访谈实录：华夏希望债券基金带来的新希望

　　主持人：投资第一目的是保值，把价值保存下来，然后再想办法增值，获得更高的收益，债券型基金恰恰提供了保值增值的品种。

　　陈倩：在去年跟大家说进行保值增值，就显得非常苍白，因为去年市场涨得非常厉害，跟投资人说，你要做配置，不要买那么多股票型基金，配置债券型基金，可能没人去听，面对这样翻番，几天10%的收益，任何人很难克服自己心理的贪婪。但是在今年，刚刚讲过，第一，债券市场确实面临新的投资机会，第二股票市场在前期去年9、10月份，市场达到比较高的点位，估值比较高，有50倍的估值，当时在全球市场都是最高的。印度也是一个新兴国家市盈率也就是30倍左右的水平，相对来讲中国确实处于一个高估值的状态。市场再往上走的空间有限，因为你涨到那个位置就是高估。再加上今年信贷政策比较紧，我们讲的信用额度的控制不给企业贷款了，这个对上市公司来讲就没法贷款，不能贷款就没法投资，对你今年的盈利水平也还是有一定的影响，同时再看债市影响，银行是要赚利差的，钱不能贷出去，银行只能做投资，这也是为债券市场提供了资金的推动。从这个角度来看，机构都在做这件事情，其实我们个人在做资产配置的时候，也应该做出我们自己的选择。

　　主持人：除了资金的来源增加了以外，债券市场还提供新的品种，上个礼拜发行了几个国债，年化率都在5.2%以上，通过CPI的5%，足以来屏蔽CPI的上涨，这是不是为债市提供更多可选择的优良品种。

　　陈倩：没错，目前这400亿国债，对整个市场来讲国债信用等级高，供给还是偏小的，处于供不应求的状态，因为需求量比较大。刚才讲了企业债和公司债，由于整个政策对银行信贷额度控制比较厉害，企业的间接融资比较难了，在短期来看，政策上是比较鼓励企业通过发行债券去融资，这在短期内提倡的。公司债有风险小，收益高，流动性好的特点，现在也是比较好的投资机会。企业债相对国债最大风险就是信用风险，，我们在选择的时候，也会选择一些比较短期的，流动性好的，资金链比较强的，消息面比较中性的企业债进行投资。

　　主持人：曾经看过高盛一些报道，说中国的企业债同国债的区别在哪，比如三峡国有企业发行的企业债相当于国债一样的，但是他的利率比国债高一些，这可能是中国的特色。

　　陈倩：是的，你在选择企业债的时候要分门别类去选择，对一些规模比较大的，整个企业背景比较好的，资质比较好的，可以进行比较多的投资。今年企业债收益将成为债券基金比较好的收入来源。

　　主持人：现在整个债券市场，收益更高的债券品种，有更多的资金愿意投入进去，有供不应求的局面，加速债券基金比2005年牛市来得更大一些。

　　陈倩：今年的债券市场应该属于周期性的牛市，按照事物发展的一般规律，2006年、2007年一个熊市。

　　主持人：从整个销售情况来看，觉得老百姓是不是已经认可了债券型投资呢？

　　陈倩：确实是这样，3月5号是最后一天，目前基金认购规模接近65亿，基本上讲在同期发行最好的一只基金，第一是可能跟公司的品牌，受到广大投资人的认可有关，另外还有本身低风险投资品种也越来越受到投资人的喜爱，从内部的销售数据来看，江浙一带购买力是非常强的，比北方的城市购买力要强，这个也挺奇怪的，从以前来看，北方人投资相对比较保守的，在选择固定收益类品种的时候表现得比较踊跃，但是没有想到经历了两年股市的牛市以后，却呈现出这样的状态。我们卖得最好的地方是上海，上海人是比较认可这只产品的，这可能也是一个趋势，毕竟在大家的心目中，上海人在理财方面更精明，这是他们做出的比较正确的选择。

　　主持人：我记得国内市场分析的时候，有一块说江浙游资在股市来讲，除了机构、基金公司还有大型的债商之外还有游资在做股市，当时提到江浙游资。像游资一般是属于比较大规模的散户的表现，如果他们都选择债券市场，也就是说中国的理财市场逐渐成熟的表现。

　　陈倩：可以这么理解。从整个内部销售数据地区来看，像东北三省北方城市这个基金卖得不好，从其他银行情况了解，很多人抱着在股市里抄底的心理，本身你要想拿大规模资金再去抄底的话，这种心态不太好，毕竟这个市场在这么一个点位，很多人觉得风险已经非常小了，从目前的情况来看，也未必。在今年一定要调整心态，还是要把获得稳定的收益作为我们理财的首要任务。在去年，很多人的投资心态是错误的，基金本来是我们理财的工具，很多人却把它当做发财的工具甚至是一夜暴富，今年大家一定要放弃这个想法。我定了预期收益，如果预期收益是100%，一定拿100%资金去投资，或者拿150%的资金借钱去投资，一旦发生风险，会本无归或者亏损比较厉害，但是预期收益是比较合理的收益，像美国过去5年、10年、20年，基金平均收益率在10%到12%，我们以10%左右水平，如果这个基金每年预期收益达到10%的收益，这是合理的比例，那么投资人就会拿出合理的资金进行购买了，风险相应就会减小。

　　主持人：实际上来讲，股市不要抄底，不要想着自己能够抄到底部，获得多高的收益，达到暴富的心态，实际上投资基金是理财的概念。

　　陈倩：去年有这么大的涨幅之后，虽然有所回落，但是今年整体来讲，风险还是非常大的，尤其个人要去做股票的话，赚到钱的可能性都非常小。