访谈实录：基金买卖网研究所任瞳谈投基赚钱

　　主持人：适合大众的投资者选择的话还是用开放式基金、封闭式的基金应该说比较适合大众的投资者。

　　任瞳：对，具体到基金品种的选择上，如果从抵御通胀提升实际购买力角度来讲，还是要重点关注股票市场，相应我们要关注股票型基金，就是以股票投资为主的基金。怎么去选择呢？刚才跟主持人聊的时候提到了几个方面，比如说从基金产品的风险收益特征，基金经理，基金公司的层面去判断，刚刚只谈了两个方面。

　　主持人：基金经理投资能力，还有看认知方式与基金经理的认知时间。

　　任瞳：还有基金公司层面，这个层面也是非常重要的，为什么要谈基金公司层面？以前是不作为重点去考察的，从去年开始基金行业的形势发生了变化，大家都知道，牛市以来股票型基金整体，是牛市最大的受益者，得到了广大投资者的追捧，规模迅速增长，不仅是总体规模快速增长，单支基金的平均规模都膨胀得很厉害。04年的时候发行一支三四十亿的基金可能都非常困难，现在一百亿的基金十分钟就卖完了。基金规模从十几亿到几十亿或几百亿，不仅仅是个单纯量变的过程，同时会带来基金管理方式质的变化，管理小基金跟管理大基金是完全不同的思路。

　　举个例子，这个基金如果以前是一个亿的规模，基金经理可以采用自下而上精选股票的方法，去选择一些比较好的品种，只要买进来，就能获得超额收益，而且船小好调头，一个亿的规模周转快一点，可以抓住一些热点，提高资金利用率。如果基金从一亿变成一百亿，情况就不同了，因为我们国内的基金投资股票有比例限制，投资单只股票不能超过资产的10%，所以基金大了之后买的股票一定会变得很多，想通过自下而上的思路可能失效了。再夸张一些，如果基金规模上千亿，基金经理哪里有精力和时间寻找投资对象了，投资就很困难，所以思路会发生变化，可能会选择自上而下的思路去做资产配置。

　　但是很多基金经理习惯或者擅长精选个股，你让他转而做资产配置、行业配置，一时间适应不了。

　　主持人：还有一种说法，基金经理以前运作的基金没有这么大的资产，没有这么大资产的运作经验。

　　任瞳：对，也有这个问题，所以规模问题值得重视，如果基金经理的思路转变不过来的话，很可能就会影响基金的表现。

　　精选个股的思路可以依靠个人的能力去选择股票，规模大起来之后，一个人精力、时间方面肯定都是不够的，必须依靠整体团队。从这个层面考虑，我们在选择基金的时候就必须考察基金公司整体的投研水平，因为单只基金的运作也要依靠到这个公司平台的情况。有些公司规模不大，基金规模小的时候，基金经理从公司这边得到的帮助可能不多，基本上依靠自身能力去做。如果小公司出现一个大基金，基金经理能够从公司能拿到的资源也很少，但由于基金经理个人能力是有限的，公司提供的也有限，那这样的基金就不好做了。所以从现在开始买基金之前，要记得把基金公司的综合实力考虑进去，就是要结合到基金公司整体的情况。

　　基金公司到底整体是好还是不好，怎么去看？建议大家去看基金公司旗下的类型相近的一些产品整体的表现，比如说基金公司底下有十个产品，都是股票型或者混合型等以股票投资为主的类型，我们就可以把十支基金放在一起比较，看看它们的表现是不是基本上一致。

　　主持人：拿华夏基金来说吧，华夏大盘、华夏红利等。

　　任瞳：华夏公司在去年就是一个比较典型的例子，它旗下的基金，像大盘精选、华夏红利等，若干支基金都是偏重股票的，表现都非常好，都排在前面，这种情况就能够反映公司整体的水平。有些基金公司大家去观察可以发现是独苗式，只有一两支基金表现比较好，但是其他的基金表现都差强人意，这种公司的产品我是不推荐的，因为它的稳定性或者可持续性比较差。

　　主持人：从管理来讲，这个也是不平衡的，基金经理在职业发展上就容易出问题。

　　选择基金的话题已经有了三个条件了，第一个是风险收益特征，然后基金经理所在任期间的基金业绩，还有基金公司，如果排一下序，第一步还是看风险回报率吗？

　　任瞳：首先要给自己定位，产品的风险收益特征要跟自己匹配，这是最重要的。下来我认为还是看基金经理的历史业绩，毕竟这是一个可量化的东西，接下来就是看基金公司。

　　主持人：其实基金公司相当于非量化的分析。

　　任瞳：对，这主要是一个定性的判断。