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播下龙种收获跳蚤 银行理财"零收益"产品逐个评

  深圳发展银行“聚财宝”:“独特”收益率计算方式

  产品名称 “聚财宝”飞越计划2007年1期

  发行银行 深圳发展银行

  认购期 2007?01?15至2007?01?29

  理财币种 人民币

  起息日 2007?02?01

  到期日 2008?02?01

  投资期限 12个月

  起点金额 50000

  递增金额 1000

  预期年收益率 15%

  提前终止条件 银行和投资者均不可以提前赎回产品

  产品类型 保本型

  在直接投资股票市场风险大的情况下,很多投资者选择了保本型的挂钩股票的银行理财产品。

近日,读者叶先生给本刊来信称,1年前购买“聚财宝”理财产品时,产品宣传可以使投资者有机会获得高达1年15%的超高回报。但是产品到期时,银行发布的公告显示产品到期收益率为零。这让叶先生颇为不解,产品挂钩的三只股票工商银行、中国银行、建设银行一年下来的平均收益率可以达到6.93%,为什么到期收益率会为零呢?

  产品分析:

  深发展的这款产品设计结构和浦发银行的“汇理财”理财计划如出一辙,产品并非挂钩其股票市场的升降,而是直接挂钩其最差表现股票股价和最好表现股票股价的差距。产品的投资收益与三大国有银行H股挂钩,分别为:中国银行、工商银行、建设银行。这款产品于2008年2月1日到期,在发行时宣称将有机会获得高达15%的年收益超高回报,但是目前银行公告其最终收益为零。

  在投资期末时,深圳发展银行对挂钩的三只银行股的平均股价表现进行了比较,取最高值作为最好股票表现,取最低值作为最逊色股票表现。在“聚财宝飞越计划”中,涨幅最高的是建设银行,为19.22%,涨幅最低的是中行,为?17.09%。根据产品的收益公式,收益率=Max[0%,15%?(最好股票表现-最逊色股票表现),投资者的最终收益为零。

  值班经理点评:

  这还是一个产品设计的问题。从当初产品的收益设计来看,实际上,产品收益与这三只银行股一年后波动幅度的接近程度成正比,也就是说,银行是在预期这三只股票在投资期内的走势大致相同,并且波动幅度接近的理想状态下,计算出1年可获得15%的超高收益率,也就是说,只有挂钩的三只股票,股价波动幅度的差距控制在15%以内,投资者才能获得高收益;相反,最终收益为0。这种“独特”的收益率计算方式,使投资者获取高收益是难上加难。  

  民生银行“非凡理财”:股票同涨同跌才能获取高收益

  产品名称 “非凡理财”人民币第十二期理财产品

  发行银行 民生银行

  认购期 2006?11?27至2006?12?05

  理财币种 人民币

  起息日 2007?12?08

  到期日 2008?12?08

  投资期限 24个月

  起点金额 50000

  递增金额 1000

  预期年收益率 7%

  提前终止条件 投资者不可以提前赎回产品

  产品类型 保本型

  2006年12月,王先生用12万元购买了这款理财产品。产品挂钩8只在香港上市、具有内地背景金融龙头股,预期收益率为7%,期限为2年。但是,王先生最近咨询民生银行时,银行的工作人员告诉他,到目前为止这款产品基本没有收益,也就是收益为零。于是,王先生想提前赎回投资本金,进行其它投资,但是银行的工作人员又告诉他,这需要支付3%的赎回手续费。也就是说,王先生投资的12万元放在民生银行1年还要亏损近4000元。这让王先生非常费解。

  产品分析:

  这款产品挂钩一篮子中国金融概念港股,包括中国人寿、平安保险、人保财险、中国银行、建设银行、交通银行、工商银行、招商银行。投资者的收益取决于两方面:一是到期日时的市场状况,二是表现最好的三支股票和表现最差的三支股票的差值。股票差值越小,投资者获得的收益越高。

  换句话说,单个股票的表现或走势并不重要,只要挂钩股票出现同升同降的情况,投资者就能获得较好的回报。投资者的最终收益不是根据现在的市场表现计算的,而是根据到期观察日的市场表现。如果8支股票中的表现差值趋平,则投资者到期时可拿到预期收益;如果其中的一些个股受投资者热捧,产品到期时投资者很难获利。

