访谈实录：炒金族高位被套该如何操作？

　　2008年5月8日（周四），搜狐理财频道特邀请成都高赛尔研究中心的专家们做客搜狐理财黄金万两社区，届时我们将对于“黄金价格短期从1032美元跌至850美元的原因”、“近期黄金与石油的背离关系”、“炒金族高位被套该如何操作”等市场热点话题与专家进行面对面的沟通，期待网友的积极参与！

　　访谈主题：炒金族高位被套该如何操作？

　　访谈嘉宾：成都高赛尔研究中心

　　以下是访谈实录：

　　主持人：各位网友，大家好！

　　去年投资黄金的有不少赚了大钱，有的收益率甚至达到了40%还多。

但只要是投资就会有风险。金价在今年3月份涨到1032美元创纪录高点后，随后开始回调，中间反复震荡。整个4月以来，国际金价累计跌幅超过9%，是4年来跌幅最大的一个月。5月1日，国际金价又下挫25.85美元，最低价格探至847.3美元，这已经是金价连续一个多月来的下跌了，给炒金者沉重的打击。

　　今天搜狐理财频道特邀请成都高赛尔研究中心的专家们做客搜狐理财黄金万两社区来和网友沟通。首先欢迎成都高赛尔研究中心的专家们。

　　高赛尔研究中心：大家好。

　　主持人：黄金价格短期内从1032美元跌至850美元，金价如此动荡到底是因为什么原因呢？

　　高赛尔研究中心：金价本轮回调是对从2007年8月670美元以来累计巨大涨幅的一个正常调整，当然，回调的促发是由于美联储3月份会议仅降息75基点，低于主要投行预期，打击商品多头信心。此外，当时金融市场动荡引发的商品市场投资主体也就是各类基金的流动性危机也促使他们在商品市场进行获利了结。

　　原因应该是多方面的：一是自2007年8月以来黄金已经上涨了60%，市场积累了大量的获利盘，需要调整消化；二是次贷危机最黑暗的时候似乎已经过去，美元指数止跌反弹。

　　主持人：那黄金如此跌法是否还有投资价值呢？我们广大的网友肯定非常想知道。

　　高赛尔研究中心：答案是非常肯定的！当前中国最后最好的投资市场就是黄金市场了，投资黄金正当其时。

　　主持人：刚才网友寻觅者001发言希望给出黄金长期牛市的理由，专家们给解答一下吧！

　　高赛尔研究中心：看看大宗商品市场的“牛气冲天”和美国的宽松货币政策就知道全球通货膨胀时代已经来临，而中国情况更加严重！试问，还有比黄金长期更好的投资品种吗？！

　　金价再次起飞的关键在于全球高通胀预期。

　　美联储在美国房地产市场泡沫破灭、信贷金融市场动荡并进一步影响到经济增长的严峻形势下，快速行动，通过大幅降息刺激经济增长。但美联储果断的降息决策却是以通胀高企为代价的，美国近期公布的PPI、CPI等数据都表明了通胀压力正在上升。

　　美国经济放缓甚至衰退以及通胀压力加剧扩散到全球其他经济体，目前来看，这个扩散过程还在继续。例如，作为欧元区重要出口市场的美国，其对欧元区的进口已经明显降低。

　　或许，更重要的是，其他各主要央行亦追随美联储，开始货币宽松化进程或结束货币紧缩。全球央行创造的过剩流动性促发了全面的通胀压力。

　　全球经济的较好弹性使得我们相信当前是世界经济从之前的高增长、低通胀切换到高增长、高通胀的模式中，而转换路径目前看来U型可能性较高。

　　而世界经济发展格局由高通胀回落到低通胀通常需要一个较长的时期，通胀压力高企将为金价高位运行提供较强支撑。

　　主持人：黄金和原油近期走出背离走势，为何会出现这种情况呢？>短期内这种背离的情况是否会持续？如果持续，大概会持续多长时间？

　　高赛尔研究中心：众所周知，原油跟黄金是“比翼双飞”的，但近段时间原油与黄金的走势却令许多人迷惑不解，尤其是自4月份以来，原油结束为期半个月的调整之后一路高涨，新高不断，而同期国际金价却并没有走出1032“飞流直下”以来的阴影，屡创新低，这令跟着原油买黄金的投资者损失不少，也迷惑不解。

　　下面让我们来仔细剖析一下，或许投资者会得到不少启示：由于原油和黄金都是美元计价的商品，因而美元贬值他们就会上涨，但这只是一个结果并非过程，也就是说，原油和黄金最终结果涨幅一般相当，但在某段时间中可以不“同步”，毕竟，除了美元因素外，他们还有各自影响其价格的因素，近期的背离就属于他们各自影响因素占主导的阶段。

