搜狐网站
搜狐 ChinaRen 17173 焦点房地产 搜狗
搜狐财经-搜狐网站
财经中心 > 理财频道 > 保险 > 保险公司

解密隐藏在保险股年报里的四大核心价值

  正确看待保险公司现金流、亏损、一年新业务价值

  三家在A股上市的保险公司中,中国平安中国人寿都已经发布了年报,中国太保公布年报的日期预定在4月12日。

  由于保险公司业务的特殊性,其财务报表的解读也与一般上市公司有所不同,对于这些数据反映的问题,需要特殊看待。

  特殊业务形式决定特殊年报结果

  投资者可能都有这样的观念,“不同行业具有不同的负债率比例,不同行业会得到市场不同的市盈率评价”。

  “保险产品的长期性,决定了保险经营模式的长期性,也决定了一般的会计准则下,保险公司的财务报表肯定不好看,这些都是由于行业特性决定的,而寿险业务在这方面的特征更加明显。”一位业内人士告诉记者。

  这些特点最终都会体现在财务报表上,对其利润、资产等重要指标造成影响。

  首先看利润指标。寿险业务的损益都是在会计年度结算。传统保障型寿险保单的保障责任年限一般在20-30年,每年产生的成本和利润都会记入该会计年度的报表中。由于前几个年度的固定成本较高,容易造成亏损,而后期的利润逐步释放,但是并不能对产品的收益情况进行平滑处理。

  其次看保费收入。寿险保单在收到保费后才作保费收入入账,而不会将到期但尚未交付的保费作为应收保费处理,也就不会增加保险公司的资产。寿险客户都知道,在交纳保费时,保险公司都会给予一个保费宽限期,或者叫做缓交期,通常为两个月时间。客户只要在这两个月内缴费,保单就不会失效,但是只要保费没有交纳,保险公司在编制会计报表时就不可以将其记入资产。虽然这部分比例不会很高,但是也会影响到资产负债率等数据。

  另一个重要指标现金流。大量流出并不一定代表保险公司资金流动性受到考验。例如去年中国人寿遇到了其历史上最大规模的集中满期给付,年内支付满期保险金超过人民币500亿元,给付总件数约250万件,财务上表现为现金大量流出,但是由于满期意味着保险公司的职责已经完成,不再担负赔偿、给付的压力,而且这种给付资金一般会在前期预提,所以对于其当期利润实现和内含价值没有任何影响。

  亏损不代表业绩差

  亏损,这是所有公司最尴尬的结果,尤其是主营业务亏损,对于任何公司而言都是一个警示信号。但是保险公司的保险业务出现亏损却不一定是坏事,而且是平常事。

  “所有的保险产品,无论是趸缴型还是期缴型,都是前期亏损、后期盈利的。”首创安泰精算部经理章晖告诉记者。

  在客户交纳第一期保费后保单生效,此时保险公司为这张保单付出的主要成本均已发生,一般包括代理渠道(代理人或银行)的佣金、后台运营成本、保单管理费,以及从保费中提取的赔付准备金。

  如果是期缴型产品,第一期的保费根本无法覆盖这些费用,甚至在接下来的两到三年中,这份保单仍然处于亏损状态,这种亏损都必须记入当年损益。随着时间的推移,之后每年交纳的保费需要扣除的成本越来越少,相应保险公司记入利润的钱就增多了,单个产品的盈利状况就会改善。也就是说,期缴新业务做得越多,亏损也就越多。

  实际上保险公司每年都是依靠老保单的收益来填补新保单业务的亏损。一边是资产质量,一边是业务规模,这两者之间的比例正是保险公司需要平衡的。

  而趸缴型产品虽然一次性交纳保费,且这部分保费基本可以覆盖前期成本,但是保险公司仍然会通过“提取准备金”的方式递延利润。这样最终的结果还是前期亏损,后期盈利。

  因此,如果保险公司因为新契约增长较快,必然会对当年寿险业务的利润带来一定负面影响。所以,单纯的“寿险业务利润”并不能客观反映公司的经营业绩。

  投资也属于主营业务

  对许多企业而言,投资活动并不属于主营业务,在判断一个公司经营情况时,必须剔除非经常性损益带来的利润。

   实际上,投资恰恰是被称为保险公司利润来源的主营业务之一。

  保险公司的利润来自三个方面,包括利差、费差和死差。费差益的提高需要保险公司内部管理的改善;死差益的获得有赖于会计年度内出险率的下降,这两个部分均不可能大幅度拉升公司利润。如果保险公司希望获得更多利益,必须从投资方面入手,获取利差益。

  “其实保险公司在金融业的职能就好像融资部门,吸收到客户的资金然后进行投资,投资收益一部分给客户,一部分作为自己的利润。”一位业内人士告诉记者。

  “保险公司的赔付金一部分来源于未出险客户的保费,但是另外一大部分来自于投资收益。从某种角度来看,投资是为了保证给付,所以当然是公司保险业务中重要的一个环节。”一位保险精算师向记者解释。

  可见,如果要客观地考察保险公司的收益情况,必须将投资收益和投资能力综合考虑进去。

  内含价值重点看一年新业务价值

  “看保险公司的年报,一定要看内含价值报告,因为这个指标对于判断公司经营情况很重要,也比较客观。”中投证券分析师许守德对记者说。

  正是因为保险公司的长期业务利润无法在短期内表现出来,使得其公司的价值评估受到影响,为了防范恶意收购,英国首先引入了“内含价值”这个概念,将公司的总资产和所有业务未来利润折现后价值相加,以一个较为客观的数据考察寿险公司的价值。

  中国平安和中国人寿在年报中都设有“内含价值报告”部分,就是用该指标表现公司价值和经营情况。

  一般内含价值部分中,首先会看到内含价值(EV)、一年新业务价值(FNBV)两个数据。特别计算FNBV这个数据,也是基于对保险业务特殊性的考虑,可以帮助年报的阅读者在第一时间了解到新业务未来的利润水平,而不会被初期的亏损蒙敝。

  “投资者可看看这两个数据的变化情况,便于了解保险公司一年间的经营情况,然后再参考敏感性系数表。”许守德补充道,这可以帮助投资者直观地了解所公布数据的客观性和经营业绩的波动范围。

  

(责任编辑:姜隆)

我要发布

用户:  匿名  隐藏地址  设为辩论话题

*搜狗拼音输入法,中文处理专家>>

新闻 网页 博客 音乐 图片 说吧  
央视质疑29岁市长 邓玉娇失踪 朝鲜军事演习 日本兵赎罪
石首网站被黑 篡改温总讲话 夏日减肥秘方 日本瘦脸法
宋美龄牛奶洗澡 中共卧底结局 慈禧不快乐 侵略中国报告



说 吧更多>>

说 吧 排 行

茶 余 饭 后更多>>