——关注阶段性暖环境下的结构性机会
投资策略
经济增长压力、通胀压力、供给压力依然笼罩市场，关注阶段性暖环境下的结构性机会——权益类开放式基金投资建议
短期来看，在降低印花税、规范大小非解禁等积极政策信号释放的同时，二季度市场还具备宏观调控的负面预期略有缓解、AH股加权溢价水平大幅收窄、阶段性资金供给压力较小等转暖的因素。
经济增长压力、通胀压力、供给压力依然笼罩市场，建议在控制风险的前提下，从估值水平及市场风格轮换（侧重大盘风格）、相对确定性增长的行业板块、A股和海外市场风险比较以及持续性投资管理能力等角度出发，把握市场阶段性暖环境下的结构性投资机会。
关注“侧重配置信用类债券＋参与新股投资”特征的纯债券型基金产品——固定收益类开放式基金投资建议
债券市场现金流充裕，下阶段预期走势平稳，收益率曲线将进一步平坦化。信用类债券发行规模下阶段会继续有所增加，将成为债券基金提高收益的重要武器。建议投资者关注相对侧重配置信用类债券并适当参与新股投资的纯债券型基金产品。
长剩余期限封基总体折价基本合理，关注年度剩余分红前后短线机会——封闭式基金投资建议
长剩余期限封闭式基金2007年度收益完全分配除权后的平均折价率水平为27.63%，整体折价处于合理水平，部分基金折价在30%以上，逐步显示出相对投资价值。在市场对于年度分红存在投机炒做成份及基金分红的税收优惠政策给了部分资金套利机会的情况下，可根据折价情况酌情把握年度剩余分红前后的短线机会（投机、建仓）。
组合推荐
进攻型组合 防御型组合
基金代码 基金名称 投资权重 基金代码 基金名称 投资权重
999065 易方达50 20% 999083 富国天益 20%
999087 景顺增长 20% 999108 中银中国 20%
999109 博时主题 20% 999135 华夏红利 20%
999115 广发小盘 20% 999203 国富弹性 20%
999205 华宝收益 20% 999238 兴业全球 20%
绝对收益组合 封闭基金组合
基金代码 基金名称 投资权重 基金代码 基金名称 投资权重
999033 嘉实债券 50% 184693 基金普丰 20%
999226 华夏债券C 50% 184699 基金同盛 20%
184701 基金景福 20%
184706 基金天华 20%
500056 基金科瑞 20%
来源：国金证券研究所
一、权益类开放式基金投资建议
经济增长压力、通胀压力、供给压力依然笼罩市场，关注阶段性暖环境下的结构性机会——权益类开放式基金投资建议
经济增长压力、通胀压力、供给压力依然笼罩市场
在次贷危机的冲击下，美国经济的衰退信号越来越明显，次贷危机已经向实体经济迅速扩散，同时欧洲经济在此影响下也开始呈现减速信号。美国、欧盟以及日本经济减速对新兴市场的出口及FDI流入都将产生明显的负面作用，中国作为新兴市场中最为重要的经济体，不可避免的受到世界经济周期减速的冲击。2008年一季度数据显示，我国出口同比增长21.4%，低于去年同期6.4个百分点，累计贸易顺差414.2亿美元，比去年同期下降10.6%，净减少50.2亿美元。
在世界经济环境给中国经济增长出口带来负面影响程度难以明确判断的同时，国内高涨的通胀压力仍不容忽视。2008年一季度居民消费价格指数（CPI）上涨8.0%，尽管从单月数据看3月份CPI同比上涨8.3%，增速较上月下降0.4个百分点，但在能源、钢材等价格上涨逐步向下游扩散等因素影响下，3月份PPI同比上涨8.0%，增速比上月大幅上升1.4个百分点，加之考虑到年内粮食收购价格上涨以及成品油、电力等调价预期，通胀形势仍不容乐观，这就要求宏观政策保持紧缩基调不能放松，而这将进一步加剧对经济增长的威胁。
我们看到，目前上游价格的传导已经开始冲击中下游行业利润增长，而在外需进一步下降以及内部紧缩调控的格局下，下游价格传导能力将一定程度上受到限制，这将导致企业利润率水平出现下降，目前市场研究机构对上市公司的盈利预期已经开始陆续调低。
另外，在大小非解禁、一系列IPO和再融资的背景下，2008年股市面临的资金需求规模较大，在资金流入预期比2007年有所放缓的情况下，市场资金供给缺口依然较大。
因此，在经济增长和企业盈利增长预期尚未稳定、市场长期资金供给压力犹在的情况下，建议继续采取谨慎的操作态度，注重风险控制。
关注阶段性暖环境下的结构性机会
受持续下跌以及相关压力的打击下，资金短期入市意愿不强，市场人气恢复需要时间。数据显示，A股每周日均新增开户数持续回落，进入4月份以来登记在中国证券登记结算中心的基金开户数周增长仅为3万多户，为2007年来最低水平。
图表1：中国证券登记结算中心A股及基金开户数变化
来源：国金证券研究所
不过，继4月20日晚，证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对限售解禁股的流通方式作出了限制之后，经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2008年4月24日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行的3‰调整为1‰。尽管无论从历史情况还是理论上看，印花税调整不会改变市场的根本运行趋势（从A股下调印花税的反应来看，在印花税调整当日都出现了正面的回应，但随着时间的推移股市后续的表现也都出现了回落），但政策组合拳的打出，很好的体现了政府呵护市场的态度，对于恢复市场人气、增强市场信心有着积极的作用。
在积极政策信号不断释放的同时，二季度市场与一季度相比还具备其他一些阶段性转暖的因素：其一，随着二季度CPI的逐步回落，宏观调控的负面预期将略有缓解；其二，随着快速下跌，A股市场系统性风险迅速释放，目前A股市场2008年动态市盈率在20倍上下，AH股加权溢价水平大幅收窄，H股市场估值的相对稳定将对A股市场起到一定支撑作用；其三，纵观2008年全年，二季度大小非解禁的压力最小，而新基金的密集发行、QFII额度增加也将为市场贡献“高质量”的资金，这也将阶段性缓解市场的估值压力。
因此，建议投资者下阶段在控制风险的前提下，从估值水平及市场风格轮换、相对确定性增长的行业板块、A股和海外市场风险比较以及持续性投资管理能力角度出发，把握市场阶段性暖环境下的结构性机会，筛选适当的基金构建投资组合。
基金选择角度一：继续重点配置大盘风格基金
从估值水平比较，以上证50指数为代表的大市值股票在估值上相对沪深300指数和全部A股具有比较优势，而新基金频发也有助于增加流入低估值的大市值股票的资金量。因此，预计估值水平与香港市场接近的大盘蓝筹股阶段性相对机会更为突出。从大小市值股超额收益的长期运行变化规律上我们也看到，小市值股票超额收益开始呈现阶段性回落趋势，大市值股票超额收益进一步上升。
图表2：大小盘股票超额收益比较
来源：国金证券研究所
基于上述分析，继续建议投资者侧重选择大盘风格的偏股票型开放式基金产品以及一些跟踪大盘股指数的指数型基金产品（如：华夏50ETF、易方达50指数基金、长盛中证100指数基金等），或者逐步提高上述风格基金产品在组合中的占比。根据最新披露的基金一季度季报，我们适当筛选了部分综合优势比较突出的大盘风格基金（非指数型基金），供投资者选择参考。
图表3：大盘风格股票型开放式基金
图表4：大盘风格混合型开放式基金
基金名称 综合收益能力星级 重仓股中各类风格股票占资产净值比例 重仓股中各类风格股票占重仓股比例 基金名称 综合收益能力星级 重仓股中各类风格股票占资产净值比例 重仓股中各类风格股票占重仓股比例
