东方基金于鑫访谈实录：跟着国家战略来投资

　　主持人：很多基民都是注重短期利益的。

　　于鑫：短期来看，一个是市场前期下跌幅度非常大，从历史走势来看短期来看是安全的。跌了这么多之后，这个市场相对来说比较安全的。第二，A股市场，中国的经济一直很好，A股市盈率从来没有像英国那么低，英国大概11、12倍，A股市场最低大概在15倍以上，现在20倍，离我们最低的也不远了。现在市场为什么大家比较担心的，最担心的是大小非的减持，是市场最担心的。对大小非减持，我们也做过研究，市场上70%非流通。第二个区分开，实际上大非的减持股很小了，因为要控制公司，要减持，可能丧失控制权，大家可能更关心小非，关心小非应该有多少小非特别减持，还有小非会不会不计成本的减持。好多投资者特别是40岁以上都有房改房，98年我们国家做房改房，那个房改房的成本几百块钱， 今年会不会几百块钱卖掉，今天的市价都以万计，不会以很便宜的价格卖掉。小非的公司有自己的价格判断，远远低于自己的价值的时候，不会出售。如果估值合理，小非减持的冲击不是很大。再来看减持对市场而言怎么样，短期来看会产生冲击，有些公司已经确确实实表现出来了，长期来看，从国外的情况来看，股权比较分散的公司它的估值比股权一股独大的公司股值要高，因为股权分散的公司存在二级市场并购的可能，股权分散的公司公司治理结构相对好一些，不存在一股独大，公司未来的发展更确定。从这点来看，如果小非的减持在某种程度上提升了公司的价值。如果减持的时候能够出现比较低的价格，你可以买进，随后因为它的减持使得公司的价值得到提升，反而是一件好事。我最喜欢举的例子是思捷环球，是香港的上市公司，他的老板是林青霞，这个公司老板在2003年开始减持，这是大非的减持。他减持的大概在13、14港币，最后减持到50多港币，边减持，股价边涨，去年的时候，股价最高达到153港币。如果发现好的公司，即使大非的减持，也没有影响。

　　主持人：老板为什么这样做？

　　于鑫：慢慢老板就不存在了。我举一个例子，减持未必会影响公司的发展。你判断一个公司是好是坏，是不是值那么多钱，如果值那么多钱，不用担心减持，如果不值那么多钱，就担心减持。

　　主持人：这里判断的价值和方法还有发展的方向和顺序，国家经济的发展势头，行业的发展都有影响。

　　于鑫：绝大多数投资者还不是建议他自己去做。

　　主持人：个人投资者无法去做出这样的判断。基金经理的能力确实不一般。

　　于鑫：没有，也会犯错误。

　　主持人：天天接触证券市场上市公司，对您来讲最重要的除了价值发现还有什么？

　　于鑫：选择一个好的……

　　主持人：是不是看到一个好的上市公司，兴奋不已。

　　于鑫：现在比较难了，现在研究员很多，很难发现一个很低估的公司，发现低估公司，那也是很兴奋。

　　主持人：如果发现的话，会做上市公司的实地考察。

　　于鑫：我们会做实地研究，做实地调研，还要跟行业内其他公司比较，最好再征求一下其他研究员的意见，叫兼听则明，对公司了解越透彻，在投资的时候，决心越大，准确率越高。

　　主持人：问一个更细致的问题，比如说您选中好公司，都判断要买，股价价位选择上，更看重买入的价格，比如根据市场来看，过两天肯定要跌？

　　于鑫：这个不一定，要结合当时市场的走势，如果市场预期比较好的话，会买足够的量为主。市场比较清淡的时候，光追求量没有用，很难实现这个量，在这种情况下就追求价格，相对便宜的价格，让自己心里更踏实。

　　主持人：还是有技巧的。我们产品准备募集多少资金？

　　于鑫：上限是一百个亿，目前来看市场不是很好。我相信我这个基金能够给持有人带来比较不错的回报，我希望更多的搜狐网友能够支持我们。

　　主持人：相信网友看了访谈实录以后，心里会有数。昨天做了一个调查，搜狐很多网友对明星级基金经理，也是比较客观地去看，都同意刚才的观点，没有长胜的将军，只有长期的投资。

　　于鑫：这个市场谁都会犯错误，尽量做的是少犯错误，随后带来不错的回报，就像巴菲特谈的，投资获利哪两条原则，第一不要亏钱。尽量少亏不亏，再取得累计回报比较大的。

　　主持人：现在基民最担心的是市场还不会亏钱，印花税一下调引起市场整个大反弹，至少市场涨了，我们基金是4月15号发行，到5月16号结束，我们发行结束之后，公司对16号以后的行情有没有准确的判断？

　　于鑫：对未来的判断永远不能说准确，是大致。我自己觉得，已经进入合理的估值期间，各方面对三千点很关注，底部已经探到了，实际上就是向上多大的问题了，很难判断。已经知道底了，实际上就是怎么安全。

　　主持人：就是系上安全系，看这个车开多快了，就是这样的比方。2008年是奥运会，奥运之年，奥运题材股，这种题材股，您会参与吗？

　　于鑫：基本上不参与，我自己经常举一个例子，价值研究做什么，我们是在三米跳板上跟人博弈还是十米跳板博弈，做题材股远远脱离实际价值，相当于你在10米跳台，如果做错了，损失会比较大，通常来讲不会参与题材股。

　　主持人：您是对风险控制比较强的。

　　于鑫：我是比较厌恶的风险，稳定的回报，通过若干年的复合收益就很高了，如果赚一年赔一年就是熊瞎子掰苞米，什么都没得到。

　　主持人：问一个债券的问题，今年下半年是一落千丈，新发的基金会配置债券吗？

　　于鑫：比较少一些，这是一只股票型基金，债券作为固定收益类资产，阶段性可能会有，但不会配太多。您提到了债券，我还是有一个建议，建议投资只对基金的关注不一定光关注股票型基金，债券型基金也作为自己的一部分配置，债券型基金作为投资品种绝对也是相当不错的，虽然我们公司没有。

　　主持人：希望东方基金尽快地多批几只产品，完善自己的体系。

　　于鑫：完善自己的产品线，为都是者提供更好的产品。

　　主持人：我们这个产品什么地方可以买到？

　　于鑫：在建行、中行、工行、邮政储蓄银行、民生行、大的券商都可以买到。

　　主持人：代销点跟大型基金差不多。

　　于鑫：一样的，去年做得很好，很多银行都愿意跟我们合作。东方精选去年业绩是混合型基金业绩排名第二。

　　主持人：公司应该加大公司品牌。

　　于鑫：我们对自己的宣传做得不是很到位，我们去年东方精选被证券时报评为优秀的混合型基金，两位基金经理也是和讯网去年十佳基金经理，精选证券报批的金牛基金。

　　主持人：东方基金是不是比较有点儒家思想。

　　于鑫：行胜于言，我们希望通过长期的回报，使得都是者更加地了解我们，整个公司经营理念是诚信是基，回报为金。

　　主持人：本身也是基金两个字的翻译过来。由于时间的关系，访谈到此结束，感谢基民的参与。我们稍会把实录发放到搜狐理财天下，如果有什么问题，可以致电东方基金公司，同时希望于鑫先生能够经常作客搜狐理财，与基民理财。

　　于鑫：谢谢搜狐，也谢谢搜狐的网友，谢谢大家的支持。