　　原油和黄金的此波上涨始于2007年8月中旬的美国次贷危机恶化、美联储的降息所导致的美元贬值，一直持续到今年3月17日，当天国际现货黄金创下历史天价1032.09，原油创下111.80的阶段性新高，历时7个月，期间原油和黄金的涨幅相近，达到60%左右。这段时间我们可以发现是由于美元贬值这个主导因素推动了原油与黄金的“比翼齐飞”，而他们各自的影响因素退居次席。但是，随着次贷机构的“不良资产”黑洞的充分暴露和减记，市场普遍认为“最坏的情况”已经过去，因而美元指数止跌企稳，贬值因素退居次席，黄金和原油各自的影响因素开始主导其价格走势??国际地缘政治危机重新主导了原油价格走势（诸多影响原油供应的偶然事件和所谓“恐怖主义危机”都可以归结为地缘政治因素），因而原油不断创出新高。然而，对于黄金来说，其基本面因素本身没有原油那样“紧迫”， 价格对基本面因素反应也不如原油那样敏感，以及黄金本身最大的基本面因素之一就对冲货币尤其是美元的贬值，所以在货币贬值因素“退居二线”后黄金价格走势也就顺势“退居二线”。

　　我们预计这种背离的情况短期内还会持续，不过时间不会太长。从4月2日算起（此时黄金跟随原油的“步伐”已经“力不从心”了），黄金与原油的背离已经有月余，但从目前情况来看，黄金虽然有所反弹，但弱势明显，原油会继续维持一段时间的强势。

　　主持人：近期黄金与美元走势是什么关系？可预见的未来黄金与美元会“脱钩”吗？

　　高赛尔研究中心：近期黄金与美元仍是负相关关系，之所以产生这种关系，主要是因为国际金价以美元计价，美元贬值，相对于非美货币国家来讲，相对应的就是黄金本币价格的下降，这有利于刺激黄金的需求，成为美元标价的黄金价格上涨的催化剂。

　　可预见的未来，黄金和美元的长期负相关性很有可能出现阶段性的调整，出现黄金与美元不相关或正相关的现象。为什么这么说呢，我们认为黄金和美元可识别的长期负相关性本质是黄金相对美元这么一种国别货币的升值。当未来一段时间出现全球金融动荡、经济放缓、通胀高企的情况下，黄金将实现对全体信用货币的升值。而在全体信用货币体系中，由于之前欧洲、美国在利率决策周期、经济放缓进程的错位，将出现美元的上扬。也就是说，在我们上述的情景中，黄金、美元出现了“脱钩”。

　　主持人：那美国次贷危机的演化对黄金市场有何影响？

　　高赛尔研究中心：美联储在美国房地产市场泡沫破灭、信贷金融市场动荡并进一步影响到经济增长的严峻形势下，快速行动，通过大幅降息刺激经济增长。但美联储果断的降息决策却是以通胀高企为代价的，美国近期公布的PPI、CPI等数据都表明了通胀压力正在上升。

　　美国经济放缓甚至衰退以及通胀压力加剧扩散到全球其他经济体，目前来看，这个扩散过程还在继续。例如，作为欧元区重要出口市场的美国，其对欧元区的进口已经明显降低。

　　或许，更重要的是，其他各主要央行亦追随美联储，开始货币宽松化进程或结束货币紧缩。全球央行创造的过剩流动性促发了全面的通胀压力。

　　全球经济的较好弹性使得我们相信当前是世界经济从之前的高增长、低通胀切换到高增长、高通胀的模式中，而转换路径目前看来U型可能性较高。

　　而世界经济发展格局由高通胀回落到低通胀通常需要一个较长的时期，通胀压力高企将为金价高位运行提供较强支撑。

　　主持人：我想很多网友都很关心金价年内是否有望重回千元？黄金牛市是否就此完结？

　　高赛尔研究中心：黄金牛市不可能就此完结，毕竟全球高通胀时代才开始呢！商品市场尤其是原油和农产品的暴涨为恶性通胀埋下了种子，只等开始通胀的“罪恶之花”！我们预计年黄金重回千元的可能性是很大的。

　　主持人：很多炒金者都在高位被套，接下来他们该如何操作呢？

　　高赛尔研究中心：既然黄金的长期大牛市不变，那么如果投资者买的是现货黄金的话就继续持有；若果是T+D或者期货的话，逢高平仓先出来等待更好的机会出现。

　　主持人：纸黄金呢？

　　高赛尔研究中心：继续持有不变。

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