大盘股 中小盘股 大盘股 中小盘股 大盘股 中小盘股 大盘股 中小盘股
博时主题 ★★★★★ 39.62% 2.35% 94.40% 5.60% 兴业趋势 ★★★★★ 26.50% 1.72% 93.91% 6.09%
长城消费 ★★★★ 39.48% 8.98% 81.47% 18.53% 华夏回报 ★★★★★ 19.82% 3.31% 85.69% 14.31%
景顺鼎益 ★★★★ 33.03% 2.29% 93.52% 6.48% 景顺平衡 ★★★★ 22.57% 4.07% 84.72% 15.28%
兴业全球 ★★★★★ 30.00% 7.71% 79.55% 20.45% 华宝收益 ★★★★ 25.99% 7.55% 77.49% 22.51%
华安宏利 ★★★★ 29.05% 5.08% 85.12% 14.88% 华夏红利 ★★★★★ 18.72% 6.14% 75.30% 24.70%
方达成长 ★★★★ 27.33% 11.96% 69.56% 30.44% 宝康配置 ★★★★ 18.62% 6.89% 72.99% 27.01%
宝康消费 ★★★★★ 27.02% 22.57% 54.49% 45.51% 南方稳健 ★★★★ 25.65% 15.45% 62.41% 37.59%
上投阿尔 ★★★★★ 26.73% 13.46% 66.51% 33.49% 富国天瑞 ★★★★ 24.43% 14.80% 62.27% 37.73%
富国天益 ★★★★★ 26.69% 14.60% 64.64% 35.36% 招商平衡 ★★★★ 13.74% 8.43% 61.98% 38.02%
华夏成长 ★★★★ 26.20% 17.86% 59.46% 40.54% 中银中国 ★★★★ 16.83% 11.18% 60.09% 39.91%
来源：国金证券研究所
基金选择角度二：精选侧重投资相对确定性增长行业板块的基金产品
在经济增长压力、通胀压力、供给压力依然笼罩市场的情况下，对于相对稳健的投资者，建议从预期相对确定性增长角度出发，精选侧重投资相对确定性增长行业板块的基金产品，具体行业板块包括内需型消费服务业以及政府主导下的投资推动行业板块。
在经济增速下滑、企业盈利能力大幅波动的情况下，内需型消费服务行业稳定增长的吸引力将再度提高，尤其是在前期调整的情况下此类行业估值水平上也具备一定的吸引力。其中，具体细分行业板块我们相对看好医药、零售、传媒、酒店旅游、食品饮料、交通运输等。
在宏观调控的背景下，由政府主导的投资一般不会受到负面影响，甚至会得到加强，这将为资本市场带来重要的投资机会。我们认为在“十一五”的后几年，医疗等保障体系建设、节能减排及新能源投入发展、铁路建设、电信投资等都将是政府主导的重点投资领域。
基于上述分析，我们结合刚刚披露的基金一季度季报持仓情况，建议投资者关注富国天益价值、东吴双动力、嘉实增长、富国天惠精选成长、招商优质成长、华宝兴业宝康消费品等侧重投资内需型消费服务行业的基金产品以及南方积极配置、中信红利、富国天惠精选成长、大成精选增值、交银施罗德稳健、景顺长城内需增长等适当配置政府主导下的投资推动行业板块的基金产品。
基金选择角度三：适当配置QDII基金、分散单一市场风险
我国的QDII基金产品推出可谓生不逢时，在次贷冲击下的全球市场调整中几只设立较早的QDII基金产品的净值均出现不同程度的缩水。
不过，我们看到，QDII产品的重要优势在于提供了一个进行资产全球配置的通道，长期看投资者通过其与国内证券类资产之间的动态配置，起到分散市场或者投资工具相对单一带来的投资风险，以提高风险调整后的总体投资回报水平（A股市场与海外市场长期看相关度较低，甚至阶段性负相关）。另外，尽管经过快速下跌，A股市场的估值水平大幅降低，但与成熟市场以及其他新兴市场仍有较大的溢价，估值风险仍不容忽视。因此，建议投资者根据自身的资产配置需求，适当选择配置QDII基金产品，考虑到熟稔程度以及长期经济增长情况，阶段性建议选择嘉实海外中国、华宝兴业海外中国成长等侧重“中国概念”的QDII基金产品。
当然，我们要认识到，海外投资同时也面临汇率风险、国别风险、市场风险和法律政治风险等所特有的风险。
图表5：世界上主要国家证券市场估值水平比较（截止2008年3月28日）
来源：国金证券研究所
基金选择角度四：长期持有综合投资管理能力突出基金产品
老生常谈，组合投资管理模式下，基金经理、基金公司实力的体现需要时间来体现，因此选择综合投资管理能力突出的基金产品进行长期投资是基金选择的永恒话题。根据国金最新（2008年4月）基金产品评级结果，我们列举综合收益能力获得四星级以上基金产品，供投资者选择参考。
图表6：综合收益能力获得五星及四星级股票型基金
图表7：综合收益能力获得五星及四星级混合型基金
基金名称 绝对收益
能力 风险调整后收益能力 保本收益
能力 综合收益
能力 基金名称 绝对收益
能力 风险调整后收益能力 保本收益
能力 综合收益
能力
华夏精选 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★★ 华夏回报 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★
华宝增长 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ 兴业趋势 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★★
博时主题 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ 盛利配置 ★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★★
上投阿尔法 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ 荷银预算 ★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★★
中信红利 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★★ 兴业可转债 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★
宝康消费品 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ 华夏红利 ★★★★★ ★★★★★ ★★★ ★★★★★
华宝动力 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★★ 德盛安心 ★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★★
富国天益 ★★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★★ 华安配置 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★★
合丰成长 ★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ 长城久恒 ★★★★★ ★★★★★ ★★★★★ ★★★★
嘉实增长 ★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★★ 宝康配置 ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★
