浦银安盛杨典：现在是买入的适当时机

　　近期市场连续下挫，众多投资者忧心忡忡，对此浦银安盛价值成长股票型基金的基金经理杨典认为，2008年的投资机会已经显现出来，现在是买入股票型基金的适当时机。

　　中期市场仍然乐观

　　基于经济增长与上市公司盈利增长、股市估值水平、流动性等因素的综合考虑，对A股市场未来仍然保持乐观。

当前市场的进一步下跌空间已经非常有限了，而市场上涨的空间却可能会很大，整体市场机会远大于风险，建议投资者不要轻易在此时杀跌出局。从中期来看，现在是买入股票型基金的适当时机。市场不会一直跌下去，没有永远只跌不涨的市场。A股调整的时间和空间已经足够大了，而且从中外历史经验来看，在经历长时间大幅下跌之后，市场迅速反弹的概率都较大。如果从前期市场来看，即使有泡沫，在下跌如此之大后，泡沫大多也已经破灭，所以现在更不应该盲目杀跌出局，而要对未来保持信心。

　　市场调整已经超出预期

　　“目前上证指数已经下跌了45%，已经化解了大部分累积的系统性风险。相当多的个股已经具备了非常大的投资吸引力。从比较长的周期来看，我认为始自2005年下半年的牛市迄今未止难言结束，只是市场涨得太快太多，需要相当幅度和时间的回调整理。”杨典在做客中国基金网（cnfund）路演中心谈及目前市场的状况时如是说。

　　“去年下半年以来，我们意识到市场逐渐进入疯狂上涨阶段，系统性风险迅速积聚，个股估值泡沫比较严重，当时预期到会有调整，但很明显目前市场的调整幅度已经超出了我们的预期。至今，市场的下跌已到了非理性的程度，市场很有可能正在孕育一波比较强劲的反弹。另一方面，包括大小非在内的投资者刚刚经受剧烈下跌的风险教育，市场剧烈波动之际，恐慌状态之下，市场人气的彻底恢复还需要时间。

　　恶性通胀的可能性极小

　　而就通胀这个当前宏观经济的热点问题，杨典也做出了详细的解答，我们国家目前通胀成因比较复杂，预计通胀会控制在一个温和范围之内，恶性通胀的可能极小。就目前情势看来，估计各类资产价格走势仍将坚挺，再创新高的可能仍然较大。

　　在此，需要对通货膨胀一分为二来看。温和的通胀，对企业来说是最有利的，企业能通过收入增长和利润率的提升来提高净资产收益率，从而获得较好盈利增长。但是，过高的通货膨胀，企业成本上升过快，毛利率受损后，如果需求也下降，盈利增长肯定会下降。由于上市公司处于不同的行业，其产业周期和成本结构都千差万别，因此需要区别看待，这也正是投资研究的价值所在。

　　对于个人投资者，他的建议是：从中期来看，通胀可能始终存在，因此股票资产一定是最好的投资品种之一，不要由于牛市中出现的调整就改变了这一想法。

　　下跌是换基金的好时机

　　大多数基金投资者最关心的莫过于基金投资收益的问题，杨典回答道，买基金被套可能是从去年9月以来比较普遍的情况。实际上，中国基金发展历史表明，长期－－比如说两三年以上－－投资证券投资基金的投资者最后基本都取得了丰厚的回报。市场短期有波动，没有任何人能准确预测市场。当然，如果您是觉得对现在所买的基金的基金经理团队不够满意，认为基金公司的服务还优待加强，那么应当逐步转换成其他的基金。

　　作为基金行业的新锐，浦银安盛基金管理有限公司的股东背景较强，中西结合；同时具备强大的核心投研团队，且整个投研团队经过一年多的磨合，运作较为顺畅。作为正在发行的浦银安盛价值成长股票型基金的基金经理杨典来说，他有着丰富的从业经验，同时他也是一个很有信心的基金经理，“我们入市的时机，是在市场经过大幅调整以后，市场风险大幅释放，而机会迅速积聚。我们把大部分时间用于上市公司研究。我们研究的最大特色是对上市公司进行深度研究；研究上市公司基本面的时候使用了从外方股东引进的FFM模型。我们选择好的公司，研究其基本面，从而对股票进行估值，选择最具估值吸引力的公司的股票买入持有，这是我们的核心策略。但市场波动很大，上市公司基本面、股价均可能有很大波动，我们的认识也在不断发生变化，因此我们会根据变化了的情况动态调整组合，而不是采用机械投资策略。”

　　对于现在投资者对基金经理的失望感，他认为，一个好的基金经理，只能判断市场运行各种状态的概率高低，并作相应的理性应对，负责任的基金经理应当在强调投资机会时，同样不忘风险教育。杨典很坦诚地说道，“从发行的角度，我们的基金销售遇到了点困难；但从投资的角度，我们遇到了极好的进入点。过去的经验表明，在基金销售困难的时候买基金，往往是投资基金的最佳时机。”

    来源：中国基金网

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