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王贵文:做私募同样要坚守投资原则

  王贵文

  转型私募半年之后,王贵文发现,管理几个亿的私募基金和管理上百亿的公募基金一样,精选个股、不做选时(timing)、分散对冲等等,“投资原则一样要坚守”。

  2年前,王贵文管理的公募开放式基金正在迅速走红,他挖掘的中国国航正在为其管理的基金创造着超额收益。

一天早上,他正要出门上班,他3岁的儿子要求坐着爸爸的车在小区转一圈。王贵文答应了,但是他一拿到车钥匙便思考股票,他儿子在他的车后追了100米也没追上。第二天,儿子又提出这个要求,“爸爸,你今天不许骗我了。”

  谈起为何放弃当时待遇优厚、声名显赫的公募基金,王贵文总是讲起这个故事。他说,投资做到一定程度,很多事情想不清楚就会非常别扭,也就控制不了思想,不得不全心投入,完全不是净值高低、奖金多少的问题。毫不讳言,王贵文说,公募基金的机制使得基金经理的付出和所得不成正比,“既然这么投入,那不如做自己的生意”。

  已过不惑之年的王贵文曾经放弃过国家发改委宏观经济研究院的“金饭碗”,还曾做过生意、破过产,也曾经在国外工作生活多年,同时他还具有13年的证券投资经验。现在,他所创立的隆圣投资的办公室在一所大学的附近,每天下午,王贵文可以喝着功夫茶,看着操场上朝气蓬勃的年轻人。他现在可以控制自己的生活,可以保证睡眠和享受度假。但谈起事业,王贵文滔滔不绝。

  “我相信,从待遇优厚的公募出来艰苦创业的基金经理们,都是想做事情的,”王贵文说,这批人没有打算赚一笔就退休的,“市场的系统性机会已经没有了。”

  一个季度之后,王贵文管理的私募基金取得了3.95%的收益率,同期大盘下跌13.73%。但他对自己的成绩并不满意,他说自己还在磨练“手感”。

  刚刚管理这几亿规模的私募基金时,王贵文信心满怀,“100亿都管过了。”马上,他发现,不是那么回事。随后,他总结了两条私募“不能”:一是不能猛虎下山,二是不能唯唯诺诺。

  春节之前,王贵文将所管理的私募基金进行了显著减仓,因为他预计到市场将有一波调整。然而,春节前的倒数第二个交易日,股市报复性反弹,上证指数上涨8.13%。“我当时非常恐慌,”随后,王贵文原来持有的股票也在股市下挫时纷纷创出新高。他开始反省,精选个股,不做timing、分散对冲,这些投资的基本原则一定要坚持,过去多年公募修炼的投资经验要继续发扬光大。

  比方说单只股票的投资比例限制,再比方说对ST股票、亏损类股票的投资限制。王贵文说,规则一定是必需的,人都是有赌性的,没有规则制约是不行的。王贵文说,公募系私募基金经理们有个特点,他们买的都是好股票,因为十几年来的公募领域的实践,人的思维和行为都已经成型了,“买了坏股票,你会很难受”。

  但与此同时,信托型私募基金提高单只股票的投资比例限制也让王贵文兴奋,“这样我看好一只股票,收益可以翻倍。这是取得超额收益的机会”。

  目前,信托型私募基金的单只股票的投资比例大多可达20%,有的信托公司规定可达30%。王贵文说,今年的震荡市,他会保持一个中等偏上的仓位,“60%的股票仓位要抵上公募基金95%的仓位,即仓位要全部有效。”

  投资无止境,王贵文说,自己还有很多东西在思考。“在退休之前,我梦想能够成为一名投资大师,起码大家。”2006年,王贵文跟随原来的公募基金公司赴美考察了,Capital基金的一位女基金经理令他非常震撼,她在1990年到2005年持有丰田汽车,股票涨了15年,而这15年,日本股市经历的是惨烈的大熊市。“Capital的风格完全就是自下而上,基本都不研究宏观经济。”

  王贵文坦言,自己在主题投资上还小有心得,但在个股精选上,“国内很多人比我优秀”。这也是他下一步要加强的,不然个股研究不到位,“一来买了牛股也拿不住。二来交易成本也会很高”。

  已经在运作一只主题精选的私募基金,王贵文说自己内心深处还想做一只产品,“研究精选基金。”他打算从会计师事务所寻觅一个具有超强的公司研究能力的合伙人。“我这辈子,就想做好这两只私募基金。”

  

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