兴业全球 ★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★★ 汇丰2016 ★★★★ ★★★ ★★★★★ ★★★★
中银增长 ★★★★ ★★★★★ ★★★★ ★★★★ 博时平衡 ★★★★★ ★★★ ★★★★ ★★★★
华宝成长 ★★★★ ★★★★ ★★★★★ ★★★★ 招商平衡 ★★★ ★★★ ★★★★★ ★★★★
东吴动力 ★★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ 华夏回报2 ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★
华夏成长 ★★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ 广发聚富 ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★
国富弹性 ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ 中银中国 ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★
华夏优增 ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ 富国天惠 ★★★★ ★★★★★ ★★★ ★★★★
盛利精选 ★★★ ★★★ ★★★★★ ★★★★ 景顺平衡 ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★
嘉实服务 ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ 富国天瑞 ★★★ ★★★★ ★★★ ★★★★
华安创新 ★★★ ★★★ ★★★★★ ★★★★ 上投双息 ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★
嘉实稳健 ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ 鹏华成长 ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★
景顺鼎益 ★★★★★ ★★★ ★★★ ★★★★ 华宝收益 ★★★★ ★★★★★ ★★★ ★★★★
光大红利 ★★★★ ★★★★★ ★★★ ★★★★ 中信配置 ★★★ ★★★ ★★★★ ★★★★
南方积配 ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ 交银稳健 ★★★★ ★★★★ ★★★ ★★★★
富国天合 ★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★ 南方稳健 ★★★★ ★★★ ★★★ ★★★★
交银成长 ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★
工银价值 ★★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★
合丰周期 ★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★
长城消费 ★★★★ ★★★ ★★★★ ★★★★
国泰精选 ★★★ ★★★★ ★★★★ ★★★★
银河稳健 ★★★★ ★★★ ★★★ ★★★★
方达成长 ★★★★ ★★★★ ★★★ ★★★★
光大新增长 ★★★ ★★★★★ ★★★ ★★★★
华安宏利 ★★★ ★★★★ ★★★ ★★★★
国泰金鹰 ★★★★ ★★★★ ★★★ ★★★★
来源：国金证券研究所
二、固定收益类开放式基金投资建议
关注“侧重配置信用类债券＋参与新股投资”特征的纯债券型基金产品——债券型基金投资建议
前以叙及，在世界经济环境给中国经济增长出口带来负面影响难以明确判断的同时，国内高涨的通胀压力仍不容乐观，宏观政策上仍将保持紧缩基调不能放松。因此，紧缩性的货币政策仍将延续，但在外需下滑风险加大和美联储仍将降息的预期下，预计央行将会更多的借助于数量紧缩，利率政策使用空间有限。
尽管紧缩和通胀压力制约了债券市场大幅上行空间，但我们看到3月份人民币各项存款增加10766亿元，同比多增1970亿元，其中居民户存款同比多增1900亿，企业存款同比多增570亿，居民户和企业存款的持续回流显示股市的持续低迷导致居民存款意愿增强，在同时信贷紧缩的背景下银行体系流动性充裕，这将为债券市场提供充足的资金，封杀了债券市场下行的空间，债券市场下阶段预期平稳，其中在短段利率受央票利率支撑下降有限的情况下，债券市场收益率曲线将呈现进一步扁平的趋势。
信贷紧缩将刺激企业发行债券筹集资金，企业债、公司债等信用类债券发行规模下阶段会继续有所增加，公司债和企业债的收益率相对于国债、金融债等券种收益较高，且同时部分优质公司尤其是国有特大型企业发行的信用类债券违约风险极小，因此信用类债券市场的发展将给债券基金带来投资机会，成为债券基金提高收益的重要武器。
随着绝大部分网下认购股票的解禁，债券型基金重新轻装上阵，最新披露的季报显示，不在二级市场主动进行股票投资的纯债券型基金股票资产占资产净值比例已经由去年年底的5.58%下降到一季度末的2.47%，这将使得下阶段债券基金的收益趋于稳定。尽管今年来新股投资收益率较去年明显下降，但我们看到大盘股申购（网上）的保守预期年化收益率仍有6%以上，参与新股尤其是大盘股申购仍是债券基金提高收益的重要手段。
考虑到当前固定收益类品种的收益率水平，在新股发行节奏没有重大变化的情况下，维持“固定收益＋新股投资”稳健运作模式的纯债券型基金年收益率6%～10%的预期判断，建议作为定期储蓄的升级替代品种，适合低风险偏好、且希望实现资产保值的投资者。
具体品种上，建议投资者关注华夏债券基金、嘉实债券基金、富国天利债券基金、博时稳定价值债券基金等相对侧重配置信用类债券并适当参与新股投资的纯债券型基金产品。
图表8：重点推荐债券型基金一季度末持仓结构（表中比例为占资产净值比例）
基金名称 股票 债券
债券类合计 国家债券 金融债 央行票据 企业债 可转债
华夏债券 0.25% 86.51% 12.48% 25.47% 25.89% 21.37% 1.30%
嘉实债券 8.35% 84.63% 32.44% 22.90% 10.61% 14.12% 4.56%
富国天利 2.03% 86.63% 26.39% 10.36% 35.82% 11.75% 1.87%
博时稳定价值 0.14% 88.26% 8.85% 48.15% 11.44% 19.81% 0.00%
来源：国金证券研究所
货币市场基金收益稳定——货币市场基金投资建议
4月份（2007.03.22～2008.04.21）货币市场利率水平保持稳定，货币市场基金平均年化收益率（不包括B级基金及产品设计久期相对较短的上投摩根货币基金）为2.88%，与3月份基本相当。
图表9：货币市场基金收益率曲线
注：该图取各七日年化收益率的简单平均值绘制本曲线图，统计样本不包括久期设置较短的上投摩根货币市场基金及各货币市场基金的B级。
来源：国金证券研究所
综合比较各基金历史收益及稳定性、规模及流动性等综合因素，建议关注华夏现金增利、南方现金增利、华安富利、建信货币等货币市场基金。
图表10：重点关注货币市场基金情况比较
名称 总份额(亿份) 2007年下半年
