震荡行情再现股指期货价格发现功能

　　□ 南华期货 王永锋

　　在市场人士对节后首周A股市场的表现还抱存希望时，市场的走势却并没有出现预期的开门红，这对投资者而言是个不小的打击。上周，A股市场则继续延续前周的低迷表现，略微反弹至上一波反弹的高点后，随即大幅下跌，前期涨幅尽失。

其中，上证综指跌了2.82%，也是近几周以来的一个不小跌幅。相对来说，沪深300指数稍微好点，其上周跌幅为2.31%。从近期走势，我们可以发现沪深300指数走势非常的弱，略微有所反弹即开始回调，反弹的力量非常不足，近段交易日也是不断的回测年度均线。唯一的利好迹象就是目前沪深300指数还是能稳步于年度均线上方。从成交量来看，沪深两市的量能变化不大，日均成交量维持在1630亿元左右。目前，成交量不能有效地放大表明市场投资者暂时还处于观望的态势，这也限制了行情反弹的幅度。此外，宏观面的因素也不利于后期行情的发展。中国管理层一个月以来已经第三次为新基金“开闸”，但这也仅是短时促使了股市的上涨。1月CPI同比上涨7%，创下1997年以来的新高，这说明后期国家的从紧货币政策还将大力执行。2月份“大小非”解禁的“套现压力”以及权重指标类个股拟大规模再融资的压力都将困挠着市场的运行。

　　股指期货则继续维持弱势的格局，相对来说，近月合约走势略微强于远月合约。0803合约在5250点和5600点之间维持横盘整理，上周最后一个交易日跌破区间下限再创新低。而其它三个月则是掉头朝下，下跌趋势非常的明显，尤其是0809合约，其上周跌幅达到809个点，可谓是大幅的下跌。从技术层面来看，均线排列呈空头排列，压制期价的反弹。而MACD等技术指标也持续给出空头信号。

　　将股指期货的走势和沪深300现货指数的走势结合起来，我们可以发现在现货指数处于震荡行情当中，指数期货发挥了良好的价格发现功能。指数期货的弱势走势表明对后期大盘的走势并不看好，短期能够保持横盘震荡就是一个不错的结局。而事实也的确如此，从沪深300的行情走势，我们可以发现，虽然上周初大盘有一定程度的反弹，但随后在反弹至前波反弹的高点时就开始回调，并一举丢失前期涨幅。而这整个的行情走势在股指期货当中得到了良好的反映，这也说明了股指期货对现货起到了预期的作用，这也正是股指期货在发挥价格发现的功能。此外，在1月15日大跌前期，沪深300指数上涨0.57%，并创下5756.92的次高点。但在仿真交易当中，当月合约横盘整理，并显示出下跌的趋势。下月合约以及两个季月合约则反弹至前一个高点后开始大幅下跌，表现出很明显的下跌趋势。而大盘后期的走势也正好和股指期货的预期走势相吻合，这种价格的预示功能极大的体现了期货市场的价格发现功能。虽然仿真交易是虚拟的，但交易价格仍然蕴含了各种真实的市场信息内容，因此股指期货的价格发现功能应该是对二级市场走势的客观反映。