利好未必出尽 投资者投资黄金期货做空要谨慎

　　投资风险不可小看，操作原理却并不复杂。最简单的理解方法就是不要将保证金简单地理解成钱，而看成是一个可做抵押的古董。

　　国际金价高歌猛进，至北京时间周二晚间，一度突破930美元/盎司，而国内期货价格也突破了221元/克的位置。

　　由于在金价突破900美元历史纪录后，时逢美联储提前大幅度减息，不少短线投资者认为“利好出尽”，金价无疑将高台跳水，选择反向做空，却没有想到进一步的减息预期推动金价走强，结果损失三四成者为数众多。

　　1月22日开始，国际金价出现了一波幅度可观的上涨行情，从850元/克位置高歌猛进至930元/克附近位置，为不少金市投资者创造了获利机遇。其中的期货投资者，获利三四成乃至七八成者不一而足。然而，期货市场上，有人获利就有人亏损，十倍放大的保证金制度也意味着十倍放大金价升跌风险，中小投资者参与其间，丝毫不能放松警惕。

　　守满一周获利三四成

　　在正式上市两周之后，国内黄金期货价格逐渐稳定，脱离了暴涨暴跌的局面，基本能跟随国际金价同幅度变动。

而一周之前，受油价下跌、美元回调影响，国际金价最低曾达到过849美元/盎司附近位置，其间国内黄金期货也一度跌破过205元/克关键阻力位。而后，随着美联储减息预期加强，国际金价高歌猛进，至北京时间周二晚间，一度突破930美元/盎司，而国内期货价格也突破了221元/克的位置。

　　这期间，国内期货价格的变动幅度达到了7.8%。按照十倍保证金放大操作的市场规则，期货投资者单向单次操作最高获利与亏损的幅度就应当是78%左右。

　　而记者采访中了解到，事实的确如此，在中国国际期货广州总公司，近日投资大户多“获利连连”，由于对待大资金态度谨慎，耐得住寂寞，等待一周之久，不少在210元/克位置建仓做多的投资者都获得了30%~40%以上的收益率，少数投资者投资收益居然超过了75%。

　　做空投资者损失惨重

　　而与国际期货类似，包括华南期货等几家期货公司在内，中小投资者的损失也同样是相当“惨重”的。由于在金价突破900美元历史纪录后，时逢美联储提前大幅度减息，不少短线投资者认为“利好出尽”，金价无疑将高台跳水，选择反向做空，却没有想到进一步的减息预期推动金价走强，结果损失三四成者为数众多。

　　广东省黄金公司赵昆副总经理向普通散户介绍，黄金期货与黄金T+D一样，投资风险不可小看，操作原理却并不复杂。最简单的理解方法就是不要将保证金简单地理解成钱，而看成是一个可做抵押的古董。简单说，就是我想投资，向朋友借了一笔钱，比如说是100万元，为了保证信用，我将祖传官窑花瓶一件抵押给朋友。我用100万元投资，结果获利20万元，于是，我拿了20万元，将100万元还给朋友，同时，取回自己家的祖传花瓶。

　　对于黄金期货市场，所谓的古董花瓶就是“保证金”，100万元就是投资者可以操作的黄金资金价值，朋友则是期货市场的货物持有方，可以说成是金矿企业，投资道理则完全是一样的。只不过，市场规定“古董花瓶”的价值需要相当于我借的钱的10%，也就是说，借100万元，我抵押的花瓶就得有10万元的价值。

　　另外，白借钱投资也是不可以的，我还需要向“朋友”支付少量的手续费来答谢他的借款，放到期货市场上，就是交易进出手续杂费。不过，由于黄金期货投资数额大，我们在计算投资收益时，往往可以忽略不计这些费用。

　　从正反方向来说明投资黄金期货的得失

　　我们以在中国国际期货开户操作黄金的李先生与刘先生的投资经历为例，从正反方向来说明投资黄金期货的得失。

　　案例一：

　　李先生在1月17日以215元/克的价格买入10手共10000克合约，本来需要的资金为215万元，但在期货市场中，按照10%费用率的操作原则，只需保证金21.5万元就可成交操作；到了1月28日，黄金期货价格上升到了221元/克，他就以221元/克卖出了这10手,现时资金数额为221万元，与之前的差额收益为6万元，价格升幅为2.8%；但李先生是用21.5万元的少量资金得到的这6万元的收益，除开手续费杂费，实际收益率达26%以上。

　　然而，如果李先生判断错误，认为1月17日之后金价会下跌，则进行“做空”交易，在215元/克的位置上“约定”卖出了10手黄金期货，交纳了21.5万元的保证金，卖出了215万元的黄金；但隔天金价就大升，直到1月28日期货价格上升到了221元/克位置。为了防止进一步的损失，无奈之下，李先生只能以221元/克的价格买进“平仓”；这个时候，他原先操纵“卖出”的黄金升值到了221万元，先卖后买的差额为6万元，市场就在其21.5万元的保证金账户中扣除，乃至损失接近30%，刚好十倍放大了同期金价上升的幅度。

　　案例二：

　　而对于短线投资失败者刘先生来说，道理也一样简单。1月16日，刘先生看好金价，以218元/克的价格买入了买入10手黄金期货，交纳了约21.8万元的保证金，操纵的黄金资金量十倍放大为218万元；但到了1月22日金价大幅度下跌到了超过5.9%，跌到了205元/克附近位置，刘先生操纵的218万元黄金变成了205万元，为了防止进一步损失，刘先生忍痛卖出。按照交易规则，218万元与205万元之间的13万元差额损失得由刘先生承担，他的21.8万元保证金中就被扣除了该部分损失，仅剩下了6.8万元不到，损失超过了60%，十倍放大了同期金价下跌的额度。

　　但如果刘先生判断正确，在1月16日到22日期间选择做空交易，则情况就刚好相反。1月16日，他以218元/克的价格“约定”卖出10手合约??期货市场规定可先卖后买，手里没现货也可“约定”卖出??同样以21.8万元的资金量操作了218万元的资金，“约定”收入218万元；而后，等到金价大跌，他又在22日以205元/克的价格买进10手合约，即付出了205万元资金，之间差价13万元，也就是赚了近13万元，收益率接近60%。

　　南非停产引发金价飙升

　　上周五，南非数家生产商宣布，因电力短缺，旗下金矿全部或部分停产，这一消息促使现货黄金飙升至纪录高位。

　　“南非的生产商提供的黄金产量居世界第一位，缺电导致的停产推动了世界黄金价格上扬，上周五纽约市场黄金和白金的期货价格盘中均创历史新高。”中国黄金投资分析师资格评审委员会委员周洪涛说。

　　“1000美元都不算高，只要世界经济局势不变，目前基本面还是非常支持黄金继续冲高。”上海大陆期货首席黄金分析师李迅这样评论。他认为，黄金作为投资品的特点就是长周期，上一轮金价上涨曾持续了12年，而这轮从2001年启动的黄金牛市持续了仅7年，后势依然强劲。