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南方基金报告透露最新策略:保持较低仓位做好两手准备

  ⊙本报记者 安仲文

  南方基金在日前发布的二季度策略报告中表示,最近一季度的数据让机构难以判断,作为现实的投资人,在多变的格局中,更多的是密切跟踪、相机抉择,在保持较低仓位的前提下,做好抗跌和阶段性反弹的两手准备。


  这份策略报告指出,过去的一个季度中,国内市场估值中枢持续上移的趋势被打断,发生了向下转折。截至目前,基本可视为价值恢复合理的回归性调整,是对过去一年滋生的市场泡沫的纠正。由于经济面和市场面依然存在诸多不确定因素,目前无法轻言调整就此结束,行情仍将取决于几大不确定因素的演化:通胀、出口和大小非减持预期。

  对于不确定因素的分析,报告认为,就目前的经济进展,机构还无法对通胀和出口趋势作出有把握的判断,这还有待后两个季度的观察。而对市场负面影响更难评估的是限售股流通问题,如果说经济面的不确定性尚可跟踪观察,并有一定可预测性的话,那么大小非减持行为基本难以观察或预测,特别是2009年、2010年仍将是减持高峰,这会严重压制市场信心。在此问题上,依靠市场自我力量,寻找平衡点,无疑会加大市场波动的时间和空间。

  值得关注的是,对于市场焦点所集中的一些上市公司融资计划,报告认为,就上市公司本身而言,没有过多值得指责的地方。报告指出,因为融资再融资是任何一个证券市场的基本且必要的功能,在合理的制度安排下,能够达到公司加速成长,并最终实现股东权益(股价)最大化。重要的是在市场制度建设与安排方面,是否能够保障或要求上市公司及管理层在融资过程中以“股东权益最大化”为目标,做到大股东、管理层与一般投资者的目标与利益取向相一致。

  对于当前的市场,报告分析说,当前经济仍有相当的内生活力,但减速趋势已经开始,特别是通胀和出口继续存在向下的风险因素,同时国内外经济都正步入一个新的增长范式,在新格局下经济平衡点会在哪里,最近一季度的数据仍难以判断。作为现实的投资人,在这多变的格局中,更多的是密切跟踪、相机抉择。

  在投资策略上,南方基金指出,市场已比人们预期更快的进入弱势状态。一方面,经济面临诸多不确定性和资金面压力,使调整尚难言见底,另一方面主流公司估值已进入可投资的合理范围,同时大小非减持年内高峰暂告段落,使得阶段性反弹机会并不乏见。在保持较低仓位控制流动性风险的前提下,做好抗跌和阶段性反弹的两手准备。抗跌:继续坚持行业趋势向上,预期稳定的行业及板块,比如大农业板块;反弹:前期调整充分,估值已为未来风险提供相当安全边际的行业及板块,比如金融地产。同时看好三条行业主线:内需为主的消费服务和投资拉动行业;具有自主创新能力的先进制造业;供给持续紧张以及价格超越通胀速度的大宗商品和原材料行业。

  报告强调同时,五类风险应继续被机构投资者所警惕:包括大小非减持、出口政策持续收紧、通胀背景下的价格管制行业以及超预期紧缩政策对利率敏感型行业、高负债类行业的影响。 (来源:上海证券报)
(责任编辑:贾海滨)

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