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股指期货准备就绪不等于即将推出

  江南

  近期,有关“股指期货各项筹备工作准备就绪”的消息给市场带来不小的影响。期货概念股受到游资的热烈追捧,似乎“准备就绪”的股指期货将给期货公司带来业务量的迅猛突破,也似乎股指期货的“准备就绪”就等于股指期货在国内市场“即将推出”。

  然而,在“准备就绪”与“即将推出”之间,并不能简单地画上等号。监管层仍然在谨慎地选择股指期货的推出时机。时机的把握不当,可能使一个优良的金融创新产品变成市场的累赘,甚至祸害。

  从金融市场建设的角度出发,股指期货作为重要的金融衍生产品,其价格发现与套期保值功能可以为股票现货市场带来有益的补充,为投资者带来新的投资工具,从而促进金融投资业务的多元化,增加金融市场风险管理的手段。对于个人投资者来说,股指期货的价格表现可以为市场带来看涨或看跌的预期,从而合理调整现货股票的投资策略,这种存在价格预期的市场,从某种意义上可以增强大盘的稳定性。

  不过,从2006年成立中国金融期货交易所至今,监管层出于“高标准,稳起步”的原则,仍未推出股指期货。在此期间,A股市场至少经历过两次热炒股指期货概念的行情,从相关股票的疯狂上涨、投资者的热情追捧可以看出,股指期货的推出,必将给A股市场带来深远的影响。一个仍在发展完善中的游戏规则,突然增加了这样一个新的产品,监管层不得不愈加慎重。

  《第一财经日报》了解到,目前市场对股指期货推出时机最大的顾虑主要来自于两点:一是投资者结构仍不合理;二是指数波动幅度仍然较大。

  据不完全统计,目前A股市场的个人投资者持仓比例仍然超出市场总量的50%。而根据境外市场经验,在有股指期货的情况下,由于做空机制发挥作用,个人投资者相对于机构投资者,更加会强化其弱势地位。因为机构投资者的资金优势、信息优势,更适应做空机制。机构投资者自身对股指期货套期保值的需求,才是推出股指期货的本意。但对于个人投资者比重过大的股票市场,股指期货容易偏离其本质职能。

  此外,目前A股市场指数的波动幅度仍然较大,此中原因除了A股受政策影响较大的特征外,还因为沪深300指数与上证综合指数的关联性仍然较强,而上证综合指数受中国石油等权重股的影响较大。在波动幅度较大的情况下,推出股指期货也不利于市场的稳定。

  因此,一个准备就绪的产品,只能表明产品本身已经在技术、制度等多个层面上做好了推出的准备。但市场是否立即需要,必须等待市场自身作出回答。

  

(责任编辑:贾海滨)

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