年化收益率 收益率标准差
华夏现金 112.86 4.165% 2.850%
建信货币 28.08 4.039% 2.087%
华安富利 61.39 3.878% 2.244%
南方增利 78.71 3.546% 1.351%
同业平均 23.76 3.792% 2.200%
注：同业样本不包括久期设置较短的上投摩根货币市场基金及各货币市场基金的B级。
来源：国金证券研究所
三、封闭式基金投资建议
长剩余期限封基总体折价基本合理，关注年度剩余分红前后的短线机会
纵观2007年基金市场，长剩余期限封闭式基金折价率的弹性空间很大，加权平均折价率处在20%～35%区间宽幅波动，波动中枢在28%左右，其中从基金个体角度考察折价率波动区间扩大到10%～40%（剔除在双汇发展股改复牌阶段套利背景下部分基金的短期“溢价假相”）。同时，根据分红制度变革、金融创新等因素，我们认为长剩余期限封闭式基金现阶段合理折价在30%上下（剔除年度分红因素）。因此，考虑到时间推移，建议2008年对于长剩余期限封闭式基金投资操作的合理折价率中枢把握在25%～30%区间（剔除分红含权因素）。
图表11：长剩余期限封闭式基金折价率变化
来源：国金证券研究所
随着封闭式基金年度分红方案的完全公布以及部分实施，截止2008年4月18日长剩余期限封闭式基金2007年度收益完全分配除权后的平均折价率水平为27.63%，整体折价处于合理水平，其中鸿阳、景福、普丰、科瑞、金泰、兴和、金鑫、同盛、汉兴等基金折价在30%以上，逐步显示出相对投资价值。
对过去几年的封基年度分红行情进行回顾比较显示，在3月至4月初封闭式基金年度分红实施前，都有一定的分红行情上演，长剩余期限封闭式基金相对上证指数超额收益均有阶段性上升，超额收益程度根据年度分红额度不同、分红前折价水平不同而有所差异，但在分红实施后长剩余期限封闭式基金相对上证指数超额收益都有一定程度的回落。这一方面有市场对于年度分红存在投机炒做成份，另一方面，基金分红的税收优惠政策给了部分资金套利机会，当然其套利收益是由财政体系输入的。因此，对于当前尚有丰厚收益将于月底进行分配的基金，投资者可适当关注其分红前的短线机会。而在基金分红实施后，随着市场投资炒做的退潮，以及基于基金分红的税收优惠政策的套利资金相对“不计成本”退场，部分基金年度分红实施后出现“非理性”的过度除权（如基金裕隆）现象，这也提供短线的投资机会以及相对大规模资金的建仓时机。
因此，综合考虑长剩余期限封闭式基金2007年度收益完全分配除权后的折价水平、基金的动态收益获取能力（即投资管理能力），并适当考虑年度分红实施前后的短线机会，建议重点关注科瑞、普丰、同盛、开元、金泰、景福等基金。
图表12：长剩余期限封闭式基金折价率比较（统计截止2008年4月18日）
基金名称 基金份额 2007年度留存单位可分配收益 2007年底剩余单位可分配收益 2008年一季度实现收益 2008年一季度末剩余单位可分配收益 当前折价率
（4.18） 2007年度收益分配后分红除权后折价率
基金鸿阳 20 0.7900 0.1159 0.0063 0.1222 18.45% 36.17%
基金景福 30 0.7600 0.1035 0.1367 0.2402 22.03% 34.36%
基金普丰 30 0.3130 0.1598 0.1199 0.2797 27.06% 33.75%
基金科瑞 30 0.1974 0.2338 0.4312 31.72% 31.72%
基金金泰 20 1.2080 0.2157 0.3564 0.5721 14.81% 31.54%
基金兴和 30 0.3090 0.1340 0.0574 0.1914 24.44% 30.83%
基金金鑫 30 1.2040 0.1622 0.1039 0.2661 13.35% 30.52%
基金同盛 30 0.1406 0.1014 0.2420 30.39% 30.39%
基金汉兴 30 0.0607 0.0971 0.1578 30.37% 30.37%
基金普惠 20 0.3100 0.1548 0.3153 0.4701 25.16% 29.86%
基金景宏 20 0.8000 0.1544 0.3422 0.4966 19.84% 29.56%
基金开元 20 0.2939 0.0873 0.3812 29.19% 29.19%
基金通乾 20 0.1421 0.2098 0.3519 28.88% 28.88%
基金同益 20 0.1424 0.1615 0.3039 27.94% 27.94%
基金天元 30 0.2493 0.3499 0.5992 27.59% 27.59%
基金裕阳 20 0.1389 0.3609 0.4998 26.90% 26.90%
基金汉盛 20 0.1382 0.4884 0.6266 25.50% 25.50%
基金丰和 30 0.1635 -0.0825 0.0810 25.34% 25.34%
基金银丰 30 0.0651 0.1278 0.1929 25.32% 25.32%
基金裕隆 30 0.2107 -0.1623 0.0484 24.57% 24.57%
基金兴华 20 0.3000 0.1950 0.1525 0.3475 18.85% 23.70%
基金泰和 20 0.1716 0.1738 0.3454 22.72% 22.72%
基金久嘉 20 1.4900 0.2273 0.1747 0.4020 8.29% 22.23%
基金安信 20 0.1602 0.5605 0.7207 21.57% 21.57%
基金安顺 30 0.1853 0.3284 0.5137 21.04% 21.04%
基金裕泽 5 0.1946 0.0936 0.2882 16.67% 16.67%
简单平均 —— —— —— —— —— 23.39% 27.63%
来源：国金证券研究所
目前短剩余期限（2009年底前到期基金）仅为5只（不含停牌进行转开放的基金鸿飞），其中2008年有3只封闭式基金（科汇、科翔、汉鼎），这三只基金目前都处于小幅折价甚至溢价的状态，从安全边际角度出发投资价值有限。不过，随着行业膨胀下基金规模尤其是单只开放式基金规模过大背景下管理效率的下降，以及主力持有人（个人）频繁申购赎回（尤其是市场宽幅振荡下）操作对基金投资管理业绩的影响，短剩余期限封闭式基金中的小盘基金在规模上的双重优势（规模小、稳定）将逐渐得到显现，对于长期稳健操作的投资者仍可持有科翔、汉鼎等小盘基金。
2009年仅有2只封闭式基金（金盛、天华）到期转开放，比较（相互之间比较以及与长剩余期限封闭式基金比较）这两只基金2007年度收益完全分配除权后的折价水平，以及随着时间推移（参考过往情况，基金距离续存截止日期一年左右时的折价水平在10%左右）下折价变化带来的安全边际情况，现阶段基金天华仍具有相对突出的比较优势，建议予以关注（图表13）。
图表13：短剩余期限投资价值比较（统计截止2008年4月18日）
基金名称 份额
（亿） 存续截止日期 2007年度留存单位可分配收益 2007年底剩余单位可分配收益 2008年一季度实现收益 2008年一季度末剩余单位可分配收益 当前折价率
（4.18） 2007年度收益分配后分红除权后折价率 年底折价降至10%的安全边际
基金天华 25 2009-7-11 0.1030 -0.0153 0.0877 16.94% 16.94% 8.35%
基金金盛 5 2009-11-30 0.8270 0.7452 0.0996 0.8448 8.92% 14.54% 5.31%
