖网周评：市场热点频动 基民应静观其变

　　每周视点

　　电信重组拉开帷幕：中国电信则于6月2日宣布，收购联通CDMA资产合计1100亿元人民币，将以现金支付。

　　点评：3G概念一直是目前证券市场的热点，电信重组板块在市场上也有良好的表现。

在这次的交易中，联通对于网通的换股合并及对中国电信的C网出售比较理想，基本反映了行业的价值交易。交易完成后，尽管中国移动一家独大的表现短期内仍不会改变，联通仍然面临着重大的市场挑战。但监管部门的态度和非对称管制无疑向市场传递一个信号：监管部门试图打破目前中国移动一家独大的局面，因此重组后远期利润增长还是可以预期的。作为目前A股市场上唯一的一只个股，中国联通在停盘前最后数个交易日明显受到基金和机构的追入，相信复牌后必然成为市场的焦点，有良好的市场表现。

　　中房协报告建议房地产企业微利促销加速回款：《中国房地产市场研究报告》预计，短期内政府不可能出台针对房地产行业的严厉调控，对行业的调控将维持原有态势。报告建议开发企业，以保本微利的思想加快促销，加速销售回款，加快资金周转。

　　点评：受国家紧缩性宏观调控政策影响，房地产市场的销售速度比去年有所放慢，开发商也面临着较大的资金压力。反映到股市上，过去半年内，房地产板块的平均跌幅高达31%，跑输了沪深300指数将近6个百分点，越来越多的地产股的股价逼近其内在价值。但为了继续抑制市场过度投资需求，挤出市场多余泡沫，政府针对房地产行业的从紧货币政策会继续，短期来看房地产行业盈利的增长速度将受到抑制。但是从其估值的角度来考虑，即使受房价压力和市场走低的影响，地产股进一步调整的话，理论的下跌空间也不大。

　　理性对待社保基金获批：全国社保基金理事会昨日正式对外宣布，经国务院批准，财政部、人力资源和社会保障部同意全国社保基金投资经发改委批准的产业基金和在发改委备案的市场化股权投资基金，总体投资比例不超过全国社保基金总资产（按成本计）的10%。

　　点评：社保基金投资于产业基金和股权基金，一方面为人民币基金发展提供了充裕的资金来源，利于促进国内私募股权投资基金成长；另一方面，这部分投资将最终进入投资领域，为国民经济增长提供资金来源。这部分资金将直接促进相关行业的增长，如金融、交通运输、能源等重点项目行业将最终获益。但这部分基金短期内并不会形成新的资金流大幅进入股票市场，对于目前A股市场的直接影响不大，投资者需对此理性关注。

　　市场与基金表现

　　市场表现

　　本周的股市可以说主要是以游资为主导的题材股炒作，热点轮换非常快速，缺乏一定的持续性。如周一在电信重组利好消息刺激下，电力股涨幅居前，周二却在电信重组主角联通复牌“见光死”的带动下，3G概念股又跌幅居前，周三市场热点又集中在关注上市公司资产重组，外高桥控股股东实现主营业务整体上市的方案不但激发了上海本地股的异动，而且也激发了整个房地产板块的反弹。总体来看，目前市场并没有一个能够持续强势的板块，纵观一周，沪综指下跌3.02%，深成指下跌2.61%，沪深300指数下跌3.37%。

　　在行业方面，房地产行业在外高桥重组破题的带动下略涨1.20%，其余行业均有所下跌，其中跌幅较小的有餐饮旅游（-0.02%）、纺织服务（-0.69%）、交通运输（-1.27%），而之前涨幅较大的采掘、农林牧渔、信息设备行业跌幅较大，分别为-6.42%、-6.27%和-5.92%。从申万风格指数可以看出，亏损股指数（-0.52%）、小盘指数（-0.57%）、高市盈率指数（-1.60%）跌幅较小，而新股指数（-4.29%）跌幅较大。

　　开放式基金表现

　　股票型基金：本周，股票型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的单位净值增长率为-3.24%，主动型股票基金平均收益率为-3.23%，由于本周热点轮换频繁，一些板块大起大落，因此股票仓位中等，各行业配置平衡的基金表现较好，博时主题、招商安泰股票、富兰克林国海弹性排名靠前，收益率分别为-0.23%、-1.22%、-1.23%。而南方隆元等跌幅较大的基金股票仓位均在80%以上，我们认为目前股市震荡加剧，系统性风险是主要风险，股票仓位的高低是基金回避风险的程度的主要影响因素，而股票型基金在股票仓位上的限制在目前行情中处于劣势，投资者对该类基金应保持谨慎。

