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袁林:黄金的投资价值及近期金价走势分析

  5月24日,由恒泰大通黄金投资有限公司主办,搜狐理财作为独家网络媒体支持的“盛世黄金 谁执牛耳——黄金投资报告会”在民族饭店成功举办。下面是恒泰大通黄金投资有限公司研究中心主任袁林演讲实录。


  第一部分:黄金的投资价值

  谁动了你的钱包?

  今天,投资、理财已经是我们每一个人无法回避的话题。为什么这样说呢?因为我们已经进入了一个高通胀时代。通货膨胀让我们的财富面临不断缩水的危险,也就是说,“钱越来越不值钱了”,这一点恐怕大家都深有体会。我们周围的物价好几年以前就开始上涨了,但从来没有像现在这样让那么多人感觉到“钱不够花”。

  实际上,2007年3月份之前我们国家的消费价格指数还没有超过3%的警戒线,但是在人民币升值预期和基础产品价格普遍上涨的带动下,后来逐步加速上升,目前已经演变成全面通胀。

让我们来看这样一组数据。2008年第一季度,中国居民消费价格指数(CPI)同比上涨8%,3月份同比上涨8.3%,折合年率为12.9%。这意味着什么?

  我们可以做一个简单的计算。在当前的通胀环境下,现在售价100元的商品一年以后要卖到113元。而如果我们把钱存在银行里,不做任何投资,那么按最高的一年期定存利率计算,扣除利息税以后本息合计只有104元。也就是说,一年以后,我们用100元钞票只能买到现在92元钱的东西。这就是负利率的概念。

  这个公式很简单,但是恐怕很少有人去认真的计算一下,如果3年内都保持这样的高通胀率会有什么结果?结果就是,我们3年以后按一年期定存计算(自动转存)的100元存款的本息只能买到现在78元钱左右的东西。这就是通货膨胀侵蚀我们财富的可怕后果。

  从国际原油价格变化分析中国通胀发展趋势

  那么,通胀是怎么产生的,下一步将怎么发展,是不是通胀还会加剧?

  我们知道,国际原油价格十年来上涨了12倍!而我们必须知道这样一个事实:中国是仅次于美国的第二大石油消费国,全球第三大石油进口国。并且很有可能在2010年以前成为最大的石油进口国。我们看看北京街头就知道,这些年北京机动车增加了多少?全国增加了多少?汽车要走当然要消耗汽油。所以说油价上涨对中国的影响很大。油价上涨通过运输成本、生产成本传到到工业品和消费品领域,进而推升通货膨胀。

  国际原油价格十年来上涨了12倍!为什么国内油价十年以来只上涨了不到两倍?

  一方面是人民币升值的影响,但这个影响相对来说很小。更重要的是中国政府还是在控制油价,国内外油价是倒挂的。炼油企业不断生产不断亏损,它们能够持续经营完全依赖国家补贴。那国家补贴是从哪里来的?羊毛出在羊身上对吧。还是我们纳税人的钱。国家巨额财政补贴补贴中石油中石化了,一方面很多股民还被套着,这意味着老百姓在其它方面有可能享受的社会福利减少了。所以说,包括原油在内的大宗商品价格上涨对我们的影响是躲不开的。

  结论是:国内的通胀还将进一步加剧。

  如何让财富保值、增值?

  高通胀意味着负利率,意味着我们的“钱越来越不值钱了”。在这种情况下,如果我们还是把钱放在银行里,那肯定还会不断缩水,这是不可避免的。所以我们要去投资,让财富保值、增值。买房、炒股、买基金等等都是这个目的。反过来看,房价上涨、股价上涨也是通胀膨胀的一种体现。

  但是我们看到,中国的股市还是一个政策市,政策方面的风险很大。大小非一解禁,股市就开始跌,中国股市建立之初的制度性缺陷开始集中显现出来,这个你没办法控制。楼市也是一样,目前的投机性成分已经很大。但黄金这个品种就没有政策上的风险,因为它是全球流通的货币,是硬通货。

  “当你不知道投资什么时,就去投资黄金。”相对于股票市场,黄金市场更加公开公正,这也导致其价格走势有规可循;此外,相对于股票和普通货币,黄金最大的特点是其具有永久兑付功能,其可以使投资者在最大限度上将资产合理配置,避免通货膨胀带来的资产贬值。

  金本位制

  ——你家有多少钱?国家有多少钱?