来源：国金证券研究所
四、基金组合推荐
国金0804期基金组合的业绩表现分析如下（基准定义参考图表19）：
• 受累于市场深幅回调，本期基金组合尽管基本战胜各自基准，但均出现不同程度的缩水。其中，进攻型组合、防御型组合收益率分别为-11.30%和-8.68%，前者战胜同业基准2.57%，后者与同业基准基本相当；绝对收益组合基本持平，收益率为-0.01%，落后基准；封闭式基金组合收益率为-8.80%，超出同业基准1.87%。
• 从累计收益角度考察，进攻型组合、防御型组合和封闭式基金组合今年来复合收益率分别为-22.79%、-17.79%和-18.70%，分别高出同业基准7.15%、1.10%和3.94%。绝对收益组合收益率为-0.04%，阶段性微幅落后基准1.40%。
图表14：组合收益表格
当期收益 2008年度累计收益
组合 市场基准 同业基准 组合 市场基准 同业基准
进攻型组合 -11.30% -16.12% -13.87% -22.79% -29.08% -29.93%
防御型组合 -8.68% -10.00% -8.63% -17.79% -17.44% -18.89%
绝对收益组合 -0.01% —— 0.38% -0.04% —— 1.36%
封闭基金组合 -8.80% —— -10.67% -18.70% —— -22.64%
来源：国金证券研究所
依据前面各部分对市场的分析，以及结合基金一季度季报反映出的最新投资操作情况，我们对国金0804期基金组合进行较大调整，并建立国金0805期基金组合：
• 积极型组合：选择重点配置大盘蓝筹股的易方达50、博时主题行业、华宝兴业收益增长以及相对侧重配置相对确定性增长行业板块的景顺长城内需增长基金作为组合主要构成部分，并考虑到平衡组合风格，适当配置广发小盘成长基金，配置权重见图表15。
• 防御型组合：基于对阶段性暖环境的判断，增加组合内偏股票型基金配置权重，在维持对富国天益价值、华夏红利等基金投资同时，增加对中银中国、国海富兰克林弹性市值、兴业全球等注重风险控制产品的投资，配置权重见图表16。
• 绝对收益组合：将华宝兴业宝康债券基金替换为嘉实债券基金，配置权重见图表17。
• 封闭式基金组合：维持对同盛、天华等基金投资，将基金同益、兴和、金鑫替换为基金科瑞、普丰、景福。配置权重见图表18。
国金0805期基金组合具体情况如下：
图表15：0805期进攻型组合
基金名称 类型 投资权重 基金评级 基金经理 基金经理评级 基金公司 基金公司评级
易方达50 股票型 20% —— 林飞 —— 易方达 ★★★★★
景顺增长 股票型 20% —— 王鹏辉 —— 景顺长城 ★★★★
博时主题 股票型 20% ★★★★★ 邓晓峰 ★★★★ 博时 ★★★★★
广发小盘 股票型 20% —— 陈仕德 ★★★ 广发 ★★★★★
华宝收益 混合型 20% ★★★★ 冯刚 ★★★★★ 华宝兴业 ★★★★★
来源：国金证券研究所
图表16：0805期防御型组合
基金名称 类型 投资权重 基金评级 基金经理 基金经理评级 基金公司 基金公司评级
富国天益 股票型 20% ★★★★★ 陈戈 ★★★★★ 富国 ★★★
中银中国 混合型 20% ★★★★ 孙庆瑞、吴域 —— 中银 ★★★★
华夏红利 混合型 20% ★★★★★ 孙建冬 ★★★★★ 华夏 ★★★★★
国富弹性 股票型 20% ★★★★ 张晓东 ★★★★★ 国海富兰克林 ★★★
兴业全球 股票型 20% ★★★★★ 董承非 ★★★★ 兴业全球人寿 ★★★★
来源：国金证券研究所
图表17：0805期绝对收益组合
基金名称 类型 投资权重 基金公司 基金公司评级
嘉实债券 债券型 50% 嘉实 ★★★★★
华夏债券C 债券型 50% 华夏 ★★★★★
来源：国金证券研究所
图表18：0805期封闭基金组合
基金名称 投资权重 基金经理 基金经理评级 基金公司 基金公司评级
基金普丰 20% 高晓琴 —— 鹏华 ★★★★★
基金同盛 20% 郑晓辉 ★★★ 长盛 ★★★
基金景福 20% 徐彬 —— 大成 ★★★★
基金天华 20% 许翔 —— 银华 ★★★★
基金科瑞 20% 付浩 —— 易方达 ★★★★★
来源：国金证券研究所
图表19：组合说明
进攻型组合 防御型组合 绝对收益组合 封闭基金组合
基金样本 股票型＋混合型开放式基金 股票型＋混合型＋债券型开放式基金 债券型开放式基金＋货币市场基金 封闭式基金
同业基准 偏股型开放式基金收益指数 偏股型开放式基金收益指数60%＋债券型开放式基金收益指数40% 二年期定期存款税后利率 封闭式基金价格指数
市场基准 80%流通A+20%上证国债指数 50%流通A+50%上证国债指数 —— ——
开放式基金收益指数采用总规模派氏加权法计算，反映基金总体净值增长情况：
其中：总净资产＝Σ(样本报告期的规模×样本的净值)。遇到分红、份额变动等情况，按“除数修正法”进行修正：即日指数=即日基金净值/调整后前一交易日基金净值*前一交易日收盘指数。新基金在设立90天后记入指数。其中偏股型开放式基金收益指数以股票型和混合型开放式基金为样本，债券型开放式基金收益指数以债券型开放式基金为样本。
来源：国金证券研究所
附录1：基金行业月度动态
行业规模
图表 20：行业发展
图表 21：规模对比
来源：国金证券研究所
基金公司股权调整
图表22：股权变更
公司 当前股权 调整前股权
兴业全球人寿 兴业证券51%
全球人寿保险国际公司49% 兴业证券48.98%、国家开发投资公司25.51%、中投信用担保 15.31%、福建省邮政局10.20%
来源：国金证券研究所
基金发行设立
图表 23：新设基金
图表 24：在发基金
基金名称 类型 基金
公司 基金
经理 份额
亿份 基金名称 类型 基金
公司 基金
经理 截止
日期
中银策略 股票型 中银 陈志龙
李志磊 46.52 天治创新 股票型 天治 余明元 4-30
浦银价值 股票型 浦银安盛 杨典 17.33 银河成长 股票型 银河 李昇 4-30
交银增利 债券型 交银
施罗德 陈晓秋
李家春 103.23 信诚蓝筹 股票型 信诚 岳爱民 5-9
工银添利 债券型 工银瑞信 江明波 48.29 东方成长 股票型 东方 付勇
于鑫 5-16
广发强债 债券型 广发 谢军 48.28 博时特许 股票型 博时 陈亮 5-23
中海债券 债券型 中海 张顺太 25.93 嘉实精选 股票型 嘉实 党开宇
天弘永利 债券型 天弘 蔡采
袁方 6.85 富国天成 混合型 富国 于江勇 5-8
诺安配置 混合型 诺安 林健标 5-16
长盛创新 混合型 长盛 肖强
邓永明 5-16
益民多利 债券型 益民 郑可成 5-8
宝盈收益 债券型 宝盈 刘丰元 5-12
华富收益 债券型 华富 吴圣涛 5-15
鹏华丰收 债券型 鹏华 阳先伟 5-21
华宝海外 QDII 华宝兴业 Gondard
雷勇 4-30
银华全球 QDII 银华 谢礼文 5-21
来源：国金证券研究所
基金经理调整
图表 25：基金经理调整
基金名称 基金公司 当前
基金经理 调整前
基金经理 基金名称 基金公司 当前
基金经理 调整前
基金经理
长盛成长 长盛 王宁 裴愔愔
王宁 南方稳健 南方 马北雁
冯皓 王宏远
冯皓
长盛同德 长盛 詹凌蔚
侯继雄 詹凌蔚
侯继雄
邓永明 南方高增 南方 谈建强 吕一凡
基金金盛 国泰 吴战峰 周传根 南方多利 南方 高峰 刘情剑
高峰
基金金泰 国泰 唐珂 崔海峰 南稳贰号 南方 马北雁
冯皓 王宏远
冯皓
