大浪淘金后的投资箴言 总结各路高手的共同特质

     刘宏投资语录 Quotation

    “两句话” 十余年的交易生涯，刘宏的投资理念也是对他影响最深刻的两句话：“市场通常是有效率的，但经常表现的没有效率；市场需要科学技术，但交易不是科学技术。

    第一句是经济学大师萨缪尔森说的，这句话是什么意思？前半句是说明市场会自动调整偏离较大的价格，我们不至于被无序的价格置于死地，但后面的这半句话就是说，市场通常会犯错，这样就会产生价格偏差，我们就能够有套利的机会。

    第二句：“交易不是科学技术”是说科学技术对交易有帮助的，但不能盲目的迷信模型和程序。金融模型和自然科学的模型定律完全不同，比如自然科学中的万有引力定律，我们可以在一定的范围内完全依赖它，一棵结满熟透苹果的果树，我们只需要在树下等，苹果一点会落下来，这是必然规律，但金融模型不可以这样去依赖。金融模型和规律就像放大镜，有了它你会看得更清楚，没有的话也许一片模糊，但放大镜永远不可能替代眼睛，于是讲第二句话的大师说金融模型“靠不住，但离不开”，刘宏大笑说自己就是那位大师，“这是多年投资生涯的总结，不要以为电脑一开黄金万两，但模型对交易肯定是有帮助的，其实最主要的还是人。”

　　“三言”刘宏认为长期下来要有一个比较满意的投资结果，要满足的三个方面：

　　第一方面是要有交易策略，“交易策略”。根据不同的市场机会，可以有很多个策略，哪个机会出现，就用对应的策略。“长期投资”并不是策略，而是策略的属性，以投资公司为例，这个策略的本身就不是短时间可以完成的事，就好像煎牛排就是个短时间的事情，炖牛肉却必须是个长时间的事一样。

    第二个方面是风险管理是最重要的，需要比交易策略要慎重得多。虽然套利理论上讲是无风险的，但实际操作中却并非如此，统计套利更是如此，比如样本是否够大，投资的组合是否正相关等等。这里的风险管理不是简单的斩仓、止损，是门需要我们好好研究的学科，风险管理最根本的是两条，第一，如何能够保证我们赚钱，即给定资产时间和最大亏损额前提下的收益，第二步，考虑好在极端情况下，比如股票的暴涨暴跌情况下，怎样做能保证自己不破产。

    第三个方面是交易员的个人能力包括市场感觉，刘宏一直认为伟大的乐谱电子琴是演奏不出感染力的，但由艺术家来发挥，效果则完全不同，同样，优秀的交易系统需要优秀的执行者才能充分发挥其效用，比如发现市场机会后，进入和退出交易时机的选择，这些都是用科学技术无法解决的。比如，指数期货套利，假设现货1000 点，期货1200 点，那就出现了200 点的价差，套利者可以去锁定这200 点的价差，但价差明天可能变成300 点，这样第二天账面上的资金就会是负的，如果第二天是估值日的话，净值就是负的，什么时候是最大价差谁也不知道，在这种情况下，一个交易员要做的就是判断多大价差的是大价差，多大的价差是小价差，从而选择介入时机，在没办法用科学技术解决的时候，就是交易员发挥智慧的时候了。

    采访结束时，刘宏感慨的用“年近半百一事无成”来形容自己，他说中国的金融市场发展潜力太大了，他有信心用后半生等着和这个市场一块成就自己的事业，踏实准备，并能狠狠抓住市场机遇的人永远是赢家。

    伍劲：“投”己所好，永远不亏2005?2007 年的三年时间里，中国当代艺术市场迎来了前所未有的大牛市，价格涨幅甚至超过了100 倍。然而，在之前的十几年时间里中国当代艺术曲高和寡，精明的西方投资者们率先抢占了这一市场，如今赚的盆满钵满令人眼红。2008 年，艺术市场的牛市即将结束，甚至将要重演中国股市从6000 点下跌到3000 点的一幕。

　　Part 3 文/本刊记者韩捷摄影/詹义杰

    如今的伍劲生活悠闲：上午一般开着他的奔驰SLK200 到丽都假日酒店广场旁的星巴克，一边喝咖啡，一边和拍卖公司的业务主管谈生意?多数是拍卖公司，听说他收藏的油画很不错，来向他征集拍品；下午时间一半用来锻炼身体，另外一半主要是逛逛画廊，偶尔也会买几张画；晚上回家抱儿子，伍劲三个月前刚刚做了父亲。