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全球股市震荡QDII净值缩水 QDII盈利能力受拷问

  受美国次贷风波影响,全球资本市场大幅下跌,基金系QDII(代客境外理财)以及大部分银行系类基金QDII产品均出现了面值大幅缩水。

  QDII净值缩水

  2007年下半年至今,随着美国次贷风波愈演愈烈,全球资本市场出现了剧烈震荡的态势。

尤其是港股市场受到国际和国内的双重影响,狂泻近一万点,导致国内基金系QDII以及部分银行系QDII产品严重缩水。

  去年银行推出的QDII产品中,大多与海外基金挂钩,或者直接投资香港资本市场。过度集中于同一个市场,使得银行系QDII产品的风险系数成倍增长。部分产品由于进入的时间比较合适,目前的收益情况比较良好。但是2007年10月后推出的产品,由于进入点位较高,目前仍处于负收益状态。

  大多数银行均采用了直接投资基金或者FOF(基金中的基金)方式运作QDII产品。此种方式使产品的风险和收益与基金系QDII类似,而银行在其中承担的更多的是代销角色。

  截至目前,已有南方、华夏、上投、嘉实四家基金公司发行了QDII产品。去年9月南方全球精选配置基金首日募集490亿,10月份开始认购的上投摩根亚太优势基金首日有效认购申请金额超过1千亿元。但基金系QDII几乎是在海外市场最高点位建仓,其代价就是在这次港股下跌过程中受伤最深。根据最新公布的净值数据,表现最好的南方QDII也下跌了近20%,而其他三款QDII基金已下跌近30%。基金系QDII直接投资于股票市场,未作任何保护措施,预期高收益的背后潜藏着极高的风险。

  并非颗粒无收

  目前,一些基金公司正在反思QDII产品的投资策略,有部分基金公司准备在今年放弃直接投资股市的策略,转而推出更加安全的结构化QDII产品。结构性产品就是把固定收益产品(通常是定息债券)与金融衍生交易(如远期、期权、掉期等)合二为一,增强产品收益或将投资者对未来市场走势的预期产品化。

  从运行结果来看,由于离岸固定收益类产品短期回报率低,外加人民币对美元升值迅速,货币基金类产品几乎全军覆没,甚至产生了负收益。中行的中银现金增长就由于份额不足,被迫提前强制平仓。

  而结构性QDII产品则避免了货币基金类产品的命运。交通银行个人金融部高级经理施峥嵘表示,在市场大幅震荡甚至向下探底的过程中,结构性产品的保护机制可以使客户本金获得保证,甚至可能在下跌过程中获得收益。他说,虽然人民币升值因素抵消了部分产品收益率,但是由于合理的产品设计,交行首款QDII产品“得利宝?QDII-双币汇率”在1年的运行时间内获得了预期的最高收益。另一款结构性QDII产品“汇聚通?恒生指数”在香港股市尚未大幅启动时进入,于第6个月第一次观察日达到要求,获得预期最高收益并提前终止。

  施峥嵘还认为,今年1月22日美联储大幅降息75个基点之后,澳元、新西兰元、欧元是比美元更稳健的货币,可以有效规避美元走软带来的风险。中行资金专家也分析说,受美联储延续并加大降息步伐的影响,预期今后6个月美元LIBOR(伦敦同业拆借利率)还将出现快速大幅下跌的情形。

  “今年的市场震荡会加剧,我们的理财产品将更偏重保本,如投资债券等”,施峥嵘说。

(责任编辑:范晓勇)

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