新基金获批速度加快，“累积效应”渐现：上周五，证监会继续放行新基金，这已经连续第五个周五有新基金获批。此次获批的新基金也由此前的2~3只迅速增加至5只。

    点评：近期每逢周末就会迎来一批新基金发行，连续不断的为市场增添新鲜血液。

在本批新基金获准发行后，监管层一个多月来已经放行超过千亿的新股票型基金。虽然前几批新基金并没有扭转市场弱势格局，但是新基金发行成为常态对于目前市场而言无疑是积极的正面影响，其累积效应对股市的反映只是时间问题。况且上周中国平安再融资获得股东大会通过和小非解禁之后，并没有对股指引起较大的波动，说明在管理层表态严审上市公司再融资申请之后，市场对再融资构成的资金面压力有了新的认识。并且三月份大小非解禁资金总的规模仅中国平安就占六成，而上周爆发式解禁股减持现象并没有出现，显示市场已消化了小非解禁巨无霸的恐惧情绪。目前，唯一让市场担心的是，管理层透露二月份CPI数据将超过1月份的预期，而两会上稳健的财政政策和从紧货币政策的基调依然未有改变，因此后市将继续存在出台宏观调控措施的预期。我们认为短期内行情弱势平衡仍将维持，不过伴随着新基金不断发行，市场信心逐步增强，有助于缩短市场弱平衡休整的时间，后市将逐步震荡转强。

易方达增强回报债券基金：长期稳健增值可期：今年首只比例配售债券基金出炉，易方达增强回报债券基金今日发布提前结束募集公告，3月13日为该基金发售的最后一天，末日比例配售比例约为35%。

    点评：易方达增强回报债券基金只可以投资一级市场的新股票，不直接参与股票二级市场投资，无形中降低了投资风险。我们预计未来相当长的一段时间里，新股票的发行将会比较多，央企整体上市、红筹回归和其他股票上市都可以为该基金带来较多的一级市场投资机会，并获取较为可观的基于极低风险基础之上的收益。并且其持有新股票的时间没有明确的限定，这就为充分发挥该公司的良好股票投资管理能力提供了良好的机会。基于易方达基金专业投研团队，应该能够较为准确把握新股投资机会，创造出良好的一级市场投资收益。
    市场表现
本周受CPI创出新高，紧缩性政策宏观调控预期加强的影响以及投资者信心不足的原因，沪深两市周一即暴跌154.22点，周四更一度跌破4000点心理底线。纵观一周，上证指数收于3962.67点，较上周下跌7.86%，创出本轮调整新低；深成指收于13817.65点，跌幅11.20%。两市九成个股下跌，成交量较上一周明显萎缩，市场人气低迷。
行业方面，本周采掘业（+1.19%）、食品饮料（-5.46%）、电子元器件（-5.63）排名靠前。有色金属（-11.99%）、交通运输（-11.94%）、商业贸易（-10.63%）跌幅最大。
风格方面，全线下跌，其中新股指数（-6.26%）、低价股指数（-6.31%）、微粒股指数（-6.85%）跌幅较小；高价股指数（-9.78%）、大盘指数（-9.48%）、绩优股指数（-9.43%）跌幅最大。
   开放式基金表现
   股票型基金：本周，在股票市场接连暴跌的情况下，基金也是绿色尽染。股票型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的单位净值增长率为-7.74%，主动型股票基金收益率平均增长率为-7.64%，国投瑞银瑞福优先、中信红利精选、工银瑞信核心价值跌幅较小，分别为-2.67%、-4.23%和-5.14% ；长城品牌优选、融通领先成长、华安中小盘成长跌幅最大，分别为-10.17%、-10.35%、-10.46%。
中信红利精选以红利股为主要投资对象，该基金遵循积极主动的投资理念，通过自下而上的方法精选个股获得股息收入和资本的长期增值，以债券和短期金融工具作为降低组合风险的策略性投资工具，通过适当的资产配置来降低组合的系统性风险。成立以来始终保持着较低的股票仓位和均衡化的资产配置，风险管控能力较强。截至2008年3月8日，中信红利精选基金近一年包含分红再投资净值增长率为87.28%，在同业处于中上游。风险承受能力适中的投资者可对该基金保持关注。

   指数型基金：考虑红利再投资的单位净值增长率为-8.79%，领跌各类基金。长盛中证100、华夏上证50ETF、万家上证180排名靠前，分别为-7.50%、-8.05%和-8.08%，很明显，即使指数型基金里排名靠前的基本上仍然低于主动型基金均值，跌幅可谓惨不忍睹。由于指数型基金属于整体股票仓位最高的一类基金，且操作比较被动，在单边上涨的市场中，指数型基金业绩一般可以位居各类基金的前列，但是，在单边下跌的市场中，指数型基金却通常难免领跌各类基金。针对当前震荡市，建议投资者择机减少指数型基金配置，增加风险抵御能力较强的基金配置。

    混合型基金：混合型基金考虑红利再投资的平均单位净值增长率为-6.76%，其中一般型混合基金的增长率为-6.87%。本周，混合型基金可谓哀鸿遍野，其中银河收益（-1.69%）、南方宝元债券（-2.21%）和泰达荷银风险预算（-2.30%）跌幅较小；天弘精选（-9.44%）、嘉时主题精选（-10.19%）和融通行业景气（-10.49%）跌幅惨重。近期市场大幅下跌造成基金在股票投资上面临的损失预期加重，我们可以发现本周表现居前的基金集中于仓位较低的品种。但就整体表现来看，混合型基金要好于主动性股票方向基金。保本型基金本周平均增长-3.12%，金元比联宝石动力保本跌幅最小，为-1.63%。
 银河收益自成立以来就定位为低风险基金，股票仓位一直保持在19%左右，较低的仓位使得其在牛市时业绩一直排名靠后，但净值波动一直比较平稳。虽然股票仓位不到20%，但基金经理却能善尽其用，各个阶段根据市场热点灵活调仓，以有限的股票仓位取得最大化收益，在目前的震荡市中该基金的确是个不错的选择。