  假如我问你,你家有多少钱,除非你的钱已经多得数不清了,否则你很快有一个数字出来。那么,大家考虑一下,我们国家到底有多少钱呢?

  现在给大家介绍一下“金本位制”的概念。金本位制,我们不要理解复杂了,简单理解,黄金就是货币,是所有纸币发行的基础,你有多少黄金就发行多少与黄金等值的货币。按照这种理论,我们国家有多少钱只要看我们有多少黄金就可以了,每一个单位面值的纸币含金量多少是法定的。举一个例子,航空公司有多少座位就只能卖多少张票,不能多卖。你卖得太多了人家一上飞机就会发现,怎么你让我们两个人做一个座位?在金本位制下没有今天我们面临的汇率问题,假设一美元含金量是0.1盎司,一英镑含金量0.2盎司,那么它们的汇率就应该是2美元换1英镑,这个是法定的。

  马克思说过这样一句话:金银天然不是货币,而货币天然是金银。金本位制是体现黄金货币属性的极致,一直到一战以后,金本位就崩溃了。一战当中参战国为了筹集军费,大量发行纸币,导致纸币与黄金不挂钩了。就好象我们前面说的那个例子,航空公司明明只有一个航班,非要卖出去一万张票,非法集资呗。我先拿这些钱去买了需要的物资再说,反正我掌握政权,没人管得了我,先打赢战争再说。所以人们发现这个事实以后都不愿意接受纸币,而只要黄金,导致黄金暴涨纸币贬值,引发恶性通货膨胀。

  到了二战以后,这种情况进一步加剧。欧洲国家在战争中用黄金向美国购买战略物资,买军火。黄金逐步都集中到美国人手里,这些国家没有黄金了。从历史上看这就是美国拥有全世界最多的黄金储备的来源。当时美国拥有世界上四分之三的黄金,美国的国库里面全是金砖。战后,大部分国家特别是战败国已经不可能继续实行金本位制。因为有多少黄金才能发行多少纸币,你现在没有黄金怎么发行纸币?如果非要印出来的话老百姓也不要,流通不了。所以这些国家在战后的经济建设中面临着很大的困难,其中很大一部分是因为货币体系无法建立。

  这时候,一个新的制度被推出,这个制度,叫“布雷顿森林体系”。

  美元如何成为世界货币?

  这个“布雷顿森林体系”是美国人提出来的。在金本位制下面,有多少黄金就发行多少纸币。现在你们不是没有黄金吗,我这里有的是,可以考虑借给你们,帮助你们重建货币体系。但是,我不直接借给你黄金,而是借给你美元,你们任何时候都可以拿着35美元到美国来兑换1盎司黄金。世界上绝大部分黄金都在我这儿,所以你们不用担心我兑付不了。这样,各个国家借来美元就可以开始建设新的货币体系了。比如德国人借来35万美元,那就相当于1万盎司黄金对吧。我现在等于有1万盎司黄金了,在这个基础上我再去发行德国马克,去印钞票。

  原来在金本位制下面,各个国家的货币直接跟黄金挂钩。比如一美元含金量是0.1盎司,一英镑含金量0.2盎司,这是法定的。现在这些货币都通过美元跟黄金间接发生关系,1美元兑换5马克,35美元兑换1盎司黄金,那么理论上应该是175马克换1盎司黄金,或者说1马克的纸币含金量应该是0.0057盎司黄金。

  在布雷顿森林体系这个制度下,美元取代了黄金的地位。美元与黄金挂钩,美国政府承担以35美元-1盎司的官价兑换黄金的义务。这样,美元就成为了全球货币体系的中心,成为世界货币。而欧洲各个国家战后在这个制度上基础上开始发行新的货币,经济迅速发展。这个制度一开始对全球经济复苏起到了巨大的推动作用,西方国家的人民能够过上幸福生活应该说是离不开它的。

