访谈实录：长盛创新先锋基金邓永明谈运作计划

　　2008年的市场印花税下调之前是一个非常单边的下降同07年的单边上涨形成鲜明的对比，有人说机会是跌出来的，风险是涨出来的，今年的机会出现在哪些行业我们稍候再谈。

　　邓永明：在去年的四季度我写过一篇短的文章，当时同德封转开的时候，我说过08年的机会应该是跌出来的机会。如果说06年、07年大家需要持股的耐性，持股才能赚钱，08年考验大家持币的耐心，只有等到市场调整到一定时期或者我们可以看到不管从政策方面舆论方面还是我们的基本面判断上来看，具有投资价值的时候我们再去毅然进入，那个时候可能会赚到钱。08年的市场是在调整当中获得机会，这种单边上涨的格局在08年可能难以体现出来。

　　主持人：这样的机会现在已经到了吗？

　　邓永明：应该说当证监会出台规范大小非解禁指导意见以后，我们也讨论过，我们当时认为机会已经来临了。而这种机会初步判断反弹，这个反弹不是短暂的反弹而是中等长度的反弹。

　　主持人：中等长度的反弹和短暂的反弹您是通过政策面来判断的？

　　邓永明：首先从基本面角度来说我们的市场估值水平不高了，沪深300里面PE水平、市盈率水平低于20倍了，应该说很多行业和股票已经出现了投资价值，这是最根本的一个判断。另外从舆论方面，从政策方面明显对我们证券市场是一种关心支持的态度。在这种态度指导下，也就是说逐步中小投资者的信心包括机构投资者的信心会得到很大程度的恢复。市场有了信心以后才会有一定的机会，虽然前期股市到3500，我们基本判断再往下的机会，中长期的投资机会出现了，但是当时环境下市场信心还是不足的。一旦证监会出台了指导意见以后，这个机会时机来临了。

　　主持人：虽然关注到市场有机会了，顺势而为。

　　邓永明：涨的时候我们不去追涨，但是回调的时候我们去建仓或者买入是更好的时机。如果一旦市场确立了政策出来了，我们就可以毅然把仓加满，可以做到这一点。要做到这一点难度巨大，从外面的舆论从媒体上可以看到，那个期间相当一部分包括基金机构、中小投资者也高是卖出的，大家有一种惯性思维。在那个期间因为政策出台以后有人会去解释，有人去理解，理解不同，有人认为这个政策好像没有什么实质性的内容。恰恰我们可以看到政府的态度，关键是已经具备了投资价值。政府为什么这么强烈支持的情况下不去建仓不去加仓？

　　主持人：您刚才提到您的文章“08年能够获得超好收益的策略是以价值投资参与到市场波动当中”，08年投资风险最大的是什么行业？

　　邓永明：因为很多宏观指标是不好确定不好判断的，包括国家也很难把握到底我们的经济增长会有怎么样一个调整，从去年四季度到今年一季度以来是一个拐点的过程。这个过程当中很难把握调整深度有多深，通货膨胀控制力度有多强，一旦通货膨胀的控制力度比较明朗，方向比较明确了，趋势确立了，是一个逐步的控制过程。那么我们经济也是在比较高位增量的环境下，市场的机会来临了，但是这里面前期都是预判，各方面的数据如果出来以后，大家判断方法不一样会有一些波动。我们认为08年主要风险还是来自于这些数据以及我们外来环境像美国经济的不确定性给国内造成的影响。不确定因素比较多的话，造成波动频率会多一些。08年真正想赚取超额收益的话，一些较大的波段还是必须要做的。