　　表1：主动型基金涨幅前5、后5

　　证券代码 证券简称 期间增长率（%） 证券代码 证券简称 期间增长率（%）

　　160505.OF 博时主题行业 -0.67 202007.OF 南方隆元产业主题 -4.05

　　217001.OF 招商安泰股票 -1.22 410003.OF 华富成长趋势 -3.91

　　450002.OF 富兰克林国海弹性市值 -1.23 162208.OF 泰达荷银首选企业 -3.39

　　481004.OF 工银瑞信稳健成长 -1.36 519993.OF 长信增利动态策略 -3.37

　　110029.OF 易方达科讯 -1.41 310328.OF 申万巴黎新动力 -3.36

　　数据来源：wind

　　指数型基金平均收益率为-2.46%。银华道琼斯88、融通深证100、长城久泰中标300位于前列，分别为-1.62%、-2.21%和-2.24%。 本周大盘股仍然表现不佳，在指数基金上就表现为跟踪上证50等的基金跌幅较大，而本周地产板块的表现使深证指数跌幅较小，我们认为此时指数型基金受到较大压制，短期内不会有很好的表现，投资者应控制好仓位。

　　表2：指数型基金涨幅前5、后5

　　证券代码 证券简称 期间增长率（%） 证券代码 证券简称 期间增长率（%）

　　180003.OF 银华道琼斯88精选 -1.62 510880.OF 友邦华泰红利ETF -3.00

　　161604.OF 融通深证100 -2.21 510050.OF 华夏上证50ETF -2.74

　　200002.OF 长城久泰中标300 -2.24 510180.OF 华安上证180ETF -2.72

　　161607.OF 融通巨潮100 -2.30 050002.OF 博时裕富 -2.68

　　159902.OF 华夏中小板ETF -2.33 160706.OF 嘉实沪深300 -2.61

　　数据来源：wind

　　混合型基金：混合型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的平均单位净值增长率为-2.04%，其中一般型混合基金的增长率为-2.10%，银河收益、申万巴黎盛利强化配置、博时平衡配置位于前列，分别为-0.25%、-0.48%和-0.55%。保本型基金本周平均下跌0.58%，银华保本增值位于前列，为-0.09%。混合型基金资产配置比例非常灵活，尤为适合震荡的市场环境，股债配置平衡的基金此时表现突出，这也是目前投资者所应重点配置的品种。需要注意的是并不是所有的混合型基金都表现稳健，其中的一些操作的激进程度不亚于股票型基金，比如本周排名靠后的上投摩根中国优势，这个基金一直保持着较高的股票仓位，短期波动也较大，对于这种基金目前就要谨慎对待。

　　表3：混合一般型基金涨幅前5、后5

　　证券代码 证券简称 期间增长率（%） 证券代码 证券简称 期间增长率（%）

　　151002.OF 银河收益 -0.25 375010.OF 上投摩根中国优势 -4.33

　　310318.OF 申万巴黎盛利强化配置 -0.48 233001.OF 巨田基础行业 -4.02

　　050007.OF 博时平衡配置 -0.55 310358.OF 申万巴黎新经济 -3.81

　　162205.OF 泰达荷银风险预算 -0.71 163302.OF 巨田资源优选 -3.32

　　217002.OF 招商安泰平衡 -0.86 580001.OF 东吴嘉禾优势精选 -3.25

　　数据来源：wind

　　QDII基金：本周该类基金平均下跌2.62%，与国内基金相当，而考虑到较长时间的表现， QDII基金作为分散风险的手段其价值应得到重视，然而考虑到目前我国基金对于海外投资经验还很缺乏的情况下，对于该类基金还不宜重仓配置。

　　表4、QDII基金表现

　　证券代码 证券简称 期间增长率（%）

　　000041.OF 华夏全球精选 -2.0151

　　486001.OF 工银瑞信全球配置 -2.1569

　　377016.OF 上投摩根亚太优势 -2.3743

　　202801.OF 南方全球精选 -2.9656

　　070012.OF 嘉实海外中国股票 -3.5961

　　数据来源：wind

　　债券型基金：债券型基金（不包括中短债）平均增长率为-0.04%，国泰金龙债券、博时稳定价值债券、鹏华普天债券涨幅位于榜首，分别为0.10%、0.09%、0.09%。唯一的短债基金，嘉实超短债本周涨0.04%。可以看出，靠前的基金都是风险控制较好，投资股票较少的基金，目前投资者可以考虑配置纯摘类的债基以分散风险。

