“掘金之王”从避险套利到投资黄金的“掘金”路

　　理财之路究竟该走多元化还是专一化途径，并无定论。记者曾经写过一位“理财庖丁”游走于各种投资领域均能大有斩获的“技近于道”的故事；今天，则要带读者认识另一位传奇人物，他在多年间认准一种投资方向不断提升演进投资水平，终于获得大成。

　　其实，理财之路殊途同归，掌握了投资的技术与艺术，丰收日便不会遥远。

　　2008年3月17日，记者在北京玉渊潭公园附近的一个茶馆见到了洪海智先生。由于他事务繁忙，为了采访他预约了不下10次，耗时半年，期间国际市场金价从每盎司750美元涨到了1000美元以上，终于趁他来北京开会之际直接“杀”到他的驻地，洪先生“只得”跟记者完整地讲述了他的“掘金”之路。

　　出人意料的是，洪海智对“每盎司黄金涨破1000美元”的新闻很不以为然，他说：“今天早上看了条新闻，讲老百姓纷纷跑去追涨，现在买金条都是论斤买的，还有好多人满仓杀进黄金期货市场，这是要出事情的。媒体不该鼓励这种忽略风险的行为，事实上，我已经退出不做了，风险已经无法回避了。”

　　3月21日，记者回到上海，开始写作本文的时候，国际金价已经大幅回落到每盎司920美元附近，令人不胜唏嘘。

　　初涉投资：避险套利

　　“我参与股市很早，有十几年了，但是买过的股票不超过10个。”洪海智出人意料地从股市开始了话题，“道理很简单，我不愿意冒险，看不清的事情绝不去做，我最崇尚的投资原则就是无风险套利。可惜我今生是基本无缘投身美国资本市场了，否则我可能会努力追求去做一个格罗斯那样的债券套利投资者，好在中国也有过很多不错的套利机会。”

　　20世纪80年代，洪海智曾是一位大学教师。他告诉记者：“我那时还没有到上海工作，在江苏讲课，课程是非常专业的地质资源勘探采集方面的内容，我父亲曾经是新中国第一批地质工作专家之一，我也从小就爱好这个领域，直到今天还会订阅这方面的国际专业期刊。那时候别人给我介绍对象，和我现在的夫人第一次见面，对方问我是数学教师还是物理教师，我回答说是‘挖煤教师’。”

　　1990年，洪海智到上海工作，在一家大型国有企业搞财务工作，一到上海，他就感叹自己失去了一次人生中的重要机会。

　　“来了上海觉得很多事情都很新鲜，业余时间都到处闲逛打听。从上世纪80年代末，上海就形成了几个民间的投资者集散地，其实就是大家瞎聊，当时我听说了‘国库券套利’，就是从偏远地区以打折价收进国库券，到上海地下交易，后来转成公开交易的事情，上海人都知道的杨百万就是那样发起来的。不过我来上海时这个套利时机已经过去了。”他说，“我当时觉得这么好一个机会失去了太可惜。不过也从此多了几份对投资机会的敏感度。”

　　1991年，为了发行新股“兴业房产”，上海在比较偏远的江湾体育场设点卖认购证，洪海智也去了，结果排队一整夜，连鞋子都掉了一只，也没有买到。当时，主管金融的人民银行想出了一个发行1992年度股票的办法：无限量发行股票认购证，每份30元，然后每发一次新股就像开彩票一样地摇号，当时承诺的是在1992年内分4次摇号，共发行10多个股票。

　　“我特地跑去看了这封认购证，封面是烫金印刷，内芯是四种不同颜色的碳写复印纸，封底上印着‘股市有风险，涉市须谨慎’，发行期10天。极为漂亮。”他回忆到，“不过，单位里同事都说千万别买，因为当时得到消息说，30元的认购证，成本是4元，26元捐给慈善事业，你想，跟慈善沾边的东西能赚钱吗？”

