4月《非公募证券类集合理财评级报告》出炉

　　非公募集合理财弱市显优势

　　刚刚结束的一季度，在次级债影响下国际市场大幅下跌、国内经济增长预期放缓、通货膨胀压力居高不下、从紧的货币政策难以放松、大规模的再融资计划以及大小非解禁等一系列压力影响下，国内股票市场深幅回调，上证指数季度跌幅达到34%。

　　非公募证券类集合理财产品方面，40只披露2008年3月底净值、具有完整季度统计数据的产品一季度收益（扣除业绩报酬）平均为-13.92%，表现好于同期偏股票型开放式基金指数（净值平均缩水21.82%）及同期上证指数，且全部40只产品收益水平均高于同期上证指数。其中，云南信托旗下的中国龙精选产品一季度收益更是为0.99%，是统计范围内唯一取得正收益的产品。

　　一季度股票市场处于单边下跌状态，产品的定位差异、规模差异等因素很大程度上决定了公募基金、非公募集合理财之间的收益差异。过去一年（2007.4.1～2008.3.31），国内股票市场冲高回落，上证指数以3196.59点开盘、3472.71点收盘、最高达到6124.04点，期间总体涨幅9.07%，因此在此市场轮回中我们可以更好来考察比较非公募集合理财产品的投资管理能力。

　　从统计结果看到，21只披露2008年3月底净值、具有完整业绩统计数据的产品过去一年收益（2007.4.1～2008.3.31，扣除业绩报酬）平均为42.84%，同期偏股票型开放式基金净值指数增长43.12%，两类产品间表现出的总体收益能力大致相当。其中，弱市环境下以绝对收益为目标、操作灵活的非公募集合理财产品整体表现出一定优势，而过去一年市场轮回中基本相当的业绩也显示公募基金在市场上涨阶段则整体表现出更好的收益获取能力。

　　实际管理人评价：

　　实际管理人评价结果显示，深圳市星石投资顾问有限公司—江晖、云南信托、上海涌金投资咨询有限公司、江苏瑞华投资发展有限公司、深圳市天马资产管理有限公司—康晓阳、华泰证券、淡水泉（北京）投资管理有限公司—赵军、深圳市武当资产管理有限公司—田荣华等8家/位管理人获得五星级评价，上海朱雀投资发展中心、中信证券、招商证券、国泰君安、深圳民森投资有限公司—蔡明、深圳市新同方投资管理有限公司—刘迅、光大证券、上海励石投资管理有限公司、上海塔晶投资管理有限公司等9家/位管理人获得四星级评价。

　　四星级以上非公募证券类集合理财产品实际管理人

　　实际管理人 综合管理能力星级

　　深圳市星石投资顾问有限公司—江晖 ★★★★★

　　云南信托 ★★★★★

　　上海涌金投资咨询有限公司 ★★★★★

　　江苏瑞华投资发展有限公司 ★★★★★

　　深圳市天马资产管理有限公司—康晓阳 ★★★★★

　　华泰证券 ★★★★★

　　淡水泉（北京）投资管理有限公司—赵军 ★★★★★

　　深圳市武当资产管理有限公司—田荣华 ★★★★★

　　上海朱雀投资发展中心 ★★★★

　　中信证券 ★★★★

　　招商证券 ★★★★

　　国泰君安 ★★★★

　　深圳民森投资有限公司—蔡明 ★★★★

　　深圳市新同方投资管理有限公司—刘迅 ★★★★

　　光大证券 ★★★★

　　上海励石投资管理有限公司 ★★★★

　　上海塔晶投资管理有限公司 ★★★★

　　产品评价：

　　在参与2008年4月评价的共有91只非公募证券类集合理财产品中，中国龙(云南信托)、深国投•亿龙2期(上海涌金投资咨询有限公司)、深国投•星石2期(深圳市星石投资顾问有限公司—江晖)、深国投•星石1期(深圳市星石投资顾问有限公司—江晖)、深国投•星石3期(深圳市星石投资顾问有限公司—江晖)、中国龙精选(云南信托)、中国龙稳健(云南信托)、华宝信托•大臧金-瑞华一号(江苏瑞华投资发展有限公司)、深国投•亿龙中国(上海涌金投资咨询有限公司)、深国投•天马(深圳市天马资产管理有限公司—康晓阳)、华泰紫金2号(华泰证券)、招商基金宝(招商证券)、中信理财2号(中信证券)、深国投•武当1期(深圳市武当资产管理有限公司—田荣华)、平安财富•淡水泉成长一期(淡水泉（北京）投资管理有限公司—赵军)、深国投•朱雀1期(上海朱雀投资发展中心)、深国投•朱雀2期(上海朱雀投资发展中心)、中国龙增长(云南信托)等18只产品获得五星级评级。

