恒生银行：人民币仍具上升能力但幅度放缓

　　美国3月份签署临时买卖合约但未成交的二手楼销售按年虽跌20.1%，但按月只微跌1%，跌幅有明显收窄现象。另外，随着按揭息率下降，截止5月2日的一星期申请按揭人数上升15.6%。种种迹象显示，似乎美国数市有好转情况。

　　美国楼市虽有些微好转，但未算稳定。可是由于昨晚约纽期油却大幅抽升1.69美元以123.53美元收市，又创另一新高并增强市场对通胀的忧虑。加上Kansas地区联储局长警告通胀是一个很大威胁，加深了市场对联储局可能加息的预期。在加息预期下昨晚美股道指急跌206点以12,814点收，但美元则相对受为加息预期而有所上升，欧元跌回1.5345美元水平。

　　纽西兰今早公布，其第一季失业率由去年第四季的3.4%回升上3.6%水平。而就业人数则减少29,000名。由于就业属滞后数字，其回落反映纽西兰的经济已见明显放缓。上述数字增强市场对纽西兰央行年底前作出减息的可能性，并使纽元汇价失支持。

　　昨日有中国银行研究员发表报告指，在国际上有不少金融机构不断把人民币的升值预期推高，而这些预期是远远超出中国现时经济所能承受。报告建议人民银行应作出一次性把人民币汇价作贬值，以打消国际投资者对人民币过份升值的预期。由于过去已有中央经济政策官员对近期人民币的大幅升值感不满，加上近期人民币的上升明显停顿下来，市场因而借助上述中国银行研究报告把人民币1年期NDF汇价大举推至6.5280美元水平。

　　中央不愿人民币汇价大幅攀升并非无因。去年下半年，中国每个月份的外贸盈余数字基本上是一直维持于200亿美元之上，10月份更达至历史的270.5亿美元盈余。但踏入今年1月外贸盈余便跌至200亿美元以下，2月由于是农历新年加上出现雪灾，贸易盈余当时只有85.6亿也是可以理解。但最大问题是，到了3月份贸易盈余也只维持135亿。明显人民币汇价已到了一个不利贸易的地步。

　　从昨天人民币1年期NDF汇价的下跌，但人民币现货价本身未见太大变动显示出，中央或许不愿见市场对人民币升值有着太大期望，但同样不想给予市场错觉以为中央不想人民币继续上升。相信日后人民币仍具上升能力，但幅度或不会象过去急速。

　　人民币1年期NDF对人民币的上升预期减少，随即引来国基会的不满。国基会主席昨晚呼吁人民币加快及加大升值以协助美元的调整。

　　市场正等待下周一中国4月份消物价指数的公布。市场估该数字虽有机会回落至8.1%水平，较3月份8.3%通胀水平低，但仍是一个较高的通胀数字。面对高通胀担心中央会扩大宏观调控，昨天国内A股大跌4.14%，而今天早市则进一步回落0.55%。

　　恒生银行

　　2008-5-8