　　表5：债券普通型基金涨幅前5、后5

　　证券代码 证券简称 期间增长率（%） 证券代码 证券简称 期间增长率（%）

　　020002.OF 国泰金龙债券A 0.10 070005.OF 嘉实债券 -0.50

　　050106.OF 博时稳定价值债券A 0.09 100018.OF 富国天利增长债券 -0.44

　　160602.OF 鹏华普天债券A 0.09 510080.OF 长盛中信全债 -0.37

　　217003.OF 招商安泰债券A 0.09 240003.OF 华宝兴业宝康债券 -0.33

　　217203.OF 招商安泰债券B 0.08 320004.OF 诺安优化收益 -0.23

　　数据来源：wind

　　封闭式基金表现

　　本周，大盘跌宕起伏，受此影响，封基价格也大起大落，剧烈震荡，上证基金指数下跌1.67%，深证基金指数上涨0.02%，具有杠杆效应的瑞福进取受到追捧，大涨9.84%，溢价率达到34%，投资者此时应注意风险，不宜在盲目追高。

　　表6：封闭式基金价格涨幅前5、后5

　　证券代码 证券简称 期间涨跌幅（%） 证券代码 证券简称 期间涨跌幅（%）

　　150001.SZ 国投瑞银瑞福进取 9.84 150002.SZ 大成优选 -5.49

　　184722.SZ 基金久嘉 7.01 184692.SZ 基金裕隆 -3.98

　　184728.SZ 基金鸿阳 3.97 184705.SZ 基金裕泽 -3.93

　　500008.SH 基金兴华 3.27 184706.SZ 基金天华 -3.38

　　184688.SZ 基金开元 1.82 184721.SZ 基金丰和 -2.55

　　数据来源：wind

　　推荐组合持续跟踪

　　本周我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为-1.89%、-1.34%、和0.54%，表现均好于沪深300和各自比较基准，基本达到了预期的效果，防御型是三个组合中跌幅最小，也凸显了其防御型的效果。

　　图1、组合推荐收益率图（%）

　　资料来源：基金买卖网，数据统计区间为2008-6-2～2008-6-5

　　注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率

　　稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.7+债券型基金平均收益率*0.3

　　防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.3+债券型基金平均收益率*0.7

　　表2、组合推荐一览

　　类型 证券简称 权重 组合收益（%）

　　成长型 华宝兴业收益增长 60% -1.89

　　 华夏红利 40%

　　稳健型 华宝兴业收益增长 30% -1.34

　　 华夏红利 40%

　　 鹏华普天债券 30%

　　防御型 华宝兴业收益增长 10% -0.54

　　 华夏红利 20%

　　 鹏华普天债券 70%

　　资料来源：wind，数据统计区间为2008-5-1～2008-5-30

　　推荐的基金中鹏华普天表现不错，在债券型基金排名第三，该基金对风险的控制较为到位，长期以来收益表现平稳，年化波动率在同类基金中位于较低水平，经风险调整后的收益（sharp指数）持续位于前列，尤其是07年以来这一指数在所有债券类基金中位居榜首，可以说以较低风险获得了较高收益，是一只值得拥有的债基。

　　华宝兴业收益本身仓位较高，在震荡的股市中属于风险较高的类型，而其前一段时期跌幅较大，而本周表现较为靠前，我们认为它进行了一定的调仓，长期来看，该基金表现出了较好的投资实力，投资者可以继续对其关注。

　　华夏红利本周跌幅较大，主要是由于其重仓的采掘和通信两大行业在本周均下跌6%左右，这构成对其业绩较大的拖累，长期来看，该基金操作风格稳健，选股能力突出，仍然值得继续持有。

　　表7：重点推荐基金业绩表现

　　证券

　　代码 证券

　　简称 本期净值

　　增长率（%） 一年净值

　　增长率（%） 最新净值

　　（元） 最新规模

　　（亿份）

　　240008.OF 华宝兴业收益增长 -1.73 23.98 3.0734 25.5848

　　002011.OF 华夏红利 -2.13 30.36 2.568 111.4281

　　160602.OF 鹏华普天债券A 0.09 8.81 1.124 2.5218

　　资料来源：wind，数据统计区间为2008-6-2～2008-6-5

　　投资策略

　　可以看出，最近股市处于一种上下两难的境界，而机构在对短期预期不乐观的情况下，每次股市略有反弹便成为出货的时机，其间热点轮换频繁，持续性不强，显示出游资短炒的特点，在这样的形势下，低股票仓位的基金可以有效地回避系统性风险，普遍也表现较为抗跌，此时投资者可以以此作为配置的重点，而此起彼伏的市场热点，带给基金的往往是大起大落，所以不建议投资者以此为标准选择基金，因为这并不具有持续性，而短炒的时机非常难把握，同样道理，对于由此引起的基金短期波动投资者也不必过于在意，还是应该关注具有较强的投资实力，长期表现优异的基金。