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谭雅玲:舆论改变价格 经济影响政策

  本周外汇市场主要价格指标处于调整与波动状态,其中美元兑欧元汇率上下波动在1.54-1.55美元水平,美元兑日元汇率则相对稳定在105日元水准,美元兑英镑和瑞郎汇率随从欧元变化,价格在1.95-1.96美元和1.03-1.04瑞郎之间;美元兑加元汇率在1.00-1.01加元,美元兑澳元汇率稳定在0.95美元,美元兑新西兰元汇率波折于0.76-0.78美元。

亚洲市场因经济环境与投资原因,货币汇率上下不定,越南货币风险在加大,市场关注危机压力。

  当前外汇市场突出的因素是美国官方舆论影响,美国经济变化则成为舆论指引调整的依据。但无论经济或政策以及周期技术都有利于美元主动调整,相反其他货币区域的经济压力乃至政策困惑则更加艰难。

  1、 美国舆论调整性指引价格方向。本周外汇市场影响最大的价格因素就是美国官方讲

  话的作用。首先是美国财长保尔森强调美国国际货币地位,保持美元强势信心提振美元价格。其次是美联储主席评论美国货币适宜美国经济,明确表示货币政策方向转为控制通货膨胀。这两位官员的言论带动美元反弹态势明显,并成为国际市场瞩目的政策预期,即美元走升与美元利率终止下降都成为焦点。美联储主席伯南克表示,美国货币政策担心长期通货膨胀预期上升的迹象,但目前未见薪资、物价通胀出现危险发展趋势;货币政策制定者了解通胀预期受控对维持物价稳定的重要性,因此,美联储将会更多关注通货膨胀前景。伯南克讲话后,随即美元上涨,30年期美债下跌,美国股票中道琼工业指数和标准普尔500指数下滑。而从]实际状况上,当前美国经济与价格评估并非反映美国真实情况,美元贬值不仅脱离美国经济基础和实力,并且不利于金融市场稳定,但却十分有利于美国经济结构和资产泡沫的化解。如美国里奇蒙联邦储备银行总裁拉克尔表示,美联储出手平息金融市场慌乱的干预举措带有道德风险,可能刺激更多的市场冒险投资行为,有可能导致未来事态恶化。费城联储总裁普洛瑟也持类似看法,他认为美联储应注意不要通过持续援救金融市场的方式,刺激过多风险的出现,美联储应就何时扮演最终放款人这一角色设定明确标准,针对当前信贷危机所做出的任何金融市场改革都不应造成抑制创新或阻碍金融机构获取信贷的结果,不要出于冲动而急躁推出新的立法,这样的法案通常不会带来好的效果。综合而言的事态形势是,美联储已经产生对经济判断的错误,并已经开始有伤害美国经济基础的作用,美联储货币政策反转是经济需求,是政策反思,更是稳定经济的重要反转。

  2、美国经济基础面顺势政策转变。一周以来美国经济数据逐渐显示经济逐渐变化的有利因素。如美国经济周四发布的就业数据强于预期,零售销售数据折射出政府1520亿美元的经济刺激方案逐渐发挥出威力。美国本周经济指标还包括工厂订单增加,美国服务业和非农生产力水平都稳定、微弱上升。而在国际竞争力对比中,美国依然是世界第一经济大国,美国公司利润依然超出欧洲名列世界前位。但是美国经济形势也并非一片乐观,美联储最新发布的关于美国2008年第一季家庭净财富总额出现下跌,美国抵押贷款银行协会(MBA)公布的美国第一季房屋止赎率和进入止赎程序的房屋比率升至纪录高点。至今美国因次贷带来的房地产忧患以及金融衍生产品的房地产连接依然具有不确定风险,并不可掉以轻心。

  3、国际政策比较改变价格技术推进。一周里比较突出的几家主要央行例会结果推进价格预期反应。首先是欧洲央行如市场预期维持指标利率在4.0%不变。欧洲央行在权衡恶化的通货膨胀前景以及经济增长持续的不确定性后作出决定。尤其是欧洲央行总裁特里谢认为,多数委员支持加息提高利率上升预期,市场预计最早可能在7月3日举行的下次货币政策会议上采取行动。欧央行利率决策发布后,欧洲央行在7月3月会议上的加息几率的调查结果为47%。随后欧洲央行调高了2008年和2009年欧元区通货膨胀预估,最新预测显示欧元区今年的消费者物价调和指数将上升到3.2-3.6%,区间中点升至3.4%,而2009年的HICP将上涨1.8-3.0%,中点在2.4%;而欧元区2008年区内生产总值增长仅为1.5-2.1%,区间中点为1.8%,2009年将为1.0-2.0%,中点在1.5%,欧元区未来的经济以及政策都面临艰难抉择,进而欧元加息预期对欧元价格推进有限,远比美元利率预期效果低。

  其次是英国央行如预期连续第二个月宣布维持利率在5.0%不变,同时权衡经济大幅放缓的风险以及高通货膨胀继续上升的威胁,未来有加息的可能,进而英镑汇率并没没有大的变化,经济与政策都处于不确定状态。

  最后是其他国家的利率会议抉择变化。如新西兰央行周四如预期维持利率在8.25%不变,但暗示今年稍晚可能会开始降息;央行总裁博拉尔德表示,该国经济放缓速度较此前预想的要快,经济有可能陷入技术性衰退,降息时机将取决于经济疲软程度、通胀压力和新西兰元汇率的变化水平与程度;新西兰央行为年底前降息大开绿灯导致新西兰元兑美元挫跌至三周低位。另外印尼央行宣布将该国指标利率提高25基点至8.50%,因该国面临通货膨胀威胁,印尼通货膨胀率5月份已经跳涨至10.38%,达到2006年9月触及14.55%以来首次出现双位数,原因在于该国食品和燃料价格高涨。

  对此,OECD周三公布美联储在2009年中期前应将一直维持利率在2.0%,此后应快速加息,以使美国通货膨胀预期受控;该组织表示,估计美联储将在明年下半年将目标利率调高一倍至4.0%,预计第三季将加息三次,每次升息幅度为50个基点,此后将加息两次,加息幅度为25个基点。同时OECD估计未来18个月欧洲央行将维持利率在4.0%,但如果经济增长或通胀前景快速恶化,欧洲央行需要准备快速调整方向。而日本央行应等到2009年中期,直到出现明确走出通货紧缩阴影才会加息。OECD还表示,英国和加拿大央行需各自降息约75个基点,因其产出较平均水准大幅下降,英央行可能不必急于降息,因为其首先需要降低通膨预期。OECD首席经济学家指出,防范再次形成资产泡沫尤其重要,这需要谨慎的货币政策管理,对美联储来说尤其如是。

  预计短期美元将有贬值的技术与经济和政策需求,美元兑欧元汇率将继续挑战价格新低,水平目标是1.60-1.65美元,美元兑日元汇率将扩大升值可能,但幅度不大,价格区间在105-107日元。其他货币随从性突出,英镑有微弱上升的机会,瑞郎和其他货币依旧依据主导货币汇率需求而组合调整,升贬各异。

  2008/6/6

  

(责任编辑:焦仑)

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