访谈实录：李振宁谈如何做中国最好的私募基金

　　他们是精英，他们处事低调，他们投资隐蔽，他们年收入都在千万以上，他们就是私募基金经理。

　　想了解私募基金经理吗？想知道私募基金如何运作吗？想知道他们如何投资吗？

　　我们特邀请了私募基金专家上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁，和大家一起揭开中国私募基金的神秘面纱。

　　主题：如何做中国最好的私募基金

访谈合影 李振宁(左边)主持人(右边)

　　以下是访谈实录：

　　主持人：各位网友大家好，欢迎光临搜狐嘉宾聊天室。

　　感谢各位网友的光临，谢谢大家的支持，今天是私募基金经理在线的第一场。李老师是专家型的理财人，这是整个行业对于李老师的评价。您做私募基金经理的时间是不是比做公募基金的时间要长？

　　李振宁：我第一次买股票到现在20年，我是87年在香港工作的时候黑色星期一，10月23号黑色星期一，我25号到香港，到香港东南经济信息中心做客座研究员，我兄弟姐妹都是在海外，他们寄了五千美元过来，我当时就买了股票。那时候做研究员工资很低，也就一百来块，没有那么多美元。我妹妹是通用汽车的高级研究员。

　　主持人：李老师1985年硕士毕业进入中国经济体制改革研究所，第二年赴日本考察，同年到香港做客座研究员，92年回到大陆淘到第一桶金，3.75元买入5万股宝安权证，两个月后23元卖出，20万变成五百万。目前国内也有权证，这个权证和您那时候的权证有什么区别？

　　李振宁：权证从原理上是差不多的，现在权证暴利也很厉害，但是现在权证我没怎么参与，现在的权证关键不太按牌理出牌了，股票涨的时候认购权证涨，股票跌的时候认估权证跌，现在反向操作，所以我在香港做权证。

　　主持人：1995年的时候您是欠了两千来万元的债务，这个债务与您无关，无意间背上两千万元的债务，金融市场里面的荣誉很重要，您承担了两千来万元的债务清偿工作，半年时间把七百万元变成2300万元，下半年用三百万变成四千万。

　　李振宁：下半年大盘在这期间涨了50%，大盘从800点涨到1200点，涨了50%。

　　主持人：您第二年开始待人理财了，那时候是不是一个私募的雏形？

　　李振宁：那时候严格讲我是中国最早的私募基金了，但是当时没有公司，就是个人，我以投资顾问的形式。我记得当时中国国际航空公司交给我两亿股，也没到我手上，在它帐上，我下指令他们来操作。操作了四个月，赚一亿五，当时国航这么多职工上百架飞机，他们才挣了两亿，我四个月给它们挣了一亿五。类似这样的当时管了很多盘子，包括券商的自营盘都是我管的，因为他们亏得太厉害了，最后说李老师你帮我们管，我们有两千万的窟窿，我又借了五千万，给我两千万赚完了咱们再分，先得给人家把两千万赚回来，后面再多了才有得分。

　　主持人：97年成立了睿信投资公司，从您待客理财变成私募理财的一个必经之路，这个也是您想从事这个行业下的决心。

　　李振宁：当时叫睿信咨询服务公司，正式成立睿信投资是在2000年，那时候注册资本五千万。

　　主持人：12月份成为真正的私募基金管理公司，当时就定下做中国最好的私募基金的目标。很多人不了解李老师，在股权分置改革上面经常看到李振宁三个字，在很多重要时刻包括2006年1月份投资报告里面提出“牛市十年”。

　　李振宁：那是第十届中国资本论坛，当时很多领导人、券商、机构都去了，中国人民大学每年都有中国资本论坛，一般都是有一位副委员长、证监会主席很多领导出席，那次会议上我当时提出“十年牛市”，当时是1100点。很多基金券商的报告都是错的，06年行情看得最好的是涨30%，很多人认为涨10%，甚至很多人认为要跌，为什么要跌？理由很简单，认为宏观调控了好几年，很多周期性行业钢铁、石化等等到06年可能会走到周期的低谷，业机会下降，这样的话06年就不会有牛市，很多人认为到08年周期完成之后才会有牛市。当时的观点认为，你们没有看到一次伟大的改革带来的动能，原来上市公司在股权分置改革前做减法，因为我是大股东我控制了上市公司，可是我的利益在股价上不能得到表现，那只好把资金挪到我的账户上来玩，应该给上市公司的盈利通过关连交易弄走。如果这么多人都在监守自盗，那这个股市能好吗？一定不好，各个大股东做减法怎么能好呢？所以出现一个很奇怪的现象，当时我说，你看我们的股市从92年就到了1500点，当时香港也不过2000多点，美国2000多点。到了05年我们跌到998点，不但不涨，这十几年中国GDP翻了好几番，股市不涨反跌，考虑到新股上市不算指数的因素，那时候真实的指数就是500点。完全背离经济的股市是什么问题？就是制度设计出了问题，大股东做减法。

　　股权分置改革是一个革命性的变化，把整个原来的运行规则发生了变化，全流通了，大股东的利益可以从股价上得到体现，不像以前得私下交易，私下交易还要看帐面价值看净资产，现在到了一定的时候还可以减持，还可以换股，整个企业行为发生了改变。企业行为发生变化之后，上市公司的透明度、上市公司大股东开始做加法，以前做重组的05年以前全是庄家配合炒一把就完了，现在大部分就是真的，一停盘还真有好资产注入，这个就是变化。这个变化是革命性的变化，像中国农村改革谁也没想到一个联产承包最后给中国的农业带来这么大的变化，所以要看到一个最根本的制度变革所带来的影响，这个影响的结果老百姓的理财方式也会发生根本性的变化。我认为这两个变化的作用远远超过一年上市公司业绩是涨还是跌，而且我也不相信06年会跌。结果06年上市公司的业绩增长了50%以上，这是当时我看到的跟大家不同的，我是看制度变化。