2007年银行理财产品评价报告（图表）

　　中国社科院金融所“理财评价与设计”团队

　　2008年2月

　　指导：李扬 王国刚

　　主要成员：殷剑峰 袁增霆 黄国平 王增武

注：图中预计收益率为各月份6个月期美元产品的平均值。

　　2007年注定是一个不平静的年份。在国外，随着美国次贷危机的爆发，主要股市纷纷暴跌，所谓的“加息周期”也戛然而止；在国内，对经济过热和通货膨胀的过度担忧使得紧缩政策频繁出台，上涨过快的A股市场惨跌，昔日“流动性过剩”的银行业则因“脱媒”和紧缩的压力而变得捉襟见肘。

　　在这种背景下，作为近些年中国金融创新的主力军，银行理财产品出现了一些新的特点。在产品类型方面，信贷资产类和打新股银行理财产品迅速增加，而联接境外股票、商品、利率和汇率的产品出现了大面积的低收益、零收益，甚至是负收益现象；在发行银行方面，不仅中资银行暴露出产品设计方面的缺陷，甚至因此引发了纠纷，外资银行的产品也表现出结构设计越来越复杂，产品的投资价值却越来越不尽如人意的现象。

　　综合看来，当前制约银行理财市场发展的主要因素还是在于三个方面：中资银行的自主创新能力匮乏，信息透明度不高，据以创新的人民币衍生品市场和基础证券市场残缺不全。为了推动中国的金融创新和金融改革，形成以自主创新为主导的经济、金融发展新格局，未来需要继续放松管制，鼓励创新，同时要加强理财市场的监管，提高信息透明度，并大力发展人民币衍生产品市场和包括股票、债券和资产支撑证券在内的基础证券市场。

　　2007年银行理财产品发展特点分析

　　国内外宏观环境的不利变化并未减慢银行理财产品的发行速度，相反，继2006年实现了几近翻番的高速增长之后，2007年产品的发行数量（只）呈现出爆发性的增长。图1显示，2007年人民币产品发行了1302只，外币产品发行了1760只，均远超过2006年的水平。虽然这其中存在着重复统计的问题，例如，联接同种基础资产、结构完全相同的产品在不同时期发行或由不同银行发行都会被统计为不同的产品，或者，基础资产、结构都完全相同的产品只是因个别条款（如期限、币种）的不同而被统计为不同的产品，但这依然不能掩盖市场高速发展的事实。

　　目前银行理财产品数量众多、种类烦杂，因此，在研究市场发展特点和实施评价产品之前，必须首先对产品进行一个科学的分类。除了按照币种、期限等进行划分之外，我们对银行理财产品采取了两种相互关联的分类方法：第一，按照产品投资或联接的基础资产，可以将银行理财产品分为股票、信用、利率、汇率、商品和混合（同时有几种基础资产）等六大类，未来随着银行保险产品的发展，还将加入以保险为基础资产的产品；第二，按照产品是否嵌入了衍生品，可以将银行理财产品分为普通产品和结构产品两大类，其中，结构产品又可以有很多种。目前，我们已经在诸多复杂结构中提取了8类基本结构和上百种衍生结构，对其进行了编程实现，形成了产品样本库。这将为今后的产品评价和设计带来极大的方便。