好买基金研究中心：2007年基金年报抢先看

　　截止上周，58家基金公司已经陆续公布了旗下375只基金的年报，年报公布了基金在2007年运行的细节，通过这些线索，我们可以深入了解基金。

　　一、 基金持有人比例表现分化

　　总的来看，基金投资进一步散户化，375只基金的个人投资者比例由2007年中报的70.72%上升至76.09%，其中，开放式股票型基金的个人投资者持有的比例更是高达89.12%，比2007年中期增加近9个百分点。

　　机构投资持有者比例虽然整体呈下降趋势，但是有一些现象值得注意：机构投资者持有比例在债券型基金中和封闭式基金中双双增加。

　　虽然在开放式股票型基金中，机构投资者持有比例平均减少近9%，而在可比的26只普通债券型基金中，机构投资者持有比例平均增加至46.66%，增加7个百分点；公布年报的可比的32只封闭式基金与2007年中报相比，只有4只基金的机构投资者比例减少，其它均有不同程度的增加，机构投资者比例平均达到65.01%，比2007年中期增加7个百分点。

　　机构持有人比例与个人持有人比例在股票型基金和债券型基金中的变化反映了机构与散户对市场走势的判断。截止3月31日，一季度上证综指累计下跌34.59%，机构投资者对债券型基金的提前介入，说明其对市场走势的判断要强于散户。个人投资者不妨多关注机构投资者的动向，作为投资的参考，间接的借助机构投资者的研究力量。

　　二、 操作策略与规模相关

　　股票周转率是衡量基金买卖频率的指标，等于基金股票交易量的一半与平均股票市值的比率，可以反映基金的操作策略。

　　公布的179只股票型基金的去年平均股票周转率为2.37倍，而2006年140只股票型基金平均周转率为2.91倍，整体上看，周转率有所下降。表明股票型基金在2007年的牛市中操作策略倾向于长期持有，降低了交易频度。

　　周转率的高低与基金的规模大小相关。除去5只ETF的174只股票型基金中，周转率位于前二十位的基金，平均管理资产规模(2007年年报数据)为47.46亿元，而周转率位于后二十的基金，平均资产规模为192.67亿元。174只基金中周转率最高的是天治品质优选，其周转率为14.44倍，资产规模为1.07亿元，而股票周转率仅为0.57的光大保德信优势配置，资产规模达192.67亿元。

　　这种现象的出现，一方面和基金经理的操作风格有关，另一方面是因为规模相对较小的基金容易追逐热点，船小好调头，易于灵活操作。

　　去年股票率周转高的基金，今年以来表现普遍较好，如天治品质2007年业绩在172只股票型基金里排82位，而一季度则排在了189只股票型基金里的63位，而股票周转率第6的东吴基金，更是从去年的82位，跃居首位；去年周转率低的基金，如博时裕富成长、博时主题行业、广发策略优选等基金今年一季度业绩出现不同程度的下降。

　　这可能是因为去年基本上是单边上扬的牛市，适合买入并持有的策略，而今年市场变动剧烈，相机抉择的操作风格更为合适。投资者在选择基金时，可以选择那些操作风格灵活，周转率中等偏上的基金。

    来源：好买理财

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