国泰回报 国泰 余荣权
程洲 何江旭 南方全球 南方 谢伟鸿
温亮
李浩东 谢伟鸿
温亮
国泰金鼎 国泰 邓时锋 崔海峰 南方隆元 南方 汪澂
蒋朋宸 吕一凡
银河稳健 银河 钱睿南 王劲松
钱睿南 融通债券 融通 乔羽夫 陶武彬
中海红利 中海 李延刚
刘文超 王雄辉 融通景气 融通 邹曦 冯宇辉
邹曦
中银增长 中银 俞岱曦
陈志龙 伍军
陈志龙 融通货币 融通 乔羽夫 陶武彬
中银收益 中银 陈军
甘霖 陈军
孙庆瑞
甘霖 益民货币 益民 郑可成 胡振仓
来源：国金证券研究所
附录2：开放式基金月度净值表现情况
图表26：开放式基金月度净值表现（2008.03.22～2008.04.21）
基金名称 基金类型 净值增长率(%) 排名 基金名称 基金类型 净值增长率(%) 排名
交银成长 股票-成长型 -8.59 1 盛利配置 混合-配置型 -2.96 1
宝康消费品 股票-行业型 -8.90 2 博时平衡 混合-配置型 -4.27 2
中信红利 股票-价值型 -8.92 3 荷银预算 混合-配置型 -4.85 3
合丰稳定 股票-行业型 -9.11 4 长城久恒 混合-配置型 -5.20 4
交银精选 股票-价值型 -9.34 5 交银稳健 混合-灵活组合 -5.47 5
融通新蓝筹 股票-平衡型 -9.41 6 兴业可转债 混合-其它 -6.12 6
博时产业 股票-成长型 -9.46 7 华夏回报 混合-灵活组合 -6.81 7
合丰周期 股票-行业型 -9.63 8 南稳贰号 混合-配置型 -7.14 8
嘉实增长 股票-成长型 -9.99 9 南方稳健 混合-配置型 -7.19 9
博时新兴 股票-成长型 -10.19 10 德盛安心 混合-灵活组合 -7.70 10
兴业全球 股票-平衡型 -10.24 11 汇丰2016 混合-配置型 -7.79 11
富国天益 股票-价值型 -10.41 12 招商平衡 混合-配置型 -8.16 12
国投成长 股票-成长型 -10.52 13 景顺平衡 混合-灵活组合 -8.28 13
交银蓝筹 股票-价值型 -10.54 14 博时增长2 混合-配置型 -8.31 14
盛利精选 股票-平衡型 -10.59 15 兴业趋势 混合-灵活组合 -8.86 15
华宝增长 股票-平衡型 -10.65 16 宝康配置 混合-灵活组合 -9.03 16
添富均衡 股票-平衡型 -10.74 17 华夏回报2 混合-灵活组合 -9.65 17
博时主题 股票-行业型 -10.81 18 富国天源 混合-配置型 -9.94 18
东吴动力 股票-平衡型 -10.84 19 天治增长 混合-灵活组合 -10.02 19
南方积配 股票-平衡型 -10.86 20 荷银效率 混合-配置型 -10.23 20
景顺成长 股票-成长型 -11.05 21 中银中国 混合-配置型 -10.48 21
长城消费 股票-平衡型 -11.10 22 国投景气 混合-配置型 -10.60 22
荷银精选 股票-平衡型 -11.12 23 银华优势 混合-配置型 -11.08 23
长城久富 股票-成长型 -11.19 24 中信配置 混合-配置型 -11.17 24
华宝动力 股票-平衡型 -11.27 25 添富优势 混合-灵活组合 -11.22 25
易方达科讯 股票-平衡型 -11.31 26 国富收益 混合-配置型 -11.49 26
合丰成长 股票-行业型 -11.34 27 汇丰策略 混合-灵活组合 -11.53 27
宝盈策略 股票-平衡型 -11.35 28 工银平衡 混合-配置型 -11.87 28
富国天合 股票-平衡型 -11.41 29 博时增长 混合-配置型 -11.87 29
南方精选 股票-平衡型 -11.46 30 富国天惠 混合-配置型 -11.88 30
富国天博 股票-成长型 -11.57 31 信诚四季红 混合-灵活组合 -12.01 31
华夏优增 股票-平衡型 -11.60 32 嘉实策略 混合-灵活组合 -12.31 32
华宝成长 股票-成长型 -11.61 33 易方达平稳 混合-配置型 -12.39 33
银河稳健 股票-平衡型 -11.75 34 中银收益 混合-灵活组合 -12.50 34
添富焦点 股票-成长型 -11.78 35 海富精选2 混合-配置型 -12.62 35
华夏行业 股票-平衡型 -11.80 36 海富通精选 混合-配置型 -13.07 36
嘉实优质 股票-平衡型 -11.80 37 鹏华成长 混合-配置型 -13.08 37
工银成长 股票-成长型 -11.84 38 华夏红利 混合-灵活组合 -13.14 38
长城品牌 股票-成长型 -11.95 39 世纪分红 混合-灵活组合 -13.15 39
融通领先 股票-成长型 -11.96 40 华夏蓝筹 混合-配置型 -13.18 40
景顺鼎益 股票-平衡型 -12.16 41 长盛同智 混合-灵活组合 -13.19 41
银华优选 股票-价值型 -12.17 42 方达价值 混合-配置型 -13.21 42
国投创新 股票-价值型 -12.28 43 广发稳健 混合-配置型 -13.23 43
银华优质 股票-成长型 -12.31 44 嘉实主题 混合-配置型 -13.25 44
国富弹性 股票-成长型 -12.42 45 长城回报 混合-灵活组合 -13.43 45
大成价值 股票-价值型 -12.45 46 友邦成长 混合-配置型 -13.45 46
银华富裕 股票-成长型 -12.47 47 银河银泰 混合-灵活组合 -13.49 47
大成成长 股票-成长型 -12.48 48 诺安平衡 混合-配置型 -13.50 48
景顺蓝筹 股票-价值型 -12.51 49 广发聚富 混合-配置型 -13.56 49
融通成长 股票-平衡型 -12.52 50 华安配置 混合-其它 -13.77 50
嘉实服务 股票-行业型 -12.55 51 华宝收益 混合-灵活组合 -13.78 51
南方隆元 股票-行业型 -12.61 52 德盛稳健 混合-灵活组合 -13.87 52
国投核心 股票-平衡型 -12.70 53 嘉实成长 混合-配置型 -14.22 53
宝盈鸿利 股票-价值型 -12.71 54 大成精选 混合-配置型 -14.33 54
融通景气 股票-成长型 -12.84 55 招商先锋 混合-灵活组合 -14.38 55
博时精选 股票-价值型 -12.91 56 中海红利 混合-配置型 -14.48 56
方达成长 股票-成长型 -12.92 57 泰信策略 混合-配置型 -14.51 57
融通先锋 股票-平衡型 -12.93 58 国泰金鹏 混合-配置型 -14.66 58
景顺优选 股票-平衡型 -12.97 59 华富竞争力 混合-配置型 -14.77 59
嘉实稳健 股票-平衡型 -13.02 60 国泰金鼎 混合-配置型 -14.79 60
中欧趋势 股票-平衡型 -13.05 61 上投双息 混合-灵活组合 -14.96 61
中海成长 股票-成长型 -13.12 62 中海能源 混合-配置型 -15.00 62
友邦盛世 股票-平衡型 -13.14 63 巨田资源 混合-灵活组合 -15.01 63
长盛成长 股票-平衡型 -13.29 64 招商核心 混合-灵活组合 -15.12 64
工银价值 股票-价值型 -13.30 65 天治优选 混合-配置型 -15.22 65
诺安股票 股票-价值型 -13.30 66 广发大盘 混合-配置型 -15.28 66
