汇丰晋信基金：恶劣天气使股市深度调整

　　信息集锦：

　　 受历史上罕见的持续大范围雨雪冰冻天气的影响，国内多数地区交通受阻，农副产品等物资供应紧张，专家认为1月份CPI可能会超过7%。同时，国家发改委发布消息，全国31个省、自治区、直辖市已全部公布并实施了临时价格干预措施。

　　 国家统计局有关负责人日前表示，2007年消费对GDP的贡献7年来首次超过投资。初步估计，在11.4%的年GDP增长中，消费、投资、净出口分别拉动4.4、4.3、2.7个百分点。消费崛起的主因是，国家扩大消费、抑制投资增长的政策逐渐开始生效，同时居民收入迅速增长也有力地支撑了消费扩张。

　　 国际货币基金组织(IMF)周二降低了其对2008年全球经济增长的预期，将今年全球经济成长预估由4.4%下调至4.1%，比去年的4.9%有明显下降。不过，新兴经济体目前仍保持强势，中国也没有经济明显放缓的迹象，IMF预测中国今年的经济增长预计仍将达到10%。

　　 在前一次降息短短８天之后，美联储于1月30日再次大幅降息50个基点，将联邦基金利率由3.5%降至3%，为2005年6月以来的最低水平。自去年9月以来，美联储已连续５次降息，累计降幅225个基点。在会后声明中，美联储表示“未来几个季度通胀压力将有所缓解”。

　　市场回顾：

　　股票市场

　　 开盘 最高点 收盘 最低点 涨幅 成交金额（亿）

　　上证综指 4720.56 4720.56 4320.77 4195.75 -9.26% 4595.6

　　深圳成指 17215.05 17215.05 15776.87 15151.16 -8.77% 2310.3

　　（数据来源为钱龙系统）

　　本周市场继续大幅下跌，上证综指以4720.56点开盘，收于4320.77点，为自2007年8月份以来的新低，周五最低曾跌破4200点至4195.75点，跌幅高达9.26%。深成指也由本周开盘的17215.05点大幅下跌至15776.87点，跌幅达8.77%，不过两市的成交量均比上周下降近40%。

　　板块上而言，房地产开发板块跌5.18%，石油跌5.59%，钢铁跌6.51%以及商业，铁路运输，贸易和电器设备等之外，其余所有行业的跌幅均在10%以上，跌幅最大的为交通仓储板块，跌幅为13.53%，其次是计算机硬件板块跌13.47%，前期表现十分优异的化工和农业板块的跌幅也接近13%，可谓全面挫跌。

　　从技术分析上来看，上证指数的4200点至4300点区间是去年大幅上涨行情中的重要位置，一旦跌破有继续下挫的可能。因此下周也是节前的最后两个交易日的走势就显得更加重要。

　　债券市场

　　在股市震荡、美联储降息、节前建仓等各种因素的集中作用下，债券市场在节前走出一波较火爆的行情，其中国债受到市场热捧，成为整个市场的领头羊。

　　本周，上证国债指数以111.56点开盘，收于最高点112.38点，上涨了0.76％，成交金额18.67亿元 ，指数连续第9个交易日走高，并再次创出历史新高点。上证企债指数则继上周之后继续反弹，本周以最低点112.62点开盘，收于114.41点，盘中最高114.44点，上涨1.59%，成交金额近2717万元。

　　1月30日美联储再度降息50个基点，两周来的降息幅度达到了125个基点，目前美国联邦基金利率已低至3％，这使得目前中美利率倒挂的现象进一步加剧，央行加息的空间又受到压缩。另一方面，美联储的降息也暗示出美国经济衰退的可能性加大，如果中国经济受外部需求减弱影响而降温，那么中国宏观调控政策的紧缩性趋势也可能转向。此外，在近期中国南方地区遭受暴风雪灾害的情况下，出于对灾害所带来的负面影响的担心，央行加息政策的出台也将变得更加谨慎。

　　市场展望

　　现在来回顾自1月14日开始的过去三周之内的市场的大幅下跌，基本上可以分析出以下的几大利空因素：首先，美国的次级贷危机所引发的金融动荡影响了全球市场；其次是由中国平安宣布巨额融资项目所引起的对市场资金面的担忧；第三个因素则是从今年年初央行开始实行的紧缩的货币政策；第四，大批量的限售流通股份在一月份解禁对股价的冲击；最后还有几十年未遇的风雪寒冷天气对经济的冲击。可以说以上这些因素共同造成了此次股市的大幅下跌。

　　再仔细分析一下这些因素的影响。固然，美国的次贷危机会有拖累中国经济增长的可能，但是市场普遍预测中国的GDP在2008年仍将达到10%或者以上的增长率，而且最近的统计数据显示国内的消费在拉动经济增长中的作用已经越来越大，中国的经济增长方式已经逐渐从投资拉动型向消费驱动型转变，这是一个十分可喜的现象，而且使我们对于中国经济在外部环境不良好的情况下保持稳健增长有了更大的信心。

　　在近期外部环境持续爆出不利消息的情况下，中国的最高决策层已经在重新审视年初的一系列紧缩政策，随着这次暴风雪的袭击，短时间内再出重拳进行宏观调控的可能性已经降低。中国平安的巨额融资使投资者们担心其他上市公司会竞相效仿，加上今年巨大的限售流通股上市对市场资金面冲击必然巨大，但是相信如果这些投资不具有盈利性，投资者们反对这样的投资，那么融资行为也是应该不会得到通过的。

　　所以，我们认为在市场已经大幅调整来消化这些利空因素，而最近不断披露的年报均显示上市公司的业绩仍在不断成长的情况下，市场上已经出现一些长期的投资机会。尽管短期内市场仍存在出现大幅波动的可能，但是相信在2008年我们迎来奥运经济的时候，在国内经济仍然保持强劲增长的同时，中国的股票市场还是具有很大的潜力。

    来源：汇丰晋信基金公司

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