　　国泰君安•君得益优选(国泰君安)、中国龙增长六(云南信托)、中国龙价值五(云南信托)、中国龙增长五(云南信托)、中国龙增长二(云南信托)、中国龙价值六(云南信托)、深国投•民森A号(深圳民森投资有限公司—蔡明)、光大阳光2号(光大证券)、深国投•民森B号(深圳民森投资有限公司—蔡明)、中国龙价值三(云南信托)、中国龙价值二(云南信托)、中国龙价值(云南信托)、平安•天马稳健增长(深圳市天马资产管理有限公司—康晓阳)、深国投•新同方(深圳市新同方投资管理有限公司—刘迅)、深国投•尚雅3期(上海尚雅投资管理有限公司—石波)、华宝信托•塔晶狮王(上海塔晶投资管理有限公司)、中泰•中国红•塔晶一号(上海塔晶投资管理有限公司)、华宝信托•励石一号(上海励石投资管理有限公司)等18只产品获得四星级评价。

　　四星级以上非公募证券类集合理财产品

　　名称 实际管理人 综合星级

　　中国龙 云南信托 ★★★★★

　　深国投 • 亿龙2期 上海涌金投资咨询有限公司 ★★★★★

　　深国投•星石2期 深圳市星石投资顾问有限公司—江晖 ★★★★★

　　深国投•星石3期 深圳市星石投资顾问有限公司—江晖 ★★★★★

　　深国投•星石1期 深圳市星石投资顾问有限公司—江晖 ★★★★★

　　中国龙精选 云南信托 ★★★★★

　　中国龙稳健 云南信托 ★★★★★

　　华宝信托•大臧金-瑞华一号 江苏瑞华投资发展有限公司 ★★★★★

　　深国投•亿龙中国 上海涌金投资咨询有限公司 ★★★★★

　　深国投•天马 深圳市天马资产管理有限公司—康晓阳 ★★★★★

　　华泰紫金2号 华泰证券 ★★★★★

　　招商基金宝 招商证券 ★★★★★

　　中信理财2号 中信证券 ★★★★★

　　深国投•武当1期 深圳市武当资产管理有限公司—田荣华 ★★★★★

　　平安财富•淡水泉成长一期 淡水泉（北京）投资管理有限公司—赵军 ★★★★★

　　深国投•朱雀1期 上海朱雀投资发展中心 ★★★★★

　　深国投•朱雀2期 上海朱雀投资发展中心 ★★★★★

　　中国龙增长 云南信托 ★★★★★

　　国泰君安•君得益优选 国泰君安 ★★★★

　　中国龙增长六 云南信托 ★★★★

　　中国龙价值五 云南信托 ★★★★

　　中国龙增长五 云南信托 ★★★★

　　中国龙增长二 云南信托 ★★★★

　　中国龙价值六 云南信托 ★★★★

　　深国投•民森A号 深圳民森投资有限公司—蔡明 ★★★★

　　光大阳光2号 光大证券 ★★★★

　　深国投•民森B号 深圳民森投资有限公司—蔡明 ★★★★

　　中国龙价值三 云南信托 ★★★★

　　中国龙价值二 云南信托 ★★★★

　　中国龙价值 云南信托 ★★★★

　　平安•天马稳健增长 深圳市天马资产管理有限公司—康晓阳 ★★★★

　　深国投•新同方 深圳市新同方投资管理有限公司—刘迅 ★★★★

　　深国投•尚雅3期 上海尚雅投资管理有限公司—石波 ★★★★

　　华宝信托•塔晶狮王 上海塔晶投资管理有限公司 ★★★★

　　中泰•中国红•塔晶一号 上海塔晶投资管理有限公司 ★★★★

　　华宝信托•励石一号 上海励石投资管理有限公司 ★★★★

　　资料来源：国金证券研究所

　　对于评价结果，建议投资者全面考察比较长（中长）期和短（中短）期结果。由于向特定客户非公开发行，非公募产品重点适合与实际管理人投资理念或者产品设计定位相匹配的“专业”投资者，因此在关注评价结果（按照制定的准则）的同时，建议投资者更注重实际管理人投资理念或者产品定位与评级结果中表现出的风险收益特征的匹配性，以选择匹配的产品或者实际管理人进行投资，或者对已经投资的产品或者实际管理人进行跟踪检验。