  但是现在新的问题又来了。美国在二战以后成为世界超级大国,没有任何一个国家能够制约和抗衡它。而它印刷的钞票可以全世界流通,是美金。那美国人为什么不多印一些钞票呢?美国受到朝鲜战争、越南战争以及与苏联的军备竞赛的影响,正需要从世界各地购买石油、金属、橡胶等等重要战略物资,印刷机多印一些钞票又不会产生什么成本,就是一张纸。我用这些美元再去买需要的东西,跟白来的不是一样吗?所以美国开始大量地、超额发行美元。美国最多的时候拥有两万多吨黄金,相当于6.5亿盎司左右。按照35美元/盎司的官价,美国最多只应该发行两百多亿美元。但实际上印刷出来的钞票远远超过了这个数字。

  后来法国人最先发现了这个问题。你最多只应该印两百多亿钞票,但我周围这些国家拥有的美元储备已经差不多有这些了,显然就是你超量发行了。我们都在大力搞经济建设,发展工业。美国人什么都不干,印钞票出来,然后买我们的东西就行了。但是我们的货币是通过美元跟黄金挂钩的,美元印多了相当于我们的货币贬值,这样可不行。所以法国人开始用贸易顺差积累起来的美元储备去美国兑换黄金,后来德国、意大利都去换。到了1971年的时候,美国人发现不行了,自己的黄金储备减少了一大半,而欧洲国家那里还有好多美元呢,继续换肯定都换没了。所以美国总统、美联储、财政部等等开会研究对策,决定让尼克松总统出来宣布,现在有一小撮投机分子扰乱金融市场秩序,在黄金市场上大肆投机。为了打击这种行为,美国承诺的35美元兑换1盎司的黄金兑换窗口现在开始关闭了,以前说的话不算数了。

  所以,到了1971年,由于美国超量发行货币导致美元贬值进而引发世界性通货膨胀,而欧洲各国用长期贸易顺差积累起来的美元储备去兑换黄金,导致美元与黄金之间的固定比价无法维持下去了。布雷顿森林体系就此崩溃,但也迎来了黄金市场上的第一个牛市。

  黄金市场上的第一个牛市

  布雷顿森林体系崩溃之后,黄金价格开始不断上涨,从1971年的35美元/盎司涨到1980年的最高850美元/盎司,9年涨了23倍!是所有商品里面涨幅最大的!这是我们在黄金市场上看到的第一个牛市。

  所以说,在信用货币时代,货币超量发行是一种必然结果。黄金作为世界上唯一的非信用货币,它的货币属性会在通胀条件下被充分激活。这就是黄金能够抵御通胀的根本原因。

  金圆券事件

  在中国历史上也有体现黄金货币属性的典型事例,这就是抗战胜利以后国民党政府炮制的“金圆券”事件。当时国民党政府财政连年出现巨额赤字,为了弥补赤字,就大量发行法币,物价随之飞涨。1948年8月19日,国民党政府实行所谓的“币制改革”和“限价政策”。其中国民党政府颁发的《金圆券发行办法》规定金圆券每元含黄金0.22217克,发行额以20亿为限。按1金圆券折合法币300万元的比率收兑法币。同时规定黄金1两等于金圆券200元。白银1两等于金圆券3元。美元1元等于金圆券4元。当时国民党政府使用高压和诱骗等手段强制推行这个法令,命令国统区的人民必须在1948年9月30日前将所持黄金和白银全部兑换成金圆券,过期不交者,一律强制没收。不到两个月,就从人民手中榨取金银外币总值达2亿美元。1948年10月初,由上海开始的抢购风潮波及国民党统治区各大城市,物价更进一步飞涨。11月10日,国民党政府被迫宣布取消限价政策。12日又公布《修正金圆券发行办法》法令,规定1金圆券的含金量减为0.044434克。公开宣布金圆券贬价4/5,撤销金圆券发行20亿元的限额。之后金圆券无限量发行,至1949年5月,金圆券发行额为六十七万多亿元,金圆券也像法币一样成为废纸。这些用“金圆券”兑换来的黄金、白银,以及国民党政府中央银行历年的黄金、白银储备等,在1949年由军舰押送至台湾。

