展恒理财：从银行理财产品清盘看基金运营风险

　　3月26日，很多金融媒体不约而同报道了民生银行一款QDII理财产品清盘的消息，在广大投资者当中引起了较大的震动。民生银行的这款“港基直通车”QDII产品于07年10月16日开始发售，投资期限为1年，认购门槛为10万人民币，为保持流动性客户每月可以申请赎回，“港基直通车”QDII理财产品预期最高绝对收益为18%，极低可能的最大损失约为50%。

　　民生银行“港基直通车”QDII发行正值多款QDII产品业绩如日中天之时，虽然门槛相对不低，但也吸引了很多投资者争相购买，然而4个月后，在“港股直通车不通”、美国次按危机暴发引起的股市大跌双重打击下，该产品净值在今年3月18日大跌至发行时的49.89%，达到清盘触发水平50%这一下限，因此于3月19日对产品进行终止。投资该产品的民生客户失望之余，也开始猛然警醒，很多投资者在购买产品的时候并没有注意到这样的条款，对产品过于信赖，对市场过于乐观是导致资产在短短四个月的时间内缩水50%的最主要原因。更有部分客户抱怨银行理财产品条款过于繁杂，银行在销售产品时也是过分强调收益而不提示清盘风险，孰是孰非一时争论不休，也给其他正在购买银行以及基金理财产品的投资者敲响了警钟。

　　目前，市场上的投资理财产品五花八门，受众最广泛的一类便是开放式基金产品，从前面提到的银行理财产品清盘案例，很多投资者也开始对手中持有的基金会不会有同样遭遇有所担忧，虽然公募基金清盘在国内尚未发生过，但在一些成熟市场却非一件新鲜事，所以投资者也不能对此风险完全忽视。

　　谈到这个问题，我们可以先来理清一些概念。所谓基金清盘是指基金资产全部变现，将所得资金分给持有人。清盘时刻由基金设立时的基金契约规定，持有人大会可修改基金契约，决定基金清盘时间。根据2004年颁布的《证券投资基金运作管理办法》第四十四条的规定，“开放式基金的基金合同生效后，基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元的，基金管理人应当及时报告中国证监会；连续20个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因和报送解决方案。”基金管理人在经中国证监会批准后有权宣布该基金终止。

　　一般在基金契约当中，会有关于基金终止与清算的条款，但是很少有投资者对于这一类的文件仔细阅读，代销机构在产品销售的过程中也不会重点提示这一类的内容。目前，大部分的基金契约中规定：“存续期间内，基金持有人数量连续60个工作日达不到100人，或连续60个工作日基金资产净值低于人民币5,000万元，基金管理人宣布本基金终止。”所以，净资产5000万，持有人100人，且要连续60个工作日满足资产与持有人的约束条件，3条制约因素同时成立才构成基金清盘的触发条件。从目前市场上所有开放式基金的情况来看，这种情况发生的可能性极低，投资者大可不必过分担心，但要对规模长期在2亿元以下的基金产品适当警惕。

　　规模2亿元以下的开放式基金：

    来源：展恒理财公司

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