大成2020 股票-其它 -13.32 67 益民创新 混合-配置型 -15.36 67
上投阿尔法 股票-平衡型 -13.38 68 申万新经济 混合-配置型 -15.43 68
汇丰龙腾 股票-成长型 -13.41 69 海富通收益 混合-灵活组合 -15.46 69
上投成长 股票-成长型 -13.42 70 大成稳健 混合-配置型 -15.65 70
华安优选 股票-成长型 -13.44 71 大成创新 混合-配置型 -15.79 71
国富潜力 股票-成长型 -13.59 72 广发优选 混合-灵活组合 -15.80 72
上投内需 股票-平衡型 -13.87 73 华商领先 混合-配置型 -15.91 73
建信优选 股票-成长型 -13.95 74 富国天瑞 混合-配置型 -16.14 74
招商股票 股票-平衡型 -13.97 75 天弘精选 混合-灵活组合 -16.44 75
诺德价值 股票-价值型 -14.03 76 海富通回报 混合-灵活组合 -16.53 76
宝盈泛沿海 股票-成长型 -14.03 77 国泰回报 混合-配置型 -16.72 77
光大红利 股票-价值型 -14.09 78 方达策略2 混合-配置型 -16.78 78
银华88 股票-指数型 -14.09 79 建信优化 混合-配置型 -16.81 79
荷银首选 股票-平衡型 -14.11 80 东吴嘉禾 混合-配置型 -16.93 80
景顺增长2 股票-行业型 -14.20 81 万家和谐 混合-配置型 -17.71 81
景顺资源 股票-价值型 -14.21 82 益民红利 混合-配置型 -17.84 82
建信恒久 股票-价值型 -14.30 83 华夏增长 混合-灵活组合 -18.08 83
华宝精选 股票-平衡型 -14.45 84 东方精选 混合-灵活组合 -19.25 84
景顺增长 股票-行业型 -14.48 85 东方龙 混合-灵活组合 -19.96 85
华富成长 股票-平衡型 -14.51 86 鹏华动力 混合-灵活组合 -19.98 86
信诚成长 股票-成长型 -14.56 87 混合型平均 -13.28
大成景阳 股票-成长型 -14.58 88 宝石动力 保本型 -1.77 1
光大优势 股票-平衡型 -14.76 89 银华保本 保本型 -3.08 2
国泰金鹰 股票-成长型 -14.81 90 金鹿保本 保本型 -3.88 3
德盛优势 股票-价值型 -15.00 91 南方避险 保本型 -6.34 4
光大量化 股票-平衡型 -15.02 92 保本型平均 -3.36
华安创新 股票-成长型 -15.02 93 大成债A/B 债券-纯债券型 0.31 1
华夏复兴 股票-价值型 -15.08 94 博时债券A 债券-纯债券型 0.28 2
国泰精选 股票-成长型 -15.21 95 华夏债券C 债券-纯债券型 0.28 3
招商成长 股票-成长型 -15.27 96 华夏债A/B 债券-纯债券型 0.27 4
荷银市值 股票-平衡型 -15.34 97 大成债券C 债券-纯债券型 0.26 5
华夏成长 股票-成长型 -15.62 98 嘉实超短债 债券-纯债券型 0.22 6
诺安价值 股票-价值型 -15.66 99 添富增收 债券-纯债券型 0.20 7
融通巨潮 股票-指数型 -15.67 100 博时债券B 债券-纯债券型 0.19 8
光大新增长 股票-平衡型 -15.71 101 方达债券B 债券-偏债型 0.19 9
长信增利 股票-平衡型 -15.75 102 方达债券A 债券-偏债型 0.17 10
南方高增 股票-成长型 -15.81 103 国泰债券 债券-偏债型 0.10 11
金鹰优选 股票-价值型 -15.83 104 普天债券A 债券-纯债券型 0.09 12
方达精选 股票-价值型 -16.00 105 国投增利 债券-纯债券型 0.05 13
德盛小盘 股票-成长型 -16.00 106 招商债券A 债券-纯债券型 0.04 14
海富通优势 股票-平衡型 -16.06 107 普天债券B 债券-纯债券型 0.00 15
鹏华50 股票-平衡型 -16.07 108 招商债券B 债券-纯债券型 -0.02 16
申万新动力 股票-成长型 -16.09 109 友邦增利A 债券-偏债型 -0.07 17
天治核心 股票-成长型 -16.23 110 友邦增利B 债券-偏债型 -0.09 18
50ETF 股票-指数型 -16.29 111 泰信债券 债券-偏债型 -0.22 19
长盛100 股票-指数型 -16.35 112 银信添利 债券-偏债型 -0.29 20
巨田基础 股票-行业型 -16.41 113 宝康债券 债券-纯债券型 -0.30 21
领先增长 股票-成长型 -16.43 114 富国天利 债券-纯债券型 -0.33 22
易基50 股票-指数型 -16.46 115 工银强债A 债券-偏债型 -0.37 23
华安宏利 股票-价值型 -16.49 116 工银强债B 债券-偏债型 -0.40 24
万家公用 股票-指数型 -16.68 117 南方多利 债券-纯债券型 -0.40 25
鹏华价值 股票-价值型 -16.76 118 融通债券 债券-纯债券型 -0.52 26
万家180 股票-指数型 -16.91 119 诺安债券 债券-纯债券型 -0.81 27
中银增长 股票-平衡型 -16.93 120 中信双利 债券-纯债券型 -1.11 28
方达策略 股票-成长型 -17.04 121 招商增利 债券-偏债型 -1.27 29
长盛同德 股票-成长型 -17.23 122 嘉实债券 债券-纯债券型 -1.68 30
广发聚丰 股票-平衡型 -17.24 123 万家债券 债券-偏债型 -1.76 31
国泰金牛 股票-成长型 -17.50 124 南方宝元 债券-偏债型 -2.45 32
鹏华治理 股票-成长型 -17.51 125 长盛债券 债券-偏债型 -3.02 33
泰信优质 股票-平衡型 -17.59 126 银河收益 债券-偏债型 -4.55 34
博时裕富 股票-指数型 -17.60 127 融华债券 债券-偏债型 -6.02 35
海富通股票 股票-平衡型 -17.60 128 债券型平均 -0.56
长城久泰 股票-指数型 -17.65 129
华安成长 股票-成长型 -17.71 130
国泰300 股票-指数型 -17.79 131
长信银利 股票-价值型 -17.80 132
南方绩优 股票-平衡型 -17.82 133
大成300 股票-指数型 -17.87 134
180ETF 股票-指数型 -17.94 135
嘉实 300 股票-指数型 -18.09 136
中邮优选 股票-平衡型 -18.19 137
华安MSCI 股票-指数型 -18.24 138
中邮成长 股票-成长型 -18.33 139
鹏华收益 股票-价值型 -18.73 140
融通深100 股票-指数型 -18.86 141
中 小 板 股票-指数型 -18.96 142
广发小盘 股票-成长型 -19.38 143
长盛精选 股票-平衡型 -19.39 144
华夏精选 股票-平衡型 -19.54 145
上投优势 股票-平衡型 -19.56 146
深100ETF 股票-指数型 -20.00 147
金鹰中小盘 股票-成长型 -20.19 148
德盛精选 股票-平衡型 -21.46 149
