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晨星中国王蕊:合理配置不同风格基金

   投资基金是一门大学问,真正能够做到“不以涨喜,不以跌悲”的投资者估计少之又少,其中一个重要的原因是投资者不了解手中基金的投资风格,拿真金白银去博一些自己不熟悉的领域,是投资的大忌。与基金的投资风格亲密接触时,投资者也需要“火眼金睛”。

基金经理的投资风格可以是大盘价值型投资,或是小盘成长型投资。相应地,基金的投资风格按照投资股票的规模以及股票的风格可以分为9种。

  大盘价值型基金较抗跌

  基金的投资风格在很大程度上影响基金表现。不同投资风格的基金,由于市场状况不同而表现不同,例如从过往的市场变化可发现,随着中小盘股票与大盘股的此起彼伏,中小盘风格的基金与大盘风格的基金业绩也呈现明显的轮动效应。

  晨星运用投资风格箱方法把影响基金业绩表现的两项因素单列出来:基金所投资股票的规模和风格。把基金的股票投资分成九种风格:大盘价值型、大盘平衡型、大盘成长型、中盘价值型、中盘平衡型、中盘成长型、小盘价值型、小盘平衡型、小盘成长型。

  成长型基金通常投资于成长性高于市场水平的、价格较高的公司,而价值型基金通常购买价格低廉、其价值最终会被市场认同的股票。平衡型基金则兼具上述两类特点。

  从成熟市场的经验看,通常大盘价值型基金被认为是最安全的投资,一方面因为大盘股的稳定性要比小盘股好,另一方面当投资者担心股价过高而恐慌性抛售、造成市场下跌时,价值型股票抗跌性较强。小盘成长型股票的风险通常较大,因为其某个产品的成功与否,可以影响公司成败;同时由于其股价较高,如果产品收益未能达到市场预期,股价也可能会有大幅下跌。

  图表显示,截至2007年底不同投资风格的基金数目统计,参与计算的对象有276只基金,包括187只股票型、51只配置型、3只债券型和35只封闭式基金。其中,属于大盘、中盘、小盘风格的基金数目分别为88、186和2只;价值、平衡和成长风格的基金数目分别是10、152和114只。小盘价值型基金仅有1只,为华夏大盘精选;小盘平衡型基金为金鹰中小盘。大盘风格的基金主要持仓都集中在银行、石化等板块,这主要受国内大盘股主要集中在这两个板块上的影响,基金经理在行业配置上也会首选这两个行业。

  关注产品线是否完善

  如何关注投资风格?首先,通过投资风格审视基金背后的故事。随着国内基金家族的壮大,基金的名称日益琳琅满目,比如价值、成长、稳健、积极、大盘、小盘等等。如果投资者需要购买大盘风格的基金作为核心组合,不仅需要关注备选基金的招募说明书,了解投资范围,还要通过实际的持仓看投资风格,寻找“名副其实”的大盘风格基金。

  其次,关注基金公司的产品线风格是否雷同?投资者通常会关注公司的产品线是否完善,以便在市场不景气的时候可以把手中的股票型基金顺利转换为债券型基金或其他低风险品种。在以股票投资为主的基金品种中,如果基金公司旗下基金都集中在一种投资风格,极易形成净值同涨同跌的局面,对于那些倾囊购买同一公司旗下不同产品的投资者来说,无疑没有起到分散风险的作用。从去年底的投资风格来看,华夏基金公司由于产品线较为完善,股票型基金和配置型基金品种丰富,各基金风格差异化较大。对于大部分国内的基金公司而言,团队决策机制仍是它们采用的方式,基金的投资风格也较为相似。合理配置不同风格的基金,避免组合单一化,可以帮助投资者在不同市场环境下享受收益。

(责任编辑:范晓勇)

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