　　“我还特意去看了分析中签率的文章，按照当时估计的1992年的股票发行量，至少要买100份连号的认购证才能保证中一单股票，也就是可以买1000股股票，换句话说，3000块钱才有一搏的机会。这一下吓退了很多人。”洪海智分析说，“不过我想到了另一个问题，这种估算方法是建立在认购证大量卖出去的前提下的，如果卖出去的量很少呢？是不是值得研究一下？”

　　此时，洪海智的工作帮了他大忙，由于他所在的国有企业业务摊子巨大，身在财务部门的他同时和十几家人民银行的上海网点有联系，自然也有很多熟人，他就每天打一个电话到各地去“关心”一下认购证卖得好不好。结果发现，由于认购证在前5、6天卖得很差，上级指示要加大力度推销，每卖掉一份认购证可以奖励员工3毛钱。“后来几天就不用我关心他们了。”洪海智笑着说，“他们基本上天天来电话，催我们财务部帮着解决一点。我感到，报纸上的那种计算不正确，这是一次没风险的赚钱机会。”

　　不过，当时的洪海智一方面自身积蓄有限，也不敢借贷购买，另一方面他也没预料到能这么暴利，当时他的计算是能有20％左右的利润就不错了。倾其所有，他买了100张认购证。很快，他发现，认购证的暴利远不是他设想的20％。

　　“原来讲好认购证只能摇10个股票，结果由于‘南巡’春风，那年发了近50个股票，中签率居然高达50％！于是，每100份一本的认购证从成本价3000元，最后涨到黑市价30万元。实际上我后来算了一下，如果真的把一本认购证能中到的股票全部买下来，按照上市首日价格抛出，大概能赚50万元。”他说，“不过我没有赚那么多，在25万元的时候就把那一本认购证全抛出去了，一股股票也没买。因为后面的利润我已经看不到了，就像黄金即使涨到每盎司2000美元，我还是会在900美元附近就全部清仓。投资不能不讲原则，这个原则就是回避风险永远高于获取利润。”

　　从卖完认购证开始，洪海智就成了那个年代的“大户”，不过，令很多人没想到的是，他几乎从此不涉股市。

　　“其实也不是完全离开，我自费订了几份证券类报纸，很了解当时的行情，不过一直觉得摸不清其中的规律，也就不敢怎么操作。但是也买过几个股票的，比如说1993年10月，深宝安偷偷增持上海延中实业股票，后来延中告它违规，官司打到证监会那里，如果收购有效，股票肯定暴涨，收购无效则肯定暴跌。我经过分析认为按照法规收购肯定是有效的，最多就是罚款，便果断买进，两个星期赚了近100％。”他悠然地说，“不过总体而言我算是基本不参与这个市场的，而每年必参与一次国债套利。”

　　洪海智所谓“国债套利”是这样的，通常国债现货的市场价格在到期日之前，总是会向到期后偿还的本金和利息之和靠拢，但总是有一个差距；当时在人民银行工作的人有一个“特权”，就是银行会提前一个月按照到期的本息数额兑付国债，比如7月份到期的国债，本息合计145元，银行员工6月份就可以拿到这笔钱，但此时，市场上的国债现货价格往往还有一点差价，比如142元，也就是说只要有资金和关系能从市场搬来国债到银行兑付，就可以无任何风险套利。

　　洪海智就想了不少办法融资套利，每年6月初购入国债再到银行兑付，扣去借款利息等交易成本，净赚2％左右；但由于他那时已经以自己的资产做抵押，使用了资金杠杆，所以一个月的收益率超过10％。“每年赚上二三十万元总没有问题，这样就干了3年，那段时间日子特别逍遥，因为完全没有风险，拿到钱就敢随便花不心疼。”他说。

　　就这么玩了几年，终于这扇套利大门被关上了，而洪海智也终于步入了自己的投资“正题”：黄金。

　　转战黄金：人弃我取

　　20世纪90年代中期，央行实行了数十年的黄金统筹统配售制结束，黄金价格率先与国际市场接轨，黄金珠宝业的垄断格局被打破。此时，尽管黄金投资市场还刚刚出现，洪海智就率先试水。