  民生银行零售银行部财富管理中心负责人在接受本刊采访时认为:这款产品到目前为止近乎零收益,但投资最终收益是根据到期观察日(2008年12月)的市场表现来计算;另外,该产品为投资者提供100%保本。他也坦承,理财产品市场在2008年难再现2007年的辉煌,2007年的理财产品问题因为有滞后性,所以会在2008年暴露。

  值班经理点评:

  这款产品的结构和浦发、东亚银行的相类似。产品的预期收益率为7%,但如果想达到这个数字,产品到期观察日时,三只表现最好的股票与三只表现最差的股票差额必须趋于零。否则,收益率就会很低,甚至出现“零收益”。这种收益限制的设计让投资者抱怨声一片,银行应该自我检讨,不要让“零收益”像瘟疫一样在银行理财产品中间蔓延。

  深圳平安银行“盈丰理财”:收益“陷阱”何时了

  产品名称 盈丰理财0702号理财产品

  发行银行 平安银行

  认购期 2007?02?05至2007?02?14

  理财币种 人民币

  起息日 2007?02?16

  到期日 2008?02?19

  投资期限 12个月

  起点金额 50000

  递增金额 1000

  预期年收益率 20%

  提前终止条件 银行和投资者均不可以提前赎回产品

  产品类型 保本型

  一位网友在博客中写道,2007年1月,他在平安银行购买了第12期盈丰理财0702号理财产品,今年2月19日到期后,才发现自己买的产品没有任何收益,然而当初预期最高收益率是20%,但银行只退还了本金,一分钱收益都没有。他感到疑惑,银行的解释最后让他如梦初醒,“先生,我们当初说的是预期最高收益率,并不代表其实际收益。我们这款产品到期时,收益就是为零。”事实上,这位投资者在一年前就掉进了银行设的陷阱。

  产品分析:

  大多数投资者在挑选银行理财产品时,首先都会查看产品的预期收益率,往往这个更吸引投资者的目光,但实际上,目前有好多家银行都是抓住了投资者的这种心理,故意夸大其预期收益率,有的银行甚至会夸大几倍的宣传。产品说明书里的收益假定条件,也着实让投资者空欢喜一场。

  产品挂钩大唐国际、华能国际、华润电力、华电国际、中国电力国际5只股票。产品的收益分成三种情况,理财期末银行对挂钩的5只电力股的参考股价与基准股价进行比较,将表现最好的2只分为一组,求其股价表现的算术平均值;再将表现最差的2只股票分为一组,求其股价表现的算术平均值。然后求出两组平均值之差。最终理财收益率=20%-两组平均值之差。

  本刊记者发现,其说明书上的假定条件偏偏避开了“零收益”的可能性,所有的假设条件都是保证收益。但是如果表现最好的两只股票的平均值与表现最差的两只股票的平均值之差大于预先规定的20%的收益率,那么收益率则为零。

  值班经理点评:

  目前银行对此类产品的介绍普遍存在“避重就轻”的情况。本刊记者在某银行一网点咨询此类产品时,工作人员仍着重强调产品的本金相对安全以及预期“×%”的收益率,对于产品潜在的风险构成、可能引发低收益的因素则提示不足。只是片面强调“目前CPI指数这么高,存银行肯定不如买这些产品划算,而且他的风险肯定比直接投资股市小得多”。这种引导致使许多投资者只看到了银行对其产品的优势宣传,而忽略了其低收益及高风险的存在。

  中国银行汇聚宝“桶桶金”:挂钩原油也无收益

  产品名称 “汇聚宝”外汇理财0703B桶桶金理财计划

  发行银行 中国银行

  认购期 2007?03?07至2007?03?26

  理财币种 美元

  起息日 2007?03?29

  到期日 2009?12?29

  投资期限 9个月

  起点金额 5000

  递增金额 100

  预期年收益率 10%

  提前终止条件 银行和投资者均不可以提前赎回产品

  产品类型 保本型

  挂钩原油是去年理财市场的一个热点投资,中国银行在这样的优势条件下,推出了这款“桶桶金”,并吸引了很多投资者,小王就是其中的一位。一年前,小王投资了5000美元购买这款产品,虽然期间原油市场有很好的表现,挂钩的原油价格呈上涨趋势,并且在2007年10月15日,观察指标的原油价格收盘价涨为86.13美元/桶,但是小王还是被告知由于产品挂钩指标超出了银行所设定的收益区间,只能取回本金。

  产品分析:

  这款产品的收益是挂钩美国西得克萨斯原油价格,由于原油收盘价超过产品收益设定的上限,产品的最终收益也为零。

  产品的收益结构设计为:在观察期间内,以挂钩的原油期货的价格为观察指标,如果指标始终处于52美元/桶?74 美元/桶之间(即价格区间A),投资者就可获得10%的年收益率;如果指标始终处于63 美元/桶?85 美元/桶之间(即价格区间B)或40美元/桶?63 美元/桶之间(即价格区间C),投资者便可获得5.50%的年收益率;其它情况收益率为0。

  本刊在详细阅读产品说明会后发现,价格区间B和C是完全独立的两种情况,并非观察指标只要落在40美元/桶到85 美元/桶之间就可以获得5.5%的年收益率。中国银行在2007年12月28日公布了产品的观察结果,观察指标在2007年7月16日的收盘价为74.15美元/桶,超过了区间A的上限,在2007年10月15日的收盘价为86.13美元/桶,超过了区间B的上限,所以投资者的收益率为零。

  值班经理点评:

  投资者对这类产品零收益不理解,主要是投资者在购买这些挂钩型理财产品前,没搞清这些产品是怎么设计的。其实,银行在拿到客户理财本金后,将本金存在银行,只将本金产生的利息,拿到国际市场上和国际知名投行进行交易,以购买期权的形式去博取高收益。以2%的资金博取20%的高收益,风险自然很大。

  因此,投资者在购买银行理财产品之前需要详细了解产品,仔细研究相关条款,并结合自己的资金状况、年龄和风险承受能力等做好投资组合,不要盲目签订合同。  

  招商银行“锌锌”向荣:错误判断致高位被套

  产品名称 金葵花金属系列之“锌锌”向荣美元理财计划

  发行银行 招商银行

  认购期 2007?05?14至2007?05?21

  理财币种 美元

  起息日 2007?05?23

  到期日 2007?11?23

  投资期限 6个月

  起点金额 20000

  递增金额 100

  预期年收益率 20%

  提前终止条件 银行和投资者均不可以提前赎回产品

  产品类型 保本型

  丁女士一年前在招商银行工作人员的介绍下,购买了这款理财产品,当时银行宣称可以获得20%的收益率,并且在认购期期间,LME锌期货价格达到了年内最高点,被认为还有上涨的空间。在这些强势条件吸引下,丁女士赎回了当时在其他方面的投资,购买了2万美元这款产品。但是在到期日时,这款产品颗粒无收。

  面对这样的结果,丁女士感到很疑惑,为何当初银行保证的条件一个都没有实现?究竟是市场走势的原因,还是银行的判断不准确?

  产品分析:

  这款理财产品的最终收益和伦敦金属交易所(LME)特等锌(Special High Grade Zinc)的美元现金交割结算价挂钩。产品于2007年11月23日到期。由于锌的期末价格USD2321/公吨小于期初价格USD3675/公吨,按照产品说明书规定,理财收益率为零。

  根据产品说明书规定,当理财计划终止时,将锌的期末价格与期初价格相比,如果期末价格高于期初价格,每个计息单位的理财收益=每个计息单位的份额数X理财收益率,如果期末价格小于起初价格,收益率则为零。

  这一“零收益”的情况使很多投资者感到无奈,一方面是市场的不定因素决定了这样的结果。但是从另一方面讲,是招商银行在推出产品前,对国际锌价后市走向做出了错误判断。

  招商银行将所挂钩的锌价走势不如预期归为两方面原因:第一,受次级抵押贷款危机以及美国经济开始走软等因素的影响,市场调低美国和欧洲等发达国家对锌的需求预期;第二,次级抵押贷款危机的爆发同时带来资金的流动性紧缺,部分投资资金被迫清盘离开商品市场。

  值班经理点评:

  招商银行在发行该产品时,曾向投资者介绍,预计锌价在投资期内不会出现下跌,而且涨幅最高可能达到20%。虽然LME锌价在产品发行时大幅上涨,而且LME锌库存一直在10万吨之下,供应量相当紧张,但是2007年下半年不同种类金属的价格走势呈现较大区别,锌和铜等基本金属价格从高位大幅度下跌,跌幅达到了36%左右。

  实际上,LME锌期货价格在2007年5月9日达到年内高点4160美元/吨后,就开始进入熊市,因此购买这款产品的投资者基本都是被套在最高价上。

  (中国人民大学金融与证券研究所研究员陶长高、北京大学光华管理学院博士后罗猛、上海理工大学企业管理专业硕士研究生饶玮对本文亦有贡献)

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(责任编辑:聂晶)

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