  中国黄金投资时代已经到来

  回顾这些历史对我们的意义是非常重要的。1900年以后,世界上各个主要货币相对于黄金的购买力一直是在下降的,或者说以这些货币标价的黄金价格一直是在上涨的,而黄金本身的购买力始终保持稳定。人民币作为一种信用货币,也逃脱不了超量发行的经济规律。现在物价上涨已经让我们清晰地感受到。但是有的人说这些年所有的东西都至少上涨了10倍,唯独金价涨幅很小。从八十年代的六七十元一克到现在的两百元一克,不过涨了两倍多嘛。如果那个时候我去买黄金的话,实际上起到的保值作用很小。我们说,这是黄金市场运行的一般规律。金价的上涨总是滞后于其它商品,金价上涨最快最猛一般发生在通胀末期。

  为什么会有这种现象?

  在中国,我们把人的基本需求按衣、食、住、行的顺序进行排列,这里面是很有道理的。人是社会动物,首先要解决穿衣问题。一方面是为了保暖,更重要的是为了遮羞。所以穿衣是第一,改革开放以后最先发财的倒爷大部分都是做服装生意的。穿好以后就要解决吃的问题,有了面包才能谈理想谈文化,这个时候食品价格开始上涨。人们吃饱以后又对住的需求提高了。以前一家三代挤在一间房里的情况很多,但是吃饱穿暖以后发现这样不行了,住的问题不解决没法提高生活品质。所以下一步房价开始上涨。最后,连住的问题都解决以后,人们又对行产生的需求。我们需要买一辆车。现在大街上跑的车越来越多了,多到天天堵车的份上。车在路上跑需要烧油,油价会上涨。油价上涨会使通货膨胀的压力加大,通货膨胀的压力越大,黄金的保值、增值功能就越突出,黄金价格的上涨空间就越大,所以投资黄金的人就会越来越多。

  用发展的眼光来看,现在的金价还处于相对低位,一点都不高。我们用今天的收入去买还没有涨起来的东西,以一二十年以前的物价去买一个东西,除了黄金还有什么?

  黄金投资的优势

  投资黄金和股市、楼市比还是有不少好处,首先可以免税,其次能够保值增值,对抗通货膨胀,再一个,黄金市场很难像股市那样出现庄家控盘的现象,交易比较公平,还可以24小时在全球交易。

  在税收上的相对优势

  在进行股票投资时,如果需要进行股票的转手交易,还要向国家交纳一定比例的印花税。如此计算下来,利润将会成比例的减少,如果是进行大宗买卖或者长年累月的计算,这部分的费用可谓不菲。

  又比如说,您进行房产投资,除了在购买时需要交纳相应的税收以外,在获得房产以后,还要交纳土地使用税。当您觉得房价已经达到了一定的程度,可以出售获利的时候,政府为了抑制对房产的炒作,还会征收一定比例的增殖税。这样算下来,收益在交纳赋税以后,收益与以前所比,真的会有很大的差别。

  黄金可以算是世界上所占税项负担最轻的投资项目了。其交易过程中所包含的税收项目,基本上也就只有黄金进口时的报关费用了。

  产权转移的便利

  假如您手头上有一栋住宅和一块黄金。当您打算将它们都送给您的子女的时候,您会发现,将黄金转移很容易,让子女搬走就可以了,但是住宅就要费劲的多。住宅和股票、股权的转让一样,都要办理过户手续。假如是遗产的话,还要律师证明合法继承人的身份,并且交纳一定的遗产税,这样您的这些财产就会大幅度的缩水。

  世界上最好的抵押品种

  很多人都遇到过资金周转不灵的情况,解决这种窘困的方法通常有两种,第一就是进行典当,第二就是进行举债。举债能否实现,完全看您的信用程度,而且能借到的能否够用也不能确定。这时,黄金投资者就完全可以把黄金进行典当,之后再赎回。

