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博时精选基金陈丰:估值起关键作用

  有潮起必有潮落。

  从去年10月至今年3月,很多投资者和上证指数一样,体验了一回坐过山车的感觉。

  在博时精选基金经理陈丰看来,今年A股市场的调整,在情理之中,股票涨涨跌跌的背后,估值在起关键作用。

  “股票贵了,市场机制会自发调整,预计大小非解禁也会卖得更为坚决。”

  陈丰是基金经理中为数不多的经历了完整牛熊市转换的基金经理。他2000年加入博时基金,担任研究员, 2002年1月,陈丰任基金裕元基金经理助理,2003年7月开始任基金裕泽基金经理,2004年6月至目前,担任博时精选基金经理,目前还兼任博时公司成长组投资总监。

  估值起关键作用

  陈丰认为,估值可能在短期,比如2、3个月的时间不会发生作用,但是长期看,会起很大的作用,因此从去年四季度以来的市场调整亦在情理之中,陈丰自己也早开始主动降低仓位以应对风险。

  “一旦股票贵了,不仅仅是成熟投资者望而却步,上市公司亦热衷再融资、IPO,势必会有很多的供给出来,从而影响二级市场投资者的心态和流动性。”

  无论是投资者,还是上市公司,估值都是价值中枢,他把估值理解为市场的尚方宝剑,“事后看,估值往往非常有效。”

  作为新兴市场,陈丰仍然认为国内上市公司的优势仍然比较明显,“只要经济不出大问题,外围经济走好,我们对未来的市场趋势仍然乐观,中国上市公司的成长性非常好,高增长会逐步消化高估值。”

  充满挑战的一年

  做投资,最终要落实到挑选行业和公司,但行业和上市公司的业绩增长最终还是脱离不了整个大的经济环境。

  陈丰表示,今年经济面临较大考验,2月份CPI数据达到8.7%,成品油、煤炭、电力等都面临涨价压力,因此货币政策有可能继续从紧,虽然在短期内对上市公司的盈利增长没有大碍,但时间一旦拖长,上市公司的盈利就会减缓。

  “年初,大家普遍预期上市公司有35%的盈利增长,但2008年上市公司业绩有可能会低于预期。加上美国次债危机影响,现在市场整体上对经济的看法都变了。”

  而供给和需求的逆转,陈丰也认为将给市场带来严峻考验,去年受赚钱效应刺激,很多投资者通过持有基金入市,基金新增资金至少都在万亿以上,但是今年新增资金非常有限,而看得见的是大量的供给,接近3万亿大小非解禁、还有再融资IPO等,都给市场资金面带来相当大的压力。

  陈丰表示,“每次股市涨跌都跟经济环境变化密切相关,虽然有时基金经理自下而上选股很重要,但如果大环境不利,有些看上去很便宜的公司,往往表现也不好。”

  在陈丰看来,A股市场要真正彻底向好的方向发展,主要是通胀压力要彻底缓解,或者要能看到缓解的迹象,而不是人为的限制。

(责任编辑:姜隆)

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