长信金利 股票-平衡型 -22.16 150
友邦华泰红利ETF 股票-指数型 -24.51 151
股票型平均 －14.12
来源：国金证券研究所
附录3：货币市场基金收益及波动性情况
图表 27：货币市场基金收益
基金名称 最近一月（08.03.22～08.04.21）
年化收益率 最近三月（08.01.22～08.04.21） 最近半年（07.10.22～08.04.21）
年化收益率 收益率标准差 年化收益率 收益率标准差
华安富利 2.614% 2.948% 1.282% 3.605% 2.212%
招商增值 2.606% 2.946% 0.688% 3.007% 0.792%
博时收益 3.266% 3.414% 1.247% 3.461% 0.978%
泰信收益 2.540% 3.126% 1.404% 3.361% 1.579%
南方增利 2.858% 3.064% 1.517% 3.382% 1.547%
长信收益 2.850% 3.225% 1.219% 3.517% 1.679%
华夏现金 3.179% 3.366% 1.676% 3.711% 2.820%
诺安货币 2.864% 2.956% 0.864% 3.308% 1.277%
银河银富 2.938% 3.300% 1.273% 3.737% 1.976%
海富通货币 2.831% 3.451% 2.116% 4.279% 3.356%
方达货币 2.721% 2.773% 0.833% 3.489% 1.635%
银华货币A 2.663% 2.684% 0.661% 3.078% 1.615%
银华货币B 2.902% 2.922% 0.665% 3.317% 1.619%
华宝货币A 2.489% 3.074% 1.391% 3.539% 1.932%
华宝货币B 2.728% 3.312% 1.393% 3.779% 1.936%
嘉实货币 3.252% 3.217% 1.792% 4.309% 2.793%
鹏华货币 2.857% 3.177% 1.000% 3.863% 1.860%
上投货币A 2.427% 2.625% 0.511% 3.495% 1.846%
上投货币B 2.667% 2.863% 0.510% 3.736% 1.846%
中信货币 6.793% 5.310% 2.655% 5.286% 3.341%
长城货币 2.526% 2.831% 0.695% 3.434% 1.672%
广发货币 2.451% 2.883% 1.076% 3.535% 1.890%
中银货币 2.898% 3.278% 1.225% 3.646% 1.788%
光大货币 2.734% 3.216% 1.255% 3.789% 2.216%
大成货币A 2.769% 3.197% 0.943% 3.720% 1.848%
大成货币B 3.013% 3.436% 0.945% 3.962% 1.852%
国泰货币 2.765% 2.943% 0.740% 3.668% 1.886%
景顺货币 2.950% 3.312% 0.739% 3.772% 1.351%
湘财货币 2.152% 2.389% 0.333% 3.174% 1.750%
长盛货币 2.873% 3.130% 0.529% 3.741% 1.376%
融通货币 2.797% 3.071% 0.958% 3.289% 1.245%
交银货币 2.758% 3.064% 1.051% 3.546% 1.961%
工银货币 3.226% 3.345% 1.187% 3.988% 2.549%
添富货币 2.172% 2.535% 0.935% 3.244% 1.845%
建信货币 3.074% 3.191% 0.783% 3.788% 1.672%
兴业货币 2.980% 2.899% 1.154% 3.558% 2.087%
万家货币 3.162% 3.473% 1.141% 4.191% 2.002%
富国货币 2.031% 2.432% 0.708% 3.212% 1.647%
华富货币 3.005% 3.560% 1.647% 3.840% 2.147%
天治货币 2.914% 2.860% 1.044% 2.591% 1.126%
申万货币 2.157% 2.189% 0.593% 2.221% 0.628%
益民货币 2.519% 2.914% 1.529% 3.398% 1.857%
东方货币 2.566% 2.894% 1.715% 3.718% 2.723%
方达货币B 2.960% 3.012% 0.832% 3.734% 1.635%
海富货币B 3.071% 3.689% 2.111% 4.520% 3.354%
巨田货币 2.383% 2.714% 1.319% 4.005% 2.978%
鹏华货币B 3.097% 3.416% 0.999% 4.104% 1.860%
银河银富B 3.178% 3.537% 1.276% 3.978% 1.978%
富国货币B 2.271% 2.672% 0.709% 3.451% 1.647%
来源：国金证券研究所
附录4：封闭式基金净值及市场表现情况
图表 28：封闭式基金月度表现（2008.03.22～2008.04.21）
基金名称 基金份额（亿份） 价格涨幅
(%) 排名 4月18日
折溢价率(%) 基金名称 基金份额（亿份） 价格涨幅
(%) 排名 4月18日
折溢价率(%)
基金通乾 20 -3.22 1 -28.88 基金科汇 8 -11.52 18 0.36
基金汉盛 20 -5.47 2 -25.50 基金天华 25 -11.76 19 -16.94
基金金鑫 30 -5.81 3 -13.35 基金同益 20 -12.25 20 -27.94
基金兴和 30 -5.99 4 -24.44 基金鸿阳 20 -12.33 21 -18.45
基金科翔 8 -7.32 5 -3.10 基金安顺 30 -13.15 22 -21.04
基金景福 30 -7.76 6 -22.03 基金普丰 30 -13.29 23 -27.06
基金同盛 30 -8.21 7 -30.39 基金泰和 20 -14.02 24 -22.72
基金兴华 20 -8.52 8 -18.85 基金裕阳 20 -14.57 25 -26.90
基金安信 20 -8.73 9 -21.57 基金普惠 20 -15.40 26 -25.16
基金汉兴 30 -9.00 10 -30.37 基金金盛 5 -15.56 27 -8.92
基金景宏 20 -9.07 11 -19.84 大成优选 46.74 -16.52 28 -13.04
基金汉鼎 5 -9.30 12 -6.26 基金天元 30 -17.21 29 -27.59
基金丰和 30 -9.48 13 -25.34 基金裕泽 5 -18.68 30 -16.67
基金久嘉 20 -9.50 14 -8.29 基金开元 20 -19.74 31 -29.19
基金科瑞 30 -10.17 15 -31.72 基金裕隆 30 -21.99 32 -24.57
基金银丰 30 -10.53 16 -25.32 瑞福进取 30 -29.12 33 19.07
基金金泰 20 -10.86 17 -14.81 加权平均 -10.67 -20.59
来源：国金证券研究所
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