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防御利器之刀—农业板块

    “刀如猛虎刀的勇猛彪悍,刀的雄健有力可见一斑。此外,若论年龄,刀还是兵器中的老大哥。在股市众板块中,农业板块是2008年的超额收益板块,也是从调整开始的这半年来的唯一的上涨板块。

作为领涨的大哥,农业走出一波如猛虎下山的行情,这与刀如猛虎如出一辙。大盘在暴跌后的反弹和企稳,农业板块再度表现出强势特征。大农业板块表现出强者恒强势头。

  农产品价格高位运行

  近几年国家不断加大了对农业的支持力度,出台了取消农业税、建设新农村、加快城镇化等重大政策措施,我国农业发展进入了一个崭新的阶段。而农产品价格快速上涨,被认为是农产品价格的恢复性上涨,国家更是鼓励农民加大农业投入,这使得农业的高投入、低产出格局有望得到根本改观,盈利能力的提高使得农业板块中有望涌现出一批具有竞争力的高成长绩优股。

  2006年6月份以来,农产品价格开始上涨,特别是从去年12月份开始,加速上涨,到今年2月份出现历史高点,同比上涨28.09%。之后虽然下滑,但目前仍在高位震荡。

  其实,原油价格的一路飙升和其他原材料价格的上涨推动了农业生产资料价格的加速上涨,再加上劳动力成本的上升,使得农业生产成本持续攀升。以粮食生产成本为例,粮食生产成本包括物质与服务费用、人工成本和土地成本。化肥、农药以及农用柴油等在我国农业生产成本中占了50%左右的比例,而化肥和农药都是高能耗产品,因此能源价格高位运行向下传导到农资产品和相关服务价格显著增长。

  数据显示:以2006年11月30日为起点,截至到2008年4月30日,涨幅居前的是冠农股份荣华实业禾嘉股份和金建米业,分别达到994.73%、694.43%、432.29%和403.32%。

  虽然农业板块从去年底以来一直逆势上涨,但是市场对农产品价格依然看好。农产品价格上涨主要受需求拉动和成本驱动等因素影响。强劲的需求增长是农产品价格上涨的直接因素,劳动力价格、生产资料价格的上升所带来的成本压力是农产品价格上涨的中长期因素,气候异常、疫情爆发等原因是农产品价格短期上涨的偶发性因素。同时,农产品价格上涨也是工农产品价格比合理回归的必然选择。

  目前农产品牛市概念已深入人心,使得农业板块继续受到市场关注。4月下旬开始的新一轮反弹中,农业行业指数基本与大盘同步,保持着相对于大盘的优势。农业板块后期有望继续保持良好表现。一方面是粮食涨价预期将令农业板块受到市场高度关注。尤其当前粮价是在国家有力的政策调控下维持的稳定,回归到合理水平应该无需等待太长时间。另一方面,涨价带来的好处将不断兑现,使行业基本面和投资价值都得到改善。

  农产品库存与价格水平


  走在希望的田野上

  据大智慧统计数据显示,从去年1月底到今年5月9日,一年多的时间里,农业龙头(该板块共33只个股)整体涨幅近70%,远强于大盘不到30%的涨幅,其中种植业涨幅最大,农产品加工居次,种植业涨幅主要来自于棉花、种业和北大荒等股票带动。

  投资大师罗杰斯曾在年初这么看待中国的农业原料股,他认为,当股票价格走低时,商品价格就会走高。而农业、水处理、环保、交通、旅游等领域会突破“衰退屋顶”,带来又一次经济的繁荣。这就是“在衰退中进步的行业”。中国现在同样在这些领域中存在巨大的投资机会。由于近30年以来全球可耕地在减少,食品的存货已经达到1972年以来的最低点,按照现在的低存货和可耕地面积减少的情况,农产品价格会飞涨。