　　“黄金市场吸引我的地方主要是一种怀旧。”他半开玩笑半认真地说，“我以前学的和教的就是地质矿产，而所有的金属矿产资源中黄金是最重要的贵金属资源。不夸张地讲，以我当时的金融加矿产方面的知识合集水平，内地胜过我的人不会太多。故此我觉得，这种投资的风险应该很小，因为我站在制高点上呢。”

　　不过，令洪海智感到很遗憾的是，国内并没有真正意义上直接投资于黄金的产品。

　　他说：“那时没有纸黄金，更没有黄金期货，甚至于都不可能买到金条。最直观的是金首饰，但那根本不是黄金投资，因为你买回来容易上哪去卖呢？后来金店能回收了，但也是打很大的折扣收的。你别看我这些年交易过的黄金总量可能有半吨都不止，但我没买过金首饰，连我夫人都只有一个金戒指，开个玩笑说，我看到金首饰总有种把它熔炼掉的冲动。”

　　万般无奈下，他把目光投向了金币。

　　“金币有两种，一种是货币型的，比如‘熊猫金币’，这差不多是相当于买黄金的价值，另一种是彩金币，其实还是有纪念和题材意义在里面。当时的邮币卡市场里也有相当一部分交易为围绕彩金币进行的，我也一有空就去观摩。”

　　看归看，洪海智却一直没有大规模地投资金币。他认为：“主要是价格还不对，当时国际上金价每盎司在300美元左右，关键是还有走软的迹象。那时，美国经济发展得很好，全球也相对太平，石油价格也比较低，美元很稳健很强势，这种情况下，我判断黄金不会有什么独立的大行情。所以没有大规模投资，只是零碎地买了几个感兴趣题材的彩金币。”

　　然而，就在一片看淡中，他却出人意料地迎来了一次好机会。

　　“1997年夏天，邮票市场崩盘了，机会来了。”他说了一句惊人之语，“我不太懂邮票市场，但当时也觉得太不对劲了，你想，股市再火爆，你总挤得进证券营业部吧，可当时邮市的门票去晚了都买不到了，而且邮票的价值就是纸面上的，它不产生任何实体经济的效益，也不像黄金，各国央行都要储备的，你听说过谁储备邮票的吗？可是，邮票崩盘了，就带着彩金币市场也崩盘了，这就是恐慌性非理性的时候到了，也就是机会到了。”

　　“1998年到2000年间，我陆陆续续地吸各种跌破‘净资产’的金币、彩金币。什么叫‘净资产’，就是有些金币，你买下来，自己有手段把里面的黄金含量熔炼出来到国际市场上抛售的话，能超过金币的价格。我买过最低的一组彩金币，测算下来，相当于以每克77元的价格买了黄金，而当时的黄金实际价格是每克87元。当然，我没本事直接熔炼掉它们，但是我相信价格终究会回归价值。况且，那套金币做工也很好，又有纪念意义，根本没理由卖得比原料价还便宜吧。”洪海智最热衷的“无风险套利”原则在黄金投资中又显现了威力。

　　很快，他的投资眼光被证明了。他大量囤积的一套香港回归纪念金币价格发生了大反弹，在世纪之交时被炒作到了他买入价的4倍左右的价格，而他欣然全部清仓获利了。

　　 “2001年到2003年间，金银币市场整体都很旺。记得有套‘错版’题材的金银币，大概是1600元的发行价，给炒到了50000元以上。”他回忆说，“那段时间我就陆陆续续地把前几年吸的筹码逐渐放出去，感觉又回到了当时做国债套利那样，很悠然很爽，获利一倍的成交算差的，两倍三倍的获利属于正常水平。那几年，大部分股民正在熊市里挣扎呢，而我逢孩子暑假就休假带全家畅游，哪里开了新游线必第一时间到访。”