   QDII基金：本周，受美联储宣布向金融系统注资2000亿美元的利好消息影响，纽约股市三大股指涨幅全部超过3.5％。在外围股市走暖的影响下，本周四只QDII基金除上投摩根亚太优势外，全线上涨。表现落后的上投摩根，主要是由于其持股仓位最高，而且在去年四季度前已全部建仓完毕，自然在外围股市剧烈震荡下受灾最深。由于QDII早期受挫的影响因素还在。“次贷危机”对海外股市的影响目前仍难以估量，海外股市的短期反弹并不能代表其影响已经消除；近期人民币对美元及港币升值幅度继续加大，这对QDII而言也是极为不利的，因此，我们建议投资者投资QDII仍需谨慎。

表4、已发行QDII基金业绩一 览
证券代码	证券简称	本期净值增长率（%）	最新净值（元）
377016	上投摩根亚太优势	-0.2786	0.716
070012	嘉实海外中国股票	0.565	0.712
202801	南方全球精选	1.1097	0.82
000041	华夏全球精选	0.5181	0.776
资料来源：wind，数据统计区间为2008-3-10～2008-3-13

   债券型基金：债券型基金（不包括中短债）平均增长率为-0.08%，其平均降幅明显低于股票型基金，低风险特征非常明显。其中国投瑞银稳定增利、友邦华泰稳本增利A、友邦华泰稳本增利B位于榜首，分别涨0.36%、0.35%、0.34%。唯一的中短债嘉实超短债本周涨0.04%。
鉴于目前中美一年期品种的利差倒挂已经超过100BP，而美联储在次级债的第三次冲出波影响下可能紧急大幅降息，人民币利率进一步上涨的空间收窄，非对称加息或许是唯一选择。如果预期成立，在3月物价回落的预期下，债市有望打破近期的振荡格局，重拾升势。3月下旬至4月初，可能是未来一年内债券市场最好的建仓时机，建议投资者对兼顾收益与风险的打新债券关注。

    推荐组合持续跟踪
本周，我们推荐的组合表现欠佳，均未能跑赢同期市场平均，主要是受各组合里高仓位基金所拖累。尤其是成长型组合里出现了两极分化，兴业趋势表现为组合里最为抢眼的，而华夏平稳增长却成了组合里垫底的。但均大幅超越同期沪深300指数，体现了震荡市中专家理财优势。

    推荐的基金中兴业趋势表现较好，超越同期市场平均水平。从我们分析来看，该基金资产配置均衡，行业集中度和重仓股集中度均处于同业中下游，有效的防范了动荡市中投资单只股票过于集中而带来的非系统性风险，提高了组合的抗风险能力。同时该基金具有比较强的风险管控意识，操作灵活稳健。从重仓行业来看，其四季度末重配的采掘业本周表现了较好的抗跌性，是本周行业指数里唯一逆势上扬的行业。总体来说，该基金的稳健风格和较强的投资能力使其适合作为主流型基金品种配置。
推荐基金中华夏平稳增长表现最差，主要是由于其第一大重仓行业金属、非金属业本周跌幅惨重，处于同期行业指数跌幅最大第一名。从其四季报我们可看到该行业在其股票资产中的比例达到22.64%，超出股票市场标准行业配置比例12.51个百分点，配置权重远超同业平均水平。同时受紧缩性宏观调控政策影响，其第四大重仓股保利地产本周跌幅23.15%，在300只重仓股里跌幅处于第二名。但是该基金自成立以来业绩一直处于同业最前列，截至3月13日，其成立以来、近一年净值增长率分别为223.74%和85.33%，在同业排名分别为第十名和第四名。作为华夏基金旗下的明星基金，该基金在业绩上呈现较高收益同时中等风险的特征，运作风格积极主动且注重风险控制，管理人具有较强的资金管理能力，同时人员稳定性也很好，长期我们仍然看好该基金。

   投资策略
    再融资利空“阴霾”仍在，CPI“大雪”又再度压上，A股市场正面临重重压力。整体来看，观望气氛浓厚，市场信心不足，市场仍将处于震荡探底的过程，但同时我们看到，自07年10月16日以来，大盘调整幅度达34%，金融服务、采掘、有色金属行业的调整幅度也都达到30%以上，很多股票价格趋于合理，而且在调整期间，泥沙俱下，不排除被错杀的股票。虽然近期市场恐慌气氛难以扭转，但是我们认为风险有所释放，此时千万不要盲目杀跌，反而可以选择一些基本面良好，具有确定成长性的股票逐步介入。
    对于基金投资者来说，现在更要沉住气，以免赎在地板，长期来看，08年股市震荡加剧，偏股型基金风险加大，而打新股的债券型基金受股市影响较小，同时又可获得新股上市的收益，相对风险较小，风险承受能力弱的投资者可以暂时回避偏股型基金，而重点配置打新债券类基金，承受能力一般的投资者注意控制偏股型基金的仓位，承受能力强的投资者可以继续配置偏股型基金，并且逢低加仓。