细数美元大跌因素 动能交易与期权障碍不可忽视

　　美元上周下跌主要应归咎于美国黯淡的经济数据以及美联储主席伯南克暗示将要更多降息的言论，但这些还只是一部分原因。除此以外，动能交易、关键期权价位和技术价位的突破以及石油等商品价格的反向走势，也都打压了美元。

　　以动能交易为例。所谓动能交易，就是市场只根据“势”而非基本面或者内在价值为交易策略。分析师认为，美元兑欧元上周之所以快速下跌，其中一部分原因就是动能交易。InteractiveBrokers的高级市场分析师AndrewWilkinson说道：“当价格旋转向上或者向下，动能也开始介入。此时趋势吸引了动能交易商和养老金基金的兴趣。如果基于较长期的图表，比如周线，并且利用特殊的技术指标，通常会在周线上画出一个强劲的交叉点，从而推动动能模式向上发展。”

　　◎动能交易取代了套利交易

　　动能交易是美元/日元上周五跌至三年低点103.66的一部分动力。而在去年，影响美元/日元交易的主导因素是套利交易。所谓套利交易，就是交易商借入低息货币(比如日元)，并将其投资于高息货币(比如美元)。这样的头寸布置打压了日元，因为日本基准利率仅有0.5%，是发达国家中水平最低点一个国家。

　　这样的交易策略在风险厌恶情绪升高时就变得不那么受人欢迎，担心亏损的投资者会了结此类头寸。日元套利交易的解除已经帮助日元不顾该国低利率劣势走高。布朗兄弟货币策略主管MarcChandler指出，从很多方面看，最近的外汇市场波动，用动能交易而不是套利交易策略来解释更好。

　　动能交易策略同样可以解释欧元/美元上周五早盘快速涨至欧元1999年1月开始交易以来最高点1.2539的原因。欧元/美元过去三次涨至1.4900上方，Chandler认为，这次有所不同。投机者似乎建立了较少的欧元多头头寸，因此在欧元最终上破1.50美元后，不得不回补头寸。他说：“欧元/美元长达四个月中一直在区间交易，很多人开始麻痹大意。一旦情况突变，许多市场参与者，和动能交易商一样，开始加入追涨欧元的行列。”

　　◎期权 石油和黄金

　　1.50美元对欧元来说是一个关键价位，因为据说在该位置筑有大量的期权头寸。这样的头寸在银行间市场交易，因此绝不可能确定头寸的确切规模，不过分析师认为规模是相当可观的。

　　如果一个货币触及履约价格，这些头寸就将失去价值。因此交易商就会展开买卖货币的策略来保护他们建立的头寸。当期权障碍被突破，汇价就会冲到这些价格的上方。CMCMarketsUS的首席外汇分析师AshrafLaidi指出，期权通常是决定货币突破力度的关键因素，而欧元/美元上破1.50，显然就是这种情况。一旦美元卖压加重，保护1.50价位的期权交易商所作的努力失败，就会反向加速欧元上行。

　　不过Laidi同时也指出，不应忽略黄金和原油上冲历史高点在推低美元方面的基本作用。原油和黄金都以美元计价，因此当美元贬值，这些商品的非美计价同样贬值，对于投机者的吸引力就会增强。因此，当美元兑其他货币贬值，美元计价的商品价格也就上升。

　　◎利率仍然事关美元价值

　　当然，经济基本面对美元价值的重要性一如既往。一些经济学家相信，从就业人数下降、收入减少以及工业产出滑坡这几个方面看，美国已经开始衰退。因为伯南克已经暗示将有更多降息，一些央行观察人士预测美国联邦基金利率将从当前的3%下降到2%，时间则很有可能在夏季之前。

　　利率下降削弱美元计价资产的收益，并可以打压美元。