  可以用来典当的物品种类很多,除了黄金以外还有古董、字画等等。但是由于古董、字画等投资品的赝品在市场上实在是不少,因此在这方面来看,黄金进行典当就要容易的多,需要的只是一份检验纯度的报告。正是由于黄金是一种国际公认的物品,根本不愁买家承接。一般的典当行都会给予黄金达90%的短期贷款,而不记名股票、珠宝首饰、金表等物品,最高的贷款额也不会超过70%。

  黄金能保持久远的价值

  商品在时间的摧残下都会出现物理性质不断产生破坏和老化的现象。不管是房产还是汽车,除非被某个名人使用过,不然经过岁月的磨练都会有不同程度的贬值。而黄金由于其本身的特性,虽然会失去其本身的光泽,但是其质地根本不会发生变化。表面经过药水的清洗,还会恢复其原由的容貌。

  即使黄金掉入了他的客星“黄水”里,经过一连串的化学处理,它仍然可以恢复其原有的容貌。正是由于黄金是一种恒久的物质,其价值又得到了国际的公认,所以从古到今都扮演着一个重要的经济角色。

  黄金市场很难出现庄家

  任何地区性股票的市场,都有可能被人为性的操纵。但是黄金市场却不会出现这种情况。金市基本上是属于全球性的投资市场,现实中还没有哪一个财团的实力大到可以操纵金市。也有一些做市的行为在某个市场开市之处,但是等到其它的市场开始交易的时候,这些被不正当拉高的价格还是会回落,而又再次反映黄金的实际供求状况。也正是由于黄金市场做市很难,所以为黄金投资者提供了较大的保障。

  没时间限制,可随时交易

  香港金市的交易时间市从早上9点到第二天凌晨2点30分(冬季是3点30分),投资者可以进行港金和本地伦敦金的买卖。香港金市收市,伦敦又开,紧接着还有美国,24小时都可以进行黄金的交易。投资者可以随时获利平仓,还可以在价位适合时随时建仓。另一方面,黄金的世界性公开市场不设停板和停市,令黄金市场投资起来更有保障,根本不用担心在非常时期不入市平仓止损。

  黄金投资的优点如此之多,应该成为投资人士投资组合中的一部分。

  第二部分:黄金价格未来走势分析

  首先,在国际上以美元作为黄金的计价单位,因此黄金的价格与美元的币值成反比,在当前美元贬值的大背景下,黄金的价格将随之上扬;其次,目前我国的物价指数居高不下,在短期内不会出现下降趋势,这也将促使能够永久保值的黄金价格上扬;再次,目前投资黄金的人越来越多,这种强势投资信心也会促使黄金价格一路看涨;最后,目前我国每年的黄金生产量属供不应求状态,再加上可开采金矿的储量逐年减少,按照物以稀为贵的原则,黄金的价格将会在未来数年内看涨。

  今年3月份国际金价最高上涨到1032美元/盎司,随后展开了宽幅振荡走势。而最近一段时间原油和一些农产品的涨幅远远大于黄金,一些人认为金价的涨势已经结束了。甚至有的人说,人民币升值因素导致国内人民币金价涨幅往往略小于国际金价,或者跌幅大于国际金价,国内金价是天然的做空品种。是不是这样呢?

  我们看一下黄金价格近几年的走势。2006年5月12日金价创下1980年以后的新高730美元/盎司,随后盘整了一年多的时间才被突破。2008年一开始金价就突破了1980年的高点850美元,到1032美元之后停滞不前,但始终没有低于850美元。我们看到金价的运行大致上是阶梯状的,非常稳固。并且我们前面说过,金价的上涨滞后于其它商品,这是它的一般运行特点。因此,在盘整区间内的相对低位都是很好的买入机会。


  做过技术分析的投资者可能从这张图上看出来了,金价从1999年开始的这一波牛市技术面上始终得到55周均线的有利支撑,可以说这是黄金的“生命线”。现在这条均线的支撑在800美元附近,并且随着金价的高位振荡正不断上移。各个方面的分析结果都表明,在850美元以上买入黄金的风险很小。现在我是怕金价跌不下来,跌下来那就是在送钱给你。

(责任编辑:廖翊珺)

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