上投摩根基金：业绩确定类公司呈现投资机会

　　外围市场环境转好，适时政策促进股市稳定

　　继3月份国内市场创出近年来罕见的单月跌幅之后，外围市场抢先一步展开反弹。美国相继公布的经济指标未对股市造成负面影响，显示经济衰退的风险已逐步反应在股价当中。

此外，美联储于4月30日如预期降息25个bp至2%，为去年以来第七次降息动作。目前在S&P 500指数中有半数公司已公布业绩，其中有60%公司获利优于市场预期。美联储的金融季报显示，次贷与信贷的情况朝正面的发展，并且5月-7月美国政府将开始退税，对3季度美国GDP与消费有正面帮助。

　　国内来看，在一季度经济运行数据公布后，中国人民银行宣布“于本月25日再次将存款类金融机构人民币存款准备金率上调0.5个百分点”。这是进入08年后央行第三次宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率，于是经过07年以来的13次上调，法定准备金率已经达到16%的历史新高。

　　此后，管理层也以政策组合拳的方式维护市场稳定。其中，中国证监会发布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，规定持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。此后财政部、国家税务总局决定从2008年4月24日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行3‰调整为1‰。经过此次调整，证券交易印花税又回到了2007年5月30日之前的税率水准，市场借此契机展开反弹行情。

　　一季度业绩披露基本结束，业绩变动成为关注焦点

　　组合性利好政策对于市场信心的稳定毫无疑问是见效最快的，市场也因此出现了一定程度的普涨，在此之后，我们预计业绩将会成为各行业及公司股价表现的分水岭，理由有三：首先，大小非解禁担忧虽然有所缓解，但长期来看，可能只有业绩优良公司的筹码才能持续稳定，在不断的利益博弈当中，高估值、低业绩低成长的公司从逻辑上找不到大小非会持续持有的理由。其次，在每次宏观经济进入波动阶段的时候，企业治理和技术方面的优势才能完全体现，其中伴随的行业市场份额的重新分配是不可避免的。第三，从往年的实际情况来看，前两个季度的盈利是市场对全年盈利预判的基础，盈利方面的任何波动都有可能带来放大化的市场反映。

　　根据天相统计，截至2008年4月30日，除*ST威达、九发股份两家公司以外，其余上市公司均如期披露了2008年第一季度报告。披露季报或在上市公告书中披露一季度财报的1573家上市公司，今年第一季度共实现净利润2684亿元，剔除掉缺少去年同期数据的样本，其余1565家可比公司一季度净利润较去年同期增长了17.38%。如果剔除掉电力、石油、石化行业公司，其余1495家可比公司一季度净利润同比增速上升至49.61%。

　　开放式基金发行速度加快，人气逐步回暖

　　从年初开始，管理层逐步加快了新基金审批的步伐，截至3月31日，管理层合计放行29只新基金，其中有22只属于偏股型基金，给予市场明显的信心提振。4月份共有10多只基金进入发行募集期限，并且伴随着市场触底反弹，基金发行人气也逐步升温，甚至成为市场信心的风向标。与此同时，4月份新获批的基金也超过了十只，说明证监会通过加快发行基金稳定市场的努力还在持续，如果大小非这一主要压力有所缓解，那么新增基金将充分发挥稳定市场的作用。

　　根据有关统计，2008年二季度限售股解禁数量为102.76亿股，解禁市值接近1700亿元。但比较而言二季度的股改限售股解禁压力相对要小于今年一季度和三、四季度，在基金发行密度和人气不断升温的背景下，资金方面的压力将有明显缓解。

　　投资策略：精选成长性确定的优质公司

　　进入第二季度，外围环境和国内企业盈利都有明显的好转，金融机构盈利大幅下滑或计提从爆发期走向消化期，美国经济一季度GDP仍呈现正增长，认为美国经济陷入衰退的信心危机得以抒解，国内CPI高企带来的边际冲击正在逐步递减。但这并不表示未来的行情会一帆风顺，回归基本面，还有很多的不确定性存在，国内上市公司在面对原材料价格上涨带来的成本上升和利润挤压中，所采取的措施以及有效性仍有待考证，在这种复杂的环境中，我们认为抗干扰能力较强、成长性比较确定的上市公司将会体现出一定的优势，我们会继续关注此类个股的投资机会。

    来源：上投摩根基金公司

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