交行花旗QDII比拼：银行应推出怎样的产品？

　　银行究竟应该推出怎样的QDII产品？

　　这是一个存有争议的话题，而银行圈中也有争锋相对的两派。

　　一派认为，银行从来都是低风险的代名词，因此，银行QDII应该坚持保守的策略，不能推出，或者较少推出高风险的产品。

　　另外一派则对此不以为然，他们认为，银行QDII可以是高风险的产品。同时银行应该搭建完整的产品框架，设计不同风险，不同收益的产品供客户选择。不过，其中的风险要清楚地告之客户。

　　前者以交行等内资银行为代表，后者以花旗等外资银行为典型。例如交行的QDII多数为低风险的结构性产品，至少保证本金不亏；而花旗银行则大力引入海外优质基金直投，建立了从低风险到高风险产品的完整产品链条。

　　谁对谁错，迄今尚无定论。

　　本期本刊以这两家银行为样本，对这两类QDII 产品的特点进行了比较。

　　交行：“不走基金路”

　　沪深股市一路下探，开放式基金净值严重缩水，银行理财产品也一度变得“迷雾重重”，不管是结构性产品，还是曾经火爆一时的QDII，都面临着零收益或负收益的危机。

　　不过，交行产品却是“万绿丛中一点红”。

　　其信息披露显示，大多数产品均实现了预期最高收益。

　　例如“ 澳视群雄” 于2008 年1月24 日首次付息，其中人民币产品获得相当于15.21% 年收益率，美元产品获得相当于16.01% 的年收益率，港币产品获得相当于15.99% 的年收益率，日元产品获得相当于13.98% 的年收益率，澳元产品获得相当于16%的年收益率， 欧元产品获得相当于15.21% 的年收益率。

　　再如“珠穆朗玛”在第2 个观察期结束时， 也实现了15.9784% 的高收益。

　　不仅如此，2007 年10 月成立的“新澳视群雄”，在2008 年4 月25 日向支付首次收益，其中澳元实现16%的年收益率，新西兰获得20% 的年收益率。

　　与某银行产品股票挂钩类产品相比，同样是股票挂钩类产品，为何收益却大相径庭？对此，本刊采访了交行个金部产品经理施峥嵘。

　　“不管是澳视群雄、新澳视群雄，还是珠穆朗玛，其产品结构都是一样的。资金的50% 用来投资股票，30%投资固定收益类产品，还有20% 投资货币、利率等低风险产品，这样以来，即使在股票震荡时期，也能有效的规避风险。另外，在50% 的股票投资中，我们最终要看在观察期内股票价值的平均值。这样，与挂钩股票的同涨同跌类产品相比，实现最高收益的机会更大些。”

　　“不仅如此，珠穆朗玛还实行了‘锁高机制’。目前来看，在第一观察期结束， 它已实现了15.9784% 的最高收益，如果产品到期后，收益均未超过目前收益，则客户的最终收益就是15.9784%，而如果在以后任一观察期内，收益高于目前收益，则以最高收益来计算。”

　　另外，她还表示：“交行产品中，七成为稳健收益类产品，而三成为高风险产品。而这七成稳健收益类产品中，基本以结构性产品为主，挂钩范围包括外汇(货币)、股票(境内外)、指数和商品类，如农产品(000061行情,股吧)、贵金属、黄金、石油等。”

　　“ 其实，银行QDII 产品无非就两条路：一条是直接投资海外基金，外资银行，这类产品较多；另一条则是挂钩类产品，不过，直投产品风险很大，因此交行在经过再三斟酌后，决定不走基金路，还是以稳健类产品为主。”

　　花旗：产品清晰，透明度高

　　与交通银行产品不同，花旗银行QDII产品大多为直接投资海外基金，其特点是产品结构简单、清晰。

　　这些海外基金的透明度很高。

　　在基金资料说明中，对于基金的主要投资方向和资产的配置比例，都有明确的说明。例如：新兴市场类基金，包括香港、印度、拉丁美洲以及多个新兴市场，投资者只要一看基金名称，就能明白基金的主要投资区域。

　　还有一类“天然资源类”基金，例如“美林世界矿业基金”则是以投资“全球金属及矿业”为主，而“美林世界黄金基金”则是以投资“黄金”为主，投资方向相当明确。

　　相对而言， 国内的基金系QDII则名不副实。以“全球”命名的“南方全球精选“ 和“ 华夏全球精选”，其投资并非全球，而是香港。

　　除了花旗银行直投海外基金外，汇丰银行还有一类QDII产品是通过海外基金挂钩结构性票据，而票据的价值则是相应的投资收益率，每日票据价值= 面额*97.5%* 每日基金参考价值/ 初始估值日的参考基金价值。

　　与上述两种方式都不同，东亚银行的海外基金产品??“基金宝”系列，则是以基金组合形式推出的，即“基金中的基金”，类似FOF 产品。

　　“不管是汇丰银行添加了票据结构，还是东亚银行把多个基金重新组合包装，其实质还就是‘变相代销海外基金’，不过，这类产品与直投型相比，结构有些复杂。”银行相关人士表示。