  农资价格指数和农产品价格指数走势图


  果然,进入2008年,世界粮食市场涨势惊人,而粮食危机更是愈演愈烈并且波及到全球范围。4月初全球大米价格基准的泰国大米报价从每吨580美元涨到了每吨760美元,涨幅超过了30%,达到了20年来的最高点。在国际农产品价格上涨的大背景下,2008年开始,我国的小麦、豆油、大豆、玉米等品种接二连三上涨。在加之国家的宏观调控基本上对农业股没有任何不利影响,相比其他行业,宏观上不确定性要少了很多。而这些众多的利好因素体现在股市的板块上,就造成了资金对农业股更多的关注。

  此外,最近最受关注为汶川地震所波及的农业板块。由于四川是农业、畜牧业大省,灾后国家必将采取更多措施积极促进当地以及全国农业、畜牧业的发展,给农业板块迎来又一次机会。同时,推动农产品价格上涨的因素短期内不会消失,部分农产品价格前期涨幅过大,短期内会出现一定程度的回调,但回调幅度不会太大,而在灾后,我国将采用更多的政策和措施支持灾后重建特别是农业畜牧业的恢复,对二级市场而言则形成中期机会。

  寻找“大农业”优势股

  “风水轮流转,今日到我家”。之前忽视的农业板块在2008年表现了强者恒强的势头。农业板块目前有多重利好支撑,子行业投资机会较多。

  1、种子行业

  种子行业作为农业生产最基本的、不可替代的生产资料和农业产业链的起点,是决定农作物产量和质量的根本。农产品涨价必然向种子行业传导,因此种子行业可以分享到农产品涨价的甜蜜。种子行业中的龙头企业必然能从农产品涨价中获得超额收益。

  敦煌种业(600354.SH):公司是农业产业化国家重点龙头企业,年产各类农作物种子1亿公斤,收购加工皮棉50万担;目前拥有种子加工企业7个、棉花加工企业6个,种子和棉花总加工能力分别为6.5万吨、7万吨。同时,该公司经营独特,实行“公司+客户”、“基地+农户”的产业化经营模式,依托全国第一大制种基地、优越的自然资源和良好的农业生产基础条件,通过长期诚信合作,与国内外各大种子、棉花客户建立稳定的业务关系。此外,公司与美国先锋良种公司的合作,有望为公司后续发展提供持续动力。

  2、资源行业

  土地、水域、草场和林地资源是农业类公司最核心的生产要素和稀缺资源,谁拥有这些资源谁就拥有在未来市场竞争中的话语权和定价权。

  北大荒(600598.SH):2007年北大荒实现营业收入54.3亿元、营业利润5.24亿元、净利润5.37亿元,分别比上年增长9.59%、0.20%、2.11%;每股收益0.33元。公司作为农业板块龙头,是我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和商品粮生产基地,为“中国第一粮仓”,具有明显的规模、资源、技术、管理等优势,公司占有大面积优质耕地,资源具有独特性,且是农业类上市公司中唯一一家以土地承包费收入为主要收入来源的公司,承包费收入是其业绩的“定海神针”,业绩波动风险小。此外,北大荒的价值不仅在于拥有大量优质耕地的承包权,还在于其业绩与粮价的正相关性,可视作粮价的长期看涨期权。

  3、产业链延伸行业

  除了考量产品涨价因素外,也必须关注公司成长的持续性,否则公司的高股价得不到基本面的支撑。例如推荐受益于产品涨价,及产业链延伸,附加值增加的新农开发(600359.SH)。

  新农开发(600359.SH):因雪灾影响而导致发货量减少及费用的增加,加上皮棉销售的淡季,一季度出现亏损。公司2008年一季度实现主营业务收入1.38亿元,同比增长13.59%;净利润-688.92万元。不过作为中国西北最大的商品棉生产基地,该地区盛产长绒棉农业,公司也因此具有发展棉花产业的先天优势。去年7月公司与山东海龙成立合资公司,合作进行10万吨棉浆粕和8万吨差别化粘胶短纤维项目。这表明双方将携手延长棉花产业链,做精做深棉花的深加工项目。这两个项目将分两期进行投资建设,一旦项目成功建成运做后,可带动硫酸、烧碱、盐酸等八个辅助产业项目,成为公司新的利润增长点,前景值得期